廣東
萬達(dá)集團新包裝的商業(yè)物管公司新達(dá)盟，年初獲得太盟投資、阿布扎比投資局牽頭的600億元投資。
這一大手筆投資原計劃上半年完成，延宕數(shù)月后有了最新進(jìn)展。
最新工商資料顯示，“大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司”注冊資本從162.1億元增加至405.17億元。
同時新增10位股東，由太盟投資與中信系領(lǐng)銜，意外出現(xiàn)蘇州國資投資者，以及阿布扎比投資局、晨興資本等境外投資機構(gòu)。
新達(dá)盟公司市場主體類型，由其他有限責(zé)任公司變更為有限責(zé)任公司（外商投資、非獨資），新增股東具體持股比例，尚未明確顯示。
按照此前計劃，新股東投資600億元占股60%，萬達(dá)集團保留40%的股份，仍為單一最大股東。
新股東進(jìn)入后，新達(dá)盟董事會成員確定為11位，其中萬達(dá)集團派駐5位，太盟派駐1位任董事長，中信系派駐2位，阿布扎比投資者派駐2位，其他境外投資者派駐1位。
無論從股權(quán)比例，還是董事會話語權(quán)，王健林似乎得到了最理想的結(jié)果。
如果600億元投資款全部到位，王健林可以覆蓋支付，此前珠海萬達(dá)IPO未果的400多億元回購款，還將緩解萬達(dá)集團層面的資金壓力。
萬達(dá)“軟著陸”過程并不容易，此次新達(dá)盟投資能夠落地，短短數(shù)月經(jīng)歷了諸多磨難。
首先是萬達(dá)集團面臨的諸多資金糾紛，新達(dá)盟公司股權(quán)面臨多個股權(quán)凍結(jié)，王健林不得不以股權(quán)置換、股權(quán)質(zhì)押、個人擔(dān)保等各種方式解決。
股權(quán)凍結(jié)一一解凍之后，新達(dá)盟新股東進(jìn)駐之前兩天，仍有最新的股權(quán)凍結(jié)出現(xiàn)，顯現(xiàn)萬達(dá)目前面臨多方面困局。
其次，王健林面臨著利益平衡，新股東里面的太盟與中信系，是萬達(dá)多年以來的投資者，如何平衡新舊股東之間的利益，成為投資落地關(guān)鍵。
最后，萬達(dá)集團將一系列股權(quán)質(zhì)押給了浦發(fā)銀行，獲得了一筆過渡性貸款，似乎也成為了新投資落地的一個前提條件。
王健林只持有萬達(dá)集團(大連萬達(dá)商業(yè)管理集團股份有限公司)44.65%的股份，后者又只持有新達(dá)盟公司40%的股權(quán)。
股權(quán)最大限度出售，透露出王健林想要軟著陸的決心，不過這并不是終點，這位前首富上岸之路還有一段距離。
新達(dá)盟是新包裝出來的輕資產(chǎn)平臺，在萬達(dá)集團層面，曾經(jīng)私有化退市后有一批戰(zhàn)略投資者，這些投資者似乎沒有全部換股至新平臺。
比如永輝超市，此前就將萬達(dá)集團的股份回售給大連一方集團，王健林還以個人出面進(jìn)行交易擔(dān)保。
如果說此前“珠海萬達(dá)”投資者的投資款，用于回購了私有化退市的股權(quán)投資，而此次新達(dá)盟的投資款，用于回購“珠海萬達(dá)”投資者的股權(quán)。
那么萬達(dá)集團層面的股權(quán)應(yīng)該有所變化，目前來看是沒有的，王健林仍只持有萬達(dá)集團44.65%的股份。
更為關(guān)鍵的是，萬達(dá)集團目前面臨著利潤下滑、資金無法覆蓋短期債務(wù)的雙重壓力。
截至2024年中，萬達(dá)在手現(xiàn)金為115.8億元，扣除股權(quán)回購款外，一年內(nèi)到期有息負(fù)債接近300億元。
萬達(dá)的資金壓力，需要站在更大的角度，去審視萬達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債表，其中有一個最大矛盾。
萬達(dá)在手現(xiàn)金連年減少，債務(wù)越來越多，但在手的交易性金融資產(chǎn)和理財產(chǎn)品越來越高，截至年中已高達(dá)近859億元。
王健林寧愿一座接著一座賣萬達(dá)廣場，也無法釋放這一部分流動資產(chǎn)去償還債務(wù)，這必然有著難以言說的無奈。
資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表很容易“修飾”，現(xiàn)金流量表卻很難，萬達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債表中的矛盾，可以在現(xiàn)金流量表中找到一些原因——常年維持大額的投資性現(xiàn)金流量。
萬達(dá)集團已剝離地產(chǎn)開發(fā)等重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，在建的萬達(dá)廣場也不多，按道理說投資性現(xiàn)金流不會太多，但過去兩年里，萬達(dá)集團保持了500億元以上的投資性現(xiàn)金流入流出。
聯(lián)想到此前舉報萬達(dá)租金收繳率造假等傳聞，萬達(dá)集團的財報可信度大打折扣，這也被監(jiān)管部門重點關(guān)注，但萬達(dá)從未明確澄清。
萬達(dá)集團整體收入的真實性，利潤的確定性，關(guān)系到新達(dá)盟公司未來發(fā)展前景，以及潛在IPO的順利與否，也關(guān)系到萬達(dá)整體資金壓力何時能夠緩解。
就算新達(dá)盟公司作為服務(wù)公司，可以維持“旱澇保收”的營收利潤，那在萬達(dá)集團層面，王健林要維持整體數(shù)據(jù)增長，對于資金的渴求只會越來越大。
如果萬達(dá)融資得不到恢復(fù)，又看不到交易性金融資產(chǎn)和理財產(chǎn)品資金釋放，那王健林最終只能一座接著一座賣萬達(dá)廣場。
那什么時候才能軟著陸呢？
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