剛剛，史上最大AI芯片IPO了！盤中飆升109%，市值超4500億元

芯東西（公眾號：aichip001）
作者 ZeR0
編輯 漠影

芯東西5月15日報道，今日，美國AI芯片企業Cerebras Systems正式在納斯達克敲鐘上市，股票代碼為“CBRS”。

Cerebras發行價為每股185美元（約合人民幣1255元），開盤上漲89%至每股350美元（約合人民幣2375元），盤中一度飆升到每股386美元（約合人民幣2619元），上漲109%，總市值達到832億美元（約合人民幣5642億元）。

截至今日美股收盤，其股價為每股311美元（約合人民幣2111元），上漲68.15%，總市值為670億美元（約合人民幣4543億元）。

這是今年迄今規模最大的IPO，也是自2019年Uber上市以來美國科技公司規模最大的IPO，以及迄今美股規模最大的純AI IPO。

Cerebras發售3000萬股，募資55.5億美元（約合人民幣376.6億元）。承銷商還可以選擇額外行使450萬股的配售權，使其募資總額可能達到63.8億美元（約合人民幣432.9億元）。

今年正迎來一波以AI為重點的歷史性IPO浪潮，開年智譜、MiniMax登陸港交所，今日Cerebras上市進一步點燃AI IPO熱潮，后續馬斯克SpaceX、OpenAI、Anthropic等重量級AI巨頭均計劃在今年上市。

對比其他英偉達挑戰者們，截至昨日收盤，A股上市的寒武紀、摩爾線程、沐曦股份市值分別為7920億元、3206億元、2964億元，港股上市的天數智芯、壁仞科技市值分別為1271億港元（約合人民幣1101億元）、1263億港元（約合人民幣1094億元）。

Cerebras成立于2015年，因研發出餐盤大小的全球最大芯片后而聞名。

官網顯示，其投資方包括高通、AMD、臺積電等芯片巨頭，特朗普長子擔任合伙人的1789 Capital，以及OpenAI聯合創始人兼CEO Sam Altman、英特爾CEO陳立武、Quora聯合創始人兼CEO Adam D’Angelo等知名企業家。

OpenAI、AWS、阿聯酋科技公司G42、阿聯酋人工智能大學MBZUAI，都是Cerebras的重要客戶。

Cerebras打造了全球首創且唯一的商業化晶圓級處理器——晶圓級引擎（WSE），并稱其第三代AI芯片WSE-3是“史上大批量推向市場的最大、最快AI芯片”。

WSE-3采用5nm制程工藝，在46225mm2塞進4萬億顆晶體管，集成了90萬個計算核心、44GB片上內存和21PB的內存帶寬，面積是英偉達B200的58倍。

與包含兩顆獨立芯片的英偉達B200封裝相比，WSE-3擁有19倍的晶體管、250倍的片上內存容量和2625倍的內存帶寬。

根據IPO文件，其營收從2022年的2460萬美元（約合人民幣1.67億元）增至2025年的5.10億美元（約合人民幣35億元），增長超過19倍。

2025年，Cerebras實現扭虧為盈，凈利潤達2.38億美元（約合人民幣16億元）。

一、前AMD副總裁創辦，曾拒絕被馬斯克孫正義收購

Cerebras成立于2015年，由Andrew Feldman、Sean Lie等人聯合創辦，總部位于美國加州。

Andrew Feldman畢業于斯坦福大學，曾在2012年將服務器公司SeaMicro賣給AMD，隨后擔任AMD副總裁兼總經理，現任Cerebras CEO。

Sean Lie畢業于麻省理工學院，曾擔任AMD數據中心服務器解決方案首席硬件架構師，自2022年4月起擔任Cerebras CTO。

Cerebras COO Dhiraj Mallick畢業于斯坦福大學，曾擔任英特爾數據中心事業部架構副總裁、AMD副總裁兼服務器解決方案部門總經理。

早在2017年，馬斯克在執掌OpenAI期間就曾考慮過收購Cerebras，原本計劃是讓OpenAI和特斯拉合作完成這筆交易，但被Cerebras的創始團隊拒絕了。

另據外媒本周援引知情人士消息，孫正義掌管的日本軟銀集團及其控股的英國半導體IP巨頭Arm，曾在Cerebras啟動IPO的數周前向其提出收購意向，該收購提議亦被Cerebras拒絕。

二、造出史上最大AI芯片，跑大模型速度遠超GPU

大部分芯片設計公司都選擇將晶圓切割成數百顆獨立芯片，Cerebras卻另辟蹊徑，將整塊晶圓做成一顆芯片。

整個計算和存儲資源都被放在一塊巨型芯片上，核心之間的通信是在片上互連，延遲低到幾乎可忽略。這樣就能破解數據搬運耗時耗能的瓶頸。

2019年8月，Cerebras首顆晶圓級芯片WSE以“世界最大芯片”的名號引爆全球科技圈，該芯片由一整片晶圓制成，采用臺積電16nm制程，在46225mm2面積上集成了40萬個AI核心和1.2萬億顆晶體管。

2021年推出的第二代WSE-2更進一步，采用臺積電7nm制程，集成85萬個AI核心和2.6萬億顆晶體管，搭載WSE-2芯片的AI超算系統CS-2也同期發布。

2024年3月，該公司推出第三代晶圓級芯片WSE-3和AI超級計算機CS-3。WSE-3采用臺積電5nm制程，有90萬個AI核心和4萬億顆晶體管。

WSE-3部署在CS-3系統內，多個CS-3系統連接起來可形成Cerebras AI超級計算機，作為單個邏輯計算機進行大規模訓練和推理。

WSE芯片由制造巨頭臺積電代工生產、封測大廠日月光處理特殊工藝，最終在Cerebras位于美國加州的工廠進行最終晶圓封裝、組裝和測試。

IPO文件顯示，根據基準測試，對于許多工作負載，Cerebras運行Llama、GPT-OSS、GLM、MiniMax、Qwen等開源模型的速度比基于GPU的領先解決方案快15倍；在一些更特殊的工作負載中，Cerebras的速度快1000多倍。

截至2025年12月31日，Cerebras共有708名員工，其中426名在美國。截至2026年3月31日，該公司在全球擁有96項已授權專利和50項正在申請的專利。

三、2025年營收大漲76%，扭虧為盈

2022年、2023年、2024年、2025年，Cerebras全年營收分別為2460萬美元、7870萬美元、2.90億美元、5.10億美元；凈利潤分別為-1.78億美元、-1.27億美元、-4.82億美元、2.38億美元，研發費用分別為1.55億美元、1.40億美元、1.58億美元、2.43億美元。

▲2022年~2025年Cerebras營收、凈利潤、研發支出變化（芯東西制圖）

同期，其毛利率分別為11.7%、33.5%、42.3%、39.0%。

Cerebras的2024年與2025年GAAP凈利潤與非GAAP凈利潤如下：

截至2025年12月31日，該公司累計虧損為9.05億美元（約合人民幣61.41億元）。

Cerebras以多種方式向客戶交付解決方案，既提供AI超級計算機，又提供云上高速推理服務，還與客戶共同開發AI產品。

分業務來看，2025年，Cerebras的硬件收入占比約為70%，云服務及其他服務收入占比接近30%。

由下表可見，該公司在2025年扭虧為盈，主要是靠在2025年第二季度實現約3.10億美元的凈利潤。

四、中東是大金主，OpenAI、AWS都是客戶

Cerebras的收入和凈利潤的增勢之猛，跟中東有著密切關系。

2024年，阿布扎比科技集團Group 42 Holding Ltd連同其附屬公司G42貢獻了Cerebras高達85%的營收。

2025年，阿聯酋人工智能大學MBZUAI貢獻了Cerebras 62%的營收，G42貢獻了24%，兩家合計貢獻了86%的營收。

這表明過去兩年，Cerebras超過8成的收入都來自中東，這也是其2025年扭虧為盈的核心貢獻來源。

變化發生在2026年。

1月，Cerebras宣布跟OpenAI達成一個價值超過200億美元（約合人民幣1363億元）的多年協議，為OpenAI提供750兆瓦的AI算力，從2026年到2028年分批部署。OpenAI還同意向Cerebras支付10億美元（約合人民幣68億元），以資助開發運行其AI產品的數據中心。

3月，Cerebras與亞馬遜云科技（AWS）建立多年合作伙伴關系，通過全球分銷將快速推理擴展到更大的規模。

兩項新合作鞏固了投資者對Cerebras發展前景的信心。這些合作如果能順利執行，Cerebras接下來三年的收入基本不用愁。

結語：AI推理市場期待出現“下一個英偉達”

隨著AI算力需求持續暴漲，AI芯片公司們紛紛向霸主英偉達發起挑戰。

截至今日美股收盤，英偉達總市值為5.71萬億美元（約合人民幣38.74萬億元），穩居全球最高市值的王座。

在AI訓練芯片領域，英偉達GPU占據絕大部分市場，難以匹敵。

AI推理芯片市場則呈百家爭鳴之勢，多家公司判斷GPU并非最佳硬件形態，并試圖探索更適合大規模高效AI推理的創新芯片設計。

2025年，Cerebras的營收只有5.10億美元（約合人民幣34.60億元），與英偉達的2159億美元（約合人民幣1.46萬億元）營收相差甚遠。

但OpenAI和AWS這兩張背書，已經給市場打開了一個新的想象空間。

AI基礎設施多元化，終于走到了美國資本市場愿意押注的階段。