一邊瘦身一邊出海，澳柯瑪業(yè)績預告爆冷，拐點在哪兒？

澳柯瑪預計2025年度歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損1.7億元至2.2億元，上年同期虧損4852.54萬元

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 董琳

2025年，隨著家電產(chǎn)業(yè)進入存量競爭深水區(qū)，市場分化格局愈發(fā)明顯。頭部企業(yè)憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局與全球化運營優(yōu)勢鞏固地位，中小企業(yè)生存空間被進一步壓縮，普遍面臨增長壓力。

在此背景下，曾經(jīng)因“沒有最好，只有更好”廣告語被大眾熟知的澳柯瑪股份有限公司（下稱澳柯瑪，600336.SH）將迎來第二年虧損。

澳柯瑪發(fā)布的業(yè)績預虧公告顯示，預計2025年歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損1.7億元至2.2億元，上年同期虧損4852.54萬元；預計歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損1.92億元至2.42億元，上年同期虧損7588.60萬元。

澳柯瑪在公告中表示，過去一年，公司智慧家電產(chǎn)業(yè)受國內(nèi)市場有效需求不足、以舊換新“國補”政策邊際效應(yīng)遞減、大宗原材料價格波動以及行業(yè)價格競爭更加激烈等多種不利因素影響，經(jīng)營業(yè)績不及預期，導致公司整體收入下降，毛利下滑。另外，公司基于謹慎性原則，對截至2025年末的應(yīng)收、預付款項及存貨等各類資產(chǎn)進行了減值測試，經(jīng)初步測算，相應(yīng)對存在減值跡象的資產(chǎn)計提減值準備。

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，澳柯瑪以冷柜為主的傳統(tǒng)家電產(chǎn)品銷售已連續(xù)兩年下滑。在主業(yè)造血能力減弱下，公司持續(xù)向冷鏈物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型，并加快“走出去”，試圖通過海外擴張尋求突破。

澳柯瑪發(fā)布2025年年度預虧公告

信息來源：公司公告

澳柯瑪曾被譽為“冰柜大王”，旗下“澳柯瑪”品牌是國內(nèi)知名家電品牌之一。公司主營業(yè)務(wù)分為兩大板塊：一是智能家電業(yè)務(wù)，包括家用制冷、生活電器、空調(diào)洗衣機等；二是智慧冷鏈業(yè)務(wù)，包括商用冷藏冷凍展示柜、生物醫(yī)療等。

2022年至2024年，澳柯瑪營收和凈利潤均呈下降趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司各年度分別實現(xiàn)營收95.67億元、93.04億元、78.16億元；對應(yīng)歸母凈利潤分別為1.46億元、5606.22萬元、-4852.54萬元。

從營收結(jié)構(gòu)來看，2024年澳柯瑪?shù)暮诵漠a(chǎn)品制冷電器、生活電器、空調(diào)、洗衣機、其他商品等五類產(chǎn)品的營業(yè)收入，分別同比下降8.32%、6.24%、24.37%、10.07%、11.84%，其中營收占比最高的制冷電器毛利率同比減少1.93個百分點，為15.44%。

2025年前三季度，澳柯瑪?shù)臉I(yè)績頹勢加劇，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.71億元，同比下降11.14%；歸母凈利潤虧損905.91萬元，上年同期盈利282.66萬元；扣非凈利潤虧損3019.49萬元，與上年同期相比，虧損額擴大38.68%。

財務(wù)方面，截至2025年9月末，澳柯瑪?shù)馁Y產(chǎn)負債率為65.13%，一年內(nèi)到期的非流動負債為6.40億元，同比增長169%，短期償債壓力走高。

2020年至2024年澳柯瑪歸母凈利潤及同比情況（單位：億元、%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

財務(wù)風險加劇下，澳柯瑪選擇剝離虧損非核心資產(chǎn)，進行戰(zhàn)略“瘦身”。

2025年末，公司公告稱，擬通過青島產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式，轉(zhuǎn)讓控股子公司青島澳柯瑪信息產(chǎn)業(yè)園有限公司（下稱信息產(chǎn)業(yè)園）55%股權(quán)，掛牌轉(zhuǎn)讓底價為9245.91萬元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，澳柯瑪將不再持有該公司股權(quán)。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，信息產(chǎn)業(yè)園實現(xiàn)營業(yè)收入1716.71萬元，凈利潤為200.04萬元；進入2025年后轉(zhuǎn)為虧損，2025年1月1日至12月2日，公司營業(yè)收入為396.45萬元，凈利潤為-135.61萬元。

同日，澳柯瑪還宣布了另一項資產(chǎn)調(diào)整。公司擬將持有的青島澳柯瑪智慧冷鏈有限公司100%股權(quán)，無償劃轉(zhuǎn)至全資子公司青島澳柯瑪商用電器有限公司。澳柯瑪表示，此舉是為提升子公司協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建高效運營體系，優(yōu)化內(nèi)部資源配置，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

整體來看，剝離非核心業(yè)務(wù)雖然可以短期讓澳柯瑪在賬面上得到財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，但不能讓公司從根本上走出業(yè)績困局。為此，澳柯瑪將視線投放到了海外市場。

該公司采用OEM與自有品牌“雙輪驅(qū)動”的發(fā)展策略，以東南亞、中東、非洲、拉美、中亞等新興市場為重點拓展全產(chǎn)業(yè)鏈，集中拓展自有品牌業(yè)務(wù)。據(jù)公司披露，澳柯瑪?shù)木惩鉅I收占比已從2023年的25%增加至2024年的30%。2025年上半年該公司海外空調(diào)、洗衣機等品類增速分別達94%、349%，墨西哥等拉美重點市場收入、利潤增長均超過100%，自有品牌收入增長63%。

2025年10月，澳柯瑪印尼智能制造工廠在三寶壟市正式奠基，總投資為3.6億元人民幣，規(guī)劃年產(chǎn)能50萬臺冰箱（柜），進一步加碼海外市場。

不過需要關(guān)注的是，海外市場同樣面臨著較高風險。

一方面，印尼工廠項目的投資回收期長達9.31年，且資金全部由公司自籌，而澳柯瑪當前正處于業(yè)績承壓、凈資產(chǎn)收益率為負的財務(wù)困境，持續(xù)投入對公司的資金鏈和財務(wù)穩(wěn)健性或構(gòu)成較大考驗。

另一方面，東南亞市場行業(yè)巨頭林立。截至2025年上半年，海爾智家（600690.SH、6690.HK）的海外收入占比達50.53%，海信家電（000921.SZ、0921.HK）的海外收入占比為41.45%，澳柯瑪想要進一步搶占市場并非易事。