付鵬：現在不是局勢最差的情況，淡定些，所有資產依舊卡在關鍵水平上，都在等時間和答案，老老實實做右側

　　知名經濟學家付鵬日前在一次直播中，分享了他對戰爭局勢與市場邏輯的看法。

　　投資作業本課代表整理了要點如下：

　　1、現在是不是最差的情況？我個人經驗還沒有。最差是實質性沖擊且持續很久，那確實非常差。

　　2、這種戰時狀態下，公開場合真真假假。別多猜。

　　大家和市場里很多人一樣，只剩情緒性波動。淡定些，所有資產依舊卡在關鍵水平上，都在等時間和答案。

　　......我相對輕松，我只關注一點：是不是徹底結束了。因為現在就是口水仗。

　　3、在這個波動率似高非高的時候，你總覺得這次結束了、這次結束了，它永遠沒結束，那你到最后就……你懂的。這種突發重要事件，盡量不要做左側，老老實實做右側就完了。

　　4、有人拿英偉達爆金幣時的波動率來類比現在。我說不對。英偉達七月份閃崩是一次性高波就結束了。但你可能面臨類似22年的情況，波動率持續在那兒。

　　...這就是(英偉達）今年到現在最大的現狀：風險和不確定性一直沒有遠離。

　　5、霍爾木茲海峽這件事，第一沒人能去做左側預估。今天誰告訴你這事兒結束了、大家進去抄底，那大概率是個半仙。這咋猜？開玩笑。

　　第二，時間推移，這事兒遲遲不解決，你要防的可能就不是這種波動率，而是遲遲不解決、突然間壞事。

　　付鵬表示，戰爭何時結束無法預測，因此不建議投資者做左側交易。應等待最終結果出現，在那個時間點再動手，進行右側交易。

　　以下是投資作業本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

　　現在不是最差的情況

　　這時市場的邏輯是，如果發生任何變化，比如突然結束，那跟40天前的答案不一樣。這要特別提醒大家實質性的影響。

　　石油相關的石化產業鏈很長，下面是成品油。電廠產能出問題，成品油就會出問題。真正跟宏觀經濟相關的，很多人說是油價。

　　上面影響的是預期，但實質影響是原油、煉廠裝置、成品油。實質影響對經濟的傳導，就是通過這層鏈：上面是預期，下面是實質鏈。

　　大概什么時間？當前時間點過了，實質影響就有了。

　　往后判斷很簡單：不能說不打了，這事兒就沒了，可能不是。時間會往后推，越晚解決，事兒越往后推。現在是不是最差的情況？我個人經驗還沒有。最差是實質性沖擊且持續很久，那確實非常差。

　　主持人：這三十幾天觀察發現，大家會對短期的、可能利好的消息過度反應。

　　付鵬：你說投資人。

　　主持人: 比如很多社群里的朋友們。

　　付鵬: 肯定是。所有人現在任何新聞都會左右他。但我相對輕松，我只關注一點：是不是徹底結束了。因為現在就是口水仗。

　　你看這幾天，一會兒打一會兒不打，一會兒說停一會兒不停，反復反復。大家覺得這事到底靠不靠譜？我只能告訴你，這完全不能猜、不能預測。老老實實等右側，別總想著干左側。

　　淡定些，所有資產依舊卡在關鍵水平上，

　　都在等時間和答案

　　主持人：對，徹底結束還沒戲。獅王說完了，白帽子還說沒完。

　　付鵬：對。金毛獅王公開場合的話，說給誰聽？這種戰時狀態下，公開場合真真假假。別多猜。

　　大家和市場里很多人一樣，只剩情緒性波動。淡定些，所有資產依舊卡在關鍵水平上，都在等時間和答案。但第一個關鍵時間點要到了，如果一直往后推，效果確實不好。

　　突發重要事件比如戰爭，

　　老老實實做右側就完了

　　我看了一下彈幕，分享個經驗。為什么說散戶老覺得自己踏空？因為今兒不買，明兒就買不著了，老有這種擔憂。

　　我說個事兒：2008年次貸危機，我們在倫敦，事情一直在發酵。當時也一樣，感覺貝爾斯登沒事了，雷曼好像沒事，隔一天又有事，持續發酵。

　　當時美股一開始是震蕩、慢悠悠，永遠給你一種感覺：不是個事兒。按你的心理情緒，這就變成“這次一定是底了”。如果你對整個事情沒有概念和認知，你總想錯過錯過，結果這反倒是最溫柔的時候。

　　真正什么時候崩？最核心的點上，啪一下真正崩了。你看過《大空頭》嗎？真正的對沖基金在干嘛？在美國白宮東邊那個酒店的花園里喝咖啡，等什么？

　　等車輛是否進入美國財政部。等你們到底最后是救還是不救。最確定性的救與不救。有些金融機構超級領先，會知道信息。但你最終結果還是等到那個時間點才動手。那都是右側，因為你永遠不知道保爾森怎么想。

　　保爾森到底救還是不救？明天早上他說不救，你是不是還得往下測？這多少帶點賭的色彩。但高波崩了以后再去賭，概率高一點。

　　在這個波動率似高非高的時候，你總覺得這次結束了、這次結束了，它永遠沒結束，那你到最后就……你懂的。這種突發重要事件，盡量不要做左側，老老實實做右側就完了。

　　如果戰爭只是個把月的事，對我們有利，

　　時間長了，對全球各方都不利

　　主持人：有沒有可能這個金發老頭把局攪亂后，自己揮揮袖子跑了？

　　付鵬：你知道我一直比較討厭一句話。

　　主持人：“如果”？

　　付鵬：你拿那么多“如果”。做假設的前提是這事兒可分析、可預估。

　　很多時候大家天馬行空：如果突然一天金毛獅王掛了，我們該怎么做？這怎么如果？它不是可觀測、可量化、可跟蹤的事兒。別這么干，這么干跟大散戶聊天沒區別。

　　主持人：回到能源話題。很多人說中國是世界工廠。您怎么看？中國現在不是世界工廠？最近很多資訊說電力、能源儲備之類的。

　　付鵬：還是剛才的話題，時間很關鍵。過了這40天，在現在的體系中間，我們是最優的。這么多年的能源多元化準備、縱深儲備，使得我們在應對霍爾木茲問題時，相對游刃有余。

　　但還是一句話：時間。產品生產出來要消費。如果時間拖太久，其他經濟體走到滯脹甚至衰退的風險，我們在需求端也不可避免受影響。只是我們可能是最好的那個。所以這里涉及時間問題。

　　到底多久？如果把其他經濟體都拖進去，沒有人能完整避免。所以全球資產是共振的。可不是說這事兒不影響我、只影響你。

　　主持人：有專業人士指出，短期內穩定的電力供應和多元化能源結構，可能在邊際上強化中國作為世界工廠的地位。

　　付鵬：前面講過了，還是時間。工廠不光生產，還有消費、需求端。這事兒前面對我們有利，因為我們有較大的緩沖、多元化的能源供給。但這個時間很關鍵。

　　如果這事兒只是個把月的事，全球只有滯脹風險、衰退預期，但沒成為既定事實，那對咱們有利。

　　但如果真成了既定事實，工廠少了需求端，你覺得會不受影響嗎？不會的。我比較擔心，時間越往下拖，對全球各方都不利。

　　主持人：還有專業人士說，咱們在電動車、動力電池、發電這塊有優勢，可以替補能源方面的問題。

　　付鵬：最核心的是頂層。從煤炭到光伏新能源，這叫能源多樣化。不管是煤化工還是新能源電力，在這場危機的沖擊下，都變成了我們的緩沖墊，去應對風險。

　　但還是那句話：時間。時間會導致后續答案不一樣，它不是永恒的。

　　主持人:很多人說這也會給中國這些產業帶來中期機遇。

　　主持人:在世界工廠這個環節，之前很多海外經濟體遭遇嚴重供應鏈問題。您覺得中國會不會不容易出現這種問題？

　　付鵬:各國都會有供應鏈短板，只是誰的供應鏈更完整。

　　從80年代全球化之后，很難有哪個經濟體能做到絕對孤島。我一直在強調時間的原因，就是你會發現它不是孤島。

　　早期可能對我們有利，到后期大家都受損，我們也會跟著受損。資產全球聯動，本質就是因為它不是孤島，沒有人能孤立，只是先后問題。

　　所以我們有優勢，但也不是獨立的、能完全自我循環的。

　　主持人:中國在應對外部能源沖擊上，您覺得……

　　付鵬:做了早期準備，提前準備了。能源供給上，石油的供應安全，出于國家主義，一直擺在預案上。不是一天兩天了，這事兒做了很多年。

　　主持人:他們失去的都是我們得到的。您認可嗎？

　　付鵬:這是一種分工。你也可以這么理解：他的分工轉移給我們了。

　　英偉達可能面臨類似22年的情況，

　　波動率持續在那

　　我今天下午剛回答一個問題：有人拿英偉達爆金幣時的波動率來類比現在。我說不對。英偉達七月份閃崩是一次性高波就結束了。但你可能面臨類似22年的情況，波動率持續在那兒。

　　你說它高，它不一下子拉到七八十給你機會；你說它低，你老想去問“結束了嗎”，它反反復復，波動率一直不下來。所以他的方法不行。

　　這就是今年到現在最大的現狀：風險和不確定性一直沒有遠離。

　　若即若離。大部分散戶想要的感覺是“結束了嗎？這次一定結束了”。

　　實際上波動率一直不下來，就在上面放大，比如30、40左右。每一次你都覺得結束了，然后又來。你把它翻譯成市場，就是“結束了，怎么又沒結束，這次一定結束了”，持續的不容易放大。

　　很簡單，隨著時間的推移，這事兒很麻煩。如果遲遲不打完，冷不丁就會來一個超高波動率，一下子把大家若即若離、總覺得有希望的希望打掉。

　　這是隨著時間的推移越來越麻煩。所以霍爾木茲海峽這件事，第一沒人能去做左側預估。今天誰告訴你這事兒結束了、大家進去抄底，那大概率是個半仙。這咋猜？開玩笑。

　　這就是開篇講的左側和右側的邏輯。第二，時間推移，這事兒遲遲不解決，你要防的可能就不是這種波動率，而是遲遲不解決、突然間壞事。這就是后面的答案。這都是經驗。

　　本文不構成個人投資建議，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

　　免責聲明:本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。