張坤，還在重倉高端白酒

4月22日，易方達基金經(jīng)理張坤旗下4只基金悉數(shù)公布一季度持倉情況。

在今年一季度，面對市場風格的劇烈切換與內需板塊的持續(xù)承壓，張坤選擇了“守核心、拓全球”的配置策略，既堅守了此前重倉的高端白酒與互聯(lián)網(wǎng)龍頭，又首度將目光大幅投向海外半導體巨頭。

01、管理總盤降至416.72億元

從規(guī)模維度看，張坤在管總資產(chǎn)延續(xù)了此前幾個季度的下降趨勢。最新一季報數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，張坤旗下4只基金在管總規(guī)模已降至416.72億元，相較于2025年末的483.83億元，累計縮水67.11億元。

更值得注意的是，4只基金均出現(xiàn)了不同程度的凈贖回情況，其中規(guī)模最大的易方達藍籌精選一季度被凈贖回14.85億份，基金規(guī)模從2025年末的310.21億元縮水至267.93億元。

業(yè)績表現(xiàn)方面，易方達藍籌精選2026年第一季度凈值增長率為-5.17%，同期業(yè)績比較基準收益率為-3.85%，跑輸基準。

在消費板塊整體表現(xiàn)疲軟的背景下，張坤管理的四只基金中，除易方達亞洲精選跑贏基準外，其余基金均未能戰(zhàn)勝基準。其中易方達優(yōu)質企業(yè)三年持有凈值增長率為-4.37%，易方達優(yōu)質精選為-7.51%，易方達亞洲精選為-2.31%。

02、堅守白酒，但持倉出現(xiàn)減持

盡管業(yè)績承壓，張坤在持倉配置上依然展現(xiàn)出了極強的風格定力。

一季度，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質精選、易方達優(yōu)質企業(yè)三年持有三只基金的前三大重倉股均為高端白酒股，依次為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。其中，貴州茅臺在每只基金中所占凈值比均超9.90%，屬于公募基金允許范圍內的“頂格配置”。

不過，張坤對白酒股的持倉數(shù)量出現(xiàn)了明顯下調。易方達藍籌精選的前十大重倉股雖未發(fā)生更迭，但貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖均遭遇減持。據(jù)業(yè)內人士分析，這更大程度上可能是被動減倉——由于基金規(guī)模因凈贖回而持續(xù)下降，基金經(jīng)理不得不按比例賣出持倉以應對流動性需求。此外，貴州茅臺所占凈值比已達9.91%，疊加一季度區(qū)間漲幅，或同樣受限于監(jiān)管“雙十”比例約束而產(chǎn)生被動調倉。

▲易方達藍籌重倉股情況

03、大舉增持阿斯麥、SK海力士

本季報中最引人注目的變化，莫過于張坤在易方達亞洲精選上的調整。其中，張坤大幅度增持了全球光刻機巨頭阿斯麥（ASML）及韓國存儲芯片龍頭SK海力士，增持比例分別高達1536.36%和83.33%。

這一跨越式的調整，被視為張坤在全球科技產(chǎn)業(yè)趨勢中尋找“安全邊際”的重要布局。結合其一季報的觀點來看，張坤正試圖在傳統(tǒng)消費領域之外，尋找具有全球定價權和稀缺技術壁壘的優(yōu)質標的。

▲易方達亞洲精選重倉股情況

除了具體的持倉變動，張坤在季報中對當前市場環(huán)境及未來趨勢的判斷可以說是“一如既往”。

在一季報中，張坤表示，一季度市場對內需的判斷仍然延續(xù)了過去的線性外推。但他明確指出，目前的困難是周期性的，而非結構性的，眼前的困難注定會過去，線性外推是沒有理由的。

展望后市，張坤從宏觀數(shù)據(jù)中看到了積極信號。他在季報中寫道：“經(jīng)歷了幾年的困難之后，我們已經(jīng)看到了國內經(jīng)濟內生企穩(wěn)的曙光。今年一季度，核心城市的二手房價格逐步企穩(wěn)，酒店行業(yè)的RevPAR（每間可售房收入）開始轉正，餐飲行業(yè)龍頭企業(yè)的同店增長開始轉正，這說明老百姓的消費信心開始逐步恢復。”

在投資理念層面，張坤展現(xiàn)出了一貫的價值投資定力。他在一季報中寫道：“我們認為，優(yōu)質股權的價格與其內在價值出現(xiàn)了顯著偏離，‘市場先生’陷入了階段性的間歇性憂郁，用短視的尺子去衡量常青樹的深度。對耐心的投資者來說，優(yōu)質股權的安全邊際在群體悲觀中正被顯著放大。”