眼睜睜看著被拓竹超越 創想三維靠“抄作業”搶不回第一

作者丨汗青

出品丨鰲頭財經

新產品發布3個月了，創想三維還在造勢。

4月10日，創想三維官微推送了1月份發布的SPARKX i7的產品介紹，在文章中“從開箱到打印僅需5分鐘”被放在了醒目位置。

開箱即用，是拓竹的成功路徑，在創想三維等品牌還需要用戶自行組裝、手動調平時，拓竹通過全自動調平等降低學習成本的方式異軍突起，以最晚的成立時間最快地躋身行業前列。

創想三維開始向拓竹“學習”，還能追得上嗎？

誰才是行業第一？

消費級3D打印機領域對于行業前四有共識，創想三維、拓竹、縱維立方、智能派被業內合稱為“3D打印四小龍”，這4家企業占據了全球消費級3D打印機九成以上的市場份額。

對于誰是行業第一則有分歧，從資本進程上來說是創想三維。早在2024年，創想三維便嘗試在A股上市；去年7月其終止了A股IPO輔導并在次月向港交所遞交招股書；今年3月份，在首次遞表失效后創想三維二次遞表。

從市場份額來看，第一是拓竹。灼識咨詢數據顯示，2024年拓竹、創想三維、縱維立方和智能派的出貨量分別為120萬臺、72萬臺、55萬臺和50萬臺。

以出貨量算，拓竹的市占率為29%，創想三維則為16.9%；以GMV算，拓竹的市占率為35.5%，創想三維則為11.2%。

此前，創想三維還強調過其累計出貨量第一，但隨著拓竹越賣越多，相關表述也逐漸變少。

數據顯示，創想三維2020年至2024年消費級3D打印機累計出貨量440萬臺，排名全球第一；拓竹2025年出貨量超過200萬臺，相較于2024年幾乎翻倍，累計出貨量則超過400萬臺，而創想三維2023年至2025年的出貨量分別為87萬臺、72萬臺和74萬臺。

此消彼長之下，創想三維“累計出貨量第一”被拓竹搶走只是時間問題。

市場份額慢慢被拓竹趕超，創想三維能爭第一的或許只剩下“消費級3D打印第一股”的名頭。

增收不增利 現金流惡化 創想三維越來越“重”

由A轉港、二度遞表，創想三維想在資本市場先聲奪人。

招股書顯示，2023年至2025年，創想三維的營收分別為18.82億元、22.88億元和31.27億元，規模在不斷擴大；同期的凈利潤則為1.29億元、0.89億元和-1.82億元，由盈轉虧。

創想三維對于凈虧損的解釋為“發行股份及分股派息導致”，但同一報告期的經調整凈利潤分別為1.3億元、9719萬元和9238萬元，雖然沒有虧損，但在逐年下滑。

增收不增利是多種原因導致的，一方面，創想三維的各項費用不斷上漲。2023年至2025年，其營銷費用分別為3.01億元、3.83億元和5.7億元，占營收比重分別為16%、16.7%和18.2%；同期的研發費用分別為9627萬元、1.48億元和2.21億元，占營收比重分別為5.1%、6.5%和7.1%。

另一方面，政府的補貼在退坡，報告期內，創想三維的政府補助分別為3464萬元、1014萬元和1629萬元。營銷和研發費用攀升侵蝕利潤，政府補貼縮水，多種原因疊加下創想三維利潤承壓。

與之伴隨的是現金流狀況的惡化，報告期內創想三維經營活動所得現金流凈額分別為1.61億、1.73億元和﹣6397萬元；期末現金及現金等價物在2025年末跌至近3年最低水平，僅為2.7億元，同一時期的流動負債為12.23億元，其中僅借款就有2.3億元。

現金流向了存貨和貿易應收款，截至今年1月31日，創想三維的存貨比2024年底增加了2.62億元，貿易應收款增加了1.5億元。

存貨問題尤其值得關注，2023年至2025年，創想三維存貨分別為3.56億元、4.38億元和6.34億元，同一時期內的平均存貨周轉天數分別為81.4天、98.2天和98.3天。

“存貨堆積、應收賬款膨脹、現金變少等信號的出現說明創想三維的資產正在逐漸變‘重’，但在變‘重’的過程中創想三維的資金并沒有變成設備和廠房，反而是壓在了倉庫里，壓在了經銷商身上?！\營資產’的比重提升，讓創想三維的錢流動不起來了?！毙袠I觀察人士向鰲頭財經表示。

現在學拓竹晚了 但不得不學

產品路線上向拓竹“學習”、財務狀況出現惡化跡象共同說明了一個問題：創想三維開始賣不動了，只能眼睜睜看著自己被拓竹超越。

“這實際上是路徑不同導致的，創想三維走的是開源生態路徑，拓竹走的是封閉體驗路徑，前者需要一定的‘學習’升本，后者主打‘開箱即用’，消費者對于更易上手的產品天然親近。”前述行業觀察人士向鰲頭財經表示。

創想三維比拓竹早成立5年，一開始依靠著開源固件、支持第三方耗材和改裝確實吸引了一批“技術控”，招股書顯示，創想云平臺累了超過400萬注冊用戶，3D模型數量超過150萬個。

聽起來不錯，但與拓竹的MakerWorld社區相比差距巨大，數據顯示，截至2025年底，MakerWorld的注冊用戶已超過5000萬，月活躍用戶達到千萬級別。

事實上，拓竹一直考慮的是如何降低3D打印機的接觸門檻，在這一思路下，拓竹把激光雷達自動校準。多色同步打印、自調平等技術打包成一個開箱即用的消費電子產品；把用戶的模型獲取、一鍵打印、分享成品也全部集成在MakerWorld一個生態系統里。

創想三維意識到拓竹的路徑是對的，目前，SPARKX i7、K2 Plus等產品已經完成預裝，試圖補上曾經忽視的用戶體驗課。

問題在于，當用戶已經購買了拓竹的產品，已經聚集在MakerWorld平臺上后，創想三維還能撬動嗎？

路徑可以復制，時間卻無法倒流，“消費級3D打印第一股”創想三維問題不大，但想回到“行業第一”的位置，恐怕已力不從心。