北京
下圖是萬得全A最近一年多的走勢，這波行情從去年9月發動到今天，按最低最高價算有接近70%的空間，應該算很不錯的一次牛市：
吃全肯定不能奢望，吃到大半也挺不容易了，首先得在低位的時候敢買敢持有，后面還要經受各種波動的考驗。
看上面的走勢圖，牛市一年零四個月，真正上漲的階段只有去年9月末、10月初的那一周多，再加上今年4-8月，占整體時間的比例不到三分之一。
去年國慶瘋漲后的暴跌、之后的漫長震蕩、今年4月份關稅消息出來后的跳空大跌，一路都是鬼故事滿天飛。
這中間如果去判斷走勢，必然有對有錯，而且對錯的結論往往還會根據未來變化。
去年10月沖高后回撤，如果沒有賣，難免懊悔，好不容易暴漲一次，高點沒跑，又要坐過山車了。
但后面市場又漲起來了，當初沒有賣的決策又變得正確，如果賣了反而不知道能不能接回來。
如果盯著行情看，對錯就變得薛定諤，就會在自我肯定和自我否定中反復橫跳，最后就容易喪失標準，心態也容易崩。
能從底部拿到現在，靠判斷行情是行不通的，反而要不預判。
我自己的方法是：不去猜未來怎么走，只要估值沒到明顯偏高、情緒沒到明顯狂熱，就不賣。
當然這個方法也要承擔相應風險，如果還沒來得及賣出就真跌回去了，那就會坐過山車，此前我也確實坐過好幾次過山車，但只要這個風險是可以接受的，就沒關系。
這個過程就是承擔回撤的風險，以博取后來的收益，要評價的就是風險和收益是否對等。
我覺得投資是不能以結果論成敗的，決策看的是概率，結果只是概率塌縮后的值。
做了正確的決策，也可能因為運氣不好而取得壞結果；做了錯誤的決策，也可能交上好運取得好結果。
比如去年十月到今年四月的震蕩行情，賣不賣？在當時那個位置，估值大致處于中等區間，拿著不動的勝率和賠率仍然更高，那么持有就是個好決策。至于后來是漲是跌，是老天爺給的運氣，并不能以到今天是漲了還是跌了來回頭去評價。
2025年還有兩個交易日，明年行情會怎么樣？我們不需要考慮它，要考慮的仍然是，當前位置繼續持有是否仍然劃算，勝率和賠率如何？
我的答案是：當前買入已經沒有明顯的優勢了，在這個位置我還愿意繼續持有一陣子，如果未來創出新高，也會開始在一個相當寬的區間內分步減倉，逐漸止盈。還沒到起賣點，就承受波動繼續等待；到了起賣點，就按照計劃隨漲隨賣。
都想好了，就等著看看2026年會有什么樣的情景出現吧。
2025年12月28日估值：
股債利差估值分位23.3%；
A股PE分位91.8%，PB分位52.7%，估值處于高位區間；
A股距離近15年的最低估值，大約還需跌39.6%，距近15年的中位估值位置，還需跌11.1%。
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