上海
每當一個不確定的時代來臨，黃金總是會熠熠生輝，告訴人們誰才是終極的價值之錨。
當下，國際金價持續刷新歷史新高，漲至3750美元/盎司以上。金價已經突破了過去十年的震蕩區間，這個價格不是偶然，是過去幾十年債務積累、央行購金、地緣政治緊張共同作用的結果。
（國際金價月線圖）
01
金價新高的3個推手
究其原因，主要是以下3點：
其一，上周美聯儲降息 25個基點，打開了降息周期，“弱美元”為黃金提供了支撐。長期來看，美國的債務越滾越大，美元信用走弱的主線邏輯很清晰，黃金作為最后的信任載體，貨幣屬性加速凸顯，因為黃金與美元通常呈負相關關系，美元貶值使得黃金對其他貨幣持有者更具吸引力，這將抬升金價中樞。
其二，地緣局勢愈發緊張，不確定的貿易政策、地緣政治沖突（如伊以關系升級）加劇了市場避險情緒，推動資金流入黃金市場進行避險操作。
其三，央行持續購金，據世界黃金協會發布的《2025 年二季度全球黃金需求趨勢報告》，Q2全球央行凈增儲 166 噸（其中中國央行連續 10個月增持黃金），央行購金行為仍是馬不停蹄，這對金價形成了有力的底部支撐。
值得一提的是，“去美元化”是一個大趨勢：世界黃金協會2025年6月的調查顯示，43%的央行計劃在未來12個月內增加黃金儲備，這一比例創下歷史新高，未來5年內美元在全球儲備中的份額將下降。這種央行級別的調倉，不是投機，是戰略轉移，標志著黃金正成為全球第二大儲備資產。
長期而言，美債被黃金替代的趨勢不會逆轉，除長期美債以外，歐洲部分國家的長期債券同樣出現利率攀升的情況，黃金所替代的資產范圍，也許將會擴大。
這說明，黃金的投資邏輯，不再是簡單的通脹對沖工具，而是對系統性風險的定價。戰爭、制裁、債務失控、貨幣信用危機，這些才是現在推動黃金的核心因素。
02
黃金ETF成最大贏家
這一波黃金大牛市，黃金 ETF也是一個推手，更是一個受益者。
據北美投資機會和新聞數據，民間的黃金投資需求非常旺盛，黃金 ETF 凈流入量在上半年達到 397噸，為 2020年以來最高水平。
更重要的是，黃金現在還沒有出現明顯的泡沫跡象。ETF持倉量雖然回升，但遠沒有達到2011年和2020年的高點。換言之，黃金的價值修復遠未到頭。
與此同時，黃金 ETF也成為最大贏家。比如，緊密跟蹤國內黃金現貨價格的表現的黃金ETF華夏(518850)、成分股囊括滬深港三市黃金上市公司的黃金股ETF(159562)，二者凈值均創下了新高。往后看，繼續新高的動能十足，抱牢籌碼或逢低加倉，才是正確的打開方式。
03
終極價值之錨剛剛發力
黃金迷人的另一要點，它的新增供給非常緩慢，每年產量僅增長略超1%。黃金開采的勞動和能源密集型特性導致固定成本高昂，使得在熊市中難以削減產量；而在牛市中，金礦也無法簡單地開采出更多黃金。換言之，黃金幾乎沒有通貨膨脹。
因此在配置視角上，黃金不是投機品種，而是戰略資產，所以外資也在加大對黃金的倉位配置。金價的走勢不是每年漲一點的資產，而是幾年不動，一動就是大漲。
當下3750美元的金價，只反映了一部分風險，如果未來幾年出現更嚴重的債務危機、地緣政治沖突升級，或者美元體系出現裂痕，黃金漲到5000乃至10000美元，也并非不可能。
一言以蔽之，黃金作為一個短中長期邏輯均順暢的品種，是值得借助黃金ETF華夏(518850)、黃金股ETF（159562）這些工具來把握這一波時代大行情的；如果沒有股票賬戶，也可以關注場外的黃金股ETF聯接C（021075)。
看到一個有意思的暴論：未來5年持續推黃金的研究員，將會成為研究總監；未來5年持續買黃金的基金經理，將會成為投資總監。巴菲特曾說投資美股是“卵巢彩票”，那么當下投資黃金，則是搭上了時代的順風車。
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個人觀點，僅作參考，不作推薦。股市有風險，投資需謹慎。
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