李錄最新持倉(cāng)來(lái)了！新進(jìn)5家公司

來(lái)源：格隆匯APP

隨著13F文件出爐，巨佬們最新動(dòng)向來(lái)了！

李錄管理的喜馬拉雅資本今年一季度末美股持倉(cāng)總市值32億美元，較上季度35.7億美元小幅下滑。

最新的持倉(cāng)披露顯示，喜馬拉雅資一季度持有14只標(biāo)的，相較于去年末的9只，增加5只。

李錄一季度新建倉(cāng)5只標(biāo)的：騰訊音樂(lè)、標(biāo)普全球、HR布洛克服務(wù)、穆迪和MSCI，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)音樂(lè)、金融服務(wù)與指數(shù)機(jī)構(gòu)。

一季度李錄繼續(xù)加倉(cāng)美國(guó)鞋服制造龍頭Crocs；大幅減倉(cāng)美國(guó)銀行，持倉(cāng)占比由16.08%驟降至4.57%，從上季度第二大重倉(cāng)滑落至第六位。

從最新持倉(cāng)看，谷歌依舊為頭號(hào)重倉(cāng)股，谷歌A與谷歌C合計(jì)持倉(cāng)占比超44%。

截至今年一季度末，喜馬拉雅資本持倉(cāng)股分別為：谷歌A、谷歌C、拼多多、伯克希爾B、華美、美國(guó)銀行、西方石油、Crocs、騰訊音樂(lè)、標(biāo)普全球、HR布洛克服務(wù)、穆迪、蘋(píng)果和MSCI。

(本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）

今年4月，喜馬拉雅資本首次發(fā)布李錄在北大光華管理學(xué)院價(jià)值投資課程十周年慶典上的主旨演講《全球價(jià)值投資與時(shí)代》，演講時(shí)間在2024年12月7日，以下是演講內(nèi)容的精華總結(jié)：

李錄再次把“價(jià)值投資”這個(gè)看似老生常談的話題，講出了新的現(xiàn)實(shí)感。

過(guò)去幾年，全球市場(chǎng)劇烈震蕩：AI狂潮、美股新高、地緣沖突、利率周期反復(fù)切換。很多人越來(lái)越沉迷于預(yù)測(cè)宏觀、押注趨勢(shì)、尋找“下一個(gè)風(fēng)口”。

但李錄在這場(chǎng)演講里反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一件事卻很簡(jiǎn)單：真正的價(jià)值投資，首先是一種“接受現(xiàn)實(shí)”的能力。

他引用了一句貫穿整個(gè)價(jià)值投資體系的話：Take the world the way it is, not what we wish to be.接受世界本來(lái)的樣子，而不是我們希望它成為的樣子。

這句話背后，其實(shí)串聯(lián)起了從本杰明·格雷厄姆、沃倫·巴菲特到查理·芒格一整套價(jià)值投資思想的核心。

李錄認(rèn)為，宏觀環(huán)境永遠(yuǎn)是客觀存在的。

經(jīng)濟(jì)周期會(huì)波動(dòng)，貨幣政策會(huì)變化，戰(zhàn)爭(zhēng)、技術(shù)革命、泡沫與恐慌都會(huì)反復(fù)出現(xiàn)。沒(méi)有任何投資人能夠真正控制宏觀，也沒(méi)有人能長(zhǎng)期精準(zhǔn)預(yù)測(cè)世界。

而很多投資失敗，恰恰來(lái)自于“希望世界按自己的想法運(yùn)行”。

有人總想預(yù)測(cè)利率拐點(diǎn)，有人總想猜測(cè)下一輪政策刺激，有人不斷押注宏大敘事。但價(jià)值投資者真正能有所作為的地方，從來(lái)不是宏觀，而是微觀，也就是具體公司。

李錄說(shuō)，價(jià)值投資人的基本態(tài)度是：宏觀環(huán)境只能接受，微觀層面才可以有所作為。

這其實(shí)也是巴菲特幾十年來(lái)最重要的方法論。

無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)泡沫、次貸危機(jī)還是疫情沖擊，巴菲特很少去預(yù)測(cè)宏觀。他更關(guān)心的是：這家公司十年后是否還更強(qiáng)？它是否擁有持續(xù)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力？它的商業(yè)模式是否足夠穩(wěn)固？

因?yàn)槭澜缬肋h(yuǎn)充滿不確定，但優(yōu)秀企業(yè)會(huì)不斷適應(yīng)世界。價(jià)值投資本質(zhì)上就是尋找那些能夠長(zhǎng)期穿越周期的公司。

李錄在演講里，還系統(tǒng)重申了價(jià)值投資最經(jīng)典的六條理念。這部分，幾乎可以看作是對(duì)格雷厄姆、巴菲特、芒格思想的一次濃縮。

第一，股票不僅是一張可交易的紙，它代表的是公司的一部分所有權(quán)。

這是價(jià)值投資最底層的邏輯。真正的投資人買(mǎi)股票，不是在賭代碼漲跌，而是在買(mǎi)一家企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。

第二，市場(chǎng)先生提供的是服務(wù)，而不是指導(dǎo)。

這是格雷厄姆提出的經(jīng)典概念。市場(chǎng)每天都在報(bào)價(jià)，但價(jià)格不等于價(jià)值。市場(chǎng)情緒可能極度樂(lè)觀，也可能極度悲觀。價(jià)值投資人不是跟隨市場(chǎng)，而是利用市場(chǎng)。

第三，投資必須有安全邊際。

這是價(jià)值投資最重要的防守原則。再優(yōu)秀的公司，如果買(mǎi)得太貴，也可能變成糟糕的投資。安全邊際的意義，不只是防風(fēng)險(xiǎn)，更是給錯(cuò)誤預(yù)留空間。

第四，投資人必須明確自己的能力圈。

芒格曾說(shuō)，投資最重要的不是“你知道多少”，而是“你知道自己不知道什么”。

很多失敗，并不是因?yàn)槟芰Σ粔颍且驗(yàn)樵竭^(guò)了自己的認(rèn)知邊界。

第五，去有魚(yú)的地方釣魚(yú)。

李錄特別強(qiáng)調(diào)，財(cái)富最終來(lái)自于經(jīng)濟(jì)體中的購(gòu)買(mǎi)力占比。

這也是為什么過(guò)去幾十年，全球最成功的投資者，往往都深度受益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

第六，價(jià)值投資的最終目標(biāo)，是在最具活力的經(jīng)濟(jì)體中，持有最具活力公司的股份，從而保持和增長(zhǎng)財(cái)富。

這句話，其實(shí)是對(duì)價(jià)值投資終局最直白的總結(jié)。

財(cái)富并不是賬戶上的數(shù)字，而是購(gòu)買(mǎi)力。長(zhǎng)期來(lái)看，真正能夠抵御通脹、穿越周期、持續(xù)增長(zhǎng)購(gòu)買(mǎi)力的方法，往往不是頻繁交易，而是長(zhǎng)期持有優(yōu)秀企業(yè)。

李錄這場(chǎng)演講里，還有一個(gè)很重要的現(xiàn)實(shí)提醒：

今天的市場(chǎng)，越來(lái)越容易讓人誤以為“交易”就是投資。

短視頻、AI薦股、情緒化敘事、24小時(shí)不停滾動(dòng)的信息流，讓越來(lái)越多人沉迷于判斷明天、預(yù)測(cè)下周、押注下一次波動(dòng)。

但價(jià)值投資真正困難的地方，恰恰是“慢”。

它要求投資人接受世界的不確定，接受波動(dòng)，接受短期無(wú)法驗(yàn)證，甚至接受長(zhǎng)期孤獨(dú)。

而這也是為什么，真正偉大的投資體系，往往都建立在一種非常樸素的認(rèn)知之上：

世界無(wú)法被預(yù)測(cè)，但可以被理解。

宏觀無(wú)法控制，但企業(yè)可以研究。

市場(chǎng)無(wú)法指導(dǎo)你，但價(jià)格可以為你服務(wù)。

最終，真正優(yōu)秀的投資人，未必是最聰明的人，而是那些能夠長(zhǎng)期尊重現(xiàn)實(shí)、尊重規(guī)律、尊重常識(shí)的人。