北京
氣象模型正在發(fā)出一個被能源市場低估的信號。瑞銀最新研報指出，2026年中期可能出現(xiàn)"超級厄爾尼諾"現(xiàn)象，這將直接沖擊全球海運動力煤市場，推高價格，印尼和澳大利亞生產(chǎn)商有望成為受益者。
世界氣象組織預(yù)計厄爾尼諾現(xiàn)象將在未來數(shù)月形成。部分科學(xué)家基于太平洋表面高溫數(shù)據(jù)預(yù)測，這可能是本世紀最強的一次。瑞銀分析，此類事件通常會在亞洲引發(fā)持續(xù)高強度熱浪——而該地區(qū)燃煤發(fā)電占比極高：印度約70%的電力來自煤電，中國及整個亞洲地區(qū)約為55%。
空調(diào)需求激增將帶動煤炭消費和進口量上升。與此同時，拉丁美洲和非洲的降雨模式變化可能削弱水電出力——這兩個地區(qū)的水電在電力結(jié)構(gòu)中占重要份額。瑞銀認為，在美伊沖突已令全球電力系統(tǒng)承壓的背景下，天氣因素可能疊加現(xiàn)有供應(yīng)壓力。
供應(yīng)端存在潛在約束。印尼新出口配額政策可能限制出貨量，但瑞銀近期行業(yè)調(diào)研反饋顯示，鑒于近期價格上漲，當局愿意批準額外配額。
鐵礦石方面，瑞銀指出主要生產(chǎn)商一季度發(fā)貨量總體穩(wěn)健。力拓、必和必拓、英美資源和淡水河谷的運營表現(xiàn)基本符合或略超預(yù)期，盡管受到天氣干擾。福特斯庫表現(xiàn)分化：赤鐵礦發(fā)貨量穩(wěn)健，但鐵橋磁鐵礦項目令人失望，導(dǎo)致指引下調(diào)。
鐵礦石價格已升至每噸112美元，運費上漲形成支撐。2月底以來，澳中航線運費每噸上漲5美元，巴中航線漲幅約11美元。中國港口庫存仍接近歷史高位，約1.6億噸，但已開始季節(jié)性回落；4月鋼材出口環(huán)比上升。
瑞銀對必和必拓、力拓、淡水河谷和福特斯庫均持中性評級。按現(xiàn)貨價估算2026年自由現(xiàn)金流收益率：必和必拓5%，力拓9%，淡水河谷11%。
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