海歸回國創業，4年虧損17億，股價卻14天翻10倍

誰能想到，一家4年累計虧損超17億元的存儲公司，上市后僅半個多月，股價就翻了10倍，制造了近期A股最瘋狂的造富神話之一。

橫空出世的“大普微”，給市場帶來了多重震撼——上市首日，公司股價就飆漲430.71%；上市僅用14個交易日，股價較46.08元的發行價大漲10倍以上；截至5月14日收盤，公司股價631元，總市值最高一度突破2700億元。

只是，大普微的市盈率（TTM）也達到了可怕的2.1萬倍。這相當于按現在的盈利水平算，要超過兩萬年，才能靠自身利潤賺回當下的市值成本。

在存儲“超級周期”的宏大敘事下，這樣的瘋狂還能持續多久？

天時地利，踩中存儲風口

大普微股價的爆發式增長，其實是一個海歸精英踩中存儲風口的故事。

大普微創始人楊亞飛在美國獲得電子工程博士學位后，曾在全球通信巨頭高通工作近8年，做到了高級主任工程師。2016年，他選擇回國創業，瞄準了國內企業級SSD主控芯片的短板，并集結諸多資深工程師組建團隊，創立大普微。

大普微不做消費級市場，而是深耕高端企業級存儲產品。其客戶既包括字節跳動、騰訊、阿里巴巴、DeepSeek等互聯網和AI企業，也包括新華三、中興、聯想等服務器廠商，以及三大通信運營商等。

但這并非坦途。給企業做存儲技術門檻極高，要滿足全年不間斷運行、高吞吐、低延遲的標準。而且研發投入大、周期長，還要通過數據中心實測認證，再加上海外廠商長期壟斷，國內企業缺乏技術積累和商用打磨機會，長期難以突破。

“做數據中心存儲產品就像在鋼絲上跳舞。”楊亞飛曾在接受媒體采訪時表示，大普微第一代產品雖然測試達標，但客戶還是不敢放心商用。彼時團隊索性進駐客戶機房，現場駐場調試整整半年，這才贏得了信任。

這么做的好處是，大普微實現了主控芯片、固件算法到整機模組的全棧自研，但壞處是一度讓公司陷入持續虧損的泥沼。2022至2025年，大普微累計虧損超17億元，其中，2025年凈虧損達4.81億元。

2026年4月，大普微作為創業板首家未盈利企業成功上市。盡管未能實現持續盈利，但依然備受市場追捧，上市首日市值即突破千億元，而后更是創造了14天股價翻10倍的“資本神話”。

可以說，大普微的股價狂飆剛好踩中了行業的“天時地利”。

從“天時”來看，AI浪潮全面爆發，全球企業級SSD供需失衡，存儲行業迎來超級景氣周期。

中信證券明確指出，本輪存儲周期的上行核心驅動力正是“AI CAPEX（資本開支）高增”以及傳統機械硬盤（HDD）供應緊缺帶來的需求外溢；摩根士丹利更是直言，當前由AI基建狂潮帶來的存儲芯片需求爆發式增長，企業級SSD表現將尤為強勁。

而“地利”層面，資本市場正熱捧AI硬科技與次新股，大普微又剛好成功扭虧迎來業績拐點。2026年一季度大普微成功實現了扭虧為盈，單季度實現營收13.1億元，同比增長340.95%，歸母凈利潤也達到了3.70億元。

中央財經大學副教授劉春生對中國新聞周刊補充分析，大普微股價暴漲在行業爆發之外，同時依托創業板未盈利硬科技上市制度紅利，流通盤小易被資金炒作，短期情緒推升股價大幅走高。

“這同樣反映出AI算力基建正成為行業主線，以及資本市場對未盈利硬核科技企業給予高成長估值溢價的趨勢。”劉春生說道。

圖/圖蟲創意

還會爆發多久？

不過，半個月股價翻10倍的暴漲“神話”仍令人好奇，到底是誰把大普微的股價“買”上去的？

相關交易數據顯示，大普微上市初期的暴漲，前段主要由機構與量化資金合力推動。5月7日前后，龍虎榜顯示多家機構專用席位大額凈買入，同時也有量化席位積極跟進，合計凈買入超3億元，奠定了初期急漲的基礎。

而隨著股價走高，活躍游資加入“接力”，早期的機構資金開始出現分歧。5月8日機構席位雖仍活躍，但當日龍虎榜已轉為凈賣出約9074萬元；到了5月13日，機構專用席位單日凈賣出達5873.57萬元，這表明部分長線資金選擇了落袋為安。

值得一提的是，當前大普微股價繼續沖高的買盤，已開始轉向以散戶為主的資金群體。

5月13日盤后龍虎榜顯示，買入前五營業部中“東方財富拉薩”系列散戶常用席位占據四席，而機構僅剩個別席位買入。

隨著散戶接棒進場、機構悄然退場，市場也開始擔心，靠著熱度炒起來的股價，到底能不能撐得住公司的業績實力，后續行情還能走多遠也打上了問號。

畢竟，從估值水平來看，大普微目前已經大幅領跑存儲同行。公司當前市盈率達到了“可怕”的2.12萬倍，遠超江波龍、佰維存儲、兆易創新等同業。而反觀經營體量，大普微仍處于追趕階段，雖然2026年一季度成功扭虧，但和行業頭部動輒數十億的營收與利潤規模相比仍有不小差距。

在市場看來，高估值背后，正是市場對其綁定AI存儲賽道、后續高成長空間的提前定價。而后續表現一旦不及預期，高股價泡沫就會破裂。

大普微也及時關注到了這一問題。公司在5月8日發布的嚴重異常波動公告中明確提示，近期公司經營情況及內外部經營環境未發生重大變化。

“受AI商業化節奏、云計算投入及下游應用景氣度變化影響，AI帶動的企業級SSD存儲需求發展存在一定的波動和不確定性，請廣大投資者理性投資，并注意投資風險。”大普微提示。

而大普微經營層面的挑戰仍在持續。從主營業務毛利率來看，大普微2025年存儲業務毛利率為3.51%，較上年同期下滑了23.77%。另外，對于長期虧損的困境，大普微解釋說，主要是因為存儲行業發生周期波動，以及公司業務規模處于爬坡期，導致毛利水平較低。

大普微也曾在招股書中坦言，相比于國際巨頭，公司起步較晚、市場份額較小，在國際市場品牌影響力上也與之存在較大差距；若消費級SSD廠商、主控芯片廠商等新進入者對市場競爭格局帶來進一步沖擊，可能會導致公司市場份額下降。

劉春生指出，對大普微而言，短期內股價持續上漲意味著透支了未來多年的業績，或存在估值泡沫，且漲幅脫離基本面，容易出現高位資金出逃、股價大幅回調風險；同時還要警惕行業需求不及預期、存儲價格周期下行、行業競爭加劇、業績無法持續兌現等隱患。

“投資者切勿盲目追高跟風炒作，遠離純情緒投機，理性看待題材溢價，做好風險倉位管控。”劉春生提醒。

（本文不做任何投資建議）

參考資料

《大普微電子董事長兼CEO楊亞飛：做AI時代存儲技術引領者》，2025-07-06，深圳特區報

記者：于盛梅

（yushengmei1231@126.com）

編輯：余源