2.35億！華潤系，內部大整合

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藥圈觀察局，最新觀察： ?

華潤博雅生物宣布以2.35億元向同門兄弟華潤雙鶴轉讓南京新百藥業100%股權。

南京新百藥業成立于2001年3月，注冊資本1.48億元，主營凍干粉針劑、小容量注射劑（含非最終滅菌）、口服固體制劑等藥品的生產與銷售業務。

博雅生物于2015年8月以發行股份方式收購，當時作價6.24億元。彼時博雅生物的考量，是借助新百藥業切入生化藥領域，形成血液制品+生化藥雙輪驅動的業務格局。

數據顯示，2013年博雅生物血液制品業務占營收比重高達91.43%，過度依賴單一業務板塊的戰略風險顯而易見。新百藥業的加入，確實在短期內拓寬了產品線和收入來源。

然而十年之后，新百藥業的業績已不復當年。

從公告披露的財務數據來看：新百藥業在經歷業績高峰后出現明顯回落，2020年營收約4.78億元，凈利潤約4800萬元；到2024年全年營收已降至約1.82億元，凈利潤約1506萬元。

當年收購時，博雅生物形成了高達3.71億元的商譽。由于新百藥業業績不及預期，博雅生物在2023年對其計提了驚人的2.98億元商譽減值準備，直接導致其當年凈利潤同比暴跌45.06%。

2024年再次計提減值0.73億元，累計計提商譽減值3.71億元，相關風險已基本釋放完畢。

本次轉讓完成后，博雅生物將徹底出清該資產對應的潛在風險，不再承擔其經營波動對合并報表的影響。

博雅生物轉讓的原因其實也很簡單，必須All in核心賽道。

2025年，博雅生物實現營業總收入20.59億元，同比增長18.69%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤僅1.13億元，同比大幅下滑71.61%；扣除非經常性損益的凈利潤更是虧損775.75萬元，同比由盈轉虧。

利潤大幅下滑的核心原因，一是非核心業務相關的資產減值計提，當年對格林克產品相關無形資產和商譽計提減值3.08億元；二是血液制品業務受集采、醫保控費影響，毛利率出現同比下滑；三是非核心業務增長乏力，持續拖累整體盈利表現。

另一方面，博雅生物在2024年底以18.2億元溢價收購了血液制品企業綠十字（香港），此舉雖意在擴張主業，但也帶來了新的商譽和整合壓力，并導致其2025年凈利潤預計大幅下降65.62%至73.55%，所以出售一項非核心且業績波動的資產，也有助于優化其整體資產結構。

那為什么是賣給華潤雙鶴，不是三九、不是昆藥？

華潤雙鶴的核心業務覆蓋慢病用藥、輸液、專科用藥三大領域，但2025 年其輸液業務營收同比下滑16.85%，慢病業務營收同比下滑5.16%，核心業務面臨增長壓力。新百藥業的核心產品如復方骨肽注射液、縮宮素注射液、肝素鈉注射液等，恰好能與華潤雙鶴的現有業務形成強協同。

同時本次交易徹底解決了華潤醫藥旗下平臺的同業競爭問題，實現了 專業的平臺做專業的事，博雅生物專注高壁壘的血液制品賽道，華潤雙鶴深耕化藥、慢病與專科用藥領域，各平臺定位清晰、互不交叉。