40份財(cái)報(bào)透視家居建材業(yè)：地產(chǎn)依賴落幕，新增長極加速成型

　　2025年，對于大家居行業(yè)而言是充滿挑戰(zhàn)與深度調(diào)整的一年。隨著2026年3月底年報(bào)披露高峰到來，已有超過40家上市家居、家電企業(yè)交出“成績單”。家居新范式梳理發(fā)現(xiàn)，這一輪財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出顯著的“冰火兩重天”格局：一邊是頭部家電巨頭營收突破3000億、海外業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn);另一邊則是家居賣場、建材企業(yè)普遍巨虧，定制、成品、木門等細(xì)分賽道內(nèi)部分化加劇。

　　從業(yè)績共性來看，國內(nèi)房地產(chǎn)持續(xù)筑底、消費(fèi)需求趨于謹(jǐn)慎是拖累多數(shù)企業(yè)增長的核心外因。美凱龍、居然智家等賣場龍頭因投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)及租金下滑而陷入虧損;北新建材、大亞圣象、金隅集團(tuán)等建材企業(yè)則受制于石膏板、地板、水泥等主業(yè)需求疲軟與價(jià)格戰(zhàn);江山歐派、皇朝家居等木門、成品家具企業(yè)更是出現(xiàn)營收腰斬、虧損擴(kuò)大的慘淡局面。

　　然而家居新范式注意到，逆勢增長的亮點(diǎn)同樣鮮明：以科達(dá)制造、海爾智家、美的集團(tuán)為代表的企業(yè)，依托全球化布局和多元化業(yè)務(wù)(新能源、機(jī)器人等)實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵業(yè)績增長;我樂家居、玫瑰島等，憑借差異化產(chǎn)品在存量市場中搶得份額; 友邦吊頂通過極致控費(fèi)成功扭虧;中國聯(lián)塑、梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)則依靠海外產(chǎn)能落地和國際項(xiàng)目對沖了國內(nèi)下行壓力。

　　展望2026年，家居行業(yè)的“存量博弈”將進(jìn)一步加劇，具備海外產(chǎn)能、科技屬性或高端品牌壁壘的企業(yè)，有望繼續(xù)領(lǐng)跑;而依賴傳統(tǒng)渠道、單一品類的企業(yè)，則需加速轉(zhuǎn)型求生。

　　家居賣場：營收普遍下滑，現(xiàn)金流與業(yè)態(tài)創(chuàng)新成突圍關(guān)鍵

　　2025年，家居賣場板塊成為業(yè)績“重災(zāi)區(qū)”。已披露年報(bào)的美凱龍、居然智家、富森美無一幸免，營收全線下滑，最高甚至遭遇百億級(jí)巨虧。賣場的核心困境在于：重資產(chǎn)模式在周期下行時(shí)面臨資產(chǎn)減值與租金下滑的雙重打擊。盡管各賣場積極拓展電器、汽車、康養(yǎng)等新業(yè)態(tài)，但短期內(nèi)仍難對沖主業(yè)下滑的陣痛。

　　好在，美凱龍、居然智家的巨額虧損主要源于公允價(jià)值變動(dòng)。未來，能否通過REITs等金融工具盤活存量資產(chǎn)、提升出租率，將是賣場走出低谷的關(guān)鍵。

　　美凱龍：營收下滑虧損擴(kuò)大，多元業(yè)態(tài)挖掘新增長

　　3月31日，美凱龍正式披露了2025年年報(bào)。全年?duì)I業(yè)總收入65.82億元，同比下滑15.85%;歸母凈利潤則錄得-237.22億元，虧損額較上年同期大幅擴(kuò)大695.12%。虧損主要是由于公司的投資性房地產(chǎn)大額的公允價(jià)值變動(dòng)損失，以及各類資產(chǎn)減值造成的資產(chǎn)減值損失和信用減值損失的增加。

　　報(bào)告期內(nèi)，自營及租賃收入為48.81億元，占營業(yè)收入74.2%;委托經(jīng)營管理收入為 11.91 億元;建筑裝飾服務(wù)收入為1.08億元。美凱龍全年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額達(dá)到8.16億元，較2024年的2.16億元大幅提升277.34%。2025年，公司毛利率為59.80%，同比上升1.54個(gè)百分點(diǎn)。

　　2025年，公司期間費(fèi)用為37.77億元，較上年同期減少7.79億元;期間費(fèi)用率為57.38%，較上年同期下降0.86個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用同比減少18.59%，管理費(fèi)用同比減少24.22%，研發(fā)費(fèi)用同比減少64.42%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少13.28%。

　　截至2025年12月31日，美凱龍經(jīng)營74家自營商場，平均出租率為85.0%，218家不同管理深度的委管商場，平均出租率為82.9%，通過戰(zhàn)略合作經(jīng)營7家家居商場，此外，公司以特許經(jīng)營方式授權(quán)19家特許經(jīng)營家居建材項(xiàng)目，共包括345家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街。

　　2025年，美凱龍電器館經(jīng)營面積達(dá)140.5萬平方米，可租面積占比提升至10.1%。新零售家具品類面積同比增長51.5%，成為增速最快的二級(jí)品類。M+高端家裝設(shè)計(jì)中心總面積達(dá)到70.8萬平方米，全年撬動(dòng)帶單銷售額超過1.5億元。汽車業(yè)態(tài)經(jīng)營面積實(shí)現(xiàn)翻倍增長，從16萬平方米增至32萬平方米。同時(shí)，公司積極挖掘市場空白，打造上海“山丘-美凱龍銀發(fā)生活美學(xué)館”，搶占康養(yǎng)家居新賽道。

　　居然智家：由盈轉(zhuǎn)虧，擬發(fā)行私募REITs緩解壓力

　　3月31日，居然智家發(fā)布2025年業(yè)績快報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入113.48億元，同比下降12.48%;歸母凈利潤錄得-9.99億元，同比下降229.81%。

　　居然智家表示，2025年度，受房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整、家裝家居消費(fèi)需求趨于謹(jǐn)慎以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)分化等因素影響，行業(yè)整體呈現(xiàn)總量收縮、結(jié)構(gòu)調(diào)整的態(tài)勢。報(bào)告期內(nèi)，受市場環(huán)境變化及公司特殊突發(fā)事件等因素影響，公司商場招商及租金收入有所承壓。

　　同時(shí)，公司擬開展持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃(私募REITs)申報(bào)發(fā)行工作。

　　富森美：營收凈利雙降，金融業(yè)務(wù)回款提振現(xiàn)金流

　　3月30日，富森美(002818.SZ)發(fā)布2025年年度報(bào)告。2025年，富森美實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.99億元，同比下降16.14%;歸屬于上市公司股東凈利潤5.55億元，同比下降19.52%;毛利率62.96%。

　　從數(shù)據(jù)來看，2025年富森美核心業(yè)務(wù)市場租賃及服務(wù)收入同比下降13.91%至10.73億元，占營收比重89.51%;裝飾裝修工程收入大幅下滑37.30%至0.59億元，成為拖累整體營收的主要因素。

　　2025年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到12.46億元，同比大幅增長52.79%。這一增長主要得益于公司金融業(yè)務(wù)的回款：報(bào)告期內(nèi)收回保理款凈額4.34億元;收回小額貸款凈額1.73億元。

　　家電行業(yè)：巨頭逆勢領(lǐng)跑，全球化與多元化成破局關(guān)鍵

　　與家居賣場的慘淡形成鮮明對比，家電板塊展現(xiàn)出強(qiáng)大的抗周期能力，且“強(qiáng)者恒強(qiáng)”效應(yīng)愈發(fā)突出。海爾、美的、小米、TCL智家、小熊電器、極米科技、北鼎股份均實(shí)現(xiàn)營收、凈利雙增長。海爾、美的雙龍頭的共同經(jīng)驗(yàn)是：通過全球化分散單一市場風(fēng)險(xiǎn)，通過多元化(機(jī)器人、樓宇、新能源)打開第二增長曲線，通過多品牌矩陣覆蓋全層級(jí)需求。

　　但集成灶企業(yè)，普遍面臨危機(jī)，暴露出單一品類、重度依賴新房裝修的脆弱性。從業(yè)績預(yù)告看來，2025年火星人、億田智能都由盈轉(zhuǎn)虧，浙江美大凈利潤暴跌，帥豐電器觸及ST紅線。可見，未來家電行業(yè)的競爭將不再是單品之爭，而是生態(tài)能力與全球供應(yīng)鏈能力的較量。

　　以下是27家家電企業(yè)的整體表現(xiàn)：

　　海爾智家：營收首破3000億元，全生態(tài)布局領(lǐng)跑行業(yè)

　　3月26日，海爾智家股份有限公司(簡稱“海爾智家”)發(fā)布2025年年度報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，海爾智家營收首次突破3000億元，達(dá)3023.47億元，同比增長5.71%;歸母凈利潤195.53億元，同比增長4.39%，創(chuàng)歷史新高;經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)260.03億元，為凈利潤的1.33倍。

　　面對國內(nèi)需求萎縮，行業(yè)競爭加劇等挑戰(zhàn)，海爾智家一方面打破產(chǎn)業(yè)和行業(yè)邊界，布局了大廚房、大暖通等新生態(tài)，構(gòu)建新能力，為用戶打造全場景最佳體驗(yàn)。其中，在大廚房生態(tài)中，海爾冰箱市場份額47.7%持續(xù)第一，持續(xù)擴(kuò)大引領(lǐng)優(yōu)勢;海爾廚電嵌入式煙機(jī)銷量第一，抽屜式洗碗機(jī)份額第一。在大暖通生態(tài)中，海爾家用空調(diào)全球銷量增長14.8%，行業(yè)領(lǐng)跑;海爾商用空調(diào)多品類份額第一，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)逆勢高增長;海爾熱水器市場份額32.5%行業(yè)第一。此外，海爾洗衣機(jī)市場份額47.4%，在第一的基礎(chǔ)上再提升2pct。

　　另一方面，海爾智家搶抓人工智能、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等新機(jī)遇，布局了家務(wù)機(jī)器人、智慧康養(yǎng)等產(chǎn)業(yè)，打開新增長空間。

　　海爾智家多品牌協(xié)同發(fā)力，精準(zhǔn)覆蓋并深度服務(wù)不同圈層用戶，持續(xù)夯實(shí)競爭壁壘。其中，卡薩帝連續(xù)10年高端第一，2025年又實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。Leader統(tǒng)帥以用戶洞察驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，報(bào)告期內(nèi)懶人三筒洗衣機(jī)上市后銷量超30萬臺(tái)，帶動(dòng)品牌收入首次突破百億元，同比增長30%。海爾品牌線上、線下份額雙第一，今年AWE行業(yè)首發(fā)最高L4級(jí)智能體套系Seeker，定義全屋智能新高度。

　　財(cái)報(bào)顯示，2025年海爾智家海外營收同比增長8.3%。在美國，海爾智家高端品牌收入仍實(shí)現(xiàn)同比7%的增長，并連續(xù)4年行業(yè)TOP1;在歐洲，海爾智家收入增長19.9%，白電整體份額中企第一;在澳新，海爾、斐雪派克雙品牌當(dāng)?shù)卮蟀纂姷谝?在日本，海爾智家收入增長10.3%;在新興市場，海爾智家東南亞、南亞、中東非收入分別增長13.4%、23.2%、55.8%。

　　美的集團(tuán)：營收凈利雙增，向科技集團(tuán)轉(zhuǎn)型成效顯著

　　3月30日晚間，美的集團(tuán)披露2025年年度報(bào)告。2025年美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4585億元，同比增長12%;歸母凈利潤439.45億元，同比增長14.03%，延續(xù)收入與利潤雙增長態(tài)勢。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，多元板塊協(xié)同增長成為業(yè)績的重要支撐。智能家居業(yè)務(wù)依然是基本盤，實(shí)現(xiàn)收入2999.27億元，同比增長11.28%;樓宇科技業(yè)務(wù)增長最為亮眼，收入357.91億元，同比增長25.72%;機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入310.11億元，同比增長8.05%;工業(yè)技術(shù)及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入272.32億元、287.19億元。整體來看，公司正逐步從傳統(tǒng)家電制造商向“多業(yè)務(wù)協(xié)同的科技集團(tuán)”轉(zhuǎn)型。

　　全球化布局同樣持續(xù)深化。2025年，美的海外收入達(dá)到1959億元，同比增長16%，收入占比提升至42.93%，接近半壁江山。海外市場的持續(xù)擴(kuò)張，不僅對沖了國內(nèi)需求波動(dòng)，也成為公司長期增長的重要引擎。

　　板材五金行業(yè)：行業(yè)承壓，企業(yè)優(yōu)化結(jié)構(gòu)求突破

　　板材與五金行業(yè)作為地產(chǎn)后周期鏈條的前端，受沖擊最為直接。大亞圣象的利潤崩塌、豐林集團(tuán)的持續(xù)虧損，折射出傳統(tǒng)人造板、地板企業(yè)“以量補(bǔ)價(jià)”策略的失效。而圖特、炬森等五金企業(yè)之所以能維持正增長，得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)(功能五金增速超76%)和內(nèi)需深耕。

　　這一分化表明：上游企業(yè)單純依賴規(guī)模擴(kuò)張已難以為繼，必須向高附加值品類轉(zhuǎn)型，同時(shí)警惕新能源等跨界投資帶來的資金拖累(如新項(xiàng)目虧損)。

　　豐林集團(tuán)：營收下滑虧損擴(kuò)大，刨花板占比提升改善盈利

　　豐林集團(tuán)(601996)發(fā)布2025年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入16.97億元，同比下降16.00%，歸母凈利潤-1.28億，虧損同比擴(kuò)大7.09%。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主要從事人造板的生產(chǎn)和銷售以及營林造林業(yè)務(wù)，人造板年產(chǎn)能約為130萬立方米。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，纖維板實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.23億元，同比增長4.56%;刨花板實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.22億元，同比增長10.23%，刨花板銷售占比提升帶動(dòng)整體盈利能力改善。分地區(qū)看，華南地區(qū)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.35億元，同比增長7.89%;華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.11億元，同比增長5.23%。

　　公司業(yè)績增長主要受益于以下因素：一是產(chǎn)能利用率提升，公司通過優(yōu)化生產(chǎn)組織、加強(qiáng)設(shè)備維護(hù)管理，產(chǎn)能利用率較上年有所提升;二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司加大高附加值產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)力度，刨花板產(chǎn)品銷售占比提升;三是成本控制有效，公司通過加強(qiáng)原材料采購管理、優(yōu)化生產(chǎn)工藝，有效控制生產(chǎn)成本。此外，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降21.26%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司借款規(guī)模下降，利息支出減少所致。

　　大亞圣象：凈利潤驟降90%，多家子公司陷入虧損

　　3月30日，大亞圣象家居股份有限公司發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，大亞圣象2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.75億元，同比減少14.49%;凈利潤1333.70 萬元，同比減少90.41%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3454.76萬元。

　　財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司4家子公司陷入虧損。其中，公司全資子公司圣象集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤-1.33億元，比上年同期-1434.40萬元減少825.16%，主要原因是銷售收入減少,減值準(zhǔn)備計(jì)提增加所致;公司全資子公司大亞木業(yè)(江西)實(shí)現(xiàn)凈利潤-1033.18萬元，比上年同期-1657.18萬元增加37.65%，主要原因是該公司已停產(chǎn)，費(fèi)用支出減少所致;

　　公司全資子公司大亞木業(yè)(黑龍江)實(shí)現(xiàn)凈利潤-630.43萬元，而上年同期盈利306.05萬元，主要原因是上年有資產(chǎn)處置收益所致;公司控股子公司大亞新能源材料科技(廣西)正在大規(guī)模建設(shè)以及籌備生產(chǎn)階段，發(fā)生經(jīng)營虧損 1692.79萬元。

　　圖特股份：營收微增2.74%，凈利潤小幅下滑

　　3月2日，廣東圖特精密五金科技股份有限公司(簡稱“圖特股份”)發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，圖特股份2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.34億元，同比增加2.74%;凈利潤1.24 億元，同比減少6.04%。

　　炬森精密：外銷下滑、內(nèi)銷發(fā)力，功能五金增長迅猛

　　3月31日，廣東炬森精密科技股份有限公司披露2025年全年業(yè)績報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.97億元，同比增長2.44%;實(shí)現(xiàn)凈利潤6226.20萬元，同比增長0.30%。

　　家居新范式注意到，2025年炬森精密的綜合毛利率26.39%，同比+0.46pct，歸母凈利率7.82%、同比-0.17pct。其中，國內(nèi)、國外收入分別同比+6.72%、-2.17%，營收占比分別為55.99%、39.78%;基礎(chǔ)五金、功能五金收入分別同比-0.1%、+76.25%，營收占比分別為88.83%、5.66%。

　　陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)：全球化與差異化雙輪驅(qū)動(dòng)，科達(dá)制造、玫瑰島逆勢增長

　　陶瓷衛(wèi)浴板塊是2025年家居行業(yè)中少有的“亮點(diǎn)板塊”。 現(xiàn)有企業(yè)的逆勢增長案例，為行業(yè)提供了兩條清晰路徑：一是“出海”尋找增量，科達(dá)制造通過非洲、南美的產(chǎn)能布局，將國內(nèi)過剩的建材制造能力輸出至新興市場，海外建材收入增速超70%;

　　二是“向上”做差異化，玫瑰島抓住全景門這一高增長細(xì)分品類，在大宗業(yè)務(wù)渠道快速放量，利潤增速遠(yuǎn)超營收。反觀國內(nèi)傳統(tǒng)衛(wèi)浴企業(yè)，仍深陷價(jià)格戰(zhàn)與工程壞賬泥潭。

　　這一板塊的分化提示：要么走向全球，要么走向高端，沒有第三條路。

　　科達(dá)制造：業(yè)績創(chuàng)新高，多板塊協(xié)同發(fā)力

　　科達(dá)制造(600499)3月27日晚間發(fā)布的2025年年度報(bào)告顯示，公司全年經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)下歷史新高。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入173.89億元，同比增長38.01%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.09億元，同比增長30.07%;扣非后歸母凈利潤11.99億元，同比增長30.20%。公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)18.19億元，同比大幅增長226.47%。

　　陶瓷機(jī)械業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)表現(xiàn)亮眼。公司相繼在巴西、越南、埃及等關(guān)鍵陶瓷產(chǎn)區(qū)新設(shè)子公司，并對阿爾及利亞、阿聯(lián)酋、墨西哥等地的海外辦事處及配件耗材倉庫布局進(jìn)行了優(yōu)化。2025年，科達(dá)制造陶瓷機(jī)械海外接單占比已超60%。其中，東南亞、中東、南亞等地區(qū)保持較好的業(yè)務(wù)規(guī)模，東亞、美洲區(qū)域市場實(shí)現(xiàn)較好的訂單增長。

　　配件耗材方面，接單金額在陶瓷機(jī)械業(yè)務(wù)接單中占比已達(dá)25%，其中海外訂單同比增長超30%。報(bào)告期內(nèi)，科達(dá)制造建設(shè)土耳其BOZUYUK工廠，目前配件耗材及墨水車間已建成。通用化方面，公司迭代并推出輪轂鍛壓機(jī)、軟磁壓機(jī)等產(chǎn)品，2025年接單金額超5億元。

　　依托產(chǎn)能的有序釋放、價(jià)格策略持續(xù)優(yōu)化，科達(dá)制造海外建材業(yè)務(wù)2025年實(shí)現(xiàn)營收81.85億元，同比增長73.61%;毛利率35.26%，同比增長4個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，肯尼亞伊新亞及科特迪瓦陶瓷項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，并同步啟動(dòng)科特迪瓦陶瓷二期、肯尼亞基蘇木陶瓷二期等新建項(xiàng)目，南美秘魯玻璃項(xiàng)目亦在按計(jì)劃推進(jìn)。截至目前，科達(dá)制造已在非洲7國投產(chǎn)年產(chǎn)約2億平方米建筑陶瓷、260萬件潔具及40萬噸建筑玻璃的產(chǎn)能。

　　邁入2026年，科達(dá)制造圍繞“大建材”戰(zhàn)略加速落子。根據(jù)相關(guān)公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購特福國際剩余51.55%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對海外建材板塊全資控股，加速海外建材市場拓展。此外，科達(dá)制造亦于年初宣布擬在加納新建一條浮法玻璃生產(chǎn)線，以補(bǔ)強(qiáng)西非建材的產(chǎn)能布局。

　　在鋰電材料及新能源領(lǐng)域，科達(dá)制造進(jìn)一步深化與儲(chǔ)能行業(yè)頭部企業(yè)的戰(zhàn)略合作，疊加福建、重慶兩大基地人造石墨產(chǎn)線的產(chǎn)能釋放，推動(dòng)人造石墨產(chǎn)品2025年實(shí)現(xiàn)銷量11.44萬噸，營業(yè)收入同比增加170%至23.84億元，業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)盈利。同時(shí)，參股公司藍(lán)科鋰業(yè)于報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能與效益同步躍升，2025年實(shí)現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量4.1萬噸，銷量4.12萬噸，為科達(dá)制造歸母凈利潤帶來3.18億元的貢獻(xiàn)，較上年同期增長36.56%。

　　玫瑰島家居：全景門業(yè)務(wù)大增64%

　　3月27日，新三板玫瑰島發(fā)布2025年全年業(yè)績報(bào)告。2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.11億元，同比增長10.71%，盈利9649.49萬元，同比增長39.44%。

　　從產(chǎn)品分類來看，報(bào)告期內(nèi)，全景門收入比上年同期增加6633.54萬元，同比增長63.62%，全景門成本比上年同期增加4199.83萬元，同比增長60.33%，主要原因是公司在大宗業(yè)務(wù)渠道大力推廣全景門，本年在大宗業(yè)務(wù)的項(xiàng)目落地取得明顯進(jìn)展，營業(yè)收入及營業(yè)成本有所增長;因大宗商品材料成本較去年同期下落，導(dǎo)致營業(yè)成本增長幅度低于營業(yè)收入增長幅度。

　　報(bào)告期內(nèi)，玫瑰島經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上期金額增加14,017.66萬元，同比增長743.57%，主要原因系大宗業(yè)務(wù)收入增加、預(yù)收賬款增加，使得銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加。

　　建材行業(yè)：需求承壓，頭部企業(yè)加速海外與多元化布局

　　建材行業(yè)是2025年受地產(chǎn)下行沖擊最深的板塊之一，但企業(yè)應(yīng)對策略的差異決定了業(yè)績分化。

　　金隅集團(tuán)“量增價(jià)減”的混凝土業(yè)務(wù)和巨額短期債務(wù)，暴露了重資產(chǎn)、高杠桿模式在周期底部的脆弱性;北新建材盡管市占率七成，仍難逃價(jià)格戰(zhàn)，說明絕對壟斷也難抵需求崩塌;而中國聯(lián)塑的海外工廠落地、友邦吊頂?shù)臉O致控費(fèi)扭虧，則提供了兩種“活下去”的樣本：要么走出去，要么縮回來。

　　家居新范式注意到，多家建材企業(yè)依靠變賣資產(chǎn)維持賬面盈利，這種“止血式”生存難以持續(xù)。

　　金隅集團(tuán)：地產(chǎn)拖累業(yè)績，現(xiàn)金流吃緊

　　3月30日，金隅集團(tuán)(601992.SH)發(fā)布報(bào)告顯示，金隅集團(tuán)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入911.13億元，同比減少17.7%。凈利潤為-15.07億元，較上年基本持平，主要依靠非經(jīng)常性損益對沖部分經(jīng)營虧損。

　　分業(yè)務(wù)看來，公司銷售水泥7332萬噸(不含合營聯(lián)營463萬噸)，較去年同期下降2.85%;銷售熟料1013萬噸(不含合營聯(lián)營54萬噸)，較去年同期提高13.41%。混凝土業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量1568.8萬立方米，同比增加20.3%，但售價(jià)為279.3元/方、同比減少25.5元/方。地產(chǎn)開發(fā)及運(yùn)營板塊主營業(yè)務(wù)收入114.98億元，同比大幅減少64.88%;實(shí)現(xiàn)利潤總額-1.86億元，同比減少13.39億元。

　　家居新范式注意到，金隅集團(tuán)短期償債債務(wù)壓力巨大。截至2025年末，公司短期借款256.8億元，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債252.5億元，而賬面貨幣資金僅為162.2億元，資金缺口達(dá)347億元。

　　更令人擔(dān)憂的是，歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤之間相差25.79億元，這一差額接近于公司全年變賣資產(chǎn)的規(guī)模。2025年，金隅集團(tuán)非經(jīng)常性損益達(dá)25.79億元，其中非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益達(dá)20.03億元，同比增加8.34億元。這意味著，若非靠“賣資產(chǎn)”續(xù)命，賬面虧損將遠(yuǎn)大于此。

　　北新建材：石膏板價(jià)格戰(zhàn)拖累利潤

　　3月25日，北新集團(tuán)建材股份有限公司發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，北新建材2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入252.80億元，同比減少2.09%;凈利潤29.06億元，同比減少20.31%，打破此前多年穩(wěn)健增長態(tài)勢。

　　核心癥結(jié)在于石膏板主業(yè)疲軟。作為公司“一體”核心，2025年石膏板業(yè)務(wù)營收119.63億元，同比降8.73%，毛利率下滑1.61個(gè)百分點(diǎn);配套龍骨營收也同比降13.74%。

　　盡管公司石膏板市占率仍達(dá)70%，穩(wěn)居行業(yè)第一，但行業(yè)銷量下滑、市場競爭加劇引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致石膏板單價(jià)同比降7.7%，盈利空間被持續(xù)壓縮。疊加房地產(chǎn)新開工面積同比降超10%，裝修需求走弱，進(jìn)一步加劇了主業(yè)壓力，成為業(yè)績下滑的核心推手。

　　中國聯(lián)塑：海外收入占比提升至9.6%

　　中國聯(lián)塑發(fā)布了截至2025年12月31日的年度業(yè)績報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)收入243.15億元，同比減少10.03%;公司擁有人應(yīng)占溢利12.62億元，同比減少25.08%;每股盈利0.41元。

　　財(cái)報(bào)顯示，2025年公司塑料管道系統(tǒng)全年銷量與2024年基本持平，核心管道主業(yè)實(shí)現(xiàn)收入207.84億元。更重要的是，管道業(yè)務(wù)收入占總收入的比例提升至85.5%。

　　2025年財(cái)報(bào)中最亮眼的部分，莫過于海外業(yè)務(wù)。按地區(qū)劃分，聯(lián)塑海外收入達(dá)到23.36億元，同比增長2.2%，收入占比提升至9.6%。這背后是聯(lián)塑全球產(chǎn)能布局的加速落地：2025年5月，埃塞俄比亞生產(chǎn)基地正式投產(chǎn);9月，菲律賓生產(chǎn)基地順利投產(chǎn);11月，烏茲別克斯坦生產(chǎn)基地投產(chǎn)。至此，東南亞、非洲、北美三大重點(diǎn)區(qū)域市場形成了協(xié)同發(fā)展的格局。

　　友邦吊頂：控費(fèi)見效成功扭虧

　　3月30日，浙江友邦集成吊頂股份有限公司發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，友邦吊頂2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元，同比減少20.24%;凈利潤1237.05萬元，同比增加111.02%，成功扭虧為盈。

　　2025年，公司毛利率為25.74%，同比上升0.92個(gè)百分點(diǎn);凈利率為1.94%，較上年同期上升20.18個(gè)百分點(diǎn)。主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成為：基礎(chǔ)模塊47.23%，功能模塊34.75%，墻柜模塊9.04%，輔助模塊6.25%，其他(補(bǔ)充)2.73%。

　　公司期間費(fèi)用為1.17億元，較上年同期減少5812.56萬元;期間費(fèi)用率為23.47%，較上年同期下降4.56個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用同比減少47.63%，管理費(fèi)用同比減少14.24%，研發(fā)費(fèi)用同比減少29.68%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長17.25%。

　　定制家居行業(yè)：我樂家居受益設(shè)計(jì)溢價(jià)，凈利潤大幅提升

　　3月30日，南京我樂家居股份有限公司發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，我樂家居2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.51億元，同比增加1.29%;凈利潤1.74 億元，同比增加43.56%。

　　從產(chǎn)品類別維度，我樂家居全屋定制實(shí)現(xiàn)收入11.79億元，同比增長11.99%，占營業(yè)收入比重81.27%;整體廚柜實(shí)現(xiàn)收入2.72億元，占營業(yè)收入比重18.73%。

　　從銷售渠道維度，我樂家居經(jīng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.22億元，同比增長11.46%，占全渠道業(yè)務(wù)收入比重77.31%;直營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.47億元，同比增長0.76%，占全渠道業(yè)務(wù)收入比重17.06%;大宗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5994.06萬元，占全渠道業(yè)務(wù)收入比重4.13%。

　　家居新范式注意到，我樂家居2025年綜合毛利率46.3%、同比穩(wěn)定，歸母凈利率12%、同比+3.5pct。公司零售、大宗渠道收入分別同比+9.4%、-62.5%，堅(jiān)持原創(chuàng)設(shè)計(jì)、差異化品牌定位支撐公司近年零售渠道顯韌性。

　　成品家具行業(yè)：皇朝家居營收下滑，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大

　　3月31日，港股皇朝家居發(fā)布2025財(cái)年年報(bào)。2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元人民幣，同比下降27.50%。本公司擁有人應(yīng)占虧損6.17億元人民幣，虧損同比擴(kuò)大80.27%。

　　集團(tuán)的整體毛利率由2024年的約6.7%下降至2025年的約5.0%。毛利亦由2024年的人民幣3540萬元下跌至2025年的人民幣1900萬元。收入及毛利下降主要受宏觀經(jīng)營環(huán)境及市場整體需求走弱影響導(dǎo)致家俱產(chǎn)品的經(jīng)營利潤下滑，以及受房地產(chǎn)行業(yè)周期性調(diào)整的傳導(dǎo)導(dǎo)致家裝業(yè)務(wù)的結(jié)算毛利出現(xiàn)較大幅度下降所致。

　　木門行業(yè)：江山歐派凈利率連降，外銷增長但毛利率大減

　　4月2日，江山歐派公布2025年年報(bào)。公司營業(yè)收入為16.2億元，同比下降45.8%;歸母凈利潤虧損1.95億元，同比下降279.1%。這已是公司業(yè)績連續(xù)第二年下滑，同時(shí)也是其4年內(nèi)二度出現(xiàn)虧損。2024年，公司營收和凈利潤分別下降19.73%和72.08%。

　　從收入結(jié)構(gòu)看，公司核心業(yè)務(wù)木材加工制造業(yè)營收15.29億元，同比下降47.30%，其中夾板模壓門、實(shí)木復(fù)合門、柜類產(chǎn)品營收分別同比大降54.72%、52.41%、48.74%，僅加盟服務(wù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)18.51%的增長，達(dá)到1.46億元。

　　分渠道看，代理經(jīng)銷渠道、直營工程渠道營收分別同比下滑51.16%、63.19%，僅加盟服務(wù)渠道保持增長。

　　分地區(qū)看，內(nèi)銷收入銳減51.21%，反映出國內(nèi)市場的極度疲軟。值得關(guān)注的是，外銷業(yè)務(wù)是2025年唯一的增長點(diǎn)，收入同比大增62.47%，但毛利率減少15.54個(gè)百分點(diǎn)。

　　家居新范式注意到，江山歐派銷售凈利率持續(xù)下降。近三期年報(bào)，銷售凈利率分別為10.35%，3.6%，-12%，變動(dòng)趨勢持續(xù)下降。

　　江山歐派同日公告，因個(gè)人原因，吳水燕女士辭去公司董事、副總經(jīng)理和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)。吳水燕系公司實(shí)際控制人、董事長吳水根的二妹。

　　設(shè)計(jì)服務(wù)行業(yè)：梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)海外項(xiàng)目帶動(dòng)新增長

　　3月19日，梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)(02262.HK)發(fā)布年度業(yè)績公告。2025年，梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)年內(nèi)收入4.23億港元，同比增長15%;公司股權(quán)擁有人應(yīng)占溢利1120萬港元，由上年度的約180萬港元大幅提升。

　　梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)在公告中指出，總收入增加主要源自本年度銷售室內(nèi)陳設(shè)裝飾產(chǎn)品的貿(mào)易收入以及提供室內(nèi)設(shè)計(jì)服務(wù)及室內(nèi)陳設(shè)設(shè)計(jì)服務(wù)的服務(wù)收入。

　　2025年，梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)毛利率由上年度約39.9%輕微減少至約38.2%，原因是SLL分部的貢獻(xiàn)增加，及因JHD分部的收入大幅下降以致該分部的毛利及毛利率下降。

　　報(bào)告期內(nèi)，梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)新簽合同總額由5.64億港元增至5.89億港元，主要?dú)w因于SLL分部。國際化策略令其獲授新海外酒店項(xiàng)目，酒店、餐飲及款待業(yè)部分亦錄得85.7%的顯著增長。然而，來自JHD分部的商業(yè)項(xiàng)目新合同總額則因本年度中國商業(yè)市場的需求減弱而大幅下滑。