中美年底將有大事！民主黨若中期勝出，第一刀必砍中美貿(mào)易協(xié)議

特朗普這次帶的企業(yè)家陣容覆蓋了科技、航空、金融、能源各個(gè)領(lǐng)域，馬斯克、庫(kù)克、貝萊德的拉里·芬克都在。最初公布的隨行名單里并沒(méi)有英偉達(dá)CEO黃仁勛，彭博社5月11日還專門報(bào)道＂老黃爆冷無(wú)緣＂。結(jié)果空軍一號(hào)在阿拉斯加經(jīng)停時(shí)，白宮記者拍到黃仁勛背著雙肩包壓哨登機(jī)。這種48小時(shí)反轉(zhuǎn)的戲劇性，背后是產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)的倒逼。商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克今年4月公開(kāi)承認(rèn)，盡管美方已經(jīng)批準(zhǔn)H200芯片對(duì)華出口許可，中國(guó)一顆都沒(méi)買。一向以強(qiáng)硬著稱的對(duì)華鷹派魯比奧坐在飛機(jī)上，一個(gè)想做生意的商人卻差點(diǎn)上不了機(jī)，這本身就把華盛頓內(nèi)部的撕裂擺到了臺(tái)面上。

為什么連＂特供版＂H200都賣不出去？今年1月13日當(dāng)天美國(guó)工業(yè)與安全局正式批準(zhǔn)H200對(duì)華銷售，附加條件是每筆銷售收入的25%必須上交美國(guó)政府，這種＂出口分成＂在美國(guó)對(duì)外貿(mào)易史上前所未有。中國(guó)商務(wù)部隨后明確表示，這種做法實(shí)質(zhì)上是把芯片出口變成了技術(shù)租賃，國(guó)內(nèi)廠商不予采購(gòu)。國(guó)產(chǎn)替代的節(jié)奏明顯加快——DeepSeek V4的推理服務(wù)已經(jīng)全面跑在華為昇騰950PR集群上，實(shí)測(cè)單卡推理性能達(dá)到H20的將近三倍，部署成本只有英偉達(dá)方案的三分之一。智譜在5月發(fā)布的GLM-5.1更進(jìn)一步，宣稱在大約10萬(wàn)張昇騰910B芯片上完成了全流程訓(xùn)練，用的是MindSpore框架，＂從零NVIDIA＂的純國(guó)產(chǎn)路徑已經(jīng)走通。

1月28日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2025年中國(guó)大陸市場(chǎng)為阿斯麥貢獻(xiàn)了33%的系統(tǒng)銷售額，依然是其第一大市場(chǎng)，但首席財(cái)務(wù)官戴厚杰直接告訴投資人，2026年這一比例會(huì)回落到20%左右。4月15日發(fā)布的一季報(bào)印證了這個(gè)判斷，中國(guó)市場(chǎng)份額已經(jīng)從去年四季度的36%快速降至19%，韓國(guó)市場(chǎng)份額則因?yàn)榇鎯?chǔ)巨頭擴(kuò)產(chǎn)HBM從22%飆升到45%。所謂＂積壓訂單消化＂的說(shuō)法只是一個(gè)禮貌的解釋，真實(shí)的原因是中國(guó)本土晶圓設(shè)備廠商已經(jīng)把成熟制程領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代率推到了一個(gè)新的水平，加上美方擬議的《MATCH法案》威脅切斷已售設(shè)備的維護(hù)服務(wù)，中國(guó)客戶不得不加速去依賴化。

2026年11月3日的中期選舉進(jìn)入了最后沖刺階段。共和黨目前在眾議院只有218比214的微弱多數(shù)，參議院是53比47，民主黨在眾議院只需要凈增3席就能翻盤。預(yù)測(cè)市場(chǎng)Polymarket截至3月的數(shù)據(jù)，民主黨贏得眾議院的概率一度上升到85%，參議院兩黨概率持平。特朗普整體施政滿意度跌到44%，反對(duì)率54%；已經(jīng)有35名共和黨眾議員宣布退休或轉(zhuǎn)選其他職位，創(chuàng)下1930年以來(lái)共和黨議員離職潮的新高。今年以來(lái)美對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)推高了國(guó)際油價(jià)，霍爾木茲海峽通航受阻直接傳導(dǎo)到美國(guó)汽油價(jià)格和家庭可支配收入，輸入型通脹打亂了特朗普＂低通脹、高增長(zhǎng)＂的敘事節(jié)奏。

民主黨一旦贏下眾議院，＂第一刀＂大概率會(huì)砍向中美貿(mào)易協(xié)議。原因有三層。第一，民主黨過(guò)去一年一直攻擊特朗普的對(duì)華政策是＂用國(guó)家利益換交易＂，訪華期間在臺(tái)灣問(wèn)題上的曖昧表態(tài)更是被指責(zé)為軟弱，國(guó)會(huì)一旦翻盤就會(huì)立刻舉行聽(tīng)證、凍結(jié)相關(guān)授權(quán)。第二，最高法院預(yù)計(jì)將于今年6月對(duì)特朗普＂對(duì)等關(guān)稅＂是否違憲作出裁決，如果違憲，關(guān)稅權(quán)可能從總統(tǒng)手中回到國(guó)會(huì)兩院，民主黨有機(jī)會(huì)通過(guò)新立法重塑對(duì)華貿(mào)易框架。第三，民主黨參議院領(lǐng)袖舒默去年10月已經(jīng)致信特朗普，明確要求＂對(duì)華出口管制不能放上談判桌＂，這種姿態(tài)預(yù)示著只要權(quán)力到手，對(duì)華技術(shù)封鎖會(huì)被進(jìn)一步法律化。

中美經(jīng)過(guò)六輪經(jīng)貿(mào)磋商才把雙邊關(guān)系穩(wěn)住，3月19日中國(guó)商務(wù)部發(fā)言人確認(rèn)雙方同意研究建立拓展經(jīng)貿(mào)合作的工作機(jī)制。美國(guó)農(nóng)民的處境特別尷尬，化肥成本居高不下，70%以上的農(nóng)戶難以負(fù)擔(dān)全部生產(chǎn)投入，一旦中國(guó)停止采購(gòu)大豆、玉米、豬肉，中西部農(nóng)業(yè)州先扛不住。共和黨還指望靠中西部票倉(cāng)守住參議院，民主黨在策略上更可能采取＂拖、改、卡＂組合拳——通過(guò)附加人權(quán)、技術(shù)、安全條款讓協(xié)議名存實(shí)亡，而不是一刀砍死。從今年12月到明年春天，會(huì)出現(xiàn)一段密集的國(guó)會(huì)聽(tīng)證和行政令博弈期。

今年1月4日，美國(guó)宣布了對(duì)臺(tái)灣地區(qū)111.05億美元的大規(guī)模軍售案，外交部隨即對(duì)20家美軍工企業(yè)和10名高級(jí)管理人員實(shí)施反制。訪華前夕特朗普又拋出120億美元軍售計(jì)劃當(dāng)籌碼，訪華期間宣布＂暫時(shí)擱置＂，5月16日他在公開(kāi)表態(tài)中親口確認(rèn)這一擱置。5月20日國(guó)臺(tái)辦發(fā)言人朱鳳蓮在例行發(fā)布會(huì)上重申，中方堅(jiān)決反對(duì)美方與臺(tái)灣地區(qū)任何形式的官方往來(lái)，堅(jiān)決反對(duì)美方向臺(tái)灣地區(qū)出售武器，立場(chǎng)一貫、明確。王毅在介紹元首會(huì)晤情況時(shí)也指出，臺(tái)灣問(wèn)題是中美關(guān)系中最重要、最敏感的問(wèn)題，處理不好就會(huì)把整個(gè)雙邊關(guān)系推向危險(xiǎn)境地。

特朗普的＂交易型＂思維讓臺(tái)海局勢(shì)變得極不穩(wěn)定。他把對(duì)臺(tái)軍售當(dāng)成可以加價(jià)、可以打折、可以暫存的＂商品＂，今天擱置、明天解凍，等于把戰(zhàn)略問(wèn)題降格為生意籌碼。這種做法的危險(xiǎn)在于，一旦11月選舉失利、政治壓力驟增，他完全可能反手把＂擱置項(xiàng)目＂重新激活以轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾。民主黨控制的國(guó)會(huì)則會(huì)從另一個(gè)方向施壓，推動(dòng)新一輪挺臺(tái)立法。島內(nèi)＂立法機(jī)構(gòu)＂被賴清德當(dāng)局把持，正在加快＂倚美謀獨(dú)＂的步伐，民進(jìn)黨當(dāng)局把臺(tái)灣地區(qū)變成＂火藥桶＂的做法已經(jīng)引起島內(nèi)民眾強(qiáng)烈反彈。解放軍組織的＂正義使命＂系列演習(xí)已經(jīng)常態(tài)化.

從中國(guó)的應(yīng)對(duì)策略看，路徑其實(shí)越來(lái)越清晰。一手抓產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)全，今年5月《新聞聯(lián)播》鏡頭里任正非站在芯片基礎(chǔ)技術(shù)研究實(shí)驗(yàn)室的背景前，傳遞的是國(guó)家意志層面的信號(hào)；DeepSeek V4、智譜GLM-5.1、華為昇騰950PR這些組合拳，讓＂英偉達(dá)不可替代＂的預(yù)期出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性裂縫。一手抓多邊外交，5月18日到19日中方在上海主辦了APEC第二次高官會(huì)，作為今年APEC東道主把＂中國(guó)年＂做實(shí)；5月19日晚普京總統(tǒng)應(yīng)邀對(duì)中國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)，中俄戰(zhàn)略協(xié)作進(jìn)一步加深；中歐、中非、中拉的經(jīng)貿(mào)合作通道也在持續(xù)拓寬。這一系列組合，是在用確定性對(duì)沖美國(guó)國(guó)內(nèi)政治的不確定性。

從今年11月到明年一季度，是中美關(guān)系最敏感的窗口期，民主黨若拿下國(guó)會(huì)眾議院，關(guān)稅戰(zhàn)陰云大概率重新聚集，但完全推翻協(xié)議的可能性低于＂卡脖子立法＂的可能性。臺(tái)灣問(wèn)題在交易思維主導(dǎo)下隨時(shí)可能從＂籌碼＂變?yōu)椋⒄◤棧ⅲ?026年下半年到2027年上半年的對(duì)臺(tái)軍售動(dòng)向需要緊密追蹤。在芯片和AI領(lǐng)域，＂英偉達(dá)預(yù)訓(xùn)練+昇騰后訓(xùn)練＂的混合冗余過(guò)渡態(tài)會(huì)在年內(nèi)被完全打通，明年全國(guó)產(chǎn)化的大模型集群將成為主流配置。