乳業(yè)寒冬里的突圍樣本：三元食品如何用“減法”做出“加法”？

深耕筑基，韌性向上。

作者 | 李白玉

編輯 | 趣解商業(yè)消費(fèi)組

2025年，對(duì)中國乳制品行業(yè)而言，是充滿挑戰(zhàn)的一年：原奶價(jià)格震蕩探底、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化、理性消費(fèi)思潮深度重塑需求結(jié)構(gòu)。

在此背景下，三元食品（三元股份，600429.SH）交出了一份可圈可點(diǎn)的財(cái)報(bào)：雖然營(yíng)收同比下降，但若剔除參股企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資減少等相關(guān)非經(jīng)常性因素影響，其盈利質(zhì)量實(shí)則顯著改善。

三元食品2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.4億元，2026年第一季度錄得營(yíng)收17.2億元；調(diào)整歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.71億元，同比提升395%；調(diào)整扣非歸母凈利潤(rùn)為2.52億元，同比增長(zhǎng)744%。

這份財(cái)報(bào)背后，究竟隱含著怎樣的戰(zhàn)略取舍？一次性非經(jīng)常性減值是否只是表象，其背后主業(yè)的基本面是否被真正掩蓋？

01.做減法，輕裝上陣

2025年，三元食品做出了一系列看似“反直覺”的戰(zhàn)略決策：主動(dòng)收縮虧損的KA業(yè)務(wù)，優(yōu)化外埠批發(fā)體系。這些業(yè)務(wù)在過往財(cái)報(bào)中曾貢獻(xiàn)可觀的營(yíng)收數(shù)字，但其盈利能力長(zhǎng)期為負(fù)，不僅持續(xù)侵蝕主業(yè)利潤(rùn)，更占用了大量管理資源與現(xiàn)金流。

戰(zhàn)略收縮是為了更好地聚焦。通過剝離低效資產(chǎn)、砍掉不賺錢的業(yè)務(wù)條線，三元將有限資源重新聚焦于最具競(jìng)爭(zhēng)力的核心賽道。

數(shù)據(jù)是最有力的證明——主業(yè)盈利能力提升顯著。不僅主業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)到4.3億元，同比增長(zhǎng)19.64%；這釋放出一個(gè)明確信號(hào)：三元的乳制品主業(yè)，其自身的造血能力已發(fā)生質(zhì)變。

“有利潤(rùn)的收入、有現(xiàn)金流的利潤(rùn)”這一經(jīng)營(yíng)理念得到了充分驗(yàn)證。利潤(rùn)的增長(zhǎng)不是賬面游戲，而是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流支撐，這是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根基。

如果說盈利能力的提升是“向內(nèi)求”的結(jié)果，那么B端能力的突破，則是“向外走”的驗(yàn)證。

憑借極致的產(chǎn)品品質(zhì)、穩(wěn)定的供應(yīng)鏈能力和強(qiáng)大的研發(fā)支持，三元食品被麥當(dāng)勞中國確認(rèn)為核心供應(yīng)商、納入中國“麥鏈”生態(tài)圖景，并獲麥當(dāng)勞中國“飛躍進(jìn)步獎(jiǎng)”等三項(xiàng)榮譽(yù)。

這一成就的意義遠(yuǎn)超一份訂單本身。能夠進(jìn)入麥當(dāng)勞這樣的全球餐飲巨頭的核心供應(yīng)商體系，本身就是對(duì)企業(yè)綜合實(shí)力的最高認(rèn)證。從奶源品控到物流配送，從食品安全管理到新品研發(fā)配合，每一個(gè)環(huán)節(jié)都必須達(dá)到世界級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。

從這個(gè)角度看，三元與麥當(dāng)勞的合作，不是簡(jiǎn)單的“甲方乙方”關(guān)系，而是深度綁定的產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同。它反證了三元B端能力的不可替代性與高粘性，也為其拓展更多B端大客戶提供了強(qiáng)有力的背書。更重要的是，穩(wěn)定的B端業(yè)務(wù)為三元提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)金流基礎(chǔ)，使其在C端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中擁有更強(qiáng)的戰(zhàn)略定力。

02.找增量，內(nèi)生驅(qū)動(dòng)

丟掉包袱、B端突破，讓三元穩(wěn)住了陣腳。但要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，僅靠“減負(fù)”和“對(duì)外賦能”還不夠。企業(yè)必須回答一個(gè)更根本的問題：增長(zhǎng)引擎究竟在哪里？

先看低溫乳品賽道，“三元北京鮮牛奶”成為低溫業(yè)務(wù)的主要支撐之一。自上市以來，三元北京鮮牛奶同比增長(zhǎng)超過30%；三元低溫鮮奶北京市場(chǎng)占有率突破50%并持續(xù)攀升，液態(tài)奶整體份額穩(wěn)居區(qū)域第一。

這一成績(jī)絕非偶然。三元北京鮮牛奶的成功，是“天時(shí)、地利、人和”的共同作用。

在“天時(shí)”層面，低溫乳制品賽道正處于結(jié)構(gòu)性上升周期。隨著消費(fèi)者對(duì)乳品品質(zhì)的認(rèn)知不斷深化，低溫奶更新鮮、更具營(yíng)養(yǎng)價(jià)值、更貼近原奶營(yíng)養(yǎng)成分的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)QYResearch預(yù)測(cè)，2025年國內(nèi)低溫乳制品市場(chǎng)規(guī)模有望突破700億元。

“地利”則表現(xiàn)為三元食品在北京市場(chǎng)擁有深厚的本土優(yōu)勢(shì)，公司深耕北京市場(chǎng)70載，擁有極高的品牌認(rèn)知度與深厚的渠道滲透能力。“北京”二字本身就是強(qiáng)大的本土資產(chǎn)，承載著幾代消費(fèi)者的信任與情感認(rèn)同。

從“人和”層面看，三元北京鮮牛奶的成功源于對(duì)新鮮與品質(zhì)的極致追求。產(chǎn)品采用72°C低溫巴氏殺菌工藝，在有效殺滅有害微生物的同時(shí)最大限度地保留牛奶中的活性營(yíng)養(yǎng)成分。7天短保質(zhì)期、全程冷鏈管控、100%自有奶源，從牧場(chǎng)到貨架實(shí)現(xiàn)全鏈路自主把控。正是這種以消費(fèi)者為中心、對(duì)產(chǎn)品力的持續(xù)打磨，構(gòu)筑了三元北京鮮牛奶的核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

品類創(chuàng)新同樣釋放出可觀的增量動(dòng)能。“三元北京酸奶”成為中國首款獲得國家級(jí)清潔標(biāo)簽0級(jí)與天然配料雙背書的低溫酸奶產(chǎn)品，這款產(chǎn)品不僅開辟了中國天然配料酸奶的賽道，同時(shí)也為三元的低溫業(yè)務(wù)開拓了新的增長(zhǎng)活力。

所謂“清潔標(biāo)簽”，是近年來全球食品行業(yè)的重要趨勢(shì)，代表著消費(fèi)者對(duì)配料表“簡(jiǎn)單、天然、無添加”的極致追求。憑借國家級(jí)背書，成功在消費(fèi)者心智中占據(jù)了“健康酸奶”的制高點(diǎn)。

產(chǎn)品端的發(fā)力固然關(guān)鍵，但若沒有渠道端的有效承接，增長(zhǎng)便難以落地轉(zhuǎn)化為真實(shí)的銷售與現(xiàn)金流。

2025年，三元在北京市場(chǎng)推行網(wǎng)格化管理，實(shí)現(xiàn)了終端深度滲透與全面覆蓋。這一精細(xì)化運(yùn)營(yíng)模式，顯著提升了終端動(dòng)銷效率，每一家門店的陳列、促銷、庫存管理都得到了系統(tǒng)化優(yōu)化。

渠道管理能力的增強(qiáng)，也讓三元能夠靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，迅速調(diào)整鋪貨與促銷節(jié)奏。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年三元銷售費(fèi)用率比2024年下降了20.71%。

03.筑壁壘，科技制勝

三元在深耕主業(yè)的同時(shí)，持續(xù)推動(dòng)多元業(yè)務(wù)協(xié)同共進(jìn)。通過優(yōu)化資源配置、統(tǒng)籌全域布局，旗下多元板塊提質(zhì)增效，全面煥發(fā)全新發(fā)展活力。

在場(chǎng)景創(chuàng)新方面，三元北京市牛奶公司直營(yíng)門店獲評(píng)“北京老字號(hào)十大創(chuàng)新場(chǎng)景”。這標(biāo)志著三元在終端門店形態(tài)創(chuàng)新方面走在了行業(yè)前列，在傳統(tǒng)牛奶門店向體驗(yàn)式消費(fèi)空間轉(zhuǎn)型的過程中，讓品牌觸點(diǎn)更加豐富多元。

茶飲新業(yè)態(tài)的探索同樣可圈可點(diǎn)。三元開辟了“鮮奶+茶飲”新賽道，以高品質(zhì)鮮奶為基底，打造差異化茶飲產(chǎn)品，精準(zhǔn)吸引年輕消費(fèi)群體。不僅拓展了消費(fèi)場(chǎng)景，也為未來培育了新的增長(zhǎng)極。

核心業(yè)務(wù)打底、多元業(yè)務(wù)協(xié)同、新興業(yè)態(tài)探路，三元構(gòu)建起了穩(wěn)固的金字塔業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有效抵御了單一賽道波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

不過，所有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，都有看不見的“科技地基”。2025年，三元在科研創(chuàng)新領(lǐng)域持續(xù)投入，成果豐碩，在研國家、市部級(jí)等科技項(xiàng)目10余個(gè)，并獲批建立“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部健康乳品加工技術(shù)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”，為后續(xù)技術(shù)突破提供了高能級(jí)平臺(tái)。

科技成果轉(zhuǎn)化成效顯著。三元獲批行業(yè)首個(gè)中國母嬰營(yíng)養(yǎng)健康數(shù)據(jù)資產(chǎn)，獲授權(quán)中國發(fā)明專利及國際發(fā)明專利共12項(xiàng)，發(fā)表SCI、EI論文31篇，科研產(chǎn)出質(zhì)量與數(shù)量均處于行業(yè)前列。

行業(yè)榮譽(yù)同樣印證了三元的科研實(shí)力。“低溫巴氏殺菌乳健康技術(shù)創(chuàng)新研究與應(yīng)用”項(xiàng)目榮獲中國乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)；“基于全產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)分析與標(biāo)準(zhǔn)化質(zhì)量安全管控體系創(chuàng)建及應(yīng)用”項(xiàng)目獲得中國質(zhì)量協(xié)會(huì)質(zhì)量技術(shù)獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。

科研投入的價(jià)值，最終體現(xiàn)在產(chǎn)品品質(zhì)和品牌信任上。“三元北京酸奶”的清潔標(biāo)簽認(rèn)證，其背后都是三元從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”向“科技驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型的堅(jiān)實(shí)步伐，讓三元在行業(yè)低谷期擁有了不盲從的底氣。

回看2025年，三元沒有盲目跟隨價(jià)格戰(zhàn)，也沒有為了短期業(yè)績(jī)犧牲長(zhǎng)期健康。相反，它選擇了一條更難但更正確的路：聚焦主業(yè)、內(nèi)生增長(zhǎng)、科技驅(qū)動(dòng)。

這份2025年的財(cái)報(bào)，是對(duì)這一戰(zhàn)略選擇的最好回報(bào)。它向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)清晰的信號(hào)：三元食品已經(jīng)完成了從“規(guī)模導(dǎo)向”到“利潤(rùn)導(dǎo)向”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型，一家更有質(zhì)量、更可持續(xù)的首都乳企，正在加速前行。

對(duì)于整個(gè)乳制品行業(yè)而言，三元的實(shí)踐同樣具有啟示意義：在理性消費(fèi)時(shí)代，與其在紅海中盲目追逐規(guī)模，不如回歸主業(yè)、深耕優(yōu)勢(shì)、構(gòu)筑壁壘。這或許正是高質(zhì)量發(fā)展的真正內(nèi)涵。