上海
中國神華資產(chǎn)重組，收購大股東的12家公司，集團把最后的家底都掏給上市公司了。不是邊角料，全是核心資產(chǎn)。
最好的煤礦、坑口電站、主力化工和物流，徹底形成了一體化的巨頭。
以后的神華，就是“煤礦在手、電廠在口、化工在側(cè)、鐵路在走”的超級閉環(huán)。，媽媽再也不用擔心周期波動，絕對的養(yǎng)老股。
交易完成后，資源儲備和產(chǎn)能規(guī)模上幾乎翻倍：
煤炭保有資源量從原先的415.8億噸增長至684.9億噸，增幅為64.72%。
煤炭可采儲量從174.5億噸增長至345億噸，增幅為97.71% ，成為全球的巨無霸 ?！@個是重點。
煤炭產(chǎn)量從3.27億噸增長至5.12億噸，增幅為56.57%。
發(fā)電裝機容量從47,632MW增長至60,881MW，增幅為27.82%。
聚烯烴產(chǎn)量從60萬噸增長至188萬噸，增幅為213.33%。
“煤電化運”一體化，不再停留在口頭上了。
提醒一句，本次收購的資產(chǎn)，有一家國能陜西榆神礦業(yè)有限公司，他花了205億，買了陜北侏羅紀煤田榆神礦區(qū)大保當井田，是陜北最頂級的煤礦之一，陜西煤業(yè)都眼紅的，可惜太貴了吃不下。
想一想，中國海油牛逼吧，但要全世界去找油，找不找得到要看命，勞碌命。神華呢，揮起鋤頭往下挖就行，正兒八經(jīng)的坐擁金山。
本次交易，發(fā)行股份的比例是30%，現(xiàn)金支付比例是70%，對老股東的稀釋比較少，還是有誠意的。
從財務指標看，也是有利的：以2024年數(shù)據(jù)測算，收購后中國神華2024年每股收益將提升至3.15元，每股增厚6.1%；整體ROE將提升至15.79%，較交易前增加1.74個百分點。
資本開支方面，注入的12項資產(chǎn)，未來5年資本開支約700-800億元，神華的現(xiàn)金流重組，可覆蓋該資本開支，壓力并不大。
大家關(guān)心的分紅，雖然負債率上升，由于收購和資本開支并不影響利潤，實際對分紅沒啥影響。2025-2027年承諾下限提至65%，說明對后續(xù)經(jīng)營現(xiàn)金流有信心。
神華一直是分紅的模范生，國資委也有分紅的指引，所以不用太擔心。也就央企敢這么玩。民企敢說，你敢信？
歷史上，近三年平均分紅水平超過70%，估計未來也會超額兌現(xiàn)承諾。
總的來看，本次重組，保證公司未來可持續(xù)發(fā)展（有資源，含19個探礦權(quán)合計580億噸資源量），強化一體化運營能力（1+1＞2）。
短期看，盈利增厚明確；長期看，一體化壁壘和保供地位再上臺階。在能源轉(zhuǎn)型的模糊期，這種“存量資產(chǎn)+確定現(xiàn)金流+高分紅”的配置，有幾家能比？
煤價波動是風險，但神華這套打法的抗跌能力，已經(jīng)把同行甩出二里地了。
在我心目中，神華的穩(wěn)健性并不亞于長江電力。煤炭越挖越少，長期看價格是上漲的；電力市場化也在改革，勢必隨著通脹上漲，神華的業(yè)績長期是向上的。
估值上，神華的估值是15倍，長江電力估值20倍，神華的股息率更是超過后者，安全邊際很足的。
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個人觀點，僅作參考，不作推薦。股市有風險，投資需謹慎。
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