量化重掌話語權(quán)，A股還在慢牛中

最近市場讓大部分人都感覺很難受。中東的戰(zhàn)事只是一方面。

另一方面是資金結(jié)構(gòu)的原因。

一、監(jiān)管并未松懈，量化重掌話語權(quán)

最近大家能明顯感覺到盤面的變化就是輪動非?？?。追漲殺跌基本上都會吃癟。

比較值得注意的是，股指期貨的貼水率重新走高。

IC下季 (6月)和隔季 (9月)合約的(收盤價)年化貼水率分別升至9.2% (上周8.5%)和8.8% (8.5%)；

IM下季和隔季合約的年化貼水率分別升至11.6% (10.1%)和11.0% (10.1%)。

貼水率重回正常區(qū)域，說明量化很可能重新掌控話語權(quán)了。

那么市場的趨勢性特征就不會很明顯，震蕩特征會更加明顯。

估計這也是監(jiān)管樂意看見的。

最近大家都在關(guān)注中東戰(zhàn)事，但實際上監(jiān)管防止股市過熱的舉措并沒有松懈。

比如，現(xiàn)在基金公司的推廣廣告處在歷史最低位水平，券商的開戶廣告也被限制了。

對私募的限制會少一點，但也比以前要多。

來看看數(shù)據(jù)，本月公募股票基金的份額只增加了120億份，而凈值還減少了1300億元。

混合基金也只增加了150億份。

既然監(jiān)管依然認(rèn)為現(xiàn)在不應(yīng)該猛漲，那就要保持耐心了。

A股的指數(shù)慢牛本來就是上臺階式，持續(xù)橫盤震蕩很長時間，才會踏上新臺階。

現(xiàn)在這種快速輪動+極端分化的行情，本身就是慢牛的內(nèi)部結(jié)構(gòu)特征。

需要注意的是，橫盤震蕩期間，波動也可能放大，比如，突然來個急跌。

到時候恐怕會嚇壞很多人。

其實A股的走勢跟內(nèi)部更相關(guān)，外部更多是在帶情緒。

二、石油人民幣來了？

周六早上我發(fā)了一篇文章《特朗普再耗下去，石油美元將變成石油人民幣》

有趣的是，沒多久，CNN就報道說伊朗正在考慮讓部分油輪通行，前提條件是，石油以人民幣結(jié)算。

這事的真實性尚待考證，但也說明，這是伊朗手中的一張大牌，直接打擊美國最痛的地方。

或許是特朗普提前知道了這個消息，氣急敗壞的就對哈爾克島發(fā)起攻擊，不過只是摧毀了軍事設(shè)施，沒有動石油基礎(chǔ)設(shè)施。

說白了就是雙方都在極限施壓，就看誰先扛不住。

但其實都是為了談而打，相互都還保持克制，打擊也主要用于威脅和震懾。

真正的狠人，哪來這么多廢話呢？不可能邊打邊吆喝。

特朗普也挺逗，說對伊朗哈爾克島的打擊“完全摧毀”了該島大部分地區(qū)，但“我們可能還會再炸幾次，只是為了開心”。

只是為了開心？哈哈！

他們真的開心？

周六晚上，伊朗高級指揮官說：伊朗將在兩個條件下考慮結(jié)束戰(zhàn)爭，一是伊朗收回所有損失，二是美國離開波斯灣。

這不就是以打促談的討價還價嗎？本質(zhì)上跟談買賣差不多。

特朗普現(xiàn)在反倒是囂張了，稱伊朗已表示愿意就?；疬M(jìn)行談判，但目前提出的條件“還不夠好”，因此美國暫時不會與伊朗達(dá)成結(jié)束戰(zhàn)爭的協(xié)議。

這種左右搖擺本質(zhì)上就是雙方在不斷試探。

而且雙方都會有人發(fā)表強(qiáng)硬的語言，也會有人發(fā)表緩和的語言。

玩著虛虛實實，真真假假！

相互試探的過程中，雙方都在試圖找到一個折中的均衡點。

談買賣嘛，一開始都是漫天要價，然后落地還錢。

比如，你去買T恤，商家開口就是200元，你可以直接懟他30元。

來回不斷拉扯，最終可能80元成交。

新的一周又開始了，他們還會不斷的放炮，然后開加碼，再放一炮，再開一個價碼。

資本市場肯定是神經(jīng)緊繃的。一會交易世界大戰(zhàn)的預(yù)期，一會交易不打的預(yù)期。

三、是否要配置能源類板塊？

有讀者問，是否需要配置能源類板塊？

誠然，未來的資源和能源品價格可能還會走高，或者維持在較高的價位。

但是否配置這些板塊，可不能僅僅只看商品價格，還要考慮當(dāng)下股價是否透支了未來的預(yù)期。

其實理清這些事并不復(fù)雜。

比如，以國內(nèi)三桶油為例。

我們需要知道，油價上升到不同的價位，對三桶油的每股收益會帶來多少提振。

那么你就去看看兩樣?xùn)|西：

1.現(xiàn)在的油價對應(yīng)的合理每股收益是多少？

2.現(xiàn)在的估值透支了每股收益嗎？如果透支，透支了多少？

還需要注意的是，不同油價對三桶油的每股收益的影響是不同的，需要了解他們的平均成本，業(yè)務(wù)模式，國家的政策等等。

就比如，中石油相對比中海油，對油價就不是那么敏感，這跟業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和國家導(dǎo)向有關(guān)。

畢竟咱們是社會主義，國企更多要服務(wù)于民生，而不是利益最大化。

說實在的，石油這種東西，影響的因素太多太復(fù)雜，而且變化極快，很難追上節(jié)奏。

除非買在低位，否則投資難度就很大！

但問題在于，低位的時候，沒人看得上！而且科技股一路猛漲，大家的注意力全在科技上去了。

所以也沒幾個人有耐心去等。

去年我在我社群就跟小伙伴分享了豆粕etf的配置價值。

但它可是持續(xù)震蕩了一年。

不少群友開始嫌棄了，賣出了，結(jié)果正好印了那句話：一賣就漲。

我還跟他們開玩笑：真是要感謝賣出的朋友，你們的賣出，成全了我們。

其實當(dāng)初配置的時候，我不可能預(yù)測到現(xiàn)在的油價會飆升。

只不過當(dāng)時在周期底部，下跌的空間十分有限，一旦周期回歸，上漲的空間很大，而且還有滾貼水的超額收益可以拿。即便周期沒有回歸，滾貼水的超額收益也不比持有債券劃算。

然后就是耐心等待唄。

反正它跟股票的相關(guān)度低，一旦發(fā)生一些意外，還可以對沖部分風(fēng)險，降低組合波動率。

但大部分人不會這么去想。他們天天都吃著碗里的，看著鍋里的。

結(jié)果基本上不是賣飛就是踏空，或者被套。

耐心是優(yōu)秀投資者的必備品性。這無關(guān)于技巧。

同理，要不要配置能源板塊，一定要充分考慮預(yù)期和現(xiàn)實，而不要被波動迷惑了。

最起碼要知道安全邊際在哪里。

對于其他資源品，比如，有色，化工之類的，都是同樣的道理。

要知道，這些都是周期行業(yè)，他們一旦開始傷人，不是膝蓋斬就是腳踝斬。

你也可以有替代的方案，比如，看看能源和資源品的替代板塊，哪些的預(yù)期還沒有被大量透支。

此外，PPI之后，也有做多CPI的可能性！

很多事是要提前布局的，然后非常有耐心的等待。

最后也要提醒大家，一定要用組合的思維去思考自己的投資。

也就是說，你要看的是自己投資組合整體的表現(xiàn)，而不是某個板塊怎么樣。

這個時候，你才會想著怎么去搭建足球隊，怎么去排兵布陣。

而不是天天聽別人瞎分析，然后梭哈猛干一個板塊，這不是投資，這是賭博?。。?/p>

排兵布陣既要有攻擊，也要注重防守，還要靠后勤供給。

一心只想進(jìn)攻的軍隊，是活不長久的。

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