國際局勢動蕩造成全球股市大幅調(diào)整 中長期投資機會依然存在

楊德龍：國際局勢動蕩造成全球股市大幅調(diào)整 中長期投資機會依然存在

三月份，A股市場受到中東沖突升級的影響，出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，大盤跌破4000點整數(shù)關(guān)口，投資者的信心受到了一定影響。但是可以明確的是，中東沖突只是打亂了A股市場這輪慢牛長牛行情的節(jié)奏，不會終結(jié)這輪慢牛長牛行情，因為支持這輪慢牛長牛行情的背后邏輯并沒有發(fā)生根本性的改變。

三月份兩會勝利召開，政府工作報告提出2026年我國經(jīng)濟增長目標(biāo)為4.5%到5%，CPI目標(biāo)為2%。2026年將實施更加積極有為的宏觀政策來提升內(nèi)需，推動經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇，所以2026年經(jīng)濟基本面會得到一定的改善，這也是這輪慢牛長牛行情的基礎(chǔ)。

“十五五”規(guī)劃綱要已經(jīng)審議通過，規(guī)劃重點提到的科技創(chuàng)新方向仍然是2026年資本市場關(guān)注的焦點，比如人形機器人、芯片半導(dǎo)體、算力算法、可控核聚變、量子技術(shù)、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天等等。雖然在去年已經(jīng)有了比較大的漲幅，但今年它們?nèi)匀皇鞘袌鲫P(guān)注的焦點，經(jīng)過一段時間調(diào)整之后，這些科技方向依然值得關(guān)注。

另外，居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的趨勢已經(jīng)形成。今年有高達(dá)50萬億的定期存款到期，在三年前這些定期存款的利率高達(dá)3%以上，而現(xiàn)在降到了1.2%左右。所以居民儲蓄到期之后，面臨著再選擇：是繼續(xù)投資于只有1.2%的存款，還是尋找更高收益率的產(chǎn)品。在股市漲了一年半之后，很多基金業(yè)績表現(xiàn)不俗，可能會吸引一部分居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移，資本市場也有望成為繼樓市之后，我國又一大居民儲蓄的蓄水池，所以支撐這個牛市的各個邏輯沒有改變。

過去兩年，我國在科技創(chuàng)新方面取得了重大突破。無論是高精尖軍事武器上的突破，像東風(fēng)-31AG導(dǎo)彈的試射成功，還是第六代戰(zhàn)機實現(xiàn)突破等等，都表明我們在軍事力量上具備了保家衛(wèi)國的實力。這次中東沖突更彰顯出中國在軍事方面的優(yōu)勢以及經(jīng)濟實力上的優(yōu)勢，中國成為世界上最安全的國家，也是唯一一個美國不敢隨便惹的國家，這都會提升全球資本對于中國資本市場的信心；另一方面，我們在科技創(chuàng)新方面實現(xiàn)了很多突破。DeepSeek大模型橫空出世之后，千問、豆包、元寶等大模型相繼推出，在國際市場上的占有率超過60%，也就是說我們在大模型應(yīng)用上可能更有優(yōu)勢。在人形機器人、具身智能、芯片半導(dǎo)體等方面的突破，也進一步提升了投資者的信心。所以，雖然中東沖突造成三月份市場出現(xiàn)了較大幅度下跌，但不會改變這輪市場慢牛長牛的走勢。我相信隨著四月份年報業(yè)績的披露，一些年報業(yè)績超預(yù)期的行業(yè)和個股可能會有比較好的表現(xiàn)，引領(lǐng)市場出現(xiàn)一輪較大幅度反彈。

中東沖突目前仍然是撲朔迷離，前途未卜。美國總統(tǒng)特朗普一貫是舉棋不定的，有人開玩笑說，能打敗特朗普的只有第二天的特朗普。特朗普朝令夕改的作風(fēng)，甚至投資者給他專門起了一個名字叫“TACO交易”——就是先釋放出重大的利空，市場出現(xiàn)大跌，然后等市場絕望的時候，他再釋放出重大的利好，市場應(yīng)聲大反彈。所以這也為中東沖突的結(jié)局造成了很大的不確定性，資本市場也出現(xiàn)了比較大的波動。

從中東局勢來看，其實參與沖突的三方都萌生了退意，都不想把這個戰(zhàn)爭拖成一個持久戰(zhàn)、消耗戰(zhàn)，否則無論是對世界經(jīng)濟、國際油價，還是對全球資本市場都會形成非常不利的影響。石油運輸?shù)难屎硪阑魻柲酒澓{被封鎖，直接導(dǎo)致20%的石油運輸終止，這也使得很多石油儲備不夠的國家已經(jīng)開始限電，加油開始排隊。好在我國有一百多天的石油儲備，加上過去這一年我們一直大力發(fā)展新能源來替代傳統(tǒng)能源，大幅減少了對于石油的依賴，以及我們通過之前修好的管道從俄羅斯、從中亞、從中東運油，所以這次國內(nèi)油價整體平穩(wěn)，只不過隨著國際油價的上漲觸發(fā)了國內(nèi)成品油價格上調(diào)的機制，所以國內(nèi)成品油價格進行了調(diào)整，但并沒有出現(xiàn)油荒。這也歸因于過去這一年我們提前做的準(zhǔn)備，未雨綢繆。

美聯(lián)儲三月份議息會議和預(yù)期一樣，保持按兵不動，暫停降息。會后美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，今年會不會降息主要是看中東局勢沖突造成油價上漲會不會引發(fā)全面的通脹。因為美聯(lián)儲貨幣政策目標(biāo)就是兩個：第一個是防止通貨膨脹，第二個是保持充分就業(yè)。如果通貨膨脹漲得比較高，那么美聯(lián)儲可能就會一直推遲降息，甚至有人已經(jīng)預(yù)期今年年內(nèi)不再降息。這對于資本市場、黃金等價格是不利的。

最近國際金價結(jié)束了之前大幅上漲的走勢，出現(xiàn)暴跌。雖然黃金是傳統(tǒng)的避險金屬，一般戰(zhàn)爭發(fā)生會有利于黃金價格上漲，但由于這一次沖突發(fā)生在中東，導(dǎo)致油價上漲，美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲，加上部分機構(gòu)拋售黃金來獲得流動性，造成黃金價格反而大跌。當(dāng)然，從長期來看，支持黃金價格長期上漲的邏輯并沒有改變，因此黃金價格大跌實際上也是給前期看空投資者提供了低位布局的機會。我曾建議投資者在投資組合中配置20%的黃金類資產(chǎn)，以應(yīng)對紙幣貶值的風(fēng)險，現(xiàn)在來看這個策略仍然是有效的。過去幾年我堅定看好黃金白銀的走勢，也得到了完美的驗證。投資者可以把黃金白銀作為資產(chǎn)進行適當(dāng)配置，不要關(guān)注短期的波動，而要逢低布局、進行長期持有，這是一個正確的策略，如果做短線交易很容易出現(xiàn)虧損。

近期市場的調(diào)整確實減緩了居民儲蓄向資本市場搬家的速度。有些存款到期之后，可能會選擇買保險或者是債券基金等固收類產(chǎn)品，等到市場出現(xiàn)快速上漲的時候，往往也是居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移加速的階段。但是從長期來看，居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的趨勢已經(jīng)形成，并不會中斷。所以從今年全年看，居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移會帶動權(quán)益類基金銷售出現(xiàn)明顯的回暖。今年以來已經(jīng)出現(xiàn)多只新基金首發(fā)規(guī)模突破50億，這是一個積極的信號。居民儲蓄現(xiàn)在需要尋找更高收益率的產(chǎn)品，而資本市場走強無疑讓資本市場吸引力大增。以往居民儲蓄主要是流向樓市，但是現(xiàn)在樓市整體調(diào)整，很難出現(xiàn)持續(xù)的表現(xiàn)，很多地方房地產(chǎn)供求關(guān)系依然是供過于求，只有一線城市核心區(qū)域的房產(chǎn)具有一定的稀缺性，可能會率先見底反彈，但成交量不會回升很快。這也讓資本市場成為繼房地產(chǎn)市場之后居民儲蓄的第二大蓄水池，這也是這輪慢牛長牛行情的基礎(chǔ)。

從市場的作用來看，資本市場走出一輪慢牛長牛行情，對我們提振內(nèi)需具有非常重大的意義。它可以有效提升投資者的信心，又能夠有效推動樓市的回暖，同時能夠支持科技創(chuàng)新方向的發(fā)展。所以這輪牛市對我們的經(jīng)濟增長以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型具有重大的意義。現(xiàn)在這輪慢牛長牛行情已經(jīng)啟動，形成了良好的趨勢，我積極呼吁社會各方呵護這輪來之不易的慢牛長牛行情。這是增加居民儲蓄、居民財富的一個重要方式，也是拉動經(jīng)濟增長、推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、找到第二條經(jīng)濟增長曲線的重要方面。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）