東方衛視獨家對話摩根士丹利三位核心人物 | 今晚22:30《兩說》外資視角解碼中國投資機遇

兩說

油價飆升、天然氣告急、股市震蕩——2026年春天，中東沖突讓全球市場猝不及防。在這場風暴中，中國能否成為“避風港”？亞洲為何比歐美更脆弱？外資對A股既心動又猶豫，癥結何在？

本期《兩說》獨家對話摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強、亞洲首席執行官高浩灃（Gokul Laroia）以及亞洲首席經濟學家陳艾亞（Chetan Ahya）。三位核心人物以量化數據和一線觀察，拆解中國資產的真實成色、亞洲的脆弱與韌性，以及全球資本流動的下一個方向。

中國憑什么“更抗跌”？

面對油價飆升，邢自強給出了中國相對穩健的三重理由：

第一，綠色轉型。過去十年，中國風電、太陽能、水電合計裝機占比從不足20%提升至約60%，對進口油氣的依賴度顯著下降。第二，戰略儲備。中國持續擴充石油儲備，目前已可覆蓋約90天需求（IEA安全標準）。第三，定價機制與補貼。成品油價格傳導和政府補貼，有效緩沖了油價上漲壓力。

“三重機制使中國在此輪中東沖突中成為亞洲受損最小的主要經濟體之一。”邢自強說。

但他同時表達了對社會普遍存在的“二元對立”思維的擔憂：不能因海外不穩就一味強化產能，這會加劇“供給偏多、內需不足”的失衡。問題的核心在于消費和社保改革。邢自強認為，提升中低收入群體的養老、醫保等福利，才是釋放內需潛力的根本路徑。

亞洲的脆弱，數據不說謊

陳艾亞給出了更量化的分析。以“油氣凈進口占GDP比重”衡量各經濟體的脆弱度：亞洲為2.1%，歐洲1.7%，美國則是小幅順差。“美國受影響最小，亞洲最大。”

除去價格因素，更令人擔憂的是供應中斷風險。韓國等經濟體的天然氣庫存僅10-40天。“某些天然氣供應可能完全中斷，這已不只是價格問題。”

好消息是，目前亞洲通脹尚在可控范圍，油價每漲10美元推高通脹約30個基點，尚未到需要立即加息的地步。但陳艾亞警告，若油價升至120-130美元/桶，加息將不可避免。

不過，中長期他依然樂觀。AI基建、能源轉型、國防開支三大結構性驅動力仍在。一旦沖突平息，亞洲工業周期將強勢重啟。

外資怎么看A股？

高浩灃從宏觀視角指出：中國21萬億美元的經濟體量是日本和印度的四倍，是摩根士丹利在亞洲最大的市場。“中國仍是亞洲經濟的絕對‘錨’。”

但在具體投資決策上，外資仍有猶豫。邢自強坦言，因消費和地產仍在調整，科技和產業的亮點在指數中占比相對較低。外資只能進行結構性投資，尋找自下而上的專業賽道機會。

這解釋了為何國際投資者近期熱衷“HALO”（重資產、低淘汰）概念。上游戰略原材料、供電等基礎設施被視為難以替代的“硬資產”。邢自強認為，A股中此類資產具備相對吸引力。

短期防御，長期布局

對于普通投資者，三位專家的建議可以總結為：短期保持防御，長期抓住結構性機會。陳艾亞透露，摩根士丹利已將風險資產配置從“看好”調至“中性”，建議增持現金和美債。

但中長期看，一旦地緣風險消退，AI、能源轉型和國防將重新主導市場。中國在新能源、電動汽車、工業機器人等領域的積累，已為下一輪周期奠定了基礎。

正如邢自強所言，政策需雙管齊下：既重科技，也重消費。夯實社保體系，釋放中低收入群體潛力——這關乎長期信心。

中東戰火終將平息，但全球資本對中國資產的重新審視，才剛剛開始。

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