主動、固收、被動三線透視 匯添富勝者眺望

獨立 稀缺 穿透

能否笑到最后？

作者：聞道

編輯：張戈

風(fēng)品：李然

來源：銠財——銠財研究院

彼得林奇曾說：選基金沒有博傻論，一定要業(yè)績優(yōu)秀的。

2026年1月7日，匯添富基金發(fā)布2025年度主動權(quán)益投資成績單：旗下多只產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，展現(xiàn)出不同市場階段、賽道類別的持續(xù)競爭力。

銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，匯添富香港優(yōu)勢精選混合（QDII）A類在56只同類基金中排名第一，匯添富健康生活一年持有混合A類位列同類88只產(chǎn)品第二，匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開混合A類在11只同類基金中排名第三。

拉長周期來看，匯添富消費行業(yè)混合在近十年周期中位列同類11只產(chǎn)品第三，匯添富民營活力混合在近十年表現(xiàn)中，位列197只同類基金中位居榜首。

就在2026年2月2日，匯添富創(chuàng)業(yè)板交易型開放式指數(shù)證券投資基金上市交易，截至2月3日，該基金最新凈值為0.9963，成立累計漲幅為-0.37%。同時新增華泰證券等為創(chuàng)業(yè)板ETF匯添富流動性服務(wù)商。

回望2025年，得益于宏觀環(huán)境改善、市場信心回升，主動權(quán)益投資實現(xiàn)了價值回歸，但也增強了頭部效應(yīng)、更加考驗管理者的綜合駕馭、賽道卡位力，匯添富能夠拔得頭籌、到底做對了什么？展望2026，又有無短板待補、能否延續(xù)繁華呢？

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74只產(chǎn)品收益超50%

權(quán)益產(chǎn)品多點開花

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對頭部基金而言，產(chǎn)品線整體能打才是核心壁壘。

據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2026年2月3日，匯添富混合型基金近一年、近三年平均收益率分別為39.69%和19.71%，全面超越同類基金平均水平。其中，近一年收益超50%的產(chǎn)品達74只，更有12只收益率破80%，呈現(xiàn)“整體占優(yōu)、多點突破”格局。

靚麗成績并非偶然，背后有一套“理念—體系—管理”的系統(tǒng)方法論做支撐。

首先是長期主義作基石。自創(chuàng)立之初，匯添富便確立以深度企業(yè)研究為根基、精選高質(zhì)量證券、順應(yīng)市場中長期趨勢的投資哲學(xué)，具體實踐中體現(xiàn)為三重堅持：收益源于企業(yè)內(nèi)生成長，而非短期交易；通過高質(zhì)量證券構(gòu)建可復(fù)制、可持續(xù)的投資組合；在深研基礎(chǔ)上，前瞻布局經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)，以獲取長期超額收益。

可以說，聚焦價值的初心堅守，讓匯添富歷經(jīng)了周期考驗，一個個飄紅成績是厚積薄發(fā)、投研文化結(jié)出的碩果。

其次，注重垂直一體化平臺型作戰(zhàn)。為將理念轉(zhuǎn)化為可持續(xù)戰(zhàn)力，匯添富構(gòu)建了行業(yè)導(dǎo)向的垂直一體化投研體系。其以橫跨境內(nèi)外市場的產(chǎn)品布局為基礎(chǔ)，設(shè)立細分行業(yè)小組，實現(xiàn)從前端研究到后端投資落地的高效協(xié)同。

借助統(tǒng)一的研究管理、深入的產(chǎn)業(yè)調(diào)研和平臺化的資源共享，不僅能在多成長賽道持續(xù)積累認知優(yōu)勢，形成差異化能力，也與當(dāng)前監(jiān)管推動的“平臺化、一體化”投研方向契合，繼而在組織上保障了戰(zhàn)斗力的系統(tǒng)性與擴展性。

再看管理閉環(huán)，面對市場波動，匯添富著力推動投資管理的規(guī)則化與紀(jì)律化。除了強調(diào)業(yè)績基準(zhǔn)的約束與組合構(gòu)建的可解釋性，還內(nèi)嵌數(shù)據(jù)科學(xué)團隊，借助系統(tǒng)化工具對投資全流程進行畫像分析、歸因檢視與風(fēng)險管控。

在此基礎(chǔ)上，公司構(gòu)建了“客戶需求—產(chǎn)品定位—投資人員—投資策略”四位一體的質(zhì)量保障閉環(huán)，旨在讓基金經(jīng)理的能力圈、風(fēng)格特征與產(chǎn)品目標(biāo)精準(zhǔn)匹配。

行業(yè)分析師王婷研認為，“理念引領(lǐng)、體系賦能、管理護航”的系統(tǒng)力建設(shè)，為匯添富持續(xù)創(chuàng)造超額收益、周期穿越提供了底層支撐，也是投資者配置長期收益產(chǎn)品的參考范本。

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適配解焦慮 深耕“固收+”

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類似的周期穿越，也體現(xiàn)在債券投資領(lǐng)域。

2026年以來，A股市場延續(xù)了2025年漲勢，上證指數(shù)維持在4000點上方運行。

不過，權(quán)益市場高歌猛進的同時，投資者焦慮情緒也在悄然滋長：追高擔(dān)心回調(diào)，離場又恐踏空。而轉(zhuǎn)向純固收產(chǎn)品，利率又持續(xù)下行，傳統(tǒng)理財與純債類資產(chǎn)的收益變窄，吸引力明顯減弱。

監(jiān)管面上，近期迅速推出一系列組合措施，從政策、盤面與個股等多維度作出引導(dǎo)。如1月14日午盤前，滬深北交易所聯(lián)合宣布，將投資者融資買入證券的融資保證金最低比例從80%上調(diào)至100，但調(diào)整僅適用于新開合約，存量合約不受影響，政策信號清晰。

同日臨近尾盤，招商銀行突現(xiàn)約65.7億元壓單，與長江電力等權(quán)重股合計壓單規(guī)模超百億元，被市場普遍解讀為明確的“降溫”意圖。此外，*ST鋮昌等多只異動股于1月13日停牌核查，易點天下也因股價異常波動1月15日停牌，短期炒作得到明顯遏制。

一邊是權(quán)益波動加劇、投資如履薄冰，另一邊是利率趨勢向下、固收收益難提振，疊加監(jiān)管主動引導(dǎo)、抑制過熱，市場正走向更復(fù)雜的博弈階段。對追求穩(wěn)健的投資者而言，想在波動中把握機會、調(diào)控中守住底線，債券產(chǎn)品成為不可或缺的組合防御品種。

而匯添富基金的穿越實力，恰恰為此提供了一種平衡思路。天天基金網(wǎng)顯示，截止2月3日，公司債券型基金近一年、近三年與近五年收益率分別達到3.33%、10.22%和14.85%。

深入分析出眾源頭，同樣離不開垂直一體化的投研平臺賦能：依托跨境布局與行業(yè)小組制的組織形式，匯添富基金實現(xiàn)了投研資源的統(tǒng)一管理與高效協(xié)同，并堅持從實體經(jīng)濟的視角開展前瞻研究，繼而在債市波動中捕捉穩(wěn)健回報。

面對多元客戶需求，匯添富構(gòu)建了一個層次清晰的多策略產(chǎn)品矩陣：全面覆蓋一級債基、二級債基、偏債混合及FOF等類型，并通過嚴(yán)謹設(shè)定權(quán)益中樞、波動與回撤控制目標(biāo)，形成從極低波動到中高波動的完整收益風(fēng)險譜系，旨在為不同偏好的投資者提供適配方案。

當(dāng)然，好方案還要有好執(zhí)行、強風(fēng)控。除了依據(jù)產(chǎn)品定位設(shè)定權(quán)益配置中樞，匯添富還將可轉(zhuǎn)債納入統(tǒng)一管理。針對絕對收益組合，創(chuàng)新采用“風(fēng)險預(yù)算”分配機制，疊加內(nèi)嵌的數(shù)據(jù)科學(xué)團隊對全流程進行實時畫像分析，最終實現(xiàn)了從策略到行為的精細化、可追溯管理。

在行業(yè)分析師李小敬看來，匯添富的“固收+”遠非簡單股債疊加，而是以平臺化投研為根基，通過清晰的產(chǎn)品規(guī)劃、專業(yè)的團隊協(xié)作與科學(xué)的流程管理，將看似模糊的“+”轉(zhuǎn)化為清晰、穩(wěn)定且可持續(xù)的收益來源。這種“可解釋、可預(yù)期、可承載”方案，有效消解了投資者焦慮，構(gòu)成了固收業(yè)務(wù)的基石邏輯。

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更透明更規(guī)范 用戶體驗為王

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如果說主動管理能力是資管上半場的價值閥門，那么工具化、透明化的被動投資，則是下半場的角力核心。

客觀分析本輪A股行情，一個結(jié)構(gòu)性變化不容忽視——即以ETF為代表的被動投資，正憑借快速崛起的規(guī)模效應(yīng)，成為市場重要的資金來源與定價力量。

濟安金信基金評價中心統(tǒng)計顯示，早在截至2024年底，被動型基金（含QDII被動權(quán)益基金）管理規(guī)模已達3.79萬億元，首次超越同期主動權(quán)益類基金3.74萬億元的規(guī)模。

出現(xiàn)“被動超主動”的歷史性拐點，不僅反映了資金配置行為的深刻變遷，也預(yù)示著市場生態(tài)與定價邏輯正發(fā)生系統(tǒng)演進。水大魚大中，匯添富基金往期的戰(zhàn)略卡位也吃到相應(yīng)紅利。截至2025年12月31日，其指數(shù)型基金規(guī)模已達2149.33億元，較2024年末增超600億元，展示出市場對工具化產(chǎn)線的廣泛認可。

更可貴的是，面對形勢向好，匯添富懂得居安思危、再次布局卡位，2025年12月29日對旗下17只ETF產(chǎn)品的擴位簡稱進行統(tǒng)一調(diào)整，采用“指數(shù)核心要素+ETF+基金管理人”的全新命名格式。

當(dāng)前，A股ETF產(chǎn)品數(shù)量已逾千只，ETF簡稱重復(fù)度、相似度高的命名亂象愈發(fā)凸顯，增加了普通投資者的辨識難度。當(dāng)工具從稀缺走向豐沛，選擇的便利性與透明度便成為核心用戶價值。匯添富看似簡單更名，實則是“萬基時代”下一次關(guān)鍵體驗升級。響應(yīng)監(jiān)管指引的同時，也標(biāo)志著ETF從單純體量競爭邁入深耕細作的新階段。

行業(yè)分析師孫業(yè)文認為，統(tǒng)一的命名規(guī)范為賽場厘清了跑道，更精準(zhǔn)跟蹤、更優(yōu)流動性、更具競爭力的費率以及更深度的投資者陪伴，最終推動行業(yè)構(gòu)建一個更透明、更健康、更以投資者為本的生態(tài)體系。對匯添富而言，將名字銘刻于產(chǎn)品，這是一次基礎(chǔ)設(shè)施的集體升級，也意味著責(zé)任擔(dān)當(dāng)?shù)墓_承載，展現(xiàn)了頭部基金應(yīng)有的透明規(guī)范、自我進化意識。

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三重挑戰(zhàn) 勝者進行時

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的確，投資是一場沒有終點的馬拉松比賽。尤其大型公募基金，想在多變的資管業(yè)保持領(lǐng)先，不僅需要鋒芒，更考驗韌性，持續(xù)進化是必修課。繁華喧囂背后，觀察匯添富發(fā)展的另一側(cè)面，同樣面臨一些挑戰(zhàn)。

首先是規(guī)模之困，權(quán)益根基待夯實，警惕“貨基依賴”。

盡管混合型基金表現(xiàn)突出，但公司在純股票型基金上的規(guī)模復(fù)蘇依然有限。天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年12月31日，其股票型基金規(guī)模206.72億元，較年初增長，可若較2020年末的高點仍有差距。尤其結(jié)合權(quán)益市場的結(jié)構(gòu)性機會，匯添富純權(quán)益產(chǎn)線亟待激發(fā)增長動能。

對貨幣基金的結(jié)構(gòu)依賴也需警惕，同期規(guī)模超4560億元，占總規(guī)模近半。長期來看，若主動權(quán)益規(guī)模增長滯后，公司可能面臨從“選股專家”滑向“貨幣通道”的認知風(fēng)險。如何在保持固收優(yōu)勢的同時，將投研能力有效轉(zhuǎn)化為權(quán)益規(guī)模增長，是匯添富必須面對的課題。

其次是關(guān)鍵人員流動，戰(zhàn)略延續(xù)性考驗。回望2025年，匯添富基金經(jīng)歷了重要人事變動。如5月，醫(yī)藥投資代表人物鄭磊卸任其長期管理的創(chuàng)新醫(yī)藥基金，標(biāo)志著一個重要產(chǎn)品周期的結(jié)束，也考驗公司核心賽道投資能力的平穩(wěn)傳承。

7月，匯添富創(chuàng)始元老、任職董事長十年的李文離任，由大股東東方證券副董事長魯偉銘接棒。李文深度參與了公司籌建與治理體系建設(shè)，其離開意味著一代管理周期的落幕；而擁有深厚證券背景的新董事長上任，則預(yù)示著公司可能在股東協(xié)同與新戰(zhàn)略視角下開啟新篇章，戰(zhàn)略穩(wěn)定性能否延續(xù)，值得持續(xù)觀察。

再者是重視合規(guī)運營。

2025年7月，上海證監(jiān)局一則行政處罰，將公司員工因“使用他人賬戶炒股”被罰的情況公之于眾。

盡管涉及金額不大、且處罰具有滯后性、不代表當(dāng)下情形，但在強監(jiān)管、嚴(yán)問責(zé)大勢下，仍提醒企業(yè)要舉一反三，不斷扎牢防火墻、防范于未然。

綜合來看，匯添富正處在一個關(guān)鍵發(fā)展期，形勢整體向好的同時也要居安思危。還是那句話，投資如棋局局新。這場沒有終點的馬拉松，沒有絕對的王者，只有不斷進化的勝者。

2026年，查漏補缺正當(dāng)時、更進一步正當(dāng)時。