地方債發行已超3萬億，DeepSeek上線專家模式 | 財經日日評

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北京將投資4萬億實施百項重大工程

4月8日，《北京市國民經濟和社會發展第十五個五年規劃綱要》全文公開。規劃綱要謀劃安排了“十五五”時期北京各領域重大戰略任務，規劃綱要設置了29項主要指標，其中約束性指標11項，預期性指標18項，綠色發展、共享發展類指標各6項。謀劃12個領域100項重大工程，總投資超4萬億元。

規劃綱要提出，北京市“十五五”時期，地區生產總值年均增長目標為4.5%—5%，努力爭取更好結果，未來五年北京將新增超萬億的經濟增量。與以往相比，規劃綱要新增了9項指標，在指標設置中，充分考慮體現北京市“十五五”時期階段性發展新要求。（綜合新京報）

｜點評｜ 北京在“十五五”時期的總投資額度，較“十四五”時期的規模接近翻倍。新的規劃綱要更加重視對于養老、育兒相關設施的建設，對北京的高水平開放提出了更高的要求。在產業規劃方面，北京著重于推動信息技術、醫藥健康等優勢產業，將人工智能領域的發展放到了優先位置。

在4萬億投資帶動下的百項重大工程，有望進一步強化北京作為全國政治文化中心的戰略定位，繼續推動北京在數字經濟和硬科技領域的發展。不過，科技產業的建設不僅依賴投資，也將對北京的精細化治理能力提出更高要求。

22省市去年賣地收入下滑

4月7日消息，根據財政部數據，2025年地方政府土地出讓收入為4.15萬億元，同比下降14.7%。這是該收入自2022年以來連續四年出現兩位數降幅。根據對各地財政部門公開數據梳理，全國31個省份中，除山西、內蒙古、遼寧、西藏外，27個省份披露了2025年土地出讓收入。其中，云南、甘肅、寧夏、新疆、黑龍江等五地去年土地出讓收入實現增長，其余22個省份出現下滑。

上述22個土地出讓收入同比下降的省份中，有12個省份同比降幅收窄。比如廣東、浙江、四川土地出讓收入同比分別下降11.0%、7.9%、1.1%，降幅分別較2024年收窄17.9個、19.1個、18.4個百分點。今年前兩個月，地方政府土地出讓收入為3547億元，同比下降25.2%。這一降幅較去年同期增速（-15.9%）有所擴大。（第一財經）

｜點評｜ 多數城市土拍規則中取消了溢價上限，部分熱門城市的核心地段土拍市場中頻頻出現高溢價地塊。然而，土拍市場的局部火熱，未能改變整個大盤的疲軟態勢。云南、甘肅等省份加快省會閑置土地出讓，并動用專項債資金收儲，實現了逆市增長。去年國內房地產市場銷售整體承壓，多數房企全年運營層面仍處于虧損狀態，現金流偏緊，拿地意愿不高，大部分省份的土地財政收入依舊處于下滑趨勢。

今年調降房貸利率的可能性暫時較低，房地產市場的增量支持政策推出的空間有限，全國土拍市場預計還將保持局部回暖，整體分化的態勢。

今年地方債發行已逾3萬億元

4月8日消息，根據債券信息網披露數據統計，截至4月5日，今年地方債發行已逾3萬億元。其中新增債券1.4萬億元，再融資債券1.8萬億元。新增專項債發行節奏較快，截至4月5日，今年新增專項債券11663.23億元，按全年4.4萬億元限額計算，發行進度為26.51%；一般債券2599.50億元，按全年8000億元限額計算，發行進度為32.49%。

從區域來看，廣東、江蘇、山東等經濟大省地方債發行規模靠前。地方政府隱性債務置換工作也在推進，截至4月5日，今年已發行再融資專項債券1.25萬億元中，償還到期債權2834億元，置換存量債務為9714億元，占今年2萬億元計劃發行規模比重近半。（上海證券報）

｜點評｜ 2020年前地方債發行普遍較緩慢，高峰期多在年中。隨著房地產市場調整，經濟發展轉型深化，宏觀經濟調控需要更早、更快的政策工具托底，地方債的角色也隨之改變。發行節奏前置，和穩增長目標掛鉤，發行制度同步優化，資金到位效率提升。今年是“十五五”開局之年，地方債靠前發力，新增專項債多數投向傳統基建和民生領域，有效支撐了經濟平穩開局。經濟大省發行規模居前，在拉動有效投資、夯實經濟基礎上發揮了關鍵作用。

穩增長之外，化債是當前地方債發行的另一重要任務。只有債務負擔得到有效緩解，地方政府才能輕裝上陣，更積極地拉動投資、保障民生。市場主體的經濟活力充分釋放，大家對未來增長的預期自然會加強。

多個一線城市樓市成交量回暖

4月7日消息，據深圳貝殼研究院監測，今年清明假期（4月4日至6日），貝殼深圳合作門店二手房簽約量同比增長33%，新房認購量同比增長26%。樂有家研究中心數據顯示，今年清明假期深圳樂有家門店一、二手簽約量雙雙創下2021年以來的6年同期最高值，其中一手簽約量同比2025年清明假期上漲55%，二手簽約量同比上漲28%。

除了深圳，北京和上海市場的熱度也在延續。中指研究院的數據顯示，4月首周北京、上海新房市場延續修復態勢，周度成交環比實現增長。二手房方面，上海3月二手商品房成交3.1萬套，創近五年的新高，4月市場活躍度延續，首周成交同比增長32%；北京3月二手住宅成交近兩萬套，同比增長3%，4月首周成交同比增長36%。（證券時報）

｜點評｜ 去年以來，一線城市密集出臺各類購房優化政策，政策疊加下，今年一線城市樓市普遍迎來“小陽春”。同時，一線城市一批品質樓盤入市，令樓市整體成交價格有所企穩，購房者的信心有所修復。從購房數據看，今年一線城市二手房市場率先回暖，剛需得到集中釋放。原業主房產出售拿到現金后，前期積壓的部分置換需求跟進，新房市場成交量也開始逐漸回升。

整體上看，一線城市的房地產市場均出現不同程度的修復，上海二月底剛剛出臺樓市新政，在本輪修復中領跑一線城市。積壓的剛需與賣舊賣新的置換需求相對有限，即便是一線城市，房地產市場持續性的全面復蘇趨勢現在仍不穩固。

DeepSeek上線專家模式

4月8日，國產大模型DeepSeek再次迎來重要更新。在最新版本中，DeepSeek輸入框上方新增“快速模式”與“專家模式”，網頁顯示，快速模式適合日常對話，即時響應，支持圖片和文件中的文字識別；專家模式擅長復雜問題，這也是DeepSeek在官網頁面首次引入分層模式。

本周三，智譜正式發布GLM-5.1，在年內漲價超八成后，智譜GLM再度提價10%。據悉，這是國產大模型首次在核心場景實現與海外頭部廠商的價格對齊。有別于當前以分鐘級交互為主的模型，GLM-5.1能夠在單次任務中持續、自主地工作長達8小時。此前，MiniMax發布新一代Agent旗艦大模型M2.7，首次展示“模型自我進化”路徑。（澎湃新聞）

｜點評｜ 相比于國內快速迭代的AI模型廠商，DeepSeek近期更新的步調顯得有些緩慢。這次上線的專家模式，在模型能力上的提升相對有限，更多的是引導用戶根據不同需求選用不同模型，節省算力資源。至于業內十分期待的下一代V4模型，DeepSeek官方依舊對其三緘其口。

DeepSeek作為中國標桿性AI大模型，近期針對國產芯片進行了深度適配，算力自主可控度有所提升，但也導致團隊精力被分散，拖累了模型迭代速度。智譜與MiniMax正在商業化的路上加速前進，背靠幻方的DeepSeek在盈利上壓力雖然不大，但技術迭代放緩已經影響到了DeepSeek的市場競爭力。

OpenAI一個月流失多位核心高管

4月8日消息，被稱為“GPT-4o之母”的Joanne Jang通過社交平臺發布離職聲明，結束其四年半的OpenAI職業生涯。作為OpenAI模型行為團隊的創始負責人，Joanne Jang主導的后訓練與強化學習體系，讓GPT-4o具備了媲美人類的共情能力。Joanne Jang并未披露離職的具體原因，僅簡單回顧了在OpenAI的工作經歷。

據悉，OpenAI在短短一個月內已失去多位關鍵決策者。在OpenAI任職多年的COO布拉德·萊特卡普被調離核心運營崗位，轉任特別項目負責人專注融資對接；應用業務CEO菲吉·西莫因病請假，其主管的ChatGPT等核心業務由總裁格雷格·布羅克曼臨時接管；CMO凱特·魯奇則因癌癥治療被迫離崗。（界面新聞）

｜點評｜ 從非營利機構向營利性企業轉型，疊加IPO進程推進，OpenAI團隊的內部矛盾正在集中爆發。近期頻繁的高管變動，或也是這一變化的縮影。此前OpenAI已宣布一系列巨額基建計劃，其與部分科技巨頭達成的融資協議中，資金可能受到IPO觸發條件約束，爭奪時間窗口尤為緊迫。然而，考慮到轉型的現實難度，要填補公司在治理方面的短板，更為穩妥的上市準備工作或還需要較長時間。

模型團隊負責人離職，進一步加劇外界對OpenAI產品競爭力乃至企業文化的擔憂。當前，OpenAI營收規模雖在擴大，但盈利遠未企穩，且其競爭對手還在加速追趕。未來OpenAI上市成功，能否獲得二級市場的長期認可，依然是個問號。

量化四大天王規模沖刺千億關口

4月8日消息，最新統計顯示，截至2026年一季度末，量化“四大天王”幻方量化、九坤投資、明汯投資和衍復投資規模集體突破800億元，邁入800億元至900億元區間，較去年底700億元至800億元區間顯著抬升，距離千億關口僅一步之遙。另一組數據顯示，國內百億量化私募數量達到61家，相比2025年末增加9家。行業整體管理規模（AUM）保守測算已突破1.8萬億元，較去年四季度末大幅增長近3500億元。

私募排排網數據顯示，2025年量化策略整體表現亮眼，有業績展示的近千只指數增強策略產品平均收益率高達45.08%，平均超額收益率達16.75%，正超額產品占比接近九成。不過，今年一季度，部分頭部量化機構宏觀策略出現近15%的回撤，部分產品年內甚至出現負超額收益。（21經濟網）

｜點評｜ 2025年A股成交額穩步提升，不僅讓量化策略賺得盆滿缽滿，也為量化策略擴容提供了理想環境。量化策略依托海量歷史數據回測進行程序化交易，已被證實是一種切實有效的交易方式，正在受到越來越多投資者的重視。量化交易助漲助跌的特性，在市場平穩期平抑了價差，這也是近期市場日內波幅減小，大漲或大跌時，趨勢性更加明顯且難以逆轉的原因之一。

在全球市場中，量化交易已經占據了主導地位。然而，中國市場結構與歐美成熟市場不同，散戶投資者占比相對偏高，追漲殺跌的情緒化交易偏多，這種行為形成的價差更容易被量化策略所賺取。無論如何，A股市場中量化交易占比的大幅提升，已經深刻地改變了市場生態。

周三兩市集體反彈滬指漲2.7%

4月8日，市場集體反彈，滬指百點長陽，創業板指漲近6%、科創50指數漲超6%。量能明顯放大，滬深兩市成交額2.43萬億，較上一個交易日放量8201億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超5100只個股上漲，其中135只個股漲停，連續兩日超百股漲停。從板塊來看，AI產業鏈集體爆發，其中算力租賃概念走強，算力硬件概念快速拉升，AI應用端表現活躍，貴金屬概念集體走高。下跌方面，油氣概念集體調整。

截至收盤，滬指報3995點，漲2.7%，成交額為10742億元；深成指報14042.5點，漲4.79%，成交額為13603億元；創指報3347.61點，漲5.91%，成交額為6592億元。（新浪財經）

｜點評｜ 美國與伊朗達成為期兩周的停火協議，全球股市迎來爆發式反彈，國際原油價格暴跌，A股放量大漲，高開后全天走強。從板塊上看，美元指數大幅走弱，國際金價走高，貴金屬板塊全天領漲。市場情緒活躍，成長類板塊全面反彈，半導體、消費電子等板塊領漲。大金融板塊也加入反彈的行列中，全天僅有石油板塊大幅下跌，前期部分進入醫藥板塊中避險的資金開始流出。

情緒修復帶來的普漲行情預計很難延續，中東沖突暫告一段落后，年報和一季報的披露情況或將成為市場博弈的重點。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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