沙利文毛化：全球醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模超700億美金

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沙利文大中華區(qū)高級(jí)合伙人兼董事總經(jīng)理毛化口述實(shí)錄

大美界編輯

我們對(duì)2025年至2026年第一季度的注射醫(yī)美行業(yè)融資情況做了統(tǒng)計(jì)，醫(yī)美領(lǐng)域持續(xù)受到資本關(guān)注，生物醫(yī)用材料融資熱度高漲。

一級(jí)資本市場(chǎng)和二級(jí)資本市場(chǎng)并非同頻共振，比如去年港股生物科技板塊熱度較高，但一級(jí)資本市場(chǎng)并未因此出現(xiàn)明顯升溫。

不過(guò)仍能看到，無(wú)論是早期的A輪融資，還是相對(duì)后期的C輪融資，都有注射醫(yī)美企業(yè)獲得資本認(rèn)可，為后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)和運(yùn)營(yíng)提供了資金支持。

從融資企業(yè)類型來(lái)看，主要分為兩類：一是做下游產(chǎn)品迭代升級(jí)的企業(yè)，比如開(kāi)發(fā)重組肉毒素產(chǎn)品的企業(yè)。

二是做上游原料創(chuàng)新的企業(yè)，比如在玻尿酸領(lǐng)域探索新的交聯(lián)技術(shù)、分子量精準(zhǔn)調(diào)控技術(shù)的企業(yè)。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中找到差異化方向，在成熟產(chǎn)品中挖掘迭代創(chuàng)新機(jī)會(huì)，是目前資本相對(duì)看好的投資方向。

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全球非手術(shù)類市場(chǎng)最大的國(guó)家：中國(guó)

醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模有多大？從產(chǎn)業(yè)鏈上游、中游、下游整體來(lái)看，市場(chǎng)主要集中在下游醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)。

2025年全球市場(chǎng)規(guī)模約為700億美金，市場(chǎng)需求還是很大的。

全球和中國(guó)市場(chǎng)情況不同，目前中國(guó)非手術(shù)類市場(chǎng)占比超過(guò)50%，高于手術(shù)類；但從全球產(chǎn)值來(lái)看，還是手術(shù)類占比更高。

同時(shí)，中國(guó)非手術(shù)類市場(chǎng)規(guī)模占全球接近50%。

這兩個(gè)“50%”能說(shuō)明中國(guó)是目前全球非手術(shù)類市場(chǎng)最大的國(guó)家。

從市場(chǎng)增長(zhǎng)速度來(lái)看，注射類增長(zhǎng)速度高于光電類，然后高于手術(shù)類。

注射類產(chǎn)品，除了經(jīng)典的產(chǎn)品之外，還有很多的新產(chǎn)品類型，包括再生醫(yī)美注射產(chǎn)品，外泌體等。

注射醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分工趨勢(shì)都非常明顯，這可能與政策相關(guān)。上游企業(yè)集中在生物醫(yī)用材料的研發(fā)，中游企業(yè)專注于臨床開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品注冊(cè)。而下游醫(yī)美市場(chǎng)主要是To H、To C兩條線。

所以即使上游生物醫(yī)用材料研發(fā)做得好，或中游臨床開(kāi)發(fā)出色，也未必能在下游市場(chǎng)做好，產(chǎn)業(yè)鏈分工比傳統(tǒng)生物醫(yī)藥領(lǐng)域更明確。

不過(guò)，行業(yè)里也有做得不錯(cuò)的跨界企業(yè)，比如上市龍頭華熙生物，有透明質(zhì)酸和膠原蛋白產(chǎn)品，也是目前全球透明質(zhì)酸原料最大的供應(yīng)商。

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醫(yī)美注射六大品類：最新進(jìn)展

下面詳細(xì)介紹醫(yī)美注射產(chǎn)品六大品類的最新行業(yè)進(jìn)展。

第一，最大單品——玻尿酸。

玻尿酸在醫(yī)美注射類產(chǎn)品中占據(jù)主導(dǎo)地位，分子量和交聯(lián)程度的不同會(huì)帶來(lái)性能差異。

行業(yè)里玻尿酸產(chǎn)品眾多，每個(gè)企業(yè)都會(huì)做功能區(qū)分，讓產(chǎn)品在市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)差異化定位，主要從兩方面入手：一是主攻適應(yīng)癥部位，針對(duì)于唇部，頸部等不同的部位打造明星的品牌；

二是主攻細(xì)分的功效，強(qiáng)化填充塑性、除皺淡紋、保濕提亮。

對(duì)于玻尿酸這種批文較多、相對(duì)成熟的賽道，發(fā)展方向很明確：一是通過(guò)精準(zhǔn)的分子量調(diào)控，新型交聯(lián)技術(shù)的創(chuàng)新；二是控制生產(chǎn)成本，最終目的都是讓產(chǎn)品能更大規(guī)模生產(chǎn)，同時(shí)提高產(chǎn)品純度和濃度。

第二，膠原蛋白。

從2023-2024年開(kāi)始變得特別熱，尤其是2024年，無(wú)論是提取類還是重組類膠原蛋白，行業(yè)內(nèi)都關(guān)注度極高，相關(guān)企業(yè)融資順利，還有成功上市的企業(yè)，比如港股的巨子生物、錦波生物，都是行業(yè)內(nèi)有代表性的企業(yè)。

膠原蛋白是人體真皮層的組成成分，主要是1型和3型。

膠原蛋白分為動(dòng)物源膠原蛋白，重組膠原蛋白，重組膠原蛋白規(guī)模化生產(chǎn)后可降低生產(chǎn)成本，但準(zhǔn)入門檻高。

目前獲批的膠原蛋白產(chǎn)品也以這兩類為主，分為重組和提取兩條技術(shù)路線。

其中，重組類產(chǎn)品大規(guī)模生產(chǎn)應(yīng)用潛力更高，所以目前在研的重組膠原蛋白產(chǎn)品數(shù)量相對(duì)較多。

膠原蛋白不僅在醫(yī)美行業(yè)有重要應(yīng)用，在嚴(yán)肅醫(yī)療領(lǐng)域（如醫(yī)用敷料）、食品行業(yè)也有應(yīng)用。除了填充作用，它還能刺激人體自身膠原蛋白再生。

膠原蛋白未來(lái)的發(fā)展方向：一是拓寬適用領(lǐng)域，從除皺延伸到脫發(fā)治療、疤痕修復(fù)等；二是探索與其他品類的聯(lián)用，比如光電產(chǎn)品。

第三，醫(yī)美再生注射類產(chǎn)品。

2024年開(kāi)始生物再生注射類產(chǎn)品變得非常熱。這個(gè)品類在國(guó)外不算特別新，目前國(guó)外再生注射類產(chǎn)品在注射醫(yī)美中的滲透率已達(dá)10%-15%，但中國(guó)滲透率較低，產(chǎn)品價(jià)格也相對(duì)較高。

醫(yī)美再生注射類產(chǎn)品由于效果維持時(shí)間長(zhǎng)、效果自然、安全性高等優(yōu)勢(shì)受到關(guān)注。

再生注射類產(chǎn)品有兩個(gè)核心特點(diǎn)：一是處于生物醫(yī)用材料領(lǐng)域；二是與再生醫(yī)學(xué)關(guān)聯(lián)緊密。其生產(chǎn)方式多樣，包括化學(xué)合成、微生物發(fā)酵等，很多用到了合成生物學(xué)相關(guān)技術(shù)。

國(guó)外很早就有醫(yī)美再生注射產(chǎn)品獲批，比如2009年FDA批準(zhǔn)了Sculptra用于美學(xué)治療；而中國(guó)直到2021年才批準(zhǔn)左旋聚乳酸類醫(yī)美再生注射類產(chǎn)品，但后續(xù)發(fā)展速度很快，從2021年至今，已有超過(guò)10款再生制劑產(chǎn)品，包括左旋聚乳酸、PCL、PMMA類陸續(xù)獲批上市。

第四，肉毒素。

中國(guó)已有8款肉毒素產(chǎn)品獲批上市。

因?yàn)槿舛舅貙儆谏窠?jīng)毒劑，其臨床開(kāi)發(fā)、運(yùn)輸和臨床使用都有非常嚴(yán)格的要求。

當(dāng)前肉毒素領(lǐng)域最大的亮點(diǎn)是，不少企業(yè)都在開(kāi)發(fā)重組肉毒素產(chǎn)品，重慶譽(yù)顏制藥已經(jīng)獲批上市，其他企業(yè)比如君合盟處于快速研發(fā)階段。重組產(chǎn)品是未來(lái)肉毒素行業(yè)的發(fā)展方向之一。

第五，外泌體。

外泌體通過(guò)介導(dǎo)細(xì)胞間信息傳遞，在組織修復(fù)與抗衰領(lǐng)域展現(xiàn)應(yīng)用潛力。

過(guò)去兩年發(fā)展速度很快，但從臨床醫(yī)學(xué)角度看發(fā)展階段較晚，目前相關(guān)產(chǎn)品基本都處于注冊(cè)臨床開(kāi)發(fā)階段，尚未正式上市。

外泌體的臨床應(yīng)用場(chǎng)景非常廣泛，包括天然外泌體、工程化外泌體、人工合成外泌體，在醫(yī)美領(lǐng)域、干細(xì)胞相關(guān)研究中都有較多應(yīng)用。

外泌體的應(yīng)用不僅局限于醫(yī)美，在藥物遞送載體等領(lǐng)域也有很大的拓展空間。

很多嚴(yán)肅醫(yī)療領(lǐng)域的企業(yè)也開(kāi)始布局外泌體在醫(yī)美領(lǐng)域的應(yīng)用，希望通過(guò)這種嘗試為企業(yè)帶來(lái)更多現(xiàn)金流。

第六，新型醫(yī)美注射產(chǎn)品。

目前，羥基磷灰石、瓊脂糖、絲素蛋白及殼聚糖等新型材料的相關(guān)產(chǎn)品，都在積極推進(jìn)產(chǎn)品注冊(cè)上市，未來(lái)有望獲得更多增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

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未來(lái)醫(yī)美市場(chǎng)發(fā)展：四大方向

注射醫(yī)美市場(chǎng)既有眾多成熟產(chǎn)品，也有大量新興技術(shù)，如合成生物學(xué)、人工智能技術(shù)正在賦能行業(yè)。

未來(lái)醫(yī)美市場(chǎng)的發(fā)展主要有四個(gè)方向：

方向一：市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。

醫(yī)美再生注射產(chǎn)品、外泌體、新型醫(yī)美注射產(chǎn)品等品類目前滲透率仍很低，按療程數(shù)量占比計(jì)算，仍有很大的提升空間，市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力充足。

方向二：平臺(tái)化與品牌化。

單一產(chǎn)品雖能滿足消費(fèi)者部分定制化需求或解決特定問(wèn)題，但未來(lái)更看重多產(chǎn)品聯(lián)用——不僅能擴(kuò)大渠道觸達(dá)范圍，還能更好地滿足消費(fèi)者個(gè)性化，多元化的求美需求。

同時(shí)，由于醫(yī)美行業(yè)涉及C端用戶，品牌打造至關(guān)重要。

很多企業(yè)專注于技術(shù)研發(fā)，產(chǎn)品生物相容性、穩(wěn)定性優(yōu)異，也能與競(jìng)品形成差異，但關(guān)鍵是要通過(guò)合適的方式，將這些優(yōu)勢(shì)傳遞給B端或C端，并獲得長(zhǎng)期認(rèn)可。

方向三：向大健康領(lǐng)域延伸。

顏值經(jīng)濟(jì)已脫離傳統(tǒng)面部或身體部位管理的范疇，更多向健康、科技方向延伸。

未來(lái)醫(yī)美將不再只是“變美”的概念，還會(huì)融入“健康”理念，這將把醫(yī)美市場(chǎng)空間拓展到整個(gè)大健康行業(yè)。

方向四：新技術(shù)融合。

合成生物學(xué)與人工智能技術(shù)的應(yīng)用，將為醫(yī)美行業(yè)帶來(lái)新的突破。

比如，人工智能可助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，臨床前&臨床試驗(yàn)結(jié)果預(yù)測(cè)等，為行業(yè)發(fā)展提供更多助力。

未來(lái)，醫(yī)美效果會(huì)向更自然、更貼近原生態(tài)靠攏。同時(shí)把跨領(lǐng)域的技術(shù)例如將合成生物學(xué)技術(shù)，藥物遞送技術(shù)、生物醫(yī)用材料應(yīng)用到醫(yī)美領(lǐng)域，讓產(chǎn)品組織相容性更高、更穩(wěn)定，這些都是新科技的體現(xiàn)，這樣的產(chǎn)品溢價(jià)空間更大，應(yīng)用場(chǎng)景也更多。