中國四月份工業利率增長加速，但國營和民營企業顯著不同

工業利潤增長加速

周二（5月27日），中國國家統計局發布報告顯示：今年四月份，主要工業企業利潤與去年同比增長了3%，比三月份的同比2.6%的增速在加快；今年一至四月份主要工業企業利潤同比增長1.4%。

中國主要工業企業利潤已經連續兩個月同比增長。此前，今年一季度中國工業利潤已經重回增長，同比增長0.8%，扭轉了去年三季度以來的下降趨勢。

四月份工業企業利潤的加速增長是在國際貿易形勢不利的條件下取得的，所以難能而可貴。

上個月美國總統特朗普宣布對從中國進口的商品加征145%的額外關稅，導致中國進行報復，造成實際上相當于世界兩個最大經濟體之間的相互貿易禁運。很快兩國就在本月早些時候，在瑞士日內瓦達成貿易休戰協議，華盛頓和北京同意在九十天內降低大部分關稅。

根據智庫彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）的數據，美國對從中國進口的商品征收的關稅現已降至 51.1%，而中國對美國進口商品的關稅為 32.6%。

荷蘭國際集團（ING）大中華區首席經濟學家宋琳（Lynn Song）表示，（中國）四月份的利潤增長強于預期，并指出一個“令人鼓舞”的跡象，即盡管“更具挑戰性的外部環境”，但制造業企業的利潤有所改善。

增長動力和原因

分析者認為工業企業利潤增長的主要原因是官方采取了支持企業，尤其是私營企業部門的措施。這些措施抵消了美國關稅的一些負面影響。

中大商學院客座副教授彭偉強表示：“這些趨勢凸顯了各種政策干預，在減輕欠私營企業欠款和確保中小企能及時付款方面的有效性。”

今年一月至四月，高科技制造業的利潤同比增長9%，其中生物制藥產品和飛機制造明顯改善。

在傳統制造領域，在舊電子產品和電器交易消費者的補貼計劃的支持下，家用電器制造商的利潤也比一年前增長了15%以上。

這些行業利潤的顯著增長，推動了工業企業利潤的整體增長。

國家統計局統計師俞偉寧將盈利能力的提高歸因于工業部門的“韌性和抵御沖擊的能力”，但同時也警告稱，“需求不足、價格下跌等制約因素”仍然存在，“外部環境的不確定性”仍然很高。

問題與隱憂

增長的不均衡

雖然今年四月份和一至四月份主要工業企業利潤在整體是同比增長的，但是在結構上存在著不均衡。

行業緯度上的不均衡體現在：有些行業的利潤是下降的，甚至降幅明顯。

今年一至四月期間，制造業和公用事業部門（電力、供暖、天然氣和水供應）的利潤分別增長8.6%和 4.4%，但采礦業的利潤卻同比大幅下降26.8%，汽車行業利潤同比下降 5.1%，紡織、服裝和服飾行業利潤則下降 12.7%。

所有制方面的不均衡體現在：今年一至四月期間，國有工業企業的利潤同比下降了4.4%，而私營企業和外商投資企業的利潤則分別增長了4.3% 和2.5%。

看來私營企業仍然是推動中國經濟增長的重要力量。

國際貿易環境動蕩

雖然從總體來看，中國四月份的出口量卻是激增的，超過經濟觀察者和分析師的預期 ，原因是對東南亞國家的出口量激增抵消了對美國的出口貨物量的急劇下降。但是顯然，東南亞國家的實際需求不會增加那么多，中國對它們的出口大部分也會轉口輸出到美國去。

海關數據顯示：四月份中國運往美國的貨運量比一年前同比下降了21%以上；今年前四個月，中國對美國的出口下降了2.5%。看來美國的關稅政策對中國商品的直接對美出口，影響還是很大的。

美國下來一定會對中國商品在東南亞的轉口到美國的貿易進行限制，這在技術上難度并不算大，最終將會實實在在的影響到中國商品對美國的實際出口量。

內部消費不振

國內消費不振仍然是中國經濟的一個重要難題。

四月份中國工業產值同比增長6.1%，強于分析師預期的5.5%，但較三月份 7.7%的增幅有所放緩。

然而中國國內零售額增長卻較上年放緩。國家統計局周一（5月26日）的數據顯示，中國四月份零售額同比增長率放緩至5.1%，低于路透社經濟學家意見調查預期的5.5%。而三月份的零售額的同比增長率是5.9%。

工業產值和利潤的加速增長和零售額增長的放緩，凸顯了經濟中持續的供需失衡。

消費仍然是世界第二大經濟體的擔憂。

盡管有上述的問題和隱憂，各國分析師在四月份工業利潤強勁數據的支持下，仍然對中國經濟的增長表達了樂觀。

許多全球投資銀行上調了對中國今年經濟增長率的預測，同時下調了對中國更積極經濟刺激政策的預期。

野村證券將中國二季度的GDP增長率預測值從3.7%上調至4.8%，同時將全年增長率預測從3.5%上調至3.7%。