東易日盛危機(jī)：巨額債務(wù)與戰(zhàn)略失誤如何拖垮一個(gè)家裝帝國(guó)？

此次跨界轉(zhuǎn)型是一場(chǎng)決定企業(yè)存亡的豪賭。若成功，東易日盛將重獲新生；若失敗，這家昔日的“家裝第一股”將面臨終止上市的命運(yùn)。

作者|Winston 題圖|網(wǎng)絡(luò)

昔日“家裝第一股”東易日盛正面臨退市危機(jī)。

2025年4月29日，東易日盛發(fā)布業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，公司2024年虧損高達(dá)11.71億元，營(yíng)業(yè)收入同比下降55.84%，期末歸母凈資產(chǎn)為負(fù)11.07億元。

由于凈資產(chǎn)為負(fù)，公司股票被正式實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示，站在了退市邊緣。

連續(xù)三年巨虧，資不抵債

東易日盛2024年財(cái)報(bào)顯示，公司已陷入全面財(cái)務(wù)危機(jī)。這已是公司連續(xù)第三個(gè)會(huì)計(jì)年度出現(xiàn)巨額虧損。

大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告，在無(wú)保留意見(jiàn)基礎(chǔ)上增加了“與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性”段落，明確指出公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大疑慮。

公司流動(dòng)負(fù)債超出流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)159.21億元，短期償債壓力巨大。營(yíng)運(yùn)資金的嚴(yán)重短缺已對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)造成實(shí)質(zhì)性影響。

東易日盛的經(jīng)營(yíng)狀況如自由落體般直線下降。2025年上半年，公司營(yíng)收僅3.60億元，同比下降59.11%。盡管凈虧損有所收窄，但扣非后仍虧損4117.61萬(wàn)元。

更為嚴(yán)峻的是，截至2025年上半年，公司凈資產(chǎn)已跌至-11.59億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)170.34%，已嚴(yán)重資不抵債。

6735家債權(quán)人與21億申報(bào)債權(quán)

隨著危機(jī)惡化，東易日盛的財(cái)務(wù)窟窿越來(lái)越大。

因金融債務(wù)逾期及各類經(jīng)濟(jì)糾紛，東易日盛陷入多起訴訟仲裁，資產(chǎn)凍結(jié)情況嚴(yán)重。公司控股股東天津東易天正投資有限公司所持股份的55.51%已被司法凍結(jié)。

截至2025年9月，共有6735家債權(quán)人申報(bào)債權(quán)，金額高達(dá)21.02億元。審查確認(rèn)后的債權(quán)金額為12.17億元。

經(jīng)審計(jì)評(píng)估后，東易日盛（單體）經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額約為13.39億元，總資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估值約為15.11億元，總資產(chǎn)清算價(jià)值評(píng)估值約為6.87億元。

若破產(chǎn)清算，普通債權(quán)清償率僅11.24%。這意味著，如果公司破產(chǎn)，普通債權(quán)人每100元債權(quán)只能收回約11.24元。

盲目擴(kuò)張與管理失衡

東易日盛的經(jīng)營(yíng)危機(jī)根源在于其戰(zhàn)略與管理層面的雙重失誤。2019年后，公司延續(xù)激進(jìn)擴(kuò)張策略，通過(guò)高溢價(jià)收購(gòu)形成大額商譽(yù)。

隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，這些并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致公司連續(xù)計(jì)提大額商譽(yù)減值。疊加房地產(chǎn)行業(yè)周期性下行與疫情沖擊影響，公司2022-2024年累計(jì)虧損超過(guò)15億元，陷入嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)困境。

為應(yīng)對(duì)危機(jī)，東易日盛開(kāi)始大規(guī)模收縮業(yè)務(wù)。2023年，公司關(guān)閉店面15處；2024年繼續(xù)關(guān)閉部分虧損的分公司和店面及部分高成本、低效率的大店。

然而，這種收縮并未能挽救公司，反而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入大幅下降，閉店帶來(lái)的損失及員工離職補(bǔ)償費(fèi)用也大幅增加。

管理混亂與系統(tǒng)崩塌

外憂內(nèi)患，東易日盛管理在近幾年幾乎陷入混亂。

2021年，創(chuàng)始人陳輝與楊勁的離婚風(fēng)波成為公司轉(zhuǎn)折點(diǎn)。楊勁卸任總經(jīng)理后，其建立的規(guī)范化管理體系逐漸瓦解。

與此同時(shí)，公司深陷欠薪風(fēng)波。有報(bào)道稱，東易日盛被欠薪員工仍在討薪，有的被欠兩個(gè)月工資，有的被欠三個(gè)月工資。

截至2024年5月27日，公司因訴訟受限銀行賬戶數(shù)量為36個(gè)，占公司銀行賬戶總數(shù)的18%，被凍結(jié)總額為9697.56萬(wàn)元，實(shí)際凍結(jié)金額為2417.47萬(wàn)元。

公司內(nèi)部管理體系同樣問(wèn)題頻發(fā)。據(jù)企查查公開(kāi)數(shù)據(jù)，東易日盛及其分支機(jī)構(gòu)涉及多起裝飾裝修合同糾紛，2023年以來(lái)已累計(jì)被法院判決退還客戶裝修款超過(guò)千萬(wàn)元。

從匠心起點(diǎn)到無(wú)度膨脹

1997年，陳輝與妻子楊勁在北京老城區(qū)四合院里的一間小屋創(chuàng)立東易日盛。創(chuàng)業(yè)初期，專業(yè)設(shè)計(jì)師出身的陳輝騎著自行車穿梭在北京大街小巷，而具備管理才能的楊勁則構(gòu)建起公司運(yùn)營(yíng)體系，這種“設(shè)計(jì)+管理”的黃金組合讓東易日盛迅速脫穎而出。

在家裝行業(yè)仍處于“馬路游擊隊(duì)”狀態(tài)的時(shí)代，東易日盛率先提出“裝修也要有品牌”的理念，開(kāi)創(chuàng)了行業(yè)公司化運(yùn)營(yíng)的先河，為日后崛起奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2014年，東易日盛在深交所成功上市，成為“家裝第一股”。上市后的東易日盛迎來(lái)高光時(shí)刻，2015-2018年?duì)I收從18.8億元猛增至42億元，達(dá)到巔峰。

成功很快讓創(chuàng)始人自我膨脹。為了維持增長(zhǎng)勢(shì)頭，公司在2019年后開(kāi)啟激進(jìn)擴(kuò)張，通過(guò)高溢價(jià)收購(gòu)謀求規(guī)模擴(kuò)張，卻埋下了商譽(yù)減值的隱患。

跨界算力求生豪賭

退市壓力下，東易日盛于2024年10月啟動(dòng)預(yù)重整程序，并于2025年3月與產(chǎn)業(yè)投資人華著科技簽署投資協(xié)議，開(kāi)啟向“AI家裝+算力”雙主業(yè)轉(zhuǎn)型的自救之路。

根據(jù)重整方案，華著科技將出資3.45億元受讓15.77%股權(quán)，同時(shí)11家財(cái)務(wù)投資人共同注資，總投資規(guī)模達(dá)14.12億元。華著科技承諾捐贈(zèng)其在建的和林格爾智算中心資產(chǎn)，并承諾未來(lái)三年為上市公司導(dǎo)入算力產(chǎn)業(yè)訂單。

然而，這一轉(zhuǎn)型方案存在顯著風(fēng)險(xiǎn)。擬捐贈(zèng)的智算中心尚未建成投產(chǎn)，后續(xù)建設(shè)仍需大額資金投入。

更值得警惕的是，產(chǎn)業(yè)投資人華著科技自身規(guī)模有限，其訂單導(dǎo)入承諾能否兌現(xiàn)存疑。同時(shí)，家裝與算力兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域差異巨大，業(yè)務(wù)協(xié)同效果尚待驗(yàn)證。

退市危機(jī)尚未解除

盡管重整計(jì)劃提供了一線生機(jī)，但東易日盛的退市風(fēng)險(xiǎn)依然嚴(yán)峻。公司多次在股價(jià)異動(dòng)公告中提示，若2025年度仍不能扭轉(zhuǎn)凈資產(chǎn)為負(fù)的局面，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，即使法院正式受理重整申請(qǐng)，后續(xù)仍然存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司因重整失敗而被宣告破產(chǎn)，公司股票同樣將面臨被終止上市的命運(yùn)。

法院尚未給東易日盛最終裁定。

截至2025年10月24日午盤(pán)，*ST東易股價(jià)9.42元/股，從10月9日的5.99元/股一路上升，市值大漲14.4億元，漲幅超過(guò)57%。公司股票交易連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)4次出現(xiàn)同向股票交易異常波動(dòng)情形，風(fēng)險(xiǎn)極高。

“AI家裝+算力”雙主業(yè)轉(zhuǎn)型的自救之路，看似短暫給投資者帶來(lái)了期待。但家裝行業(yè)的本質(zhì)是對(duì)個(gè)性化需求的滿足，而算力業(yè)務(wù)則是標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，二者能否真正融合，仍需市場(chǎng)檢驗(yàn)。

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