中際旭創(chuàng)成為公募第一大重倉股，基金高度抱團(tuán)的結(jié)局是什么？

前些年，在白酒行業(yè)處于加速上漲行情階段，貴州茅臺成為了當(dāng)時公募基金的頭號重倉股。之后，新能源產(chǎn)業(yè)的崛起，并推動寧德時代股價的大幅拉升，寧德時代替代了茅臺的地位，一度成為了公募基金的頭號重倉股。時至今日，從偏股型基金四季度末的持倉數(shù)據(jù)顯示，頭號重倉股的名單再次發(fā)生變化，中際旭創(chuàng)成為了公募基金第一大重倉股。

中際旭創(chuàng)為何成為了公募基金的第一大重倉股？說起中際旭創(chuàng)，從去年下半年以來，“易中天”成為了A股市場的大熱。其中，“易”指的是新易盛，“中”指的是中際旭創(chuàng)，“天”指的是天孚通信。“易中天”是A股光模塊（CPO）的代表公司，受益于人工智能的飛速發(fā)展，在不到一年的時間里，“易中天”股價大幅飆升，對市場指數(shù)的影響力也在隨之提升。

從去年下半年以來，整個A股市場基本上圍繞著AI領(lǐng)域輪番炒作，從算力領(lǐng)域到AI應(yīng)用，幾乎被市場資金炒作數(shù)輪。截至最新數(shù)據(jù)，中際旭創(chuàng)的總市值達(dá)到6900億元，去年6月初的時候，中際旭創(chuàng)的股價只有90元，時隔7個月時間，中際旭創(chuàng)的股價大漲7倍，總市值也從不足千億元飆升至接近7000億元的規(guī)模水平。

從歷年來公募基金的重倉股名單，我們可以發(fā)現(xiàn)整個市場的熱點(diǎn)賽道在不斷變化。然而，幾乎每一只頭部重倉股，它們維持在第一重倉股位置的時間并不持久。前有茅臺，后有寧德時代，再到現(xiàn)在的中際旭創(chuàng)。也許，再過兩三個季度之后，又是另一家上市公司替代中際旭創(chuàng)的位置。

根據(jù)偏股型基金在今年四季度末的重倉股數(shù)據(jù)顯示，在前20名的重倉股名單中，有不少熱門賽道公司的身影，仍然維持在公募基金重倉股名單的“老登股”數(shù)量顯著減少。反映在資本市場上，從去年以來，“老登股”的價格表現(xiàn)明顯跑輸同期市場指數(shù)，熱門賽道股成為了領(lǐng)漲市場的主要對象。

中際旭創(chuàng)等熱點(diǎn)賽道股躋身公募基金重倉股的位置，或多或少反映出基金高度抱團(tuán)現(xiàn)象并未發(fā)生改變。基金高度抱團(tuán)現(xiàn)象，只是從原來的“老登股”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤盁衢T賽道股”。在基金機(jī)構(gòu)高度抱團(tuán)的影響下，也成為了重倉股股價大幅飆升的核心原因。

實(shí)際上，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)依然是原來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，現(xiàn)在的“老登股”并不意味著它的資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)大幅惡化，只是市場的投資風(fēng)格、資金流向發(fā)生了變化。在熱門賽道股大幅飆升的影響下，大量資金開始加速從“老登股”流出，基金抱團(tuán)炒作之后，抱團(tuán)重倉股形成了資金虹吸效應(yīng)，最終導(dǎo)致少數(shù)基金抱團(tuán)重倉股左右著市場指數(shù)的波動，結(jié)構(gòu)性牛市特征有增無減。

從歷年來A股公募基金的頭號重倉股名單分析，頭號重倉股的名單處于反復(fù)變化的狀態(tài)，保持頭號重倉股位置超過1年的上市公司，卻為數(shù)不多。保持超過3年的上市公司，更是寥寥無幾。

基金高度抱團(tuán)，本身是一把雙刃劍。從有利的影響分析，通過基金抱團(tuán)可以起到拉升股價的影響，推動某家公司股價或某個行業(yè)板塊價格的水漲船高。不利的影響，則體現(xiàn)在基金抱團(tuán)更注重的是時效性與業(yè)績考核需求。一旦投資風(fēng)口步入尾聲，那么基金抱團(tuán)現(xiàn)象也會迅速瓦解，一旦形成資金的集中拋售行為，則對股價構(gòu)成巨大的拋售壓力。

基金高度抱團(tuán)現(xiàn)象，本身是一種不健康的市場行為。針對這個現(xiàn)象，一方面需要重新改革現(xiàn)有基金業(yè)績考核的規(guī)則，基金業(yè)績考核應(yīng)該更注重長期性與穩(wěn)健性；另一方面需要對基金抱團(tuán)行為有著更嚴(yán)格的要求，例如單一基金投資某家股票的比例不超過多少，或者所有基金投資某家股票的總比例不超過多少等。如果超出這一個投資比例，則需要主動調(diào)倉，減少基金高度抱團(tuán)的現(xiàn)象。

引導(dǎo)基金機(jī)構(gòu)理性投資、長期投資，弱化基金經(jīng)理追求短期的業(yè)績表現(xiàn)，將會有利于引導(dǎo)基金機(jī)構(gòu)的價值投資行為。基金高度抱團(tuán)行為，導(dǎo)致少數(shù)股票持續(xù)大漲，卻吸走了其他股票的存量流動性，市場分化現(xiàn)象會變得持續(xù)加劇。在這種現(xiàn)象背后，只會導(dǎo)致股市投資難度大幅提升，或多或少降低了股市的整體投資吸引力。