聰明錢開始“掐點”離場：AI算力熱火朝天，為什么要警惕了？

4月22日，英維克一季報爆雷，凈利潤同比驟降82%，千億市值對應單季凈利潤僅866萬元；同日，光模塊龍頭天孚通信雖凈利潤增長46%，但PE估值已站上81倍。4月23日，AI算力硬件方向放量下跌，光模塊概念板塊全線回調，資金抱團松動跡象加劇。

與此形成鮮明對比的是，4月21日以來，信達澳亞馮明遠、睿遠傅鵬博、興證全球謝治宇等多位明星基金經理的一季報密集披露，指向同一個方向：AI算力板塊正在被大幅減持。金梓才、唐曉斌等績優基金經理仍在該方向堅守。

在AI產業鏈熱火朝天之際，基金經理之間的分歧正在拉開一道清晰的裂口——現在是該跟隨減倉，還是逆勢加倉？

多位明星基金經理釋放減倉信號

4月21日，信達澳亞基金一季報披露，素有“科技獵手”之稱的馮明遠管理的4只基金，旗下重倉股中AI算力相關標的被大量減持，歌爾股份、中際旭創等已淡出前十大重倉股名單，取而代之的是恩捷股份、德方納米等新能源鋰電材料標的。

其中，馮明遠代表作信澳智遠三年對華勤技術的減持幅度高達78.91%，持倉方向從消費電子與AI硬件產業鏈，全面轉向模擬芯片、封測材料和新能源鋰電材料兩端。

就在同一天，興證全球基金謝治宇的一季報顯示，其代表作興全合潤股票倉位從年初92.52%降至一季度末83.73%，創2016年以來最低持倉水平。謝治宇在季報中解釋稱，進入三月海外局部沖突導致大宗商品價格大幅波動，市場風險偏好顯著回落。

另一名興證全球基金經理喬遷的減倉幅度更大，旗下興全新視野倉位從年初92.10%驟降至65.99%，下降26個百分點。

睿遠基金傅鵬博同樣在一季度減持了新易盛、東山精密、勝宏科技等多只CPO板塊個股，并在季報中坦言，2025年市場上漲中估值貢獻占極大比重，2026年估值抬升空間大概率不如去年，公司業績增長和對股東回報才是核心考量。

分歧才是市場的常態

減倉派并非孤例。易方達基金陳皓旗下8只基金股票倉位降幅均超5個百分點，中歐基金周蔚文、工銀瑞信趙蓓旗下基金同樣下調了倉位。從一季報的整體數據來看，天相投顧可比數據顯示，2026年一季度公募基金平均股票倉位從去年四季度的81.95%回落至80.27%，持股集中度亦同步小幅下降，整體持倉節奏明顯收斂。

然而，也有人逆流而上。財通基金金梓才在一季報中明確表示，2026年一季度曾“繼續保持大幅超配海外算力板塊”，認為A股投資者仍在一定程度上低估了海外算力供應鏈企業的價值。廣發基金唐曉斌管理的廣發遠見智選一季度新進重倉長飛光纖、中天科技、亨通光電等多只光通信與算力租賃標的，以約86%的年內收益率暫居主動權益基金第一。

這些績優基金經理對AI算力的認知與投入方向，與馮明遠、謝治宇等人形成了鮮明的“多空對峙”。

減倉的邏輯：三重擔憂交織

第一重擔憂是估值。天孚通信在凈利潤增長46%的背景下，PE估值仍高達81倍；中際旭創的光模塊業務增長強勁，但股價已在過去一年漲了十倍以上。一旦增速回落、景氣度邊際走弱，當前的高估值水平就成了最大的風險敞口。

第二重擔憂是業績證偽風險。英維克千億市值對應單季度凈利潤866萬元，部分公司投入期利潤嚴重低于預期，資金對AI產業鏈的信仰正在被現實的利潤數據重新檢驗。

第三重擔憂是短期波動加劇。通信行業成交額已占到全市場8%以上，行業擁擠度升至高位，市場情緒波動對股價的擾動正在加大。

現在是“逃頂時刻”嗎？

與其說現在是“逃頂時刻”，不如說是一個分化起點。馮明遠的減倉不是簡單地“看空AI”，而是在他自己的認知框架內，新能源鋰電材料端的景氣度回升預期更強，資金配置效率更高。謝治宇的倉位下調既有對短期風險的規避，也有對海外算力主線長期機會的保留——他在季報中明確表示，全年來看“AI的飛速發展和宏觀經濟的企穩回升將是全年主線”。

對于普通投資者而言，與其糾結“該不該逃頂”，不如回歸投資常識：審視持倉標的是否有扎實的業績兌現基礎，審視當前估值是否已過度透支未來預期，審視自身能否承受短期的劇烈波動。在聰明錢分歧加劇的當下，真正決定長期收益的或許不是追隨哪位明星基金經理的調倉腳步，而是對基本面與估值之間的合理判斷，以及對自身承受能力的清晰認知。