對(duì)頭部房企的清算，要開(kāi)始了？

最近大家的注意力都被國(guó)際上的熱點(diǎn)事件吸走，國(guó)內(nèi)一則撬動(dòng)地產(chǎn)圈的大消息，就這么悄無(wú)聲息被蓋了過(guò)去。這不是什么小房企暴雷的陳芝麻爛谷子，是地產(chǎn)下行這么久以來(lái)，第一家真正走到破產(chǎn)清算終局的頭部千億房企。這事擱以前想都不敢想，哪怕是恒大那樣的體量，也只到子公司清算的程度，誰(shuí)能想到正榮直接落得這個(gè)下場(chǎng)。

4月2日，福州市中級(jí)人民法院出了裁定，正榮集團(tuán)正式啟動(dòng)破產(chǎn)清算程序。截止2025年10月，全國(guó)已經(jīng)有1663家房企破產(chǎn)，房企暴雷破產(chǎn)聽(tīng)著早就不新鮮了。但這次不一樣，正榮是頭一份走到這一步的頭部房企。它是閩系六大房企之一，巔峰年銷售額1456億，排全國(guó)房企第十九名，實(shí)打?qū)嵉那|級(jí)地產(chǎn)玩家。

1998年，創(chuàng)始人歐宗榮靠做小型工程攢夠了原始積累，成立正榮集團(tuán)殺入地產(chǎn)行業(yè)。先在福建本地站穩(wěn)腳跟，再慢慢把業(yè)務(wù)鋪到全國(guó)。一直到2014年，正榮在行業(yè)里還沒(méi)什么存在感，全年銷售額才146億，連百?gòu)?qiáng)榜都擠不進(jìn)去。

誰(shuí)都沒(méi)料到，接下來(lái)四年正榮能跑出火箭一樣的增速。2018年銷售額直接從146億暴增到1303億，不僅沖進(jìn)全國(guó)地產(chǎn)前二十，還成功登陸港交所。增速快到讓整個(gè)行業(yè)都瞪大眼睛，背后的路子大家都熟，就是高周轉(zhuǎn)加高杠桿的激進(jìn)擴(kuò)張。

作為閩系房企，正榮本來(lái)就有天然的融資便利，地域加持下錢來(lái)的比別家容易，拿地更是敢打敢拼。最瘋狂的一次是2016年7月，搶武漢光谷的一塊地，正榮跟二十多家房企咬了386輪，最終以超過(guò)442%的溢價(jià)率拿下這塊地。這操作當(dāng)時(shí)直接驚掉了不少業(yè)內(nèi)人的下巴。

一路猛沖下來(lái)，負(fù)債也跟著水漲船高。2014年正榮負(fù)債才418億，2018年就飆到了1169億。三道紅線出臺(tái)融資收緊，不少房企都忙著降杠桿收縮，正榮非但沒(méi)停，反而接著加杠桿擴(kuò)規(guī)模。

2021年正榮年銷售額沖到了1456億的頂點(diǎn)，歐宗榮也以360億身家登上中國(guó)百富榜，排在第130位，坐穩(wěn)了莆田地產(chǎn)首富的位置。這就是歐宗榮最后的高光時(shí)刻了。2022年地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入下行周期，正榮銷售直接跳水，從1456億暴跌到334億，現(xiàn)金流一下子就斷了。

撐到2022年初，正榮連2億美元的到期債務(wù)都拿不出錢兌付，正式宣告暴雷。出事之后歐宗榮也沒(méi)躺著等救，試過(guò)個(gè)人注資，也一直在推進(jìn)債務(wù)重組。2023年11月，正榮公布了境外債務(wù)重組方案，用公司資產(chǎn)做擔(dān)保，給違約債務(wù)做4到7年展期，還沒(méi)削減債務(wù)本金。

方案出來(lái)之后，超過(guò)79%的債權(quán)人都投了支持票，眼看重組就要成了，就差最后一步落地。誰(shuí)知道正榮突然主動(dòng)撤回了方案，說(shuō)要重新考慮。其實(shí)歐宗榮的心思不難猜，同期重組的房企基本都削減了債務(wù)本金，他舍不得割肉，不想丟了自己的控制權(quán)。

誰(shuí)能想到劇情會(huì)有這么戲劇性的反轉(zhuǎn)，撤回重組方案才半年，歐宗榮就因?yàn)槭昵暗膰鷺?biāo)舊案，被依法采取了強(qiáng)制措施。消息傳出來(lái)，正榮高管接連出走，就連歐宗榮的兒子歐國(guó)偉都傳出失聯(lián)跑路。整個(gè)正榮的決策體系直接癱瘓，債務(wù)重組也就徹底停擺了。

到2025年末，正榮總資產(chǎn)只剩下861億，負(fù)債總額卻高達(dá)1089億，早已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債。債權(quán)人申請(qǐng)之后，福州中院正式受理了正榮的破產(chǎn)清算案，這個(gè)千億房企終究還是走到了終局。說(shuō)起來(lái)也挺讓人感慨，如果當(dāng)初不撤回重組方案，正榮說(shuō)不定還能撐下去，可惜沒(méi)有如果。

比起正榮破產(chǎn)的戲劇性，這件事釋放出來(lái)的信號(hào)才更耐人尋味。以前處理頭部房企，人家盤子大負(fù)債多影響范圍廣，監(jiān)管一向都是能穩(wěn)就穩(wěn)能救盡救，“大而不能倒”差不多算是行業(yè)潛規(guī)則。現(xiàn)在這個(gè)處理思路明明白白轉(zhuǎn)了方向。

除了正榮這個(gè)首家被清算的頭部房企，2026年初全國(guó)還有81家建筑企業(yè)集中進(jìn)入清算程序，這里面還不乏安徽同濟(jì)建設(shè)這種擁有特級(jí)資質(zhì)的行業(yè)龍頭。這個(gè)轉(zhuǎn)變其實(shí)早有鋪墊，住建部之前公布，全國(guó)750萬(wàn)套已售難交付的住房已經(jīng)基本完成交付。

持續(xù)了三年的保交樓任務(wù)，最核心的硬骨頭已經(jīng)啃完了。接下來(lái)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置，也就從原來(lái)的以時(shí)間換空間，轉(zhuǎn)到了允許企業(yè)實(shí)質(zhì)性出清破產(chǎn)的新階段。以后不管你盤子多大，都不會(huì)再有“大而不能倒”的護(hù)身符了，該清算就得清算。

參考資料：中國(guó)房地產(chǎn)報(bào) 正榮集團(tuán)破產(chǎn)清算事件深度解析