A股：大家要做好心理準(zhǔn)備，下周一（4月27日），股市或?qū)⑦@樣變化

最近一段時(shí)期，滬深兩市整體風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯抬升，創(chuàng)業(yè)板接連創(chuàng)出階段新高，滬指更是一度站上4100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。兩大指數(shù)同步走強(qiáng)，增量資金參與意愿回暖。

但指數(shù)的上漲并未帶動(dòng)絕大多數(shù)個(gè)股的行情。本輪趨勢(shì)呈現(xiàn)出指數(shù)牛、個(gè)股分化特征，股市以科技為代表的權(quán)重股持續(xù)發(fā)力，而占據(jù)市場(chǎng)絕大多數(shù)的中小市值股票，整體處于橫盤(pán)整理狀態(tài)，難以形成趨勢(shì)性反彈。

這說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)仍處于典型的結(jié)構(gòu)性行情階段，板塊之間強(qiáng)弱分化，全面普漲格局尚未形成。

大家要做好心理準(zhǔn)備，下周一（4月27日），股市或?qū)⑦@樣變化，其原因是，3個(gè)消息的來(lái)臨。

消息1，隨著公募基金一季報(bào)披露完畢，機(jī)構(gòu)資金的布局路徑浮出水面。

數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，公募基金總規(guī)模達(dá)到37.31萬(wàn)億元。從行業(yè)配置來(lái)看，制造業(yè)以53.68%的持倉(cāng)占比穩(wěn)居首位，新能源與科技兩大成長(zhǎng)賽道的龍頭公司合計(jì)持倉(cāng)占比超過(guò)三成。金融業(yè)、信息技術(shù)板塊同樣位列機(jī)構(gòu)重倉(cāng)前列。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈與科技領(lǐng)域的頭部企業(yè)，獲得了公募資金的扎堆配置，多只行業(yè)龍頭的基金持股數(shù)量環(huán)比大幅增加。

從這一持倉(cāng)結(jié)構(gòu)可以看出，公募機(jī)構(gòu)對(duì)高景氣成長(zhǎng)賽道，長(zhǎng)期看好態(tài)度并未改變，新能源與科技板塊的景氣周期短期內(nèi)難以改變。

與此同時(shí)，一季度公募對(duì)傳統(tǒng)防御板塊進(jìn)行了明顯減倉(cāng)，銀行、貴金屬等板塊遭遇持續(xù)拋售。背后的邏輯在于，行業(yè)景氣度低迷，業(yè)績(jī)彈性不足，與當(dāng)前機(jī)構(gòu)追求成長(zhǎng)性的投資框架存在偏差。

這直接導(dǎo)致了四月以來(lái)市場(chǎng)板塊走勢(shì)的極致分化，高景氣賽道反復(fù)活躍，低景氣板塊持續(xù)磨底。若一季度公募加倉(cāng)的方向與年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)主線形成共振，相關(guān)板塊有望在二季度延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)。

消息2，上市公司2025年年報(bào)披露進(jìn)程已過(guò)半，截至目前，超過(guò)3300家公司已完成財(cái)報(bào)發(fā)布，披露率突破60%。

分行業(yè)來(lái)看，機(jī)械設(shè)備板塊披露率高達(dá)72%，電子板塊整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.3%，化工板塊凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.7%，多個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)跡象。

從已披露數(shù)據(jù)看，超過(guò)七成的上市公司實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，市場(chǎng)整體基本面正在逐步改善。機(jī)械設(shè)備、電子、化工、電力等行業(yè)成為財(cái)報(bào)披露的主力，這在一定程度上降低了業(yè)績(jī)披露期的短線風(fēng)險(xiǎn)。

但根據(jù)交易規(guī)則，4月30日是所有上市公司年報(bào)和一季報(bào)的最終披露截止日。越是拖到最后一刻才發(fā)布財(cái)報(bào)的企業(yè)，潛在風(fēng)險(xiǎn)往往越大。業(yè)績(jī)虧損、商譽(yù)減值等公司，大概率會(huì)選擇在月底集中釋放利空，對(duì)個(gè)股乃至市場(chǎng)整體情緒形成短期沖擊。

因此，當(dāng)前市場(chǎng)仍由業(yè)績(jī)消息主導(dǎo)方向，財(cái)報(bào)質(zhì)量直接決定個(gè)股強(qiáng)弱，結(jié)構(gòu)性行情特征愈發(fā)明顯，全面普漲仍需等待。

消息3，近期短線資金的操作風(fēng)格出現(xiàn)了明顯轉(zhuǎn)向，板塊輪動(dòng)節(jié)奏加快，前期漲幅較大的題材板塊開(kāi)始顯露調(diào)整跡象。

通信、CPO等前期領(lǐng)漲品種，在經(jīng)歷連續(xù)快速拉升后，短線獲利盤(pán)豐厚，資金兌現(xiàn)意愿增強(qiáng)，目前已進(jìn)入階段性休整。CPO概念近期換手率攀升至28.5%，籌碼松動(dòng)跡象明顯，高位題材面臨較大的調(diào)整壓力。

創(chuàng)業(yè)板在連續(xù)上攻后，已逼近3800點(diǎn)強(qiáng)阻力區(qū)域，該位置上方套牢盤(pán)與獲利盤(pán)交織，短線繼續(xù)大幅沖高的動(dòng)能有所衰減。

若科技成長(zhǎng)板塊持續(xù)承壓調(diào)整，場(chǎng)內(nèi)資金勢(shì)必會(huì)尋找新的突破口，市場(chǎng)風(fēng)格切換將加速落地。疊加五一假期臨近，資金避險(xiǎn)情緒升溫，高位熱門(mén)板塊的籌碼松動(dòng)趨勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。

反觀前期長(zhǎng)期處于橫盤(pán)整理、估值處于歷史低位的消費(fèi)板塊，當(dāng)前優(yōu)勢(shì)明顯，有望承接從高位賽道流出的資金，迎來(lái)階段性修復(fù)行情。

待四月底全部財(cái)報(bào)披露完畢后，市場(chǎng)炒作邏輯或?qū)l(fā)生轉(zhuǎn)變，從單純追逐高增速業(yè)績(jī)，轉(zhuǎn)向青睞低估值、盈利穩(wěn)定的防御性品種。高位科技賽道估值普遍偏高，資金高切低的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作有望在節(jié)前集中兌現(xiàn)，進(jìn)一步助推市場(chǎng)風(fēng)格切換。

綜合以上多重因素，牡丹認(rèn)為，當(dāng)前A股的運(yùn)行趨勢(shì)已較為清晰。

機(jī)構(gòu)資金層面，主線方向已經(jīng)確立，業(yè)績(jī)層面，財(cái)報(bào)披露進(jìn)入最后沖刺階段，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)同步放大，資金層面，長(zhǎng)假效應(yīng)疊加高位板塊壓力，題材炒作熱度大概率降溫，消費(fèi)、高股息等低位板塊具備補(bǔ)漲條件。

若無(wú)重大突發(fā)消息擾動(dòng)，下周一短期滬指大概率維持區(qū)間震蕩格局，依托權(quán)重板塊的托底作用，主要在4050點(diǎn)至4100點(diǎn)區(qū)間反復(fù)波動(dòng)，出現(xiàn)深幅回調(diào)的概率較低。

創(chuàng)業(yè)板受科技板塊調(diào)整拖累，走勢(shì)相對(duì)偏弱，預(yù)計(jì)將在3600點(diǎn)至3700點(diǎn)區(qū)間寬幅震蕩，短線波動(dòng)幅度可能加大。

總體而言，A股中長(zhǎng)期向上的大趨勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)，當(dāng)前只是進(jìn)入風(fēng)格切換的震蕩整固階段，指數(shù)上攻節(jié)奏有所放緩。

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