從“百億”到“質(zhì)效雙升”：361°如何實現(xiàn)連續(xù)五年高質(zhì)量雙增？

2025年361°集團(tuán)實現(xiàn)營收111.46億元，同比增長達(dá)10.6%；權(quán)益持有人應(yīng)占溢利達(dá)13億元，同比增長14%。這是361°連續(xù)第五年實現(xiàn)營收和凈利的雙位數(shù)增長。

文|朱健文

三月早春，又到財報季。國內(nèi)外各大運(yùn)動品牌陸續(xù)交出過去一年的成績單。回顧2025年，國內(nèi)運(yùn)動裝備市場在消費(fèi)趨于理性和高基數(shù)的背景下，整體已進(jìn)入精細(xì)化、高質(zhì)量發(fā)展階段。業(yè)績能保持長期穩(wěn)定高速增長的品牌并不多。

然而，在整體增速放緩的大背景下，體育運(yùn)動品牌361°卻依然以穩(wěn)健的高速增長姿態(tài)強(qiáng)勢跑出。3月24日，361°正式公布2025全年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，2025年361°集團(tuán)實現(xiàn)營收111.46億元，同比增長達(dá)10.6%；權(quán)益持有人應(yīng)占溢利達(dá)13億元，同比增長14%。這是361°連續(xù)第五年實現(xiàn)營收和凈利的雙位數(shù)增長，在如今運(yùn)動品牌激烈競爭的大環(huán)境中實屬難得。繼2024年首破百億營收里程碑后，361°在2025年營收再創(chuàng)新高。在體育大生意看來，361°如此表現(xiàn)不僅延續(xù)了此前的穩(wěn)定增速，更呈現(xiàn)出持續(xù)向上的強(qiáng)勁勢能和穿越周期的運(yùn)營韌性。

2025業(yè)績質(zhì)效雙增，資本市場表現(xiàn)亮眼

細(xì)看這份財報，“提質(zhì)增效”可謂對361°集團(tuán)2025年業(yè)績的精準(zhǔn)總結(jié)。在確保營收與凈利連續(xù)五年取得雙位數(shù)增長的同時，2025年361°凈利同比增速亦高于營收增速，展現(xiàn)出“增收更增利”的高質(zhì)量增長態(tài)勢。

尤為值得一提的是現(xiàn)金流表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2025年361°經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額達(dá)8億元，同比激增1067%，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅提升。這標(biāo)志著盈利含金量和集團(tuán)抗風(fēng)險能力有了質(zhì)的飛躍。更為健康的財務(wù)結(jié)構(gòu)，為361°應(yīng)對周期變化和各類風(fēng)險提供了雄厚的資本基礎(chǔ)和財務(wù)韌性。

此外，361°過去5年毛利率持續(xù)穩(wěn)定在40-42%的區(qū)間，展現(xiàn)出其對供應(yīng)鏈上下游成本較高的掌控力和運(yùn)營效率，進(jìn)一步體現(xiàn)361°業(yè)績“提質(zhì)增效”的含金量。

而從季度表現(xiàn)看，2025年361°主品牌實現(xiàn)連續(xù)四個季度的銷售額雙位數(shù)同比增長。這顯然得益于集團(tuán)年內(nèi)持續(xù)推進(jìn)的超品店創(chuàng)新模式，以及對線上即時零售新模式的擁抱。2025年堪稱361°的“超品店元年”。在一年時間內(nèi)，361°迅速實現(xiàn)從模式驗證到規(guī)模化推進(jìn)的跨越，全球總計落成127家超品店，重塑運(yùn)動零售場景的同時成為推動品牌高質(zhì)量增長的重要引擎之一。而361°電商業(yè)務(wù)全年營業(yè)額同比提升25.9%至33億元，第一季度電商平臺流水同比增長更高達(dá)40%，呈現(xiàn)線上線下“雙線高速并進(jìn)”的態(tài)勢。

扎實的業(yè)績基本面，支撐361°將豐碩的經(jīng)營成果回饋股東。數(shù)據(jù)顯示，361°全年派息比率達(dá)45%，從而形成“高增速、高分紅、強(qiáng)現(xiàn)金流”的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。放眼如今資本市場，能實現(xiàn)這一點(diǎn)的運(yùn)動品牌并不多見。

如此穩(wěn)健的業(yè)績數(shù)據(jù)，在資本市場得到最為真實的反應(yīng)。回顧2025年，361°迎來股價的強(qiáng)勢上揚(yáng)，從2025年初開盤的每股4.23港元一路飛升至最高6.67港元，最大漲幅達(dá)到57.68%。全年上漲42.9%，漲幅領(lǐng)跑體育用品板塊。而就在財報公布當(dāng)日，361°港股股價飆升到5.7港元，單日漲幅高達(dá)8.37%。亮眼的業(yè)績支撐為361°股價提供了估值修復(fù)的巨大空間和動能。主流證券機(jī)構(gòu)一致對361°股票給出“買入”或“增持”評級。這充分反映了市場對于361°整體業(yè)績的一致認(rèn)可以及對集團(tuán)未來發(fā)展前景的信任和青睞。而在體育大生意看來，361°在2025年取得如此亮眼的業(yè)績，是有利的外部環(huán)境與科學(xué)有效的內(nèi)部決策共同作用的結(jié)果。

外部環(huán)境助力業(yè)績健康增長

2025年中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)超強(qiáng)韌性，國內(nèi)消費(fèi)市場整體進(jìn)入平穩(wěn)復(fù)蘇周期，運(yùn)動鞋服消費(fèi)規(guī)模穩(wěn)步增長，361°迎來了實現(xiàn)穩(wěn)步增長的良好外部環(huán)境。運(yùn)動裝備和服飾的消費(fèi)需求持續(xù)增長，而相比于過去的消費(fèi)傾向，如今的消費(fèi)者對于運(yùn)動裝備呈現(xiàn)出理性化和專業(yè)化的趨勢。消費(fèi)者更注重產(chǎn)品的質(zhì)價比與性能，同時對運(yùn)動健康、科技體驗與潮流生活的追求也日益凸顯。以“專業(yè)化、年輕化、國際化”為品牌定位的361°自然成為如此消費(fèi)趨勢下的重要引領(lǐng)者與受益者。

盡管2025年被普遍認(rèn)為是傳統(tǒng)意義上的體育小年，但在國家政策的春風(fēng)吹拂下，國產(chǎn)運(yùn)動品牌無疑擁有更廣闊的發(fā)展空間。2025年9月，關(guān)于釋放體育消費(fèi)潛力、進(jìn)一步推動體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“31號文”正式發(fā)布，為體育產(chǎn)業(yè)帶來長期向好的政策預(yù)期，全民健身與校園體育的持續(xù)發(fā)展，為361°的穩(wěn)健發(fā)展提供了充足動能。而2025年初國家發(fā)布《關(guān)于建設(shè)高質(zhì)量戶外運(yùn)動目的地的指導(dǎo)意見》，則為品牌旗下的戶外業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更有利的政策環(huán)境。

除了國內(nèi)市場，海外市場同樣是361°持續(xù)發(fā)力的重要板塊。據(jù)咨詢公司Valuates報告預(yù)測，全球運(yùn)動服飾市場規(guī)模將從2024年的1026億美元增長至2031年的1284億美元，而東南亞、中東與拉美等新興市場則成為增長核心。東南亞人口基數(shù)龐大且年輕人口占比較高，對中國品牌的認(rèn)知和接受度相對較高，其消費(fèi)潛力持續(xù)釋放。作為在美洲以及“一帶一路”區(qū)域市場有著長期布局的品牌，361°國際零售流水在2025年錄得125.4%的大幅度增長，跨境電商業(yè)務(wù)銷售流水同比增長 200%，品牌出海進(jìn)入加速兌現(xiàn)期。

多維度戰(zhàn)略落地，賦能361°業(yè)績新突破

當(dāng)然，在有利的外部環(huán)境下，品牌要想在唯有制定行之有效的戰(zhàn)略部署，品牌方能把握住有利條件和機(jī)遇，并轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量的勢能。

首先，361°在過去的一年中持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)全球資源布局，深度融入國際體育生態(tài)布局。從2025年初全方位參與亞冬會，到發(fā)布2026亞運(yùn)會官方體育服飾，再到年末與亞奧理事會達(dá)成新一輪的戰(zhàn)略合作。作為與亞運(yùn)攜手共進(jìn)17載的長期合作伙伴，361°已然將亞運(yùn)基因融入品牌發(fā)展歷程當(dāng)中。此外，與世界泳聯(lián)達(dá)成全球合作伙伴協(xié)議，361°以國際頂級賽事為抓手，既為旗下產(chǎn)品提供經(jīng)受高水平國際賽事淬煉的同時，亦持續(xù)提升品牌的全球?qū)I(yè)形象與影響力輻射范圍。

其次，品牌秉持“科技賦能產(chǎn)品創(chuàng)新升級”的策略，取得卓越成效。據(jù)財報顯示，361°2025年研發(fā)投入占比達(dá)3.4%，常年維持在3%-4%的行業(yè)領(lǐng)先水平，體現(xiàn)著集團(tuán)對“科技賦能產(chǎn)品升級”戰(zhàn)略的長期堅守與持續(xù)投入。而與多元伙伴的深度合作，則進(jìn)一步拓寬其技術(shù)應(yīng)用場景與創(chuàng)新邊界，共同驅(qū)動產(chǎn)品力與品牌價值的雙重提升。攜手斯坦德機(jī)器人公司，代表著品牌智能化的探索；聯(lián)合知名特種化學(xué)公司贏創(chuàng)推出飛燃5跑鞋，實現(xiàn)產(chǎn)品性能與環(huán)保責(zé)任的平衡；聯(lián)袂天津體育學(xué)院，構(gòu)建“教育-科研-產(chǎn)業(yè)”一體化創(chuàng)新體系，夯實運(yùn)動科研基礎(chǔ)；而聯(lián)合康綸航天，則象征著361°邁向航天科技賦能運(yùn)動裝備的新階段。截至 2025 年底，集團(tuán)累計持有 1110 項專利，技術(shù)成果持續(xù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品競爭力，支撐毛利率穩(wěn)定在 41.5% 的行業(yè)優(yōu)質(zhì)水平。

另外，361° 秉持 “科技為本，品牌為先” 的品牌策略，在夯實核心品類的同時，加速拓展多元運(yùn)動賽道，構(gòu)建全品類產(chǎn)品矩陣。

籃球?qū)用妫?61°通過尼古拉·約基奇、阿隆·戈登等品牌代言人啟動中國行，充分發(fā)揮旗下球星資源的協(xié)同價值，同時推出“JOKER”、“AG”和“DVD”系列籃球鞋，以簽名球鞋+球星中國行+賽場曝光形成三位一體打法，搭配“觸地即燃”等自有賽事IP，深化361°專業(yè)籃球品牌的用戶認(rèn)知之余覆蓋大眾籃球線，成長為兼具專業(yè)實力與全球影響力的核心玩家。

而在跑步領(lǐng)域，361度先后贊助青島馬拉松、唐山馬拉松、福州馬拉松等國內(nèi)外專業(yè)路跑賽事，持續(xù)運(yùn)營“三號賽道”自有賽事IP，并推出搭載創(chuàng)新科技的“飛燃”、“飛飚”系列跑鞋，形成專業(yè)賽事贊助、產(chǎn)品矩陣、代言人曝光和大眾賽事覆蓋的四輪驅(qū)動，進(jìn)一步助力品牌實現(xiàn)專業(yè)口碑、品牌聲量與業(yè)務(wù)增長的多重突破。代言人管油勝穿著飛飚FUTURE 2在東京馬拉松刷新PB，既為品牌贏得了國際曝光，亦強(qiáng)化了361°在跑步圈層的專業(yè)形象。

此外，集團(tuán)除了在籃球、跑步等核心品類持續(xù)精進(jìn)，2025 年亦重點(diǎn)拓展了羽毛球、網(wǎng)球、滑板等多元賽道，并通過舉辦“一拍即合”、“女子健身局”、“板上見”等自有IP賽事和活動精準(zhǔn)觸達(dá)年輕消費(fèi)群體，進(jìn)一步擴(kuò)大專業(yè)運(yùn)動領(lǐng)域覆蓋范圍，滿足大眾多樣化運(yùn)動需求。同時，旗下芬蘭戶外運(yùn)動品牌ONEWAY在大中華區(qū)加速布局，2025 年拓展至 6 家線下門店，填補(bǔ)高端戶外裝備市場空白，完善品牌高端化布局。

而作為最早布局青少年兒童體育市場的運(yùn)動品牌，361°兒童業(yè)務(wù)已成為集團(tuán)增長的核心引擎之一。2025財報顯示，集團(tuán)兒童品牌業(yè)務(wù)營收達(dá)26億元，同比增長10.4%，其中兒童鞋類業(yè)務(wù)營收14.12億元，同比增長28.5%，增速領(lǐng)跑全品類。兒童業(yè)務(wù)持續(xù)深耕“青少年運(yùn)動專家”定位，聚焦校園運(yùn)動、體測場景布局產(chǎn)品，同時通過與國際跳繩聯(lián)合會達(dá)成戰(zhàn)略合作、冠名2027年世界跳繩錦標(biāo)賽，以及舉辦“觸地即燃?少年賽”等賽事，強(qiáng)化青少年運(yùn)動場景滲透。截至2025年底，中國內(nèi)地共有2364個銷售網(wǎng)點(diǎn)提供361°兒童產(chǎn)品，其中兒童超品店及第五代店占比增至16.4%，兒童業(yè)務(wù)護(hù)城河進(jìn)一步筑牢。

正是依托一系列全球化布局、科技研發(fā)投入、多品類拓展及全渠道精細(xì)化運(yùn)營的戰(zhàn)略動作，361°得以實現(xiàn)2025年如此亮眼的業(yè)績，財務(wù)健康度與盈利韌性持續(xù)增強(qiáng)，在大眾運(yùn)動消費(fèi)市場站穩(wěn)百億梯隊，邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。

步入體育大年，361度前景向好

隨著2026“體育大年”的圖景徐徐展開，世界杯、亞運(yùn)會等國際大賽輪番上演。可以預(yù)見的是，全民的體育消費(fèi)熱情和需求有望同步升溫。對于運(yùn)動品牌而言，2026既是進(jìn)一步突破的難得機(jī)遇，也是對新一年戰(zhàn)略的一次檢驗。

財報中，361°提出“在更廣闊的全球舞臺上實現(xiàn)價值積累和持續(xù)突破”，清晰指明國際化將成為361°下一階段業(yè)績增長與品牌升級的核心戰(zhàn)略方向。作為亞運(yùn)會的長期合作伙伴，361°將借2026年亞運(yùn)會的重要契機(jī)，進(jìn)一步把亞運(yùn)基因與品牌專業(yè)理念深度綁定，持續(xù)鞏固并強(qiáng)化在亞洲體育市場的核心優(yōu)勢與領(lǐng)先地位。同時，依托世界泳聯(lián)全球合作伙伴的身份，361°持續(xù)深耕游泳等國際頂級賽事，以專業(yè)賽場檢驗產(chǎn)品實力、提升全球?qū)I(yè)認(rèn)知，為實現(xiàn)全球價值積累與持續(xù)突破夯實賽事基礎(chǔ)、放大品牌國際聲量。

站在體育大年的新起點(diǎn)，361°正以三大引擎協(xié)同發(fā)力：以亞運(yùn)為核心的全球賽事杠桿、以超品店布局為抓手的渠道升級、以科技為本的產(chǎn)品矩陣，將體育大年的流量紅利轉(zhuǎn)化為品牌增長與全球價值突破的向上動能。基于財報當(dāng)中透露的穩(wěn)健業(yè)績以及2026開年的積極態(tài)勢，361°正步入品牌價值與成長彈性加速釋放的新階段，有望開啟新一輪高質(zhì)量的價值躍升。

注：本文所用圖片來自361°