四川
過去兩年，資本狂熱追逐大模型。
OpenAI百億融資，Anthropic數十億燒錢，谷歌微軟軍備競賽?？萍季揞^在AI數據中心上的投資規模已接近7000億美元，約為2020年水平的10倍。但商業化卡在一個尷尬節點：訂閱費收不上去，API調用量撐不起估值。
燒錢容易，賺錢難。
高盛分析師MarkDelaney在近期“AI利潤池”的報告中點出關鍵差異：大模型賣的是“智能服務”，邊際成本不低，用戶付費意愿有限；而Robotaxi賣的是“位移服務”，是一個高頻、剛需、規模龐大的市場，也是AI最直接、最確定的“現金?！?/strong>。
數據驗證：Waymo的十倍增長
Delaney的測算顯示，到2035年，全球Robotaxi市場規模將達到4150億美元。實現垂直整合的運營商，毛利率有望達到30%-50%，對應約1500億美元的毛利潤。
這樣的利潤率放在任何一個行業都是頂級水平，堪稱一頭真正的“現金牛”。
市場需求已經升溫。谷歌搜索數據顯示，消費者對Robotaxi的興趣持續攀升。摩根士丹利將2026年定義為自動駕駛的“轉折之年”，預計全美自動駕駛對城市人口的覆蓋率將從2025年底的15%翻倍至30%以上。
Waymo的數據已經驗證了這一趨勢。舊金山商業化運營20個月后，其市場份額已達到30%。2026年3月，Waymo周訂單達50萬單，不到兩年前，這個數字只有5萬單。Waymo預計2026年底周訂單量有望超越100萬單。
當AI大模型還在等殺手級應用時，Robotaxi已經在按里程賺錢了。
成本革命：遠程運維持續提效
如果說2025年之前Robotaxi的敘事是“技術能否做到”，那么2026年的敘事已經變成“技術能以多低的成本做到”。成本，是“現金?！背掷m產奶的關鍵。
高盛報告指出，Robotaxi車輛的折舊成本，將從2025年的每英里約35美分降至2040年的15美分；保險成本從50美分降至約23美分。更關鍵的是遠程運維的規模效應：每名遠程安全員管理的車輛數，從目前的3輛增至2030年的10輛，再到2040年的35輛。
Waymo在遠程運維效率上堪稱行業標桿。據2026年2月數據，Waymo全球范圍內約有70名遠程協助代理同時在崗，覆蓋超3000輛車，人車比達1:43。遠程運維的提效對單位經濟模型的影響，正是Robotaxi投資邏輯的核心變量。
與此同時，中國的文遠知行也在快速跟進，其遠程安全員比例從2024年的1:10提升至2025年的1:40，新一代車型平臺BOM成本降低15%，Robotaxi總擁有成本較2024年下降了38%。
瑞銀在2025年8月的報告中給出了更為具體的測算：領先的Robotaxi公司最早可在2026年實現單車層面的盈虧平衡，其單公里運營成本將下降至2.1元人民幣，與傳統出租車或網約車持平，成本下降的主要來源是車輛折舊、保險費用及遠程安全員成本的攤薄。
高盛上調預測：回本路徑已清晰
不到一年時間，高盛將2030年美國Robotaxi市場規模預測從70億美元大幅上調至190億美元，到2035年進一步攀升至480億美元。
上調的核心邏輯，不是單一的技術突破，而是美、中、歐三大市場車輛部署規模的同步快速擴張，以及技術路線的根本變化：從依賴人工編寫規則和高精地圖，轉向端到端大模型和具身智能。
對投資者而言，這份報告的深層啟示是：AI投資的“回本路徑”已經清晰。大模型或許還在尋找PMF（產品市場契合點），但Robotaxi已經進入“盈利可測算”的階段。30%-50%的毛利率，放在任何一個行業都是令人艷羨的“現金?！敝笜?。
此前，ARKInvest的木頭姐更進一步，認為Robotaxi將主導特斯拉未來90%的企業價值，其經常性收入模式利潤率可達70%-80%，遠高于傳統汽車硬件15%的毛利率。木頭姐在2026年初的ARKINVEST報告中表示，Robotaxi市場正在“分娩”中，這將是未來幾年最大的投資機會之一，并認為特斯拉的成本結構比Waymo低50%。
2026落地：中美雙線沖刺
2026年，Robotaxi會如何進一步落地和賺錢？
綜合來看，三條路徑正在并行推進。
路徑一：美國巨頭的規模沖刺。Waymo預計年底周訂單達100萬單，車隊規模持續擴張。特斯拉Cybercab進入量產，年底車隊規模預計約1500輛。要達到盈利水平，規?；允抢@不過去的硬門檻。
2026年1月13日，美國眾議院審議了《SELFDRIVEActof2026》，擬將無方向盤車輛的豁免上限從2500輛提升至9萬輛，并確立聯邦法規在自動駕駛領域相對于州法的優先權。這一法案一旦落地，Waymo和特斯拉的大規模量產將迎來政策上的“綠燈”。
路徑二：中國的同步加速。2026年，深圳、北京等二十多個城市相繼開放Robotaxi全無人商業化運營。高盛預測，到2035年中國Robotaxi市場達470億美元，車隊規模達190萬輛。
華源證券在研報中指出，2026年最鮮明的特點是頭部參與者在部分地區UE轉正或改善之后開始加速擴張車隊規模，即使不考慮政策層面的催化，2026年也有望成為Robotaxi加速商業化的拐點之年。
路徑三：盈利拐點的逼近。瑞銀判斷頭部公司有望在2026年底前實現盈虧平衡，蘿卜快跑、小馬智行、文遠知行已先后在不同城市驗證了這一預判。
以Waymo為例進行單車經濟模型測算：每輛車日均運營15小時，每小時完成2.5單，單均收入12美元，單均運營成本（不含研發攤銷）約6美元，單車日均毛利約90美元。3000輛車意味著每日毛利27萬美元，年化近1億美元。當車隊規模達到3萬輛時，僅美國市場年毛利即可突破10億美元。
舊秩序的黃昏
自動駕駛的擴張，本質上是對現有交通運輸體系的替代與重構。其發展，必然伴隨對舊有秩序的沖擊。
Delaney援引美國勞工統計局數據估算：在美國，可能受到自動駕駛直接沖擊的經濟規模高達約4400億美元。首當其沖的是出租車、專車、卡車司機的工資，以及Uber等網約車平臺分配給司機的訂單收入。
Delaney直接點名網約車行業：“基準預測顯示，到2030年，自動駕駛將占據美國及加拿大網約車總訂單的5%；悲觀情景下，這一比例將升至16%。”
分析更進一步指出，自動駕駛的沖擊不僅限于出行市場，還將觸及傳統汽車制造業的根基：如果廉價高效的Robotaxi網絡能夠滿足大部分出行需求，消費者購買私家車的意愿可能下降，汽車銷量可能出現趨勢性下滑。
當特斯拉的Cybercab從得州工廠駛出，當Waymo的無人車周訂單從5萬飆升至50萬，當中國的Robotaxi在不同城市跑通盈利模型，一個根本性的轉變正在發生：
汽車正從個人消費品，轉變為大規模算力網絡在物理世界的執行終端；AI正在從一個燒錢的“技術概念”，變成一臺能自我造血、規模復制的“現金牛”。
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