沖刺港股口腔護理第一股 參半 IPO 正式遞表港交所

沖刺港股口腔護理第一股 參半 IPO 正式遞表港交所

口腔護理品牌參半母公司深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊集團”）正式向港交所遞交上市申請，招銀國際擔任本次 IPO 獨家保薦人。若此次上市進程順利推進，參半所屬的小闊集團將拿下“港股口腔護理第一股”，成為國內(nèi)口腔護理賽道首個登陸港股主板的新銳品牌企業(yè)。

作為本次參半 IPO 的主體，小闊集團成立于 2015 年，2018 年正式推出口腔護理品牌參半，深耕參半口腔全品類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品覆蓋牙膏、漱口水、牙刷、口腔噴霧等多個細分領(lǐng)域。歷經(jīng)十余年發(fā)展，參半已從最初的漱口水細分賽道突圍。

招股書披露的核心財務(wù)數(shù)據(jù)，清晰展現(xiàn)了參半 IPO 背后強勁的增長韌性。2023 年至 2025 年，小闊集團分別實現(xiàn)營業(yè)收入 10.96 億元、13.69 億元、24.99 億元，三年營收年均復合增長率達 51%，其中 2025 年營收同比大幅增長 82.5%，增長勢能持續(xù)提速。盈利層面，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤同樣保持高速增長，同期分別實現(xiàn) 0.54 億元、0.66 億元、1.55 億元，三年復合年增長率高達 70%，2025 年經(jīng)調(diào)整凈利潤同比漲幅達 134%，利潤增速持續(xù)跑贏營收增速，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

在盈利能力上，2023 年至 2025 年，小闊集團毛利率分別為 72.1%、69.8%、71.9%，連續(xù)三年穩(wěn)定維持在 70%上下，其中，作為公司核心營收支柱的基礎(chǔ)口腔護理業(yè)務(wù)，2025 年實現(xiàn)收入 23.2 億元，占總營收比重達 92.9%，參半牙膏產(chǎn)品成為該板塊增長的核心驅(qū)動力。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，以 2025 年零售額計，小闊集團位列中國口腔護理產(chǎn)品市場第三大集團，同時穩(wěn)居線上口腔護理市場第一，2023 至 2025 年零售額復合增長率高達 73.2%，增速在國內(nèi)前五大口腔護理集團中排名第一，是過去十年間唯一成功躋身行業(yè)第一梯隊的新銳口腔護理品牌。

在核心品類參半牙膏賽道，參半更是實現(xiàn)了多個細分領(lǐng)域的市場領(lǐng)跑。以 2025 年零售額計，參半牙膏占據(jù)國內(nèi)牙膏市場約 7.8%的份額，在線上牙膏市場，參半穩(wěn)居榜首，市場份額達 9.2%。從產(chǎn)品表現(xiàn)來看，2022 年線上首發(fā)的參半 SP 系列牙膏，2025 年全渠道零售額超 13 億元，其中線下渠道占比超 77%，成為國貨牙膏大單品的典型代表。

作為線上起家的新銳品牌，參半持續(xù)鞏固線上渠道優(yōu)勢，2025 年線上渠道收入占比達 80.3%，穩(wěn)居國內(nèi)線上口腔護理、線上牙膏市場雙第一，2023 至 2025 年線上渠道零售額復合增長率達 38.7%。同時，品牌用戶粘性持續(xù)提升，核心電商平臺抖音渠道中，老客貢獻的月零售額占比已達 43%，超行業(yè)平均水平，線上運營邏輯已從“流量驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“用戶價值驅(qū)動”。

自 2023 年啟動全渠道戰(zhàn)略以來，小闊集團線下渠道營收占比從 2023 年的 5.5%大幅提升至 2025 年的 19.7%。以 2025 年零售額計，參半位列國內(nèi)線下口腔護理市場、線下牙膏市場第三，是前五大集團中唯一實現(xiàn)三年復合增長率超三位數(shù)的企業(yè)，線下口腔護理市場復合增長率達 155%，線下牙膏市場復合增長率更是高達 231.7%。截至 2025 年底，參半線下零售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋中國內(nèi)地 100%地級市，進駐超 11 萬個線下零售網(wǎng)點，涵蓋超市、便利店、OTC 藥房、美妝店、量販零食店等多元業(yè)態(tài)，已入駐超 3 萬家量販零食店及 OTC 藥房。

在產(chǎn)品與研發(fā)層面，參半口腔始終以差異化創(chuàng)新打破傳統(tǒng)行業(yè)格局。目前，小闊集團已擁有超 500 個 SKU，同時儲備超 300 個 SKU 用于后續(xù)新品上市，構(gòu)建了覆蓋全年齡段、全場景的口腔護理產(chǎn)品矩陣。針對不同渠道、不同消費人群，參半推出“分層式迎合定位”的產(chǎn)品策略，參半牙膏主力產(chǎn)品定價覆蓋 9.9 元至 49.9 元區(qū)間，同時滿足民生普惠與品質(zhì)升級的雙重消費需求。研發(fā)方面，2025 年公司研發(fā)開支同比增長近 15%，與山東大學合作成立口腔健康研究中心，與全球頭部香氛集團奇華頓聯(lián)合研發(fā)約 700 種產(chǎn)品香型，同時參與起草及修訂 5 項國家標準、1 項行業(yè)標準及 22 項團體標準，持續(xù)夯實行業(yè)技術(shù)壁壘。

值得關(guān)注的是，本次參半 IPO 的背后，是小闊集團從單一口腔護理企業(yè)向綜合日化集團的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。依托參半口腔賽道積累的品牌、渠道與供應(yīng)鏈能力，小闊集團已完成多品牌矩陣布局，推出專注頭發(fā)及身體護理的個護品牌“小箭頭”，該品牌自 2025 年 9 月全面推出以來，累計零售額已超 4000 萬元；同時聯(lián)合歌手華晨宇創(chuàng)立日化家居品牌“重點”，聚焦微觀護理領(lǐng)域，進一步完善日化生態(tài)布局。招股書顯示，本次參半 IPO 募集的資金，將重點用于完善線上及線下銷售渠道、加強品牌建設(shè)及營銷推廣、境內(nèi)外供應(yīng)鏈的衍生擴展、加強產(chǎn)品設(shè)計及研發(fā)能力、提升基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化及 AI 能力等方面。面向未來，小闊集團已制定五大核心戰(zhàn)略，將在穩(wěn)固口腔護理產(chǎn)品基本盤的同時，持續(xù)開拓日化市場，以參半主品牌深化用戶心智，通過孵化與境外收購布局差異化新品牌，同時推進全渠道覆蓋、供應(yīng)鏈升級與數(shù)字化運營，向全球領(lǐng)先的日化產(chǎn)品集團目標邁進。

從行業(yè)發(fā)展來看，2025 年中國口腔護理市場規(guī)模已達 779 億元，預(yù)計 2030 年將增至 973 億元，年復合增長率 4.5%，而目前國內(nèi)口腔護理市場前五大集團合計市場份額僅 33%，顯著低于美國 65%、韓國 50%的市場集中度，行業(yè)整合空間充裕。此次參半 IPO 啟動，不僅是企業(yè)自身發(fā)展的關(guān)鍵里程碑，也為國內(nèi)新銳日化品牌突破傳統(tǒng)巨頭壟斷、實現(xiàn)全渠道與多品類發(fā)展，提供了可參考的行業(yè)樣本。