“迷你基”涌現(xiàn)，中證A500基金面臨“長不大”困境

中證A500指數(shù)基金在數(shù)量突破150只后，迎來了預料之內的“長不大”困境。

根據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，在有規(guī)模對比數(shù)據(jù)的146只中證A500指數(shù)基金中，118只最新規(guī)模較成立規(guī)模出現(xiàn)下降，占比超過80%。其中，不少基金的規(guī)模降到5000萬元以下，成為首批“迷你基”。2026年以來，這些基金已在逐步展開“自救”。

從券商中國記者采訪情況來看，業(yè)內人士對此有著基本預期。他們認為，任何一類熱門基金的布局，到一定階段后都會出現(xiàn)分化現(xiàn)象。在“優(yōu)勝劣汰”規(guī)則作用下，必然有一部分產品規(guī)模難以做大，少數(shù)產品則貢獻了大比例規(guī)模。基金公司會根據(jù)情況調整布局策略。在保殼的同時，中證A500指數(shù)基金的發(fā)行節(jié)奏也在減緩，年內僅有7只產品成立。

迷你基金陸續(xù)展開自救

根據(jù)匯安基金4月20日公告，擬以通訊方式召開匯安中證A500指數(shù)基金的份額持有人大會，審議持續(xù)運作該基金的議案。議案顯示，匯安中證A500指數(shù)基金成立于2025年1月24日，截至2025年10月24日出現(xiàn)連續(xù)60個工作日基金資產凈值低于5000萬元情形，匯安基金經(jīng)與基金托管人光大銀行協(xié)商一致，決定召開份額持有人大會，提議持續(xù)運作該基金，有關事宜包括但不限于根據(jù)市場情況，決定采取基金持續(xù)運作相關的措施，以及確定基金持續(xù)運作各項工作的具體時間。

根據(jù)規(guī)定，匯安中證A500指數(shù)基金在成立后，如果出現(xiàn)連續(xù)60個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應當在10個工作日內向證監(jiān)會報告并提出解決方案，如持續(xù)運作、轉換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并在6個月內召集基金份額持有人大會進行表決。數(shù)據(jù)顯示，匯安中證A500指數(shù)基金成立時規(guī)模為2.23億元，截至2025年末規(guī)模只剩下3000多萬元。

這并非個例，近期還有其他中證A500指數(shù)基金因規(guī)模下降展開自救。中銀中證A500指數(shù)增強基金成立于去年5月，募集規(guī)模2.9億元，截至2025年11月20日連續(xù)60個工作日基金資產凈值低于5000萬元。近期，該基金召開份額持有人大會審議持續(xù)運作議案，投票表決起止時間從今年4月20日起至5月18日。

興業(yè)中證A500指數(shù)增強基金方面，其召開份額持有人大會審議持續(xù)運作議案，投票表決起止時間從3月27日至4月27日。興業(yè)中證A500指數(shù)增強基金成立于2025年1月底，募集規(guī)模2.93億元，截至去年9月26日連續(xù)60個工作日基金資產凈值低于5000萬元。截至2025年末，該基金規(guī)模只有2000萬元出頭。

4月中旬，天弘基金披露了天弘中證A500增強策略ETF份額持有人大會表決結果暨決議生效公告，該ETF存在連續(xù)60個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形，召開持有人大會審議持續(xù)運作議案，56.55%的份額參與投票，均投了贊同票，議案獲得通過。天弘中證A500增強策略ETF成立于2025年6月，募集規(guī)模2.25億元，截至目前規(guī)模約為2000萬元出頭。

多數(shù)產品面臨“長不大”困境

“過往幾年里，不少基金公司都發(fā)行過中證A500指數(shù)產品，既有大公司也有中小公司，甚至還有公司發(fā)行過不同形態(tài)的中證A500產品，比如普通指數(shù)、指數(shù)增強、量化增強、ETF等。在這種情況下，自然會出現(xiàn)部分規(guī)模難以長大的產品。”華南一家中小公募負責市場營銷的高層人士對券商中國記者稱，從2024年9月至今，中證A500指數(shù)基金的發(fā)展，已逐步呈現(xiàn)出形態(tài)多元化、資金流向差異化特征。部分早期發(fā)行且具有行情配合的產品，規(guī)模已較成立時出現(xiàn)顯著增長。部分后期成立且規(guī)模勉強過了2億元成立門檻的產品，則難以獲得資金認可。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2025年末，全市場一共有146只中證A500指數(shù)基金披露了規(guī)模數(shù)據(jù)，其中有38只產品規(guī)模不足1億元。這里面，有18只是迷你基金，規(guī)模在5000萬元以下。

分類別看，具有規(guī)模數(shù)據(jù)的101只中證A500非ETF類的指數(shù)基金，截至去年末合計規(guī)模750億元出頭，較近1400億元的募集規(guī)模大幅減少。101只產品中，僅有12只產品在成立后實現(xiàn)了規(guī)模增長，華夏中證A500ETF聯(lián)接基金，規(guī)模從成立時的30.83億元增長到接近80億元。國金中證A500指數(shù)增強基金的規(guī)模從成立時的9.85億元增長到了21.72億元。除這兩只產品外，其余10只基金在成立后規(guī)模增長幅度，均不足10億元。

另一方面，101只產品中的89只產品，規(guī)模均在成立后出現(xiàn)下降，占比達到88.12%。其中，有11只基金的規(guī)模在成立后縮水超過20億元，且均為ETF聯(lián)接基金，大部分來自大中型基金公司，景順長城基金、廣發(fā)基金、泰康基金和嘉實基金旗下的中證A500ETF聯(lián)接基金，截至2025年末的規(guī)模均較成立時下降逾30億元。

中證A500的ETF類產品方面，截至4月20日，45只產品總規(guī)模超過2100億元，較發(fā)行規(guī)模620.79億元實現(xiàn)了顯著增長。但從具體產品看，多數(shù)也面臨“長不大”的困境。45只ETF中有16只產品實現(xiàn)了規(guī)模增長，其余29只ETF規(guī)模在成立后，出現(xiàn)不同程度下降。

基金公司：預料之內，需要調整策略

“隨著產品數(shù)量持續(xù)增加，中證A500指數(shù)基金的規(guī)模分化會越來越明顯。但各家基金公司對此也有基本預期。”北京一家公募的品牌總監(jiān)對券商中國記者稱，基金公司布局中證A500指數(shù)基金，基本是遵循“賽馬”策略。大家都知道，發(fā)出來的基金能否持續(xù)做大，是個概率問題。一方面，基金公司營銷資源存在差異；另一方面市場資金對指數(shù)基金的選擇，也存在一定偏好，如選擇流動性好、跟蹤誤差小、費率低的產品。因此可以看到，目前能持續(xù)做大的，基本是規(guī)模較大的幾只ETF。

實際上，在此前中證A500指數(shù)基金頻繁發(fā)行過程中，依然存在一些小規(guī)模基金“掉隊”情況。比如在2025年5月，一家中小公募旗下的中證A500指數(shù)增強基金，就出現(xiàn)過大額贖回，這是中證A500指數(shù)相關基金中首次出現(xiàn)此現(xiàn)象。

在滬上一家公募市場人士看來，發(fā)展到一定階段后，基金公司在中證A500指數(shù)基金上的策略，可能會有所調整。“在發(fā)了多只產品后，如果規(guī)模不能持續(xù)做大，基金公司可能不會投入更多資源。只不過對一些中小公募而言，產品存續(xù)對他們來說是比較可貴的，會選擇把規(guī)模維持在5000萬元以上，為未來可能出現(xiàn)的機會做準備。”

“從滬深300指數(shù)基金情況來看，最終能做大的也只是少數(shù)幾只產品，其他絕大多數(shù)產品規(guī)模普遍不大，但也一直存在。這是基金公司出于產品線布局考慮，也是基于各自資源條件下的最優(yōu)解。2020年之后，依然有基金公司在布局滬深300指數(shù)基金，但像早期那樣全面發(fā)行的情況基本沒有了。中證A500指數(shù)基金，應該也會遵循類似節(jié)奏。”前述滬上公募人士稱。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，2026年以來中證A500指數(shù)基金的發(fā)行節(jié)奏已明顯放緩，截至4月20日年內成立的中證A500指數(shù)基金只有7只，同時有1只正在發(fā)行中（中歐中證A500指數(shù)量化增強）。相比之下，2025年僅在1月份，就有16只中證A500指數(shù)基金成立。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

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