光伏至暗時刻，這家電池片龍頭為何能實現盈利？

滄海橫流，英雄本色。至暗時刻，剩者為王。

趕碳號很難想象，如果不依靠外力或得天獨厚的優勢，一家光伏主產業鏈企業可以在當下的市場環境中實現盈利。但是，有一家電池片企業的確做到了，在今年一季度實現盈利，它就是鈞達股份。

01當下決定光伏企業盈虧的勝負手

這一輪大洗牌，對于所有光伏企業來說是一次全方位的考驗。

作為一家光伏主產業鏈企業，除了在管理運營化上必須極致精細化，在產品力上必須極致深耕以外，更需要企業擁有清晰而準確的宏觀視角。要埋頭拉車，更要抬頭看路。當外部原材料、供應鏈、貿易環境劇烈波動之時，這種能力往往會拉開企業與企業之間的差距。

一位業內人士向趕碳號表示：“之前光伏企業最重要的事情就是提高電池轉換效率、降低成本。如今這些微觀因素，對業績的影響越來越小了。企業需具備宏觀思維與全球視野，前瞻布局、主動適配政策變化，靈活響應市場波動。”

鈞達股份在今年一季度的業績反轉，恰恰證明了這一點。

專業化電池片企業鈞達股份率先發布2026年一季報：2026 年第一季度實現營業收入16.94億元，環比下降9.63%；實現歸母凈利潤141萬元，同環比均扭虧為盈，業績超市場預期。

鈞達股份不僅光伏電池片領域的技術優勢創造了價值，公司對宏觀環境的把握能力也開始創造價值了。

現在光伏企業面臨的宏觀環境特別復雜，這導致不同企業之間的業績差異非常大。

這些宏觀因素主要包括：

（1）復雜的國際貿易環境。這主要考驗一家企業有沒有向高毛利市場出貨的能力。同樣的光伏產品在國內可能是虧錢的，但在印度市場能實現微利，在美國市場可能就是暴利。

（2）大宗商品走勢研判。原材料特別是以硅料、白銀為代表的大宗商品的劇烈波動，精準預判其走勢并不容易，但誰能對沖風險提前布局，誰就能活得久一些。

在過去很長時間里，對光伏產品成本影響最大硅料價格。但是自從2025年第四季度開始，對光伏產品成本影響最大的是白銀。由于硅料下跌，白銀上漲，白銀已經成為電池片占比最高的成本項。

企業若是可以在硅料或是白銀成功地做套期保值或是在低價時適當囤貨，就能獲得不菲的利潤空間。

事實上，2025年有硅片企業因為成功把握硅料價格趨勢，取得了非常不錯的利潤，但是也有企業不幸做空白銀，結果損失慘重。

此外，在光伏產品層面，企業也經歷了銷售策略的劇烈調整。在白銀價格劇烈波動的時候，光伏電池片價格隨白銀價格劇烈波動，幾乎每日調價。還有一些企業在今年元旦前后，白銀價格飆漲的時候，選擇不出貨或是少出貨。

也正是因為白銀價格的飆漲，今年一季度光伏產品價格出現了久違的普漲。

企業能在白銀價格最高的簽下相對高價的訂單，也能給后面業績帶來正面積極影響。

2026年1月初，滬銀主力合約價格是18247元/千克，中間一度沖高至32382元/千克，3月底時又回落至18126元/千克。對一家電池片企業來說，在如此劇烈波動的銀價之下能鎖定利潤，對沖風險，需要有著非常強的預判力與決斷力。

（3）瞬息萬變的國內外突發事件對光伏企業同樣會產生重大影響。比如說中國出口退稅政策的調整、各個國家的貿易政策以及對光伏的產業政策……眼下美伊戰爭也在一定程度上影響了航運，影響到了出口。

02不確定性時代的全球逆襲

鈞達股份能在今年一季度盈利，最主要的原因就是對宏觀環境的精準把控。

具體包括：

第一，公司在海外布局取得全面成功。

鈞達股份年報顯示：公司非常重視海外市場，2025年全年海外市場出貨已超50%，在印度、土耳其、歐洲等重點區域市場的份額位居行業前列。

公司一季報顯示：今年一季度海外出貨支撐公司經營端脫離內卷，扭虧為盈。

公司在海外的產能布局，也將繼續優化利潤率。

鈞達股份目前已布局中東阿曼、土耳其兩地電池片產能。其中土耳其電池片產能進展較快；當前非東南亞的光伏產能是較為稀缺資源，投產后有望供應美國等高貿易壁壘和高溢價市場，進而有望提振經營業績。特別是海外土耳其產能即將投放，有望顯著提振業績。

公開資料顯示：2025年6 月，鈞達股份與土耳其戰略合作伙伴攜手，采取技術輸出+本地重資產的輕資產合資模式，共建N型光伏電池基地。土耳其位于歐盟自貿區，規避對華光伏關稅；輻射全球高溢價市場，提升盈利。

其次，今年一季度電池片市場環境相對寬松。

2026年第一季度，國內TOPCon183N電池片均價為0.42元/W，環比2025Q4 均價提升0.1元/W。同時，海外受中東局勢影響，荷蘭TTF天然氣價格跳漲，原油價格創近五年新高，新能源產品需求激增帶動價格持續上漲。

另外，出口退稅的取消，也在一定程度上刺激了出口。估計所有專業化電池企業、一體化企業都會因此受益。今年1季度的業績也會有所改善。

第三，光伏企業經營策略的變化。

現在的主材企業現在都格外重視“里子”，都把業績當成了頭等重要的事項，不再追求排名、數量、開工率等。經營策略的調整也是業績改善的重要原因。

東吳證券研報稱：“公司26Q1我們測算電池銷量約5GW，同降約30%/環降約30%”

第四，鈞達股份仍然保持了在電池片領域的成本優勢、技術優勢。

公司在年報中表示：“鈣鈦礦疊層電池小面積轉換效率達到33.53%，處于行業領先水平。公司力爭2026年將TOPCon 電池平均量產測試轉換效率提升至 26.5%，通過半片化、邊緣鈍化等方案將xBC產品平均量產測試轉換效率提升至 27.3%并實現規模化量產。

鈞達股份認為，光伏行情已經出現反轉。

除了一起在光伏的寒冬一起慢慢熬，鈞達股份在鞏固光伏主業優勢的同時，還干了兩件大事：

第一：積極培育第二增長曲線，布局航天領域，與星翼芯能共同成立捷泰航天。

2026年1月23日，鈞達股份全資子公司上饒捷泰新能源科技有限公司與上海星翼芯能科技有限公司共同成立上饒捷泰航天空間科技有限公司（簡稱 "捷泰航天"），注冊資本3333.33萬元，其中上饒捷泰持股70%，星翼芯能持股30%。

這是鈞達股份布局商業航天的重要舉措。此前鈞達股份已出資3000 萬元獲得星翼芯能16.67%股權。

星翼芯能源自中科院上海光機所團隊，專注第三代柔性鈣鈦礦太陽能電池研發。捷泰航天定位為空間光伏能源系統解決方案提供商，專注下一代空間高效發電技術研發制造，致力于太空能源基礎設施供應與行業標準定義。

第二，持續優化財務結構，提高抵御風險的能力。

2026年輕裝上陣，海外需求提振公司產能利用率。2025年末公司計提各類信用減值及資產減值準4.4億元，推動后續產品成本端下降。2026年一季度公司銷售毛利率13.54%，較2025 年末提升14.87百分點；資產負債率有所改善，較2025年末下降2.69百分點至75%。

特別值得一提的是，鈞達股份在今年2月增發0.19億股H 股（占發行前股本 6%），募資3.5億元，

募投項目包括：（1）約45%用于太空光伏電池相關產品的研發與生產；（2）約45%用于商業航天領域的股權投資與合作；（3）約10%用于補充本公司營運資金。

此次募資有助于加速公司推進太空光伏技術的戰略投資，拓展公司在商業航天領域的業務布局。公司在商業航天方面已覆蓋電池片、封裝材料、衛星制造等多領 域，有望充分受益于商業航天需求爆發，將成為公司第二成長曲線。