北京
上周五貴金屬大跌，盤中黃金跌超10%，白銀跌超35%，收盤分別跌了9%和26%。
這個跌幅在歷史上也屬于極端值了，特別是白銀應該是歷史最大，消息面上主要是特朗普提名了沃什作為下一任美聯(lián)儲主席。
有希望被特朗普提名的這些候選人，肯定都是支持繼續(xù)降息的，但沃什在其中更偏鷹派，除了降息之外他還支持縮表，在長期看來可能會阻止美元繼續(xù)走弱。美元和貴金屬是反向關系，美元走強則黃金下跌。
當然消息只是一方面，沒有干柴光點火也沒用。沃什的提名是一?；鹦牵F金屬之前積累的大漲、吸引的那么多投機盤才是干柴，漲得太多、投機太多，自然就有大幅調(diào)整的可能。
其實為什么大跌也不太重要，它只是給已經(jīng)發(fā)生的下跌提供了一個理由。我自己最近都沒有買過黃金和白銀，完全是觀眾，對未來走勢也沒有什么看法。
我覺得能做的就是多考慮這種極端風險，能總結(jié)的經(jīng)驗是：市場里總會有意外發(fā)生，要讓自己能在一次次意外中活下去才行。
有很多意外是想不到的，比如遇到這種極端的價格波動，交易所可能還會提高保證金率，在下跌本身之外還要降杠桿，就可能導致保證金沒那么充足的人被迫斬倉。
2015年A股股災的時候，類似的事情就曾經(jīng)發(fā)生過，當時股指期貨的保證金接連上調(diào)，從最初的8%調(diào)整到最后的40%。
舉個簡化的例子給大伙說明：最開始最低有8萬塊，就能買100萬的期指，有人可能準備了30萬，覺得很充足了，結(jié)果股市幾天就跌掉20%，期指從100萬虧到80萬，保證金剩下10萬，按照8%的保證金依然充足，突然這時候保證金率要求40%了，80萬期指要32萬保證金才行，沒錢追補就面臨被迫平倉。
哪有能一直上漲的資產(chǎn)呢，波動從來都是不缺席的。
其他信息：
1. 上周五沒有觀察到寬基指數(shù)ETF明顯的異常放量，似乎國家隊暫停了減持，或者減持量非常小以至于觀察不到。
自1月15日以來，國家隊連續(xù)減持了11個交易日，這是首度暫停減持，可能和上周五市場下跌、盤面較弱有關。
按照ETF規(guī)模下降幅度來估計，截至目前國家隊減持進度大約在50%+，即把2024年以來維穩(wěn)增持所獲得的籌碼賣掉了一半左右。
以上這個范圍僅僅是匯金行使平準基金職責對ETF進行增減持的倉位變化，除此之外匯金和其他國資本身還長期持有大量的A股權(quán)益，這些不在討論范圍之內(nèi)。
2. 2026年2月1日估值：
股債利差估值分位29.2%；
A股PE分位96.2%，PB分位58.7%，估值處于高位區(qū)間；
A股距離近15年的最低估值，大約還需跌42.3%，距近15年的中位估值位置，還需跌15.0%。
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