每天凈賺1億！萬億紫金礦業成新周期最大贏家？

出品丨花朵財經觀察（FF-Finance）

撰文丨學研

最近白銀、黃金天天漲，連帶整個有色金屬板塊開啟了新周期。

作為A股黃金板塊市值最大的公司，有“中國礦王”之稱的紫金礦業成了最大贏家之一。不光市值突破10000億元大關，在金價持續上漲推動下，紫金礦業2025年預計實現凈利潤510億元至520億元，平均每天凈賺1個小目標。

不僅如此，紫金礦業還在不停并購，增強自身底蘊。1月26日，紫金礦業公告計劃通過其控股子公司紫金黃金國際，以44加元/股的現金價格，收購聯合黃金全部已發行的普通股，收購對價共計約55億加元（約合人民幣280億元）。

聯合黃金是加拿大的金礦企業，擁有位于非洲馬里、科特迪瓦與埃塞俄比亞的多個金礦，相關項目預計2025年產金11.7～12.4噸。一旦對聯合黃金的收購完成并實現并表，紫金礦業將提前兩年達成百噸產金目標。

回看2020年，紫金礦業的股價不過3.15元/股，六年過去了，如今股價已經翻了超過10倍。

股價狂飆背后，紫金礦業營收也在不斷膨脹。盡管其身處有色金屬周期行列，但2003年以來，紫金礦業從未出現過虧損，且利潤越來越豐厚。

營收從2003年上市初的10.51億元，暴漲至2024年的3036億元；歸母凈利潤從2003年的3.14億元，到2024年的320億元。

經過二十多年的發展，紫金礦業已從偏居一隅的小礦業公司，發展成為全球頗具影響力的礦業巨頭。其體量躋身世界500強，位列2025《財富》世界500強第365位。同時，凈資產收益率位居全球金屬礦業企業第1位，利潤居全球金屬礦業企業第4位。

近兩年，紫金礦業除了圍繞黃金和銅兩大資源的長線布局，還將目光放到了鋰資源上。目前控制的鋰資源當量達到1788萬噸碳酸鋰，當量儲量躋身全球前十位。

顯然，黃金巨頭并不是紫金礦業的終極目標，萬億市值也絕非紫金礦業的“終點”。有效降低有色金屬的周期效應才是這位“中國礦王”真正的安身立命之本。

PART.01

名副其實的“中國礦王”

2024年，紫金礦業礦產銅109萬噸，占國內總量的65%；礦產金73噸，占國內總量的24%；礦產鋅47萬噸，占國內總量的13%。

同期，保有探明和控制及推斷的資源量銅有11,037.41萬噸、金3973噸、鋅(鉛)1298.23萬噸、銀31,836噸，鋰資源量(當量碳酸鋰)1788萬噸。

其中，保有可信儲量和證實儲量銅有5043.21萬噸，占中國儲量的92%；金1190.99噸，占中國儲量的124%（占比超過100%是因為紫金礦業的儲量統計口徑為全球范圍，其部分礦山位于海外）；鋅(鉛)804.13萬噸，占中國儲量的9%；鋰儲量(當量碳酸鋰)860.47萬噸，占中國儲量的55%。

從目前來看，紫金礦業是中國最大的銅、金、鋅（上市企業）生產商，為名副其實的“中國礦王”。

全球對比來看，紫金礦業也名列前茅。持有的銅、金、鋅、碳酸鋰資源量分別位列全球第5、6、3、10位，銅、金、鋅產量分別位列全球第4、6、4位。

這些金屬構成了紫金礦業重要的收入來源。其中，金、銀、銅、鋅，對公司收入貢獻分別約為49.64%、0.66%、27.98%、3.82%。

近兩年礦業黃金期，紫金礦業市值一度逼近1.2萬億元。截至發稿前，市值超過1.12萬億元，排在整個有色金屬A股上市公司的第一位。

福建首富陳發樹

紫金礦業先后在港交所和上交所上市時，還曾一度催生了200位億萬富豪。其中包括福建首富陳發樹，后來借著這筆財富入駐云南白藥留下諸多資本神話。

私募頂流高毅資產的鄧曉峰，也被其吸引。自2019年三季度首次出現在紫金礦業前十大股東，此后多次進行增持。

PART.02

十年勘探，一朝崛起

回頭來看，紫金礦業成就當下的輝煌，除了造就多位億萬富豪，還與公司精神領袖陳景河密不可分。

紫金礦業創始人陳景河

1992年，陳景河毅然辭去福建地質局高級工程師鐵飯碗，來到上杭縣礦產公司擔任總經理，開發紫金山金礦。

當時的上杭縣礦產公司，總資產不過300多萬元，年凈利潤僅3萬元，員工也低至76人。

從福州大學地質專業畢業，陳景河曾被分配到了上杭紫金山勘探。

1984年，陳景河依據紫金山的地質構造特點發表論文提出“上金下銅”預測。也就是在金礦的下面，蘊藏著巨量的銅礦。

然而，當后續幾批勘探人員相續前往紫金山進行地質勘探，這些專家們卻認為這是個貧瘠礦，可開采的價值并不高。

根據當時的結論，紫金山雖有金礦，但金礦的預估儲量僅有5.45噸左右，更多的是銅礦，預估儲量約116萬噸。

而且按照當時的開采標準，一噸礦石要含有3克以上的黃金，才具備開采資格。紫金山的金礦，大部分礦石品位卻不到1克。

相關專家認為，平均開采1噸礦石，才提煉出不足0.6克的黃金，若強行開采，定會入不敷出，得不償失。上杭縣政府曾進行幾次試開，也都沒有賺到錢。

在人人對這個金礦保持失望態度，導致大規模開采難以實施時，陳景河卻依舊信心滿滿。

他始終堅信：紫金山是一個大礦，金礦儲量肯定不止5.45噸，而且就算金礦品位低，只要能夠壓縮成本，仍具備開發潛力。

不甘十年勘探成果付之東流，陳景河毅然選擇放棄原有職位，主動前往上杭縣礦產公司出任總經理，主導紫金山的開采計劃。

為了壓縮成本，于是陳景河只能另辟蹊徑，采用工藝簡單、能耗低、設備配置少、基建投資和生產成本比較低的“堆浸工藝”。硬是在多雨陡峭的紫金山地帶開展了專家們都認為難以落實的“堆浸提金法”試驗，并取得了成功。

他生產出的黃金成本比傳統的全泥氰化提金法大幅度下降，只用了700萬元的投資。此外，規模還比原計劃擴大了近一倍。

這迅速讓紫金山低品位礦石具備了經濟效益。1993年，陳景河在紫金山上挖出9.3公斤黃金，賺到了5.4萬元。

自此之后，陳景河開始將上杭縣礦產公司正式更名為福建省上杭縣紫金礦業總公司，并依托第一次經驗，繼續主持企業進行多次技改。

到2010年時，紫金礦業的礦石開采已達到國際先進水平。紫金山金礦一躍成為了國際級的超大型金礦，由此也創造了中國黃金行業品位最低、單體礦山開采規模最大、投資成本最少、產金量最高等多項全國之最。

憑借多年的技術創新，將金礦開采成本打到地板價。相比同行，紫金礦業擁有更低的開采成本，又讓紫金礦業穿越了多輪有色金屬周期。

紫金山的成功逆襲，讓陳景河的野心隨之膨脹。2003年至2012年，紫金礦業實施了面向全國資源擴張戰略，先后在新疆、貴州、吉林、黑龍江和甘肅等地控制開發了多個項目。

此舉直接讓紫金礦業的資源分布從單一的依靠紫金山擴大至遍布全國，礦產品種也有了充分的擴充。

在完成全國市場拓展后，陳景河又將目標瞄準了國際市場。

2012年，全球有色金屬逐漸進入周期性下行通道，得益于低成本治煉優勢，并未在周期中傷筋動骨的陳景河，迅速在蕭條期開始了逆風抄底。

經過多輪并購整合，北至加拿大、蒙古國，南抵澳大利亞、南非，西至英美，乃至中東南亞等地，都留下了紫金礦業的身影。

PART.03

萬億是另一個起點

從全國布局到全球并購的擴張戰略令紫金礦業穿越多輪周期。2025年，傳統的黃金和銅兩大貴金屬的爆發更是推動了紫金礦業總市值突破萬億大關。更為關鍵的是，紫金礦業已對鋰資源進行了提前布局，很有可能成為其業績增長的“第二增長曲線”。

鋰礦被稱作人類面向未來的“白色石油”，近兩年新能源汽車和儲能的大爆發，處于上游的鋰、鎳、鈷等金屬資源需求暴增。

早在2021年，紫金礦業以約49.39億元收購加拿大新鋰公司（Neo Lithium），其核心資產是位于阿根廷的3Q鹽湖項目，邁出全球化鋰資源布局第一步；后續數年，紫金礦業先后買下西藏拉果錯鹽湖鋰礦70%權益、湖南厚道礦業71.14%股權，三處資產擁有的當量碳酸鋰合計超過1000萬噸；目前，紫金礦業持有的碳酸鋰資源量位列全球第十。

紫金礦業的上升周期并未結束，哪怕金、銅增長熄火，鋰資源也有接過增長大旗的可能性。紫金礦業的未來充滿了看點，萬億市值絕不是終點，或許紫金礦業“躺贏”的日子還有很長。