暴跌90%！又一“日系神車”跌落，曾創(chuàng)令華爾街都贊嘆的溢價(jià)神話

作者 | 陳振

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：在日系三巨頭相繼公布了部分核心數(shù)據(jù)“飄綠”的財(cái)報(bào)之后，又有一日系車企公布了一份“雪上加霜”的財(cái)報(bào)，日本汽車工業(yè)正跌落神壇。

曾經(jīng)的日系車在全球市場(chǎng)，幾乎都有一個(gè)接著一個(gè)的優(yōu)勢(shì)標(biāo)簽，省油耐用穩(wěn)定這些優(yōu)點(diǎn)，讓日系車擁有無(wú)數(shù)的全球用戶。

然而今年隨著各大日系車企相繼公布了上一個(gè)財(cái)年年報(bào)，一個(gè)個(gè)“飄綠”的數(shù)據(jù)直接如撕下遮羞布般，揭示出了曾經(jīng)獨(dú)霸全球的日本汽車產(chǎn)業(yè)，可能正活成“時(shí)代的眼淚”。

從時(shí)間線來(lái)看，引領(lǐng)日系車發(fā)展的三個(gè)領(lǐng)頭羊的業(yè)績(jī)都處在一種承壓狀態(tài)。

豐田雖然創(chuàng)造了日企營(yíng)收記錄，并且蟬聯(lián)了全球汽車銷冠，但是從這幾年業(yè)績(jī)來(lái)看，其已經(jīng)連續(xù)三年凈利下滑，最新完整財(cái)年更是出現(xiàn)了增收不增利的情況。

豐田還能靠著營(yíng)收和銷量來(lái)維持日系車一哥的體面，可日產(chǎn)和本田的日子就沒(méi)有那么理想了。前者已經(jīng)連續(xù)兩年巨虧1.2萬(wàn)億日元，預(yù)測(cè)下一完整財(cái)年經(jīng)營(yíng)環(huán)境依然嚴(yán)峻。

而后者則是創(chuàng)下了上市以來(lái)的首次年度虧損，在這種承壓之下，更是選擇“斷臂求生”砍掉了不少電動(dòng)化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，這種取舍無(wú)疑是給車企的未來(lái)發(fā)展，增加了更多的不確定性。

在這種巨頭紛紛承壓的情況下，跟在三巨頭后面許多車主心中的日系技術(shù)神車——斯巴魯也公布了最新完整財(cái)年的業(yè)績(jī)。

從這份業(yè)績(jī)上來(lái)看，承壓已經(jīng)波及到了整個(gè)日系車行業(yè)，無(wú)論大小車企都不得不面對(duì)各自“飄綠”的部分核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，日系車的“苦日子”可能要來(lái)了！

萬(wàn)億營(yíng)收僅百億利潤(rùn)

斯巴魯已出現(xiàn)制造業(yè)最懼怕情況

很多企業(yè)當(dāng)今其實(shí)最怕的并不是滯銷，而是增收不增利式的業(yè)績(jī)，這種情況所產(chǎn)生的影響，比企業(yè)滯銷止步不前還要可怕。

增收證明產(chǎn)品的銷路還在，但是不增利卻意味著公司的付出和回報(bào)嚴(yán)重不成正比，忙活了一整年卻發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)少的可憐。

這種賠本賺吆喝式的經(jīng)營(yíng)，無(wú)異于為公司的未來(lái)埋下不可估量的經(jīng)營(yíng)隱患。而如今的斯巴魯似乎正在經(jīng)歷這個(gè)過(guò)程。

從斯巴魯?shù)?025財(cái)報(bào)來(lái)看，其在年?duì)I收方面創(chuàng)下了4.785萬(wàn)億日元的成績(jī)，和上一財(cái)年相比增長(zhǎng)了2.1%。

作為一個(gè)全球化車企，能夠在過(guò)去一年全球局勢(shì)變動(dòng)對(duì)各大世界車企產(chǎn)生重大影響的情況下，還能拿出一份營(yíng)收同比增長(zhǎng)的成績(jī)，實(shí)屬不容易。

然而細(xì)看其他核心數(shù)據(jù)的話就會(huì)發(fā)現(xiàn)，全球局勢(shì)的變動(dòng)對(duì)斯巴魯同樣也影響極大，這種影響甚至堪稱陰影。

在創(chuàng)造了萬(wàn)億日元營(yíng)收的同時(shí)，斯巴魯?shù)哪隊(duì)I業(yè)利潤(rùn)卻只有401億日元，和上一財(cái)年相比直接下滑了90%，凈利也只有908億日元，和上一財(cái)年相比下滑73%。

從這個(gè)方面來(lái)看，這兩年的日系車企，無(wú)論大小都有著獨(dú)屬于自己的相似又不相同的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

同時(shí)值得注意的是，斯巴魯?shù)臓I(yíng)收雖然得到了增長(zhǎng)，但是其銷量卻是在下降，并且還是產(chǎn)銷雙向下降。

在本財(cái)年該車企的產(chǎn)量只有88萬(wàn)臺(tái)同比下滑了7%，銷量則為89.6萬(wàn)輛，和上一年相比下滑4.3%。

產(chǎn)銷的下降無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步放大其經(jīng)營(yíng)危機(jī)的不可控性。在這種情況下，面對(duì)“增收不增利”這種制造業(yè)最不愿看到的業(yè)績(jī)情況時(shí)，足以說(shuō)明車企的盈利能力已經(jīng)出現(xiàn)了根本性問(wèn)題。

曾創(chuàng)下令華爾街都贊嘆的溢價(jià)神話

如今卻正活成“時(shí)代眼淚”

斯巴魯之所以能夠從競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重的日系車市場(chǎng)中殺出并且沖出世界，很大原因都?xì)w功于擁有和日系三巨頭不同的獨(dú)特技術(shù)。

在這種獨(dú)特技術(shù)優(yōu)勢(shì)的加持下，斯巴魯在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，都是無(wú)數(shù)癡迷汽車技術(shù)的消費(fèi)者心中的技術(shù)神車。

在華市場(chǎng)也同樣如此，2011年的時(shí)候，斯巴魯就憑借著獨(dú)特的發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)和制造工藝，獲得了許多車迷的踴躍購(gòu)買。在越野和家用旅行方面，其性能和機(jī)械素質(zhì)更是有口皆碑。

當(dāng)年其在華銷量就達(dá)到了5.7萬(wàn)輛，彼時(shí)的斯巴魯STI的高性能，在技術(shù)迷的心目中，是可以與寶馬M和奔馳AMG站在同一起跑線的。

但是隨著汽車市場(chǎng)的變化，斯巴魯作為曾經(jīng)全球汽車市場(chǎng)上的“小眾爆款”，如今卻正在某些市場(chǎng)變得真正“小眾”不再爆款。

最明顯的就是，斯巴魯正在和其他日系車一樣，正在失去中國(guó)市場(chǎng)，而且作為小眾車企的斯巴魯，在抗風(fēng)險(xiǎn)能力更弱的情況下，所遭遇的“被拋棄”情況比日系三巨頭有過(guò)之無(wú)不及。

和許多傳統(tǒng)燃油車一樣，在電動(dòng)化智能化大潮下，燃油車企曾經(jīng)引以為傲的發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)、底盤調(diào)校等技術(shù)積累優(yōu)勢(shì)大幅削弱。

特別是在華市場(chǎng)，在越來(lái)越多消費(fèi)者在購(gòu)車的時(shí)候，更加看重車輛的三電系統(tǒng)、智能座艙、輔助駕駛等新方面的時(shí)候，斯巴魯引以為傲的技術(shù)就顯得平淡而且昂貴。

雖然在過(guò)去的價(jià)格戰(zhàn)中，斯巴魯也有在華降價(jià)，但是相關(guān)的幅度和性價(jià)比始終沒(méi)能再次為其引爆銷量。

比如其在華銷量主力森林人，起售價(jià)需要24.98萬(wàn)，雖然擁有獨(dú)特的發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)和四驅(qū)系統(tǒng)，但是在一個(gè)比拼智能化和輔助駕駛的時(shí)代，這個(gè)報(bào)價(jià)讓不少網(wǎng)友吐槽定價(jià)還在十年前。

以前中國(guó)車主買斯巴魯可能是一種情懷加需要，而如今還有車主愿意選購(gòu)斯巴魯，似乎就只剩下情懷了。畢竟這個(gè)價(jià)格這個(gè)性能在已經(jīng)卷到極致的國(guó)產(chǎn)車中，已經(jīng)沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)也正在說(shuō)明著一切，斯巴魯在華市場(chǎng)銷量這幾年不斷驟降，到了今年1月其在華只賣了112輛新車，可以說(shuō)曾經(jīng)的小眾爆款，在中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)淪落到了被“遺忘”的境地。

逐漸失去在華市場(chǎng)的另外一邊，斯巴魯在其最大銷售市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，也正在面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

行業(yè)技術(shù)神車“擱淺”背后

成也美國(guó)敗也美國(guó)？

斯巴魯如今所面臨的經(jīng)營(yíng)困境，其實(shí)和很多日系車當(dāng)下所面臨的困境相似，不過(guò)又因?yàn)樗拱汪數(shù)摹捌啤保@種相似的困境也被不斷放大。

面對(duì)這樣一份利潤(rùn)暴跌的財(cái)報(bào)，車企也道出了一系列原因。

主要有增加的研發(fā)投入，以及對(duì)電動(dòng)車資產(chǎn)進(jìn)行減值，同時(shí)還有一個(gè)幾乎所有日系車都在面臨的美國(guó)關(guān)稅問(wèn)題，這三大原因造成了如今的利潤(rùn)暴跌局面。

美國(guó)對(duì)于日系車來(lái)說(shuō)，那就是非常重要的一個(gè)汽車市場(chǎng)，一旦美國(guó)市場(chǎng)發(fā)生了什么變動(dòng)，基本上就會(huì)對(duì)車企的業(yè)績(jī)?cè)斐芍匾绊憽?/strong>

而美國(guó)對(duì)于斯巴魯來(lái)說(shuō)，其重要程度又和其他日系車不一樣，對(duì)于其他日系車來(lái)說(shuō)，美國(guó)市場(chǎng)可能是一個(gè)非常重要市場(chǎng)，而對(duì)于斯巴魯來(lái)說(shuō)，美國(guó)市場(chǎng)就是它的最主要市場(chǎng)。

這也是在全球汽車行業(yè)中非常特殊的特點(diǎn)。斯巴魯作為日系車，其最重要的市場(chǎng)卻并不是本土市場(chǎng)，而是一洋之隔的北美。

在2025年其總銷量為92.4萬(wàn)輛汽車，而這里面本土市場(chǎng)只貢獻(xiàn)了11.1萬(wàn)輛的銷量，美國(guó)這個(gè)超級(jí)大單一市場(chǎng)則貢獻(xiàn)了64.4萬(wàn)輛的銷量。

美國(guó)這個(gè)單一市場(chǎng)就吸走了斯巴魯70%左右的銷量，這種深度的捆綁，在市場(chǎng)形勢(shì)向好的時(shí)候，斯巴魯自然也能夠從這個(gè)穩(wěn)定且龐大的市場(chǎng)上獲取源源不斷的收益。

然而當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)發(fā)生變化的時(shí)候，這種變化對(duì)于斯巴魯來(lái)說(shuō)則是巨大且無(wú)法平攤避免的。

因此從2025年4月美國(guó)加征了汽車領(lǐng)域關(guān)稅之后，斯巴魯所受的影響就其體量而言，或許就是日系車中最深刻的。

在關(guān)稅變化之后，其向美國(guó)出口汽車的生產(chǎn)成本平均每輛增加50萬(wàn)日元，通過(guò)財(cái)報(bào)的測(cè)算，這次關(guān)稅變化給該車企直接造成了2269億日元的利潤(rùn)損失。

更加讓人揪心的是，斯巴魯在美國(guó)市場(chǎng)的“小眾爆款”標(biāo)簽也正不斷的被沖擊著。

隨著北美汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，斯巴魯在其中，不僅僅遭到了同為日系車的同行的阻擊，還受到了韓系和美國(guó)本土品牌的沖擊。

在利潤(rùn)暴跌90%，電動(dòng)化相對(duì)遲緩的情況下，斯巴魯還有多少底牌能夠幫助它抵御這些沖擊，這恐怕得打上一個(gè)巨大問(wèn)號(hào)。

斯巴魯作為一個(gè)生產(chǎn)小眾爆款的日系車，目前雖然沒(méi)有出現(xiàn)虧損，所受到的沖擊也沒(méi)有日系三巨頭這樣全面，但是如今的市場(chǎng)變化對(duì)于它來(lái)說(shuō)無(wú)疑也是非常深刻的。

萬(wàn)億營(yíng)收僅百億利潤(rùn)，恐怕會(huì)像一個(gè)隱患般，深深的埋進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展之中，如果今年美國(guó)市場(chǎng)再發(fā)生什么巨大的變化，基礎(chǔ)薄弱的斯巴魯必將會(huì)面臨更大的壓力。

斯巴魯?shù)睦Ь骋苍谧C明，在整個(gè)日本汽車行業(yè)中，無(wú)論是巨頭還是中小企業(yè)，似乎都很難在全球汽車競(jìng)爭(zhēng)格局，已經(jīng)發(fā)生劇烈變化的當(dāng)下獨(dú)善其身。

隨著中國(guó)汽車品牌的崛起和出海，以及美國(guó)關(guān)稅的變化，未來(lái)日系車無(wú)論是在海外市場(chǎng)還是在華市場(chǎng)，其都會(huì)面臨一個(gè)前所未見(jiàn)的局面。

日系車如果還不抓緊電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的話，其未來(lái)軌跡可能就會(huì)被“時(shí)代的眼淚”這幾個(gè)字概括。

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