解讀中國太保2025年報：比增長更值得關(guān)注的幾個信號

在今天的保險行業(yè)里，增長從來不是最稀缺的。

真正稀缺的，是在復(fù)雜環(huán)境中，依然能夠把增長建立在更穩(wěn)的主業(yè)、更優(yōu)的結(jié)構(gòu)和更強(qiáng)的長期能力之上。

也正因如此，中國太保2025年這份年報，更能看出其經(jīng)營成色。

2025年，中國太保實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4351.56億元，同比增長7.7%；集團(tuán)凈利潤535.05億元，同比增長19.0%；集團(tuán)營運(yùn)利潤365.23億元，同比增長6.1%；集團(tuán)內(nèi)含價值6133.65億元，較上年末增長9.1%……

與此同時，壽險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值186.09億元，同比增長40.1%；財產(chǎn)險業(yè)務(wù)承保綜合成本率為97.6%，同比下降1.0個百分點(diǎn)；集團(tuán)投資資產(chǎn)綜合投資收益率為6.1%，同比提升0.1個百分點(diǎn)……

單看這些數(shù)字，無疑已是一份很有分量的成績單。

但若再往下看就會有更多發(fā)現(xiàn)，中國太保這份年報真正值得關(guān)注的地方，并不只是利潤增長、收入增長，或者某一項(xiàng)指標(biāo)的改善本身，而是在行業(yè)深度轉(zhuǎn)型的當(dāng)下、在太保持續(xù)改革的大趨勢下，壽險、產(chǎn)險、投資三大板塊同時呈現(xiàn)出了“主業(yè)發(fā)展向優(yōu)向好”的清晰態(tài)勢。

更值得注意的是，這種向好并不是自然發(fā)生的結(jié)果，而是中國太保過去一年保持戰(zhàn)略定力、堅(jiān)持價值主線、全面深化改革、加快長期能力建設(shè)之后的集中體現(xiàn)。正如中國太保董事長傅帆在業(yè)績溝通中所言，“十四五”期間，公司高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，市場地位更加穩(wěn)固，轉(zhuǎn)型動能逐步確立，客戶經(jīng)營能力和綜合實(shí)力持續(xù)提升。

從2025年的表現(xiàn)來看，這種“動能轉(zhuǎn)換”已經(jīng)開始體現(xiàn)在經(jīng)營結(jié)果之中。對此，中國太保總裁趙永剛也給出了更直接的解釋：公司當(dāng)期業(yè)績的穩(wěn)中向好，本質(zhì)上是多年積累的積極因素持續(xù)釋放、疊加戰(zhàn)略指引清晰、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和數(shù)智化轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)的結(jié)果。

年報中對此也有直接表述：

壽險堅(jiān)持價值增長主線，推動多元渠道模式升級；產(chǎn)險堅(jiān)持效益優(yōu)先，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；投資端著力打造跨市場、跨周期的資產(chǎn)配置能力……

這意味著，今天的中國太保，已經(jīng)越來越不是依靠某一個單點(diǎn)支撐業(yè)績，也不是依靠短期機(jī)會兌現(xiàn)增長，而是在主業(yè)經(jīng)營、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險管理和資產(chǎn)配置等多個維度上，展現(xiàn)出一家具有前瞻視野與戰(zhàn)略眼光的大型綜合保險集團(tuán)應(yīng)有的穩(wěn)定性、均衡性與韌性。

換言之，中國太保這份年報之所以有說服力，不只是因?yàn)榻怀隽艘环莶诲e的成績單，更因?yàn)檫@份成績單背后，對應(yīng)的是這家大型保險集團(tuán)更成熟、更均衡、也更具穿越周期能力的經(jīng)營狀態(tài)。

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-Insurance Today-

壽險的硬核實(shí)力

價值增長主線更清晰

多元渠道升級進(jìn)一步打開增長空間

如果問中國太保2025年最鮮明的亮點(diǎn)在哪里，壽險無疑是最先繞不開的一塊。

年報顯示：2025年，壽險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值186.09億元，同比增長40.1%；新業(yè)務(wù)價值率19.8%，同比提升3.2個百分點(diǎn)；規(guī)模保費(fèi)2958.55億元，同比增長12.7%；壽險營運(yùn)利潤289.16億元，同比增長4.8%；合同服務(wù)邊際余額3529.81億元，較上年末增長3.2%......

對一家巨頭壽險公司而言，新業(yè)務(wù)價值增長40.1%，意味著什么，不言而喻。且這種增長不是單一渠道推動的結(jié)果，是多元渠道模式逐步成形之后的綜合體現(xiàn)。

這一點(diǎn)體現(xiàn)在年報介紹中：代理人渠道深化職業(yè)化、專業(yè)化和數(shù)智化隊(duì)伍建設(shè)，核心人力產(chǎn)能進(jìn)一步提升；銀保渠道、團(tuán)政渠道價值貢獻(xiàn)穩(wěn)步增長；深化客戶分層經(jīng)營，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新保期繳中分紅險占比已提升至半數(shù)以上。

這背后其實(shí)傳遞了兩個更重要的信號。

第一個信號是，太保壽險的增長底盤更穩(wěn)了。代理人渠道依舊是最重要的根基，但它已不再是唯一的增長來源。銀保、團(tuán)政等多元渠道的協(xié)同發(fā)力，使太保壽險的增長路徑更加均衡，也使其面對市場變化時擁有更強(qiáng)的彈性。

第二個信號是，太保壽險的轉(zhuǎn)型不是口號，而是已經(jīng)在渠道結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶經(jīng)營層面形成了可驗(yàn)證的成果。這意味著，太保壽險并沒有停留在傳統(tǒng)壽險公司“拼規(guī)模、拼人海”的舊邏輯中，而是在低利率環(huán)境、產(chǎn)品切換周期和渠道重塑過程中，逐步建立起新的價值增長邏輯。

某種意義上說，這也是太保壽險2025年真正底色：把增長真正建立在更健康、更可持續(xù)的結(jié)構(gòu)之上。

正如年報中所寫：壽險業(yè)務(wù)堅(jiān)持價值增長主線，推動多元渠道模式升級，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，業(yè)務(wù)品質(zhì)保持良好態(tài)勢。

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-Insurance Today-

產(chǎn)險的功力

結(jié)構(gòu)更優(yōu)、質(zhì)量更強(qiáng)、風(fēng)險減量更深

相比壽險端的價值增長，太保產(chǎn)險2025年的亮點(diǎn)，則更多體現(xiàn)在另一個維度：

不是“快”，而是“穩(wěn)”；不是簡單做大保費(fèi)，而是在優(yōu)化結(jié)構(gòu)中把承保盈利能力做得更扎實(shí)。

年報顯示，2025年，財產(chǎn)險業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險保費(fèi)收入2038.67億元，同比增長0.0%；承保綜合成本率97.6%，同比下降1.0個百分點(diǎn)。其中，承保綜合賠付率70.6%，同比下降0.4個百分點(diǎn)；承保綜合費(fèi)用率27.0%，同比下降0.6個百分點(diǎn)。

另據(jù)年報經(jīng)營分析部分，太保產(chǎn)險實(shí)現(xiàn)原保險保費(fèi)收入2014.99億元，同比增長0.1%；保險服務(wù)收入1971.91億元，同比增長3.0%；承保利潤48.36億元，同比增長81.0%；稅前利潤126.12億元，同比增長38.0%；凈利潤98.64億元，同比增長33.7%。

對財險公司來說，承保綜合成本率下降、承保利潤大幅增長，往往意味著結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、盈利能力的大幅增強(qiáng)，是高質(zhì)量的象征。

事實(shí)上，太保年報對此有著明確的描述：產(chǎn)險業(yè)務(wù)堅(jiān)持效益優(yōu)先，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，承保盈利水平有效改善，承保利潤顯著增長，保費(fèi)收入保持平穩(wěn)；車險業(yè)務(wù)持續(xù)提升精細(xì)化管理水平，加強(qiáng)渠道專業(yè)化建設(shè)，經(jīng)營韌性不斷增強(qiáng)；非車險主動壓降高風(fēng)險、低效益業(yè)務(wù)，全面推進(jìn)“防減救賠”一體化風(fēng)險減量管理體系建設(shè)。

這段表述里，最值得注意的是兩個關(guān)鍵詞：一個是“效益優(yōu)先”，一個是“防減救賠”。

“效益優(yōu)先”意味著，太保產(chǎn)險并沒有為了規(guī)模而犧牲質(zhì)量，而是在更注重承保盈利和經(jīng)營回報的邏輯下推進(jìn)業(yè)務(wù)。

“防減救賠”則意味著，太保產(chǎn)險對于財險經(jīng)營邏輯的理解，已經(jīng)不再停留在傳統(tǒng)的“出險—理賠”鏈條，而是在主動把風(fēng)險管理前置，把服務(wù)能力延伸到事前預(yù)防、事中減損、事后救助和理賠服務(wù)的全流程。

這背后體現(xiàn)出的，其實(shí)是一種更成熟的財險經(jīng)營能力。

尤其是在車險競爭依舊激烈、非車險風(fēng)險結(jié)構(gòu)持續(xù)變化的背景下，能夠一邊主動優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，一邊把承保盈利能力做出來，一邊推動風(fēng)險減量體系深化落地，這種“平穩(wěn)”顯然并不簡單。

也正因此，太保產(chǎn)險2025年這份業(yè)績的分量，并不只在數(shù)字本身，更在于其背后所體現(xiàn)出的經(jīng)營功力。

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-Insurance Today-

投資較好的背后

是太保跨市場、跨周期能力的真實(shí)體現(xiàn)

投資，保險機(jī)構(gòu)的另一條腿。它既關(guān)乎當(dāng)期利潤表現(xiàn)，也關(guān)乎凈資產(chǎn)、償付能力和長期價值。

中國太保2025年年報的另一大看點(diǎn)，就是投資端。

年報顯示，2025年，集團(tuán)投資資產(chǎn)綜合投資收益率為6.1%，同比提升0.1個百分點(diǎn)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部分則顯示，截至2025年12月末，集團(tuán)管理資產(chǎn)達(dá)38910.33億元，較上年末增長9.8%；其中集團(tuán)投資資產(chǎn)30399.87億元，較上年末增長11.2%；第三方管理資產(chǎn)8510.46億元，較上年末增長5.3%；2025年第三方管理費(fèi)收入30.57億元，同比增長41.1%。

這組數(shù)據(jù)最值得關(guān)注的，不僅是收益率繼續(xù)保持較好水平，更是其背后的配置能力和管理能力。

這一點(diǎn)太保年報坦誠：

堅(jiān)持“價值投資、長期投資、穩(wěn)健投資、責(zé)任投資”的理念，積極探索資產(chǎn)負(fù)債管理創(chuàng)新模式，進(jìn)一步完善穿越周期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置體系；在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引下開展有紀(jì)律且靈活的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，嚴(yán)控信用風(fēng)險，持續(xù)延展固定收益資產(chǎn)久期，降低再投資風(fēng)險；同時積極開拓多元化投資渠道，不斷強(qiáng)化以權(quán)益投資為重點(diǎn)的主動投資管理能力，投資業(yè)績表現(xiàn)良好，集團(tuán)管理資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定增長。

也就是說，太保投資端所展現(xiàn)出的，不只是某一階段市場機(jī)會下的收益兌現(xiàn)，而是一種更穩(wěn)定、更專業(yè)、也更符合保險資金特性的資產(chǎn)配置能力。

這或許也解釋了為什么，年報會特別強(qiáng)調(diào)，投資端著力打造跨市場、跨周期的資產(chǎn)配置能力，把握資本市場機(jī)遇，集團(tuán)投資資產(chǎn)綜合投資收益率繼續(xù)保持較好水平，為集團(tuán)利潤實(shí)現(xiàn)提供有力支撐。

對于保險公司而言，這一點(diǎn)尤為重要。

因?yàn)檎嬲龥Q定一家大型險企長期成色的，往往不只是某一年賺了多少，而是在不同市場周期里，能否持續(xù)托住利潤表現(xiàn)、支撐價值增長、穩(wěn)定資本實(shí)力。

從2025年的年報表現(xiàn)看，中國太保在這一點(diǎn)上，依然保持了較強(qiáng)的穩(wěn)定性和專業(yè)性。

后記

“穩(wěn)”

方才是保險真正的分量與能力

如果把壽險、產(chǎn)險、投資三大板塊放在一起看，就會發(fā)現(xiàn)，中國太保2025年這份年報最有分量的地方，或許還不只是幾項(xiàng)亮眼數(shù)據(jù)本身。

它讓外界看到，中國太保今天的“穩(wěn)”，已經(jīng)越來越不是某一年、某一階段的偶然結(jié)果，也不是某一個板塊單獨(dú)發(fā)力的結(jié)果，而是一種綜合經(jīng)營能力持續(xù)累積后的自然呈現(xiàn)。

壽險端，價值增長主線更加清晰，多元渠道模式持續(xù)升級；產(chǎn)險端，堅(jiān)持效益優(yōu)先，結(jié)構(gòu)優(yōu)化、承保盈利和風(fēng)險減量能力同步改善；投資端，則繼續(xù)以跨市場、跨周期的配置能力，為集團(tuán)整體利潤和價值提供堅(jiān)實(shí)支撐。

而如果把視野再放寬一些就會發(fā)現(xiàn)，中國太保2025年的“穩(wěn)”，也并不只是經(jīng)營層面的穩(wěn)。

無論是圍繞科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融持續(xù)深化布局，還是在新能源車出海服務(wù)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金、ESG治理等方面不斷推進(jìn)創(chuàng)新，其所展現(xiàn)出的，都是作為具有家國情懷的一家大型保險集團(tuán)在服務(wù)大局中的責(zé)任意識與戰(zhàn)略主動。

這種“穩(wěn)”，也意味著它能夠在行業(yè)深度調(diào)整期，真正建立起一種以主業(yè)扎實(shí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、能力提升和長期主義為基礎(chǔ)的穩(wěn)。唯有如此，方能真正穿越周期，成為百年企業(yè)。

畢竟，保險經(jīng)營是一項(xiàng)長期的經(jīng)營，也是一種信任。

因此，這份年報所呈現(xiàn)出的，不只是當(dāng)期業(yè)績，更是中國太保在“十四五”收官之年交出的一份階段性經(jīng)營成果：

一方面，主業(yè)向好、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、能力提升的邏輯正在持續(xù)兌現(xiàn)；

另一方面，以深化改革應(yīng)對環(huán)境變化、以長期能力建設(shè)支撐高質(zhì)量發(fā)展的路徑，也正變得越來越清晰。