市值301億！光伏激光“全球霸主”赴港IPO

近期，熱門(mén)行業(yè)上游的賣(mài)鏟人紛紛在資本市場(chǎng)發(fā)力！

除了發(fā)哥前兩天寫(xiě)的光模塊賣(mài)鏟人聯(lián)訊儀器上市、獵奇智能IPO獲受理外，專(zhuān)注于光伏電池上游賣(mài)鏟人的帝爾激光也迎來(lái)了港股IPO進(jìn)展。

格隆匯獲悉，4月20日，武漢帝爾激光科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“帝爾激光”）遞表港交所，尋求A+H雙重上市，由中金公司擔(dān)任保薦人。

自2019年5月起，帝爾激光的A股在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，股票代碼：300776，截至4月24日，帝爾激光股價(jià)為110.08元/股，市值301.6億元，今年以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)77.15%。

01

專(zhuān)注于激光精密微納加工設(shè)備，總部位于武漢市東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)

帝爾激光的歷史可追溯至2008年4月，2015年9月改制為股份公司，總部位于武漢市東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)。

截至2026年4月12日，李志剛通過(guò)直接及間接的方式，合計(jì)持有公司41.64%的投票權(quán)。

創(chuàng)始人李志剛今年50歲，于2008年4月創(chuàng)立本公司，他目前在公司擔(dān)任董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。他此前曾在珠海粵茂激光、武漢賽能。

李志剛于1999年6月獲得武漢理工大學(xué)機(jī)械設(shè)計(jì)與制造專(zhuān)業(yè)學(xué)士學(xué)位，后獲得華中科技大學(xué)物理電子學(xué)博士學(xué)位。

帝爾激光深耕激光精密微納加工領(lǐng)域，面向光伏、半導(dǎo)體和新型顯示等領(lǐng)域，提供激光精密微納加工決方案的企業(yè)。公司在武漢、無(wú)錫和新加坡設(shè)有研發(fā)和生產(chǎn)基地，在以色列設(shè)有研發(fā)中心。

公司主要從事高效光伏電池及組件的激光加工設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及配套服務(wù)，核心設(shè)備覆蓋BC、TOPCon、HJT、鈣鈦礦、疊層、PERC等電池及組件生產(chǎn)全流程激光加工環(huán)節(jié)。

在光伏領(lǐng)域，公司將激光消融、激光摻雜SE、TCP、TCI激光隔離邊緣鈍化、PTP激光轉(zhuǎn)印等技術(shù)應(yīng)用于光伏電池加工領(lǐng)域，不斷突破柵線加工瓶頸，提升電池轉(zhuǎn)換效率；

公司的LIF技術(shù)大幅降低接觸電阻與銀漿消耗；

公司自研的激光微刻蝕技術(shù)實(shí)現(xiàn)BC電池光刻替代；

此外，公司LIB設(shè)備精簡(jiǎn)優(yōu)化工藝流程，適配多規(guī)格組件與薄片化需求。

光伏電池激光刻蝕設(shè)備，來(lái)源：公司官網(wǎng)

另外，帝爾激光還積極向半導(dǎo)體和新型顯示領(lǐng)域拓展，聚焦先進(jìn)封裝、化合物半導(dǎo)體、MicroLED等領(lǐng)域技術(shù)發(fā)展與革新需求。公司將超快激光技術(shù)應(yīng)用于激光微孔加工、退火、隱切、巨量轉(zhuǎn)移等前后段關(guān)鍵工藝制程。

在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司擁有適配先進(jìn)封裝的板級(jí)TGV激光微孔等技術(shù)，助力玻璃基板材料在先進(jìn)封裝領(lǐng)域加快落地。

02

2025年凈利潤(rùn)有所下滑，面臨應(yīng)收賬款的壓力

近幾年，由于光伏行業(yè)從PERC電池向N型電池生產(chǎn)的加速技術(shù)轉(zhuǎn)型，帝爾激光的收入有所增長(zhǎng)。

2023年、2024年及2025年（報(bào)告期），公司的營(yíng)業(yè)收入分別為16.09億元、20.14億元、20.31億元，毛利率分別為45.8%、46.3%和45.5%；公司凈利潤(rùn)分別為4.61億元、5.28億元、5.19億元，2025年凈利潤(rùn)略有下滑。

自2019年在A股上市以來(lái)，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅合計(jì)5.07億元。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來(lái)源：招股書(shū)

從收入來(lái)源來(lái)看，光伏電池及組件激光設(shè)備占比最高，2025年該部分收入占比高達(dá)98.6%，半導(dǎo)體先進(jìn)封裝和新型顯示激光設(shè)備占0.1%。

按產(chǎn)品及服務(wù)類(lèi)別劃分的收入明細(xì)，來(lái)源：招股書(shū)

帝爾激光的研發(fā)團(tuán)隊(duì)由公司創(chuàng)始人李志剛博士親自帶隊(duì)。截至2025年年底，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)共有487名專(zhuān)業(yè)人才，約占員工總數(shù)的36.0%。

2023年度至2025年度累計(jì)研發(fā)投入7.6億元，占同期累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例為13.5%。

銷(xiāo)售端，帝爾激光的客戶(hù)主要包括光伏電池及組件制造商。根據(jù)公司A股2025年半年報(bào)，目前公司客戶(hù)已包括隆基綠能、通威股份、愛(ài)旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、韓華新能源、東方日升等國(guó)際知名光伏企業(yè)。

過(guò)去幾年，前五大主要客戶(hù)貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售收入占比均超過(guò)了63%，客戶(hù)集中度較高。

值得注意的是，帝爾激光也面臨應(yīng)收賬款的壓力。截至各報(bào)告期末，公司的應(yīng)收貿(mào)易款項(xiàng)賬面凈額分別為7.39億元、8.95億元、10.85億元，占總收入的比重分別為 45.93%、44.44%、53.42%。

截至2025年年底，公司賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約19.3億元，較2023年末的28億元大幅下降。

現(xiàn)金流量表，來(lái)源：招股書(shū)

03

公司業(yè)績(jī)受全球光伏電池行業(yè)的發(fā)展影響較大，面臨大族激光等的競(jìng)爭(zhēng)

激光加工設(shè)備是利用高能量密度的激光束作為工具，對(duì)材料進(jìn)行激光摻雜、消融、退火、蝕刻、剝離等工藝操作的先進(jìn)制造裝備。

激光加工設(shè)備按加工精度分，可分為激光精密微納加工設(shè)備及非精密微納激光加工設(shè)備。

按應(yīng)用領(lǐng)域分，激光加工設(shè)備可分為光伏激光加工設(shè)備、半導(dǎo)體激光加工設(shè)備、新型顯示╱光源激光加工設(shè)備以及其他。

其中，光伏激光加工設(shè)備按加工對(duì)象可進(jìn)一步分為光伏電池激光加工設(shè)備以及光伏組件激光加工設(shè)備；

而光伏電池激光加工設(shè)備按適配的光伏電池技術(shù)可進(jìn)一步分為PERC電池激光加工設(shè)備、TOPCon電池激光加工設(shè)備、HJT電池激光加工設(shè)備、BC電池激光加工設(shè)備、鈣鈦礦電池激光加工設(shè)備等。

2021年至2025年期間，按收益計(jì)，全球激光加工設(shè)備行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由1512.0億元增加至1810.7億元，此期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為4.6%。

2024年全球激光加工設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)下滑，整體市場(chǎng)的萎縮，主要是由于包括汽車(chē)在內(nèi)的下游行業(yè)對(duì)于激光焊接設(shè)備的需求減少所至。

2025年全球激光加工設(shè)備市場(chǎng)回升，主要得益于激光精密微納激光加工設(shè)備需求的持續(xù)增長(zhǎng)以及非精密微納激光加工設(shè)備中激光增材設(shè)備需求不斷上升。

展望未來(lái)，行業(yè)將經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，激光精密微納加工技術(shù)將在光伏、半導(dǎo)體、新型顯示╱光源等應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)滲透，因此，激光精密微納加工設(shè)備逐步成為市場(chǎng)增長(zhǎng)重要的增長(zhǎng)動(dòng)力。

預(yù)計(jì)到2030年，以收入計(jì)，全球激光加工設(shè)備行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到2748.4億元。

2021年至2030年（預(yù)測(cè)）全球激光加工設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模，來(lái)源：招股書(shū)

光伏電池激光加工設(shè)備是全球激光精密微納加工設(shè)備市場(chǎng)中的重要組成部分，未來(lái)BC電池憑借較高發(fā)電效率等優(yōu)勢(shì)，預(yù)期將成為光伏電池行業(yè)的主流。

相應(yīng)地，BC電池激光加工設(shè)備預(yù)期將成為未來(lái)光伏電池激光加工設(shè)備市場(chǎng)中最大的細(xì)分領(lǐng)域。

按收入計(jì)算，全球BC電池激光加工設(shè)備行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期由2025年至2030年將錄得66.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。

全球激光加工設(shè)備市場(chǎng)集中度相對(duì)較低，全球約超100家激光精密微納加工設(shè)備制造商。

不過(guò)，光伏電池激光加工設(shè)備的市場(chǎng)集中度相對(duì)較高，主要由于光伏激光加工設(shè)備市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻較高。

2025年，帝爾激光激光精密微納加工設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入約為20億元，在全球激光精密微納加工設(shè)備供應(yīng)市場(chǎng)中排名第四，市場(chǎng)份額達(dá)到4.3%。

2025年，以收入計(jì)，光伏電池激光加工設(shè)備全球市場(chǎng)規(guī)模為25.0億元，帝爾激光在該細(xì)分領(lǐng)域中排名第一，市場(chǎng)份額為80.4%。

行業(yè)內(nèi)主要參與者還包括大族激光、迪思科、通快集團(tuán)、海目星、捷佳偉創(chuàng)等。

2025年全球激光精密微納加工設(shè)備前五大公司，來(lái)源：招股書(shū)

總體而言，帝爾激光在光伏電池激光加工設(shè)備市場(chǎng)占據(jù)了全球龍頭的地位，未來(lái)繼續(xù)拓展市場(chǎng)份額的空間不大，公司收入受光伏電池行業(yè)的影響較大。

未來(lái)，公司能否順利發(fā)展第二增長(zhǎng)曲線，拓展半導(dǎo)體等領(lǐng)域的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)收入的持續(xù)增長(zhǎng)，格隆匯將保持關(guān)注。

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