油輪放行了？“油氣妖股”山東墨龍狂飆460%

導(dǎo)語：霍爾木茲海峽“解封”消息滿天飛，油氣股“狂歡”結(jié)束了？

“中東戰(zhàn)火”再起，讓油氣板塊直接嗨翻，作為油氣設(shè)備股山東墨龍（002490.SZ/00568.HK）堪稱這波行情里“最靚的仔”：A股4連板、H股一度暴漲近3倍，市值沖破百億。

更讓人驚呼，如果做長線投資，從2025年至今，山東墨龍的股價則從2025年初的2.8元/股攀升至12.7元/股，累計(jì)投資收益超過460%！

但戰(zhàn)爭局勢瞬息萬變，油氣股的波動也非常大。3月5日下午，霍爾木茲海峽“解封”的消息傳出，多個油氣相關(guān)領(lǐng)域下跌，包括油氣開采、石油石化、油服工程、油田服務(wù)等出現(xiàn)1.77%~7%不同程度的下滑。

國際油氣價格是否會就此“緩和”呢？恐怕沒那么簡單。

據(jù)財(cái)聯(lián)社早前消息，在美國和以色列襲擊伊朗后，保險公司通知多個油輪船東，取消經(jīng)過波斯灣和霍爾木茲海峽船只的保單，并提高承保報價。還有經(jīng)紀(jì)商稱，保險公司在取消保單后，預(yù)計(jì)會以更高價格重新談判承保條件，而不是完全拒絕為進(jìn)入該地區(qū)的船只提供保險。

3月3日，“鷹醬”方面表示，美國國際發(fā)展金融公司 (DFC) 將為海灣地區(qū)的海上貿(mào)易提供政治風(fēng)險保險和金融擔(dān)保，但具體擔(dān)保費(fèi)用未知。

受上述消息影響，作為老牌石油機(jī)械制造與服務(wù)企業(yè)，山東墨龍?jiān)驹?月5日開盤后快速漲停，但下午又在尾盤打開，漲幅縮窄至8.36%，接下來是調(diào)整沖高還是就此進(jìn)入下行通道，就看資本如何博弈了。

讓人記憶猶新的是，半年多前的2025年6月，“伊以沖突”宣布停火后，山東墨龍A股直接跌停，港股大跌19.47%。

目前，山東墨龍股價已經(jīng)創(chuàng)出2025年至今的新高，動態(tài)市盈率高達(dá)1400倍！而公司主業(yè)卻持續(xù)虧損、資產(chǎn)負(fù)債率80%以上，這波漲勢到底是乘風(fēng)而起的價值回歸，還是戰(zhàn)爭概念炒作的曇花一現(xiàn)？

01 “中東戰(zhàn)火”點(diǎn)燃4連板，

千倍市盈率亮紅燈

東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月5日9:35，山東墨龍A股報12.89元，實(shí)現(xiàn)4連板，連續(xù)漲停期間累計(jì)上漲46.48%，累計(jì)換手率35.45%，成交金額達(dá)8.00億元，漲停板封單金額3.82億元，總市值飆升至102.8億元。

午盤顯示，山東墨龍動態(tài)市盈率高達(dá)1420.22倍，而公司所屬的專用設(shè)備行業(yè)平均市盈率僅96.45倍，公司市盈率遠(yuǎn)超行業(yè)水平。

結(jié)合山東墨龍財(cái)報，其2025年前三季度財(cái)報歸母凈利潤僅543.1萬元、扣非凈利潤虧損706.77萬元；2025年全年，預(yù)計(jì)扣非凈利潤最高將虧損2850萬元。其當(dāng)前股價完全脫離了公司實(shí)際經(jīng)營狀況，“情緒炒作”特征明顯，一旦情緒退潮，股價下跌風(fēng)險極高。

而港股這邊則像“跳樓機(jī)”，3月2日山東墨龍暴漲116%，3月3日上午一度再飆75%，兩天合計(jì)漲幅近3倍，股價一度突破16港元，但瘋狂的“火箭速度”只是曇花一現(xiàn)。3月4日、3月5日，山東墨龍港股連續(xù)下跌，3月5日收盤價已經(jīng)跌到8.7港元/股，距最高點(diǎn)16.33港元跌幅近半。

這波行情的核心導(dǎo)火索，是美國和以色列對伊朗的聯(lián)合軍事打擊，以及伊朗3月2日宣布封鎖霍爾木茲海峽。作為全球石油貿(mào)易的“大動脈”，霍爾木茲海峽每天承載著2000萬桶石油的運(yùn)輸量，占全球石油消費(fèi)量的20%、海運(yùn)石油貿(mào)易量的27%（美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)），其封鎖直接掐住了全球能源供應(yīng)的脖子。

地緣沖突直接引發(fā)石油相關(guān)產(chǎn)品價格集體暴漲：3月2日沖突后的首個交易日，國際原油期貨開盤飆漲13%，WTI油價沖上75美元上方，布倫特原油站上82美元；國內(nèi)期貨市場更甚，原油、高低硫燃料油、甲醇等12個油氣相關(guān)品種集體漲停，其中國內(nèi)燃油、原油期貨主力合約連續(xù)兩個交易日累計(jì)漲幅均超20%。

隨后，石油價格暴漲傳導(dǎo)至資本市場，A股油氣板塊近20只個股漲停，“三桶油”中國石油、中國石化、中國海油歷史上首次集體漲停，申萬石油石化指數(shù)更是創(chuàng)出近10年新高。

但在3月5日，YL通過媒體放出多個消息，先是聲稱根據(jù)國際相關(guān)規(guī)則和既定協(xié)議，對通過該海峽的船只進(jìn)行處理；后又有YL消息稱，嚴(yán)禁美以歐及其支持者的軍用和商用船通行，一旦發(fā)現(xiàn)，將遭到打擊；而后又有消息顯示，YL將按照國際協(xié)議對待過境船舶，“只針對偽裝成商船的軍艦進(jìn)行攔截”。

由于YL內(nèi)部目前較為分散，因此有多個版本的消息發(fā)出并不蹊蹺，但整體來看，上述海峽的航運(yùn)環(huán)境在企穩(wěn)。

山東墨龍作為油氣裝備供應(yīng)商，自然被資金貼上了戰(zhàn)爭題材概念股的標(biāo)簽，成為資金炒作的標(biāo)的。受上述消息影響，3月5日下午，山東墨龍?jiān)谖脖P打開，股價回調(diào)至12.7元/股，但動態(tài)市盈率仍在1400倍。

從歷史規(guī)律來看，這類由地緣沖突催漲的概念股，往往是“來得快、去得快”，一旦局勢緩和，股價大概率回歸理性，盲目追高的投資者極易被深套。

02 油田“賣管人”，十年九虧

山東墨龍成立于2001年，2004年H股上市、2010年A股上市，是國內(nèi)老牌的油氣專用管材制造商，油田鉆采、運(yùn)輸都離不開它的設(shè)備。

當(dāng)石油公司決定要開采一處油田時，首先需要用鉆機(jī)來開鑿巨大孔洞，這時需要用名為“套管”的粗大管材來加固井壁，相當(dāng)于給鉆井穿上金屬鎧甲來防止?jié)B水和塌陷，之后還需要油管將地下的原油導(dǎo)流到地面，再由地面的抽油機(jī)、抽油泵、抽油桿來實(shí)現(xiàn)持續(xù)抽取地下石油。

山東墨龍的主要產(chǎn)品就是上述油氣鉆采過程中的核心裝備，包括石油套管、油管、管線管的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，同時布局石油鉆采機(jī)械、油氣輸送裝備等，其油管類產(chǎn)品占營收比例高達(dá)95%，這些產(chǎn)品在國內(nèi)外油田市場均有應(yīng)用，也是其作為國內(nèi)四大石油集團(tuán)供應(yīng)商的核心資本。

山東墨龍?jiān)趪鴥?nèi)靠“三桶油”，在國外則覆蓋50多國，而中東是重要市場。2025年上半年，山東墨龍海外市場營收同比增長約50%，還通過了卡塔爾、科威特等中東國家石油公司的資質(zhì)認(rèn)證，新增22個海外新客戶。

這次“中東戰(zhàn)火”再次點(diǎn)燃后，市場炒作山東墨龍的核心邏輯是“中東油氣開采需求提升，帶動山東墨龍?jiān)O(shè)備訂單增長”。

但從實(shí)際情況來看，山東墨龍雖進(jìn)入中東市場，但主要客戶為科威特、卡塔爾等國，并非伊朗，而當(dāng)前中東局勢緊張，石油開采和貿(mào)易活動大概率受限，反而可能影響公司海外訂單的落地；另一方面，油氣裝備的采購具有周期長、訂單簽訂慢的特點(diǎn)，即便中東市場需求提升，也無法在短期轉(zhuǎn)化為公司的實(shí)際營收，長期支撐當(dāng)前的股價仍有壓力。

從2020年國資入主到2025年，山東墨龍的財(cái)務(wù)業(yè)績并不好看：連續(xù)虧損、主業(yè)不振、資產(chǎn)負(fù)債率高企。

2015-2024年十年間，扣非凈利潤僅1年為正，其余9年均虧損；2021-2024年連續(xù)四年虧損，累計(jì)虧損超14億元。

即便2025年預(yù)計(jì)歸母凈利潤400-600萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤仍為-2850萬元至-2500萬元，意味著公司的主營業(yè)務(wù)依然處于虧損狀態(tài)，扭虧只是靠賣房、政府補(bǔ)貼、債務(wù)重組等“副業(yè)”。

截至2025年三季度末，山東墨龍資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80.3%，財(cái)務(wù)杠桿高企；貨幣資金僅2.32億元，而短期借款達(dá)13.76億元，貨幣資金無法覆蓋短期借款。

03 “戰(zhàn)火”催漲的石油股，

已多次上演“曇花一現(xiàn)”

地緣沖突引發(fā)的石油股上漲，有多次短期脈沖式行情，但長期持續(xù)上漲的案例較少。

2020年1月，美軍空襲擊殺伊朗指揮官蘇萊曼尼，A股油氣板塊應(yīng)聲大漲，中曼石油漲停，石化油服、上海石化等個股大幅走高，但這波漲勢僅持續(xù)一周左右，隨后股價快速回落，不少跟風(fēng)上漲的小票后續(xù)股價腰斬。

2025年6月：美軍空襲伊朗核設(shè)施，A股油氣板塊再次異動，相關(guān)個股強(qiáng)勢漲停，但漲勢同樣沒撐過兩周，股價迅速回歸原位。

從國際案例看，1990年海灣戰(zhàn)爭期間布倫特原油價格暴漲近70%，但國際石油公司股價僅短期沖高，隨著戰(zhàn)爭局勢明朗，油價回落，石油股股價也快速下跌，并未出現(xiàn)長期上漲趨勢。

2019年沙特阿美石油設(shè)施遇襲后，國際油價短期內(nèi)飆升超20%，但相關(guān)石油上市公司股價僅上漲3-5個交易日，后續(xù)因市場判斷供應(yīng)短缺為短期事件，股價迅速回調(diào)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)和市場規(guī)律來看，由地緣沖突引發(fā)的石油股價上漲，本質(zhì)是資金的情緒博弈，而非公司價值提升。這類行情的特點(diǎn)是“漲得快、跌得更狠”，比如此次山東墨龍的上漲，業(yè)績支撐力度較弱，而“伊朗封海峽”的噱頭帶動的情緒行情較大。

有投資人評論山東墨龍這波上漲是“伊朗封海峽，墨龍接紅包”，“概念股的狂歡，始于炮聲，終于清醒”。

戰(zhàn)場的結(jié)果很難預(yù)測，而股價終究要回歸公司的實(shí)際經(jīng)營狀況。對于投資者來說，遠(yuǎn)離那些被情緒吹起來的泡沫或許才是求穩(wěn)的最佳選擇——畢竟，風(fēng)停后，飛得越高，摔得越疼。