瓜分華聞：99選20怎么選？

【品橙旅游】歷時一年的ST華聞（000793.SZ）重整大戲，即將迎來終章。

99家意向投資人角逐，最終18家機構財務投資人和2家產業投資人脫穎而出，以16.46億元和6.1億元的價格“分食”11.93億股和5億股。

這場資本盛宴恰逢海南全島封關運作進入倒計時的關鍵節點，使得此次重整不僅是一場資本運作，更成為布局海南自貿港未來的一張重要門票。

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入場券爭奪戰：99選20

2025年1月，ST華聞臨時管理人收到99家意向投資人（其中7家產業投資人，92家財務投資人）的報名材料。10個月后，經過抽簽搖號、專業評選的多輪角逐，18家機構投資者以財務投資人身份最終拿到入場券，而在稍早前已經有2家產業投資人先行入場。

至此，華聞集團重整已經集齊了所有金主。

這場淘汰賽的殘酷性超乎想象。但最終入圍的陣容堪稱“全明星”：中國外貿信托領銜，新余達卓、蕪湖長卓、疆鈺啟辰等地方AMC系機構集體進場，湖南湘江匯城、湖北國科六號等私募機構成功入圍，北京京韜聚合、北京北置泰來等北京國資背景機構也分得一杯羹。

值得注意的是，所有財務投資人均以統一價1.38元/股受讓股份，這一價格雖比產業投資人的1.22元/股高出13%，但相較于華聞集團的歷史股價，仍具相當吸引力。更重要的是，12個月的鎖定期在重整案例中相對較短，為資金退出留出充足空間。

海南國資的陽謀：從“救場”到“控場”

在這場資本盛宴中，海南國資早已提前布局。

2024年6月，當華聞集團股價在1元面值線掙扎時，海南聯瀚斥資7850萬元舉牌購入5%股份，成功穩住股價。這場精準的“雪中送炭”，如今看來更像是精心設計的開局。

而海南聯瀚的實控人正是參與華聞重整的產業投資人之一。不容否認的是，正是在海南聯瀚的干預下，華聞的股價逐漸遠離低于1元/股的困境。

真正的重頭戲在2025年5月上演。

海南聯合資產管理有限公司（簡稱“海南聯合”）與海南省國有資本運營有限公司（簡稱“海南國資運營”）兩家產業投資人正式入場，以1.22元/股的價格合計出資6.1億元認購5億股，一舉鎖定控股權。其中，海南聯合出資約5.90億元，海南國資運營出資約0.20億元。其中，海南聯合資產背后的資源令人矚目，海南旅投旗下的免稅牌照、海汽集團的運輸網絡、海南農墾的50多個景區資源，都與華聞現有的文旅資產形成完美互補。

18路“諸侯”資本各懷絕技

首批入圍的18家機構，均攜重金入局，勢必分一杯羹。

中國對外經濟貿易信托有限公司（簡稱“中國外貿信托”）作為領頭羊，受讓1.06億股，出資1.46億元。中國外貿信托作為央企，其在上市公司破產重整領域經驗豐富。本月，中國外貿信托攜1.36億元參與*ST新研（300159.SZ）重整。破產重整已經成為信托公司新的業務增長點，除此之外，還有國民信托有限公司也參與了華聞重整。

圖：18家產業投資人出資情況 來源：華聞集團公告

地方AMC系構成主力陣營。其中，新余達卓企業管理中心（有限合伙）（簡稱“新余達卓”）背后站著江西省人民政府，出資約1.19億元；蕪湖長卓投資中心（有限合伙）（簡稱“蕪湖長卓投資”）實控人為中國長城資產，背后是財政部，出資約1.19億元；疆鈺啟辰（上海）企業管理合伙企業（有限合伙）（簡稱“疆鈺啟辰”）背后是湖北省財政廳，出資約1.19億元；湖南湘江匯城私募基金管理有限公司（簡稱“湖南湘江匯城”）背后有長沙市國資委的參與，出資約1.19億元；湖北國科六號投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“湖北國科六號”）背后有武漢國資委的參與，出資約0.63億元。

北京國資系同樣引人注目。北京北置泰來企業管理咨詢中心（有限合伙）（簡稱“北京北置泰來”）和北京京韜聚合企業管理咨詢中心（有限合伙）（簡稱“北京京韜聚合”）背后均是北京市國資委，合計出資1.41億元。京圈大佬，也下海分羹。

華聞的財務投資人遠不止于此。青島鹿秀、山西錦融等機構雖為市場化基金或民營企業，但其背后多有實力產業資本支撐。如春藤資本、杭州量子泛娛影視文化傳媒股份有限公司，甚至有江西省軍盾國防教育中心（事業單位）等。18家財務投資者合計出資約16.46億元。

華聞的底牌

華聞集團并非沒有翻身資本。其旗下的三亞鳳凰嶺景區位于三亞市中心，是俯瞰三亞灣、亞龍灣的絕佳觀景點；澄邁大豐項目坐擁優質海岸線資源；“海上看海口”游船項目是海南海上夜游的重要組成部分。這些資產在海南旅游市場具備獨特優勢。

然而，歷史包袱同樣沉重。自2018年“阜興系”爆雷以來，華聞集團累計虧損超過90億元。2024年營收僅3.36億元，但凈資產為負，債務壓力巨大。其中，2025年前三季度，華聞集團收入2.62億元，凈利潤為-1.01億元，虧損同比擴大3.34%。

眼前困境依然重重。雖然本次華聞集團重整引入了大量資金，但其債務問題積重難返，需要系統性的解決方案。日前，華聞集團逾期債務金額已經達到6.38億元，且同期收到法院終結執行裁定涉及金額超2億元。

實際上，參與華聞重整的意義遠超普通財務投資。隨著2025年海南全島封關運作的臨近，這次重整實際上成為了各路資本搶占自貿港政策紅利的重要契機。封關運作后，海南將實行“一線放開、二線管住”的監管模式，屆時島內旅游業、現代服務業等將迎來前所未有的發展機遇。

更重要的是，華聞集團作為海南本土上市公司，海南國資的深度參與使得這次重整具有了戰略層面的重要意義。在自貿港建設的關鍵時期，通過重整盤活本地上市公司，既能避免殼資源流失，又能借助資本市場力量整合省內優質旅游資源，可謂一舉多得。

（梁青 本文僅代表個人觀點，與平臺無關）