廣汽集團的反攻，開始了

這是最壞的時候，也是最好的時候。

一份數百頁的2025年財報和一組組觸目驚心的數據，將廣汽集團推向了風口浪尖。

然而，《汽車K線》細讀這份長達270頁的年報，撥開數字迷霧便會發現，這場巨虧并非全是經營之過，而是廣汽集團主動“排雷”的戰略抉擇。

更關鍵的是，馮興亞掌舵廣汽集團后，一場名為“番禺行動”的系統性改革已經悄然落地。

從組織構架重塑到技術突破，再到全面擴大深度合作；從一季度逆勢增長到海外市場提速，廣汽集團正用一場徹底的變革轉型，告別合資依賴的舊時代，邁向自主與合資，合作與破界的新征程。

可這還不是全部。

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3月27日，廣汽集團披露2025年財報。翻開這份年報，一組組數字觸目驚心。

全年營業總收入965.42億元，同比下降10.43%，自2020年以來首次跌破千億大關；歸母凈利潤虧損87.84億元，同比下跌1166.51%；經營活動現金流凈額由正轉負，錄得-150.26億元，同比下降237.61%。

廣汽本田、廣汽豐田等聯營企業和合資企業為廣汽集團貢獻的投資收益已經降至24.85億元，較幾年前動輒百億元的利潤貢獻，少了數倍。

這些冰冷的數字，透露出一個殘酷的現實，依靠合資穩坐釣魚臺的日子，已經行不通了。

多年以來，包括廣汽集團在內的華晨中國、北京汽車、東風集團股份、上汽集團等上市車企，依靠合資賺得盆滿缽滿。

然而，隨著汽車向電動化、智能化發展，轉型滯后的合資車企對上述公司的利潤托底能力明顯減弱，加上自主又未能扛起盈利大旗，那些曾經依靠合資利潤奶牛的上市車企們集體陷入了盈利困局。

好在上汽集團、廣汽集團等中國國有上市車企已經意識到了問題所在，通過一系列改革，上汽集團2025年的利潤翻了5倍。廣汽集團雖然出現虧損，但《汽車K線》認為其有可能已經觸底，并在2026年迎來反轉；更何況，它虧損并不只是表面看起來這么簡單。

02

所以，要理解廣汽集團當前的真實狀態，需要先看清其2025年財報本質。

87.84億元的虧損，并非全部來自經營性損失。

根據公告，廣汽集團2025年度計提資產減值準備27.47億元，本報告期內利潤總額減少27.47億元，并對存貨跌價準備和無形資產等進行了大規模減值處理。

這些“排雷”動作，本質上是對過去時代資產的一次徹底清理。

換言之，2025年的虧損，既是轉型陣痛的客觀反映，也是公司主動“甩掉包袱、輕裝上陣”的戰略選擇。

用財務語言來說，廣汽集團在2025年完成了資產負債表的“大掃除”，存貨跌價準備和無形資產減值動作雖然短期沖擊利潤，卻為后續盈利釋放掃清了障礙。

從經營層面看，積極信號已經出現。廣汽集團財報顯示，其節能與新能源車銷量占比首次突破50%，達到51.6%，同比提升約6個百分點。

這意味著，廣汽集團的電動化轉型已越過“臨界點”，新能源不再是補充，而是真正成為主流。

更重要的是，該公司資產負債率控制在約48.97%！這處于行業非常優秀的水平。

在行業價格戰愈演愈烈的2025年，廣汽集團依然保持了穩健的財務結構，為后續發展保留了財務縱深。

03

事實上，2025年，廣汽集團干的最大一件事，是把自己的“筋骨”徹底重塑了一遍。

隨著名為“番禺行動”的改革開啟，廣汽集團將總部從廣州珠江新城CBD遷至番禺化龍鎮的生產基地和研發中心所在地，其決策中樞與產銷一線實現“零距離”對接。

不過，“番禺行動”遠不止于搬家。在《汽車K線》看來，它是一場涉及組織、流程、產品、技術、市場的系統性變革。

2025年底至2026年初，廣汽集團相繼成立昊鉑埃安BU和傳祺BU，打破了過去以職能劃分的部門壁壘，將研發、生產、銷售的全價值鏈決策權限下放到業務單元。

得益于此，廣汽集團業務效率和決策效率提升約50%，研發成本降低超10%，新車開發周期縮短至18～21個月。

這意味著廣汽集團對市場變化的反應速度，大幅縮短，能更好更快的滿足用戶需求。

在新能源車市場月月出新款、季季有迭代的今天，這種快速反應的能力是生存和發展的核心競爭力之一。

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除了組織效能的系統性提升，廣汽集團在技術層面也取得了顯著成果。

2025年11月，廣汽集團建成國內首條大容量全固態電池中試線，能量密度達400Wh/kg，可使500公里續航躍升至1000公里以上。

搭載“星源增程”技術的埃安i60，自上市以來多月銷量破萬，成為15萬級市場的爆款產品之一。

ADiGO GSD智能駕駛輔助系統已覆蓋99.9%道路場景，昊鉑還獲得廣州L3級路測牌照......

《汽車K線》認為，這些技術成果不是“櫥窗里的展品”，而是實實在在裝車、交付、跑在路上。

在前瞻性賽道布局上，廣汽集團同樣收獲頗豐。

飛行汽車目前已獲得2000架訂單，預計2026年底適航取證并開啟交付。具身智能人形機器人則更新至第四代，并在安防場景實現示范應用，計劃2026年小批量量產，2027年實現規?；慨a，與滴滴合作的Robotaxi也已經開始測試……

這些前沿布局，為廣汽集團打開了超越汽車制造的全新想象空間。不過，這些想象空間尚未在廣汽集團的估值上得以體現。

這也意味著，廣汽集團還有無限的潛能等待挖掘。

05

財報披露后，東吳證券發布研報表示，考慮廣汽集團合資逐步觸底，集團改革加速，與華為合作品牌啟境首款車型已亮相，有望為公司帶來銷量增量。因此其仍維持“買入”評級。

這意味著，廣汽集團最壞的時候已經過去，“番禺行動”的改革紅利或將從2026年開始逐步釋放。

其中，廣汽集團與華為合作的高端品牌“啟境”首款車型GT7計劃于2026年6月上市，被視為新一輪產品周期的“發令槍”。

值得一提的是，2026年，廣汽集團自主品牌將陸續推出9款中改及全新車型，或將大幅提升自主品牌產品競爭力，助力廣汽集團實現銷量和利潤的提升。

從今年一季度的表現來看，廣汽集團似乎正在將2025年“修練的內功”，通過“肌肉”一點點的亮出來。

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今年一季度，廣汽集團累計銷量近38萬輛，同比增長2.38%。在乘聯會公布的同期數據中，全國乘用車累計零售同比下降17.4%、批發銷量同比下降6.7%。

很顯然，廣汽集團的增長，是在行業整體收縮的背景下實現的，含金量不言而喻。

具體來看，自主品牌一季度累計銷量16.62萬輛，同比大幅增長42%。其中，廣汽傳祺銷量9.21萬輛，同比增長33.06%；廣汽埃安銷量7.41萬輛，同比增長57.34%。

聚焦到3月，廣汽傳祺和廣汽埃安月銷量均回到4萬量級。

值得注意的是，隨著埃安i60等新一代產品成為銷量支柱，C端銷售占比顯著提升，廣汽埃安的網約車依賴癥正在被快速“治愈”。

與此同時，廣汽集團節能與新能源車一季度銷量超21.39萬輛，同比增長超30%，銷量占比達到56.3%。這意味著，廣汽集團的新能源轉型已經從“量變”進入“質變”階段。

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海外市場的表現同樣可圈可點。今年一季度，廣汽集團自主品牌海外累計銷量4.22萬輛，同比增長86%。

在中國香港，廣汽集團3月銷量近2000輛，有望沖刺上牌數前二；在新加坡、烏拉圭、哥倫比亞分別同比增長151%、567%、283%。

與此同時，廣汽集團加快推進歐洲市場本地化生產，繼埃安V在奧地利麥格納工廠量產后，埃安UT于今年3月量產下線，規劃4月登陸歐洲多國，實現“歐洲設計+本土制造”模式。

2026年，廣汽集團海外目標定為“確保25萬輛，沖刺30萬輛”，較2025年增長近一倍。

合資板塊，廣汽豐田一季度累計銷量同比增長6.99%，3月銷量6.88萬輛，環比增長65.78%。廣汽本田3月銷量環比增長185.07%，雅閣（參數丨圖片）、皓影等主力車型銷量反彈。合資板塊的穩定表現，為自主轉型提供了堅實的基礎。

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從合資“躺賺”到自主“扛旗”，從燃油車時代的資產包袱到電動化、智能化的全速沖刺，廣汽集團正在經歷一場深刻的自我革命。

2025年的虧損，不是衰敗的句號，而是改革的起跑線。

隨著“番禺行動”釋放組織效率，固態電池、飛行汽車等前瞻技術逐步落地，以及與華為合作的“啟境”品牌新車上市，廣汽的轉型路徑日漸清晰。

2026年一季度，在行業整體收縮的背景下實現逆勢增長，已初步驗證了改革的成色。

對于投資者而言，與其糾結于過去一年的賬面虧損，不如將目光投向2026年，那個廣汽集團有望重回200萬輛產銷、自主品牌占比突破60%的新起點。

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