京東還未打光“子彈”

京東發(fā)布2025年第四季度財報，該季度，京東收入3523億元，同比增長1.5%；凈利潤-27億元，去年同期為99億元。

一

頻次

京東集團收入盤，按業(yè)務分部來看，該季度，京東零售收入3019.02億元，同比下降1.7%；京東零售經營利潤97.89億元，同比下降2%，經營利潤率3.2%，同比下降0.1個百分點；京東新業(yè)務（外賣等）收入140.85億元，同比增長200.9%；新業(yè)務經營利潤為-144.74億元，去年同期為-24.14億元。

整體來看，京東新業(yè)務在2025年第四季度，仍在“拖累”京東的利潤表現(xiàn)，但是如果沒有外賣等高頻新業(yè)務在用戶流量端的拉動，于存量市場階段下，京東零售的收入，及利潤表現(xiàn)的下滑比例，有可能會更大。

根據(jù)京東方面的披露的數(shù)據(jù)，京東2025年全年活躍用戶數(shù)突破7億。該季度，京東的日活用戶和用戶購物頻次則同比增長30%，這顯然是受新業(yè)務，主要就是外賣即時零售業(yè)務的“拉動”。

外賣即時零售業(yè)務提供的小時達到家服務，面向的是對時間敏感的用戶群，更愿意“節(jié)省”時間的消費群，這個群體的購買力還可以，對于京東的“品質形象”其實也匹配。同時，外賣即時零售業(yè)務的用戶群，更年輕，做這塊業(yè)務可能也有助于提高京東在年輕用戶群體中的滲透表現(xiàn)。現(xiàn)在，老牌的互聯(lián)網公司普遍面臨的一個問題是，與年輕用戶有些“脫節(jié)”了。因此，如果京東抓不住年輕用戶群，那可能也沒有未來。

外賣即時零售業(yè)務對京東的價值還有“購物頻次”，通過高頻的外賣即時零售業(yè)務拉動有一定購買力用戶群的京東APP使用頻次，進而為京東零售業(yè)務“引流”，穩(wěn)住京東零售的流量大盤，而只要能穩(wěn)住京東的流量大盤，京東過去“重投入”所架構的供應鏈資產，資產價值也將能得到“支撐”。

頻次對于京東的PLUS會員體系也有關鍵支撐作用，因為會員會不會續(xù)費，一大核心指標就是看它的購物頻次，頻次帶來粘性。

而進入到存量市場階段后，中國零售業(yè)也邁進了會員經營時代，現(xiàn)在做得好的零售企業(yè)，及新冒出來的零售業(yè)態(tài)，基本都是會員業(yè)態(tài)了。京東PLUS會員過去一兩年，好像沒有太大的增長，但在2025年第四季度季度，京東方面稱，京東PLUS會員兩位數(shù)增長。不知道這其中外賣即時零售業(yè)務的貢獻有多大。

二

整合

京東集團的收入盤，如果按品類來劃分，該季度，京東電子產品及家電商品收入1532.67億元，同比下降12%；日用百貨商品（商超、時尚、健康）收入1197.2億元，同比增長12.1%；平臺廣告收入306.16億元，同比增長15%；物流及其他服務收入486.81億元，同比增長23.6%。

整體來說，京東的電器業(yè)務，當下所面臨的最大挑戰(zhàn)是：經濟下行。經濟越不好，大件耐用消費品的壓力就越大。低迷經濟環(huán)境下，銷售最先往下掉、壓力最大的就是大宗消費，消費者會率先“砍掉”大宗消費開支。因此，如果沒有以舊換新國補拉動，中國的電器消費有可能會掉得比較大。

京東日用百貨業(yè)務的挑戰(zhàn)則是市場份額、市場影響力。這塊業(yè)務，京東體量其實也不算低了，但是京東日用百貨品類的市場份額與市場影響力，相比京東的電器業(yè)務線，要差很多。由此而來的問題就是，這塊業(yè)務的盈利能力與市場定價能力，也會差很多。而一直以來，京東都在尋求再創(chuàng)造出一個“匹配”電器業(yè)務市場地位的新業(yè)務，它試過很多業(yè)態(tài)。

那么，京東日用百貨業(yè)務未來的一個使命，可能就是持續(xù)提升其的市場影響力。

這塊，京東已經在調整了，2026年春節(jié)前，京東的創(chuàng)新零售事業(yè)群（線下商超等實體日用百貨業(yè)務）“降級”，劃歸到了京東零售下，由京東零售分管。（人事還沒動，當下仍是閻小兵帶京東創(chuàng)新零售事業(yè)群）

此舉，可能是為了內部整合、集中資源來做日用百貨業(yè)務，來提升京東日用百貨業(yè)務的市場競爭力。

最后，在資金端，2025年第四季度，京東經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為248.91億元。截至2025年12月31日，京東持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金及短期投資總計2254億元，與去年同期比，減少160億元。

目前來看，2025年的外賣即時零售大戰(zhàn)，還沒有打光京東的“子彈”。

商業(yè)觀察家

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