反轉(zhuǎn)開(kāi)始，市場(chǎng)卻完全無(wú)視，這才是AI、機(jī)器人真王，隨時(shí)起飛

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“這是價(jià)值事務(wù)所的第2095篇原創(chuàng)文章”

萬(wàn)事萬(wàn)物總是動(dòng)態(tài)演變的，不是一成不變，亦不是線性外延。查理.芒格說(shuō)，價(jià)值投資是普世智慧的一種， 對(duì)此所長(zhǎng)舉雙手雙腳贊成，因?yàn)楫?dāng)你仔細(xì)深入研究?jī)r(jià)值投資理念，深入到商業(yè)世界的林林總總，就幾乎必然會(huì)發(fā)現(xiàn)萬(wàn)事萬(wàn)物都是在動(dòng)態(tài)演變的，深刻明白了這種變化，理解了這種無(wú)常，我們就能夠更好地應(yīng)對(duì)這個(gè)世界，而不是天真的以為一切都是一輩子，然后死抓著老東西不放，從而受傷。

掃地機(jī)器人一直是所長(zhǎng)持續(xù)追蹤的賽道，道理很簡(jiǎn)單，在此前無(wú)數(shù)文章和視頻中所長(zhǎng)都講過(guò)，這個(gè)世界人類所需的一切都是基于人類的需求才誕生的。因?yàn)槿祟愊肷咸欤杂辛孙w機(jī)，哪怕不是像飛機(jī)這樣呈現(xiàn)，只要人類有這個(gè)需求、有這個(gè)渴望，就一定會(huì)有類似的東西搭載我們上天；因?yàn)槿祟愊氤燥栵垺⒋┡隆⒆〉檬娣圆庞腥绱硕嗳饲案昂罄^去研究農(nóng)業(yè)、紡織、房屋建筑，有了現(xiàn)如今的一切。

一切一切，最終必然要落到人類需求上，而站在人性最底層的角度出發(fā)，人類的需求只有三點(diǎn)，其中之一就是懶，就是好逸惡勞，就是想要解放雙手、解放雙腳甚至解放頭腦，最好能不做的都不要做，這個(gè)訴求翻譯過(guò)來(lái)就是一切讓人變懶、讓人類社會(huì)效率變高的東西都是好東西，其實(shí)人類社會(huì)一次次工業(yè)革命的核心就在于一輪輪技術(shù)變革讓整體社會(huì)效率提高，不斷節(jié)約人類的時(shí)間。

其余兩點(diǎn)和本文的關(guān)聯(lián)不是很大，后面有機(jī)會(huì)再講。正是因?yàn)槿祟惖暮靡輴簞冢駫叩貦C(jī)器人這種解放人類雙手、減輕家務(wù)壓力的工具必然會(huì)普及，就像現(xiàn)如今家家戶戶都有洗衣機(jī)一樣。

01

價(jià)值事務(wù)所

科沃斯王者歸來(lái)

一開(kāi)始，科沃斯可以說(shuō)是掃地機(jī)器人&洗地機(jī)領(lǐng)域絕對(duì)的雙料龍頭，全方位優(yōu)勢(shì)顯著，可也就短短兩年的時(shí)間，掃地機(jī)器人就被后來(lái)者石頭科技反超，而后甚至洗地機(jī)的市場(chǎng)份額也被石頭嚴(yán)重?cái)D壓。

石頭科技此前一直只有掃地機(jī)器人，而科沃斯又有掃地機(jī)器人又有洗地機(jī)，營(yíng)收體量要比石頭大不少，但近兩年其營(yíng)收的優(yōu)勢(shì)其實(shí)已經(jīng)要被石頭追平了。此外，哪怕?tīng)I(yíng)收上石頭還差科沃斯一點(diǎn)，但從利潤(rùn)層面看，石頭在2023-2024已經(jīng)領(lǐng)先科沃斯兩年了，而且領(lǐng)先程度以及營(yíng)收、市場(chǎng)份額的追趕速度一度讓市場(chǎng)覺(jué)得科沃斯會(huì)輸，石頭會(huì)成為清潔電器領(lǐng)域的真正老大。

但有時(shí)候劇本就是反轉(zhuǎn)得這么厲害。

自進(jìn)入2025年后，科沃斯的業(yè)績(jī)便結(jié)束了過(guò)往的疲態(tài)重回高速增長(zhǎng)，不論營(yíng)收還是利潤(rùn)都幾乎達(dá)到了歷史最佳狀態(tài)，反倒石頭變成了增收不增利的樣子，歸母凈利潤(rùn)同比下降31.19%至13.6億，又開(kāi)始落后科沃斯了。

所以呀，不到最后還真不能說(shuō)到底誰(shuí)是贏家，當(dāng)然也有可能都是贏家或者都是輸家，這就是真實(shí)世界，發(fā)展是非線性的，因因果果反復(fù)交織疊加相互交錯(cuò)影響，不到最后你根本想不到會(huì)發(fā)生什么。

02

價(jià)值事務(wù)所

科沃斯憑什么？

科沃斯這波“復(fù)活”的核心在于海外市場(chǎng)，但海外市場(chǎng)帶給科沃斯的不僅僅是一次復(fù)活。

如果大家也對(duì)所長(zhǎng)看的企業(yè)、行業(yè)專家交流紀(jì)要感興趣，可以加入《價(jià)值寶庫(kù)》查看。《價(jià)值寶庫(kù)》是所長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)精心打造的投研資料庫(kù)，每天會(huì)上傳100+內(nèi)容，絕大多數(shù)都是大家最為關(guān)心的一手調(diào)研紀(jì)要，此外還有各種研報(bào)、突發(fā)/熱門事件分析、宏觀政策及市場(chǎng)解讀等內(nèi)容。總之，只要是對(duì)咱們有用的，所長(zhǎng)能找到的，都會(huì)上傳到里面。在《價(jià)值事務(wù)所》后臺(tái)消息對(duì)話框回復(fù)“價(jià)值寶庫(kù)”或掃描下方二維碼即可加入。

在講海外市場(chǎng)之前，所長(zhǎng)先告訴大家一個(gè)底層商業(yè)邏輯，這個(gè)邏輯吃透了，國(guó)內(nèi)很多企業(yè)你都能看明白了。比如手術(shù)機(jī)器人賽道，為什么微創(chuàng)大概率會(huì)勝出；比如隱形牙套領(lǐng)域，為什么時(shí)代天使的空間和其他國(guó)產(chǎn)企業(yè)不屬于一個(gè)量級(jí)；比如春風(fēng)動(dòng)力，為什么所長(zhǎng)很看好其兩輪電動(dòng)在國(guó)內(nèi)的爆發(fā)……

科沃斯布局的掃地機(jī)器人也好，洗地機(jī)也罷，核心都屬于制造業(yè)，制造業(yè)的命門永遠(yuǎn)都是規(guī)模優(yōu)勢(shì)。你的出貨量越大，對(duì)上游供應(yīng)鏈的議價(jià)權(quán)就越強(qiáng)，核心零部件的采購(gòu)成本就能持續(xù)下探，同時(shí)生產(chǎn)端的固定成本、研發(fā)端的投入也會(huì)被更大的出貨量攤薄，邊際成本會(huì)持續(xù)下降。反過(guò)來(lái)，成本優(yōu)勢(shì)又能讓你在產(chǎn)品定價(jià)上更從容，既能拿出更有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格撬動(dòng)市場(chǎng)，也能留出更多利潤(rùn)投入研發(fā)，形成 “規(guī)模擴(kuò)大 - 成本下降 - 研發(fā)加碼 - 產(chǎn)品升級(jí) - 規(guī)模再擴(kuò)大” 的正向循環(huán)。

石頭科技之所以2023-2024能在國(guó)內(nèi)開(kāi)始異軍突起，核心就在于相比科沃斯的產(chǎn)品更有性價(jià)比，和科沃斯同一段位的新品相比幾乎都有明顯的差異化優(yōu)勢(shì)，要么功能有所改進(jìn)，要么價(jià)格更低。

一個(gè)典型的例子，科沃斯于20221H1率先推出定價(jià)5999元的全能基站產(chǎn)品 X1 OMNI，然后石頭在2022年3月推出同屬全能基站產(chǎn)品 G10S，可售價(jià)只有 4799 元，于是在G10S推出的次月，石頭以銷售額計(jì)的市占率就同比提升16.3個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到 33.7%。

所以，別談什么掃地機(jī)器人是高科技，再高的科技，也需要把成本降下來(lái)，降下來(lái)消費(fèi)者才買單，而想把成本降下來(lái)，一定需要足夠大的市場(chǎng)來(lái)支撐。

國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)空間雖大，但卻卷得不行，中國(guó)整體還屬于發(fā)展中國(guó)家，沒(méi)有那么強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，很多價(jià)格較高的可選消費(fèi)品國(guó)內(nèi)消化起來(lái)其實(shí)是有難度的。而像歐美這等發(fā)達(dá)國(guó)家，甭管是家庭結(jié)構(gòu)、居住環(huán)境或者經(jīng)濟(jì)實(shí)力，天然是更適合清潔機(jī)器人的優(yōu)質(zhì)土壤，滲透率較國(guó)內(nèi)更大且客單價(jià)也更高，這其實(shí)才是真正的藍(lán)海（PS：科沃斯海外2025年重點(diǎn)上市的都是＄800產(chǎn)品）。

根據(jù)近期的投資者交流紀(jì)要顯示，2025 年科沃斯掃地機(jī)業(yè)務(wù)外銷占比已經(jīng)達(dá)到 40%，其中歐洲市場(chǎng)更是實(shí)現(xiàn)了 45% 以上的超高增長(zhǎng)，成為公司業(yè)績(jī)最核心的增長(zhǎng)引擎。

科沃斯在Q1新品上市奠定的良好基礎(chǔ)上，Q2海外業(yè)務(wù)增速環(huán)比進(jìn)一步提升，同比增速達(dá) 66.6%，所有海外區(qū)域均實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng)，Q2北美同比增長(zhǎng)了86.5%，歐洲同比增長(zhǎng)了89.2%。美國(guó)亞馬遜、德國(guó)亞馬遜的 GMV在 2025 年 8 月分別實(shí)現(xiàn)了 999%、256% 的同比暴漲，市場(chǎng)份額持續(xù)攀升。

海外市場(chǎng)放量帶來(lái)的可并不只是收入上的增長(zhǎng)，而是一整套完整的正向飛輪。除了剛才提到的規(guī)模帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)外，還有一個(gè)智能硬件賽道最核心的壁壘：數(shù)據(jù)飛輪。掃地機(jī)器人的迭代，并非是工程師在實(shí)驗(yàn)室里閉門造車，而是需基于海量真實(shí)用戶的使用場(chǎng)景、痛點(diǎn)需求一點(diǎn)點(diǎn)打磨優(yōu)化出來(lái)的。在全球范圍內(nèi)賣出更多的設(shè)備，就能收集到來(lái)自各個(gè)國(guó)家、各個(gè)地區(qū)、各種場(chǎng)景的清潔數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)全都會(huì)成為下一代產(chǎn)品的積累，能更深度地挖掘不同地區(qū)的用戶對(duì)拖地壓力、越障能力、路徑規(guī)劃、噪音控制的核心需求是什么，哪些功能是真需求，哪些是偽創(chuàng)新。

這種基于全球海量用戶的數(shù)據(jù)積累，是只在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)卷的企業(yè)永遠(yuǎn)無(wú)法比擬的。當(dāng)你的數(shù)據(jù)樣本量是對(duì)手的數(shù)倍，產(chǎn)品的迭代速度、場(chǎng)景適配能力自然就會(huì)和對(duì)手拉開(kāi)質(zhì)的差距。所以這個(gè)數(shù)據(jù)飛輪一旦全速轉(zhuǎn)動(dòng)，后來(lái)者想要追趕就會(huì)非常困難了。

此外，品牌在海外市場(chǎng)得到認(rèn)可后，還會(huì)有一個(gè)被絕大多數(shù)人忽略的價(jià)值，即全球品牌力對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的反哺。一個(gè)典型的例子就是安克創(chuàng)新，這是一個(gè)主攻海外的品牌，當(dāng)海外市場(chǎng)對(duì)安克的品質(zhì)、品牌普遍認(rèn)可后，這種認(rèn)知很快就傳回了國(guó)內(nèi)，很多人看到所長(zhǎng)在用小米充電寶都會(huì)說(shuō)這個(gè)不如安克好，畢竟特朗普用的都是安克，然后會(huì)給所長(zhǎng)安利。

這個(gè)邏輯放在科沃斯乃至微創(chuàng)機(jī)器人、時(shí)代天使等企業(yè)身上都完全適用。現(xiàn)如今，科沃斯在歐美市場(chǎng)已經(jīng)和 iRobot、石頭等品牌站在了同一梯隊(duì)。

一旦歐美主流家庭都把科沃斯當(dāng)做清潔電器的首選品牌，這種全球高端品牌的認(rèn)知幾乎一定會(huì)反向滲透到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)消費(fèi)者買高端產(chǎn)品，雖然也要看短期的網(wǎng)紅爆款，但更多還是會(huì)認(rèn)歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家都在用的專業(yè)品牌，到那個(gè)時(shí)候，科沃斯的高端品牌形象就會(huì)徹底形成壁壘，進(jìn)一步拉動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的份額增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)國(guó)外雙輪驅(qū)動(dòng)的正向循環(huán)。

這篇文章主要講了科沃斯近期業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵抓手以及未來(lái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的重要環(huán)節(jié)，由于篇幅有限，今天就先講到這里，下一篇文章我們接著講科沃斯的終極秘密武器以及未來(lái)可能的發(fā)展方向，《價(jià)值事務(wù)所》每晚九點(diǎn)，不見(jiàn)不散。

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