泰格醫(yī)藥董事長、總經(jīng)理被立案調(diào)查

5月13日，國內(nèi)臨床CRO（合同研究組織）龍頭企業(yè)泰格醫(yī)藥（300347.SZ，03347.HK）發(fā)布公告，稱公司實際控制人葉小平、曹曉春于當(dāng)日收到證監(jiān)會《立案告知書》，事由為“涉嫌泰格醫(yī)藥持股變動相關(guān)信息披露違法違規(guī)”。

受上述消息沖擊，5月13日早盤，泰格醫(yī)藥A股股價一度跌11.99%至45.35元/股，截至收盤回升至49.09元/股，跌幅收窄至4.74%，總市值422.68億元。

違規(guī)減持并非“小錯”?

資料顯示，泰格醫(yī)藥成立于2004年，由葉小平和曹曉春聯(lián)合創(chuàng)立，葉小平為泰格醫(yī)藥董事長，曹曉春為泰格醫(yī)藥董事及總經(jīng)理，兩人為泰格醫(yī)藥實際控制人及一致行動人。

葉小平長期從事醫(yī)藥臨床研究和管理工作，1999 年 3 月至 2005 年 3 月任上海羅氏制藥有限公司醫(yī)學(xué)注冊部總監(jiān)。于2005年3月加入杭州泰格醫(yī)藥科技股份有限公司，至今已任職超過20年。

在其帶領(lǐng)下，泰格醫(yī)藥于2012年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，并于2020年完成港股上市，成為“A+H”雙平臺布局的行業(yè)龍頭。

本次立案的緣由在于實控人過往歷史持股變動的信息披露問題，泰格醫(yī)藥公告強(qiáng)調(diào)，本次立案與日常經(jīng)營無關(guān)，不會直接影響業(yè)務(wù)。

具體來看，實控人葉小平、曹曉春在?2014年至2026年長達(dá)12年的持股變動過程中涉嫌信披違規(guī)?。二者的持股比例從2014年的37.56%逐步降至2026年的26.73%，累計減少約10.84個百分點。二人持股變動涉及多重因素：公司實施股權(quán)激勵計劃、非公開發(fā)行股票、回購注銷限制性股票、H股上市等資本運(yùn)作，以及實控人自身的增持與減持操作。

盡管公司稱歷次減持均已依規(guī)公告，但監(jiān)管部門仍針對這一長期過程中的信披合規(guī)性啟動調(diào)查。

值得關(guān)注的是，在披露立案公告的同一天，曹曉春將1850萬股股份質(zhì)押給財通證券資產(chǎn)管理有限公司，占公司總股本的2.15%。至此，其累計質(zhì)押股份已達(dá)3850萬股，占個人持股總數(shù)的75.03%，占公司總股本的4.47%。

在實控人被立案的敏感節(jié)點，如此高比例的股權(quán)質(zhì)押引發(fā)市場廣泛擔(dān)憂：一方面，質(zhì)押比例接近警戒線，若股價持續(xù)下跌可能面臨平倉風(fēng)險；另一方面，實控人資金鏈壓力與控制權(quán)穩(wěn)定性問題被進(jìn)一步放大。

行業(yè)治理透明度被質(zhì)疑

近年來，監(jiān)管部門持續(xù)聚焦實控人、大股東的持股變動與權(quán)益變更，從嚴(yán)整治信息披露不及時、不完整等違規(guī)行為。泰格醫(yī)藥實控人被立案，不僅對公司股價形成短期沖擊，更引發(fā)市場對CRO行業(yè)治理透明度的重新審視。

不過，也有分析人士對本報記者表示：“單單減持套現(xiàn)動作，最多是違規(guī)，一般都是罰款了結(jié)，還不至于要對董事長和總經(jīng)理進(jìn)行立案調(diào)查，應(yīng)該有別的原因。”

記者查閱《證券法》時注意到，?持股5%以上股東或?qū)嵖厝?在減持過程中若未按規(guī)定履行預(yù)披露義務(wù)、未在限制期內(nèi)暫停交易、或違反承諾減持，均屬于?典型的信息披露違法違規(guī)行為?。此類行為不僅擾亂市場秩序，還可能引發(fā)股價異常波動，損害中小投資者利益，該行為足以構(gòu)成董事長、總經(jīng)理被立案調(diào)查的嚴(yán)重事由。

在醫(yī)藥外包行業(yè)中，此前也曾出現(xiàn)過類似違規(guī)減持的情況。藥明康德股東在2021年5月至6月期間，曾減持1724.97萬股（套現(xiàn)約28.94億元）?，被證監(jiān)會認(rèn)定為違規(guī)，最終被處以?警告并罰款2億元?。該案成為新《證券法》實施后首例因違規(guī)減持被罰的標(biāo)志性案件。不同的是，藥明康德當(dāng)時的事件主體是第三方股東，而非公司實控人，與泰格醫(yī)藥的情況性質(zhì)不同。

也有分析稱，單純的違規(guī)減持并非“小錯”?，尤其在當(dāng)前“零容忍”監(jiān)管環(huán)境下，證監(jiān)會正全面強(qiáng)化對“關(guān)鍵少數(shù)”的穿透式監(jiān)管。2026年以來，已有廣信股份、*ST動力等多家公司實控人因同類問題被查，顯示此類行為已成重點打擊對象。

盈利能力承壓

泰格醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)涵蓋臨床試驗技術(shù)服務(wù)（I至IV期臨床、數(shù)據(jù)管理、統(tǒng)計分析等）及臨床試驗相關(guān)服務(wù)（SMO、醫(yī)學(xué)檢測、實驗室服務(wù)等），2025年兩大板塊分別貢獻(xiàn)營收47.81%和50.44%。

最新年報數(shù)據(jù)顯示，2025 年泰格醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)收入為 68.33 億元，同比增長 3.48%；歸母凈利潤8.88億元，同比增長119.15%，但扣非凈利潤僅3.55億元，同比暴跌58.47%，利潤高增主要依賴公允價值變動等非經(jīng)常性損益。

2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.01億元，同比增長15.17%；歸母凈利潤4904.31萬元，同比下滑70.36%。盡管主業(yè)呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢，但利潤結(jié)構(gòu)與盈利能力仍承壓。

從2025年年報看，公司近六成利潤來自金融資產(chǎn)公允價值變動、股權(quán)投資收益等非經(jīng)常性損益，主業(yè)“空心化”問題突出。隨著行業(yè)競爭加劇，受國內(nèi)低價訂單釋放與人力成本上升擠壓影響，其毛利率大幅下滑，臨床技術(shù)服務(wù)毛利率從29.56%降至20.09%，實驗室服務(wù)毛利率同步走低。此外，國內(nèi)臨床運(yùn)營訂單均價下滑及Biotech客戶訂單取消的情況，均對盈利能力造成持續(xù)擠壓，后果不容忽視。