永誠財險的資本信任危機：2025年業績反彈、股東清倉

文|文心

近日，國內老牌電力系財險公司永誠財產保險股份有限公司（下稱“永誠財險”）發布2025年年度報告，資產總額、利潤總額、經營現金流、投資收益、凈資產收益率五大核心指標齊齊創下近十年新高。

此外，公司股東大唐資本控股有限公司（下稱“大唐資本”）早已掛牌出清所持永誠財險7.6%股權。

從2024年合并利潤總額虧損6.31億元，到2025年盈利2.20億元，一年之間完成業績V型反轉的永誠財險，正站在一個充滿矛盾的十字路口。當核心股東接連離場、投資端短板長期懸而未決，這家深耕電力能源賽道近22年的險企，又能否真正守住自己的城池？

1. 從巨虧到新高

2024年，永誠財險經歷了成立以來最艱難的一年。融資性保證險業務暴雷、海外重大項目理賠、臺風摩羯與貝碧嘉帶來的極端災害損失——三座大山壓頂之下，公司全年合并利潤總額虧損6.31億元，歸母凈利潤巨虧4.69億元，打破了此前連續五年的盈利紀錄。

僅僅一年后，永誠財險便交出了一份堪稱“逆襲”的成績單。2025年公司合并利潤總額達2.20億元，創近十年新高；歸母凈利潤1.75億元，較上年虧損實現137.39%的增長；合并資產總額152.89億元，同比增長13.78%；經營活動現金流凈額更是達到14.14億元，同比大增253.44%，刷新了公司成立以來的最高紀錄。

拆解這份亮眼答卷，業績反彈的動力來自幾個層面。

電力能源主業的深度綁定，是永誠財險最核心的盈利基礎。作為國內首批由五大發電集團聯合發起成立的財險公司，電力能源保險始終是其王牌賽道。2025年，公司參與承保的裝機容量占全國總裝機容量的42.4%，發電側市場份額穩居行業第一；來自電力能源客戶的保費收入占總保費比例達43.9%。該業務板塊綜合成本率僅為56.99%，實現承保利潤1.87億元，成為公司唯一穩定盈利的核心險種。

2025年，永誠財險綜合成本率從2024年的114.90%大幅降至99.90%，時隔一年重新回到承保盈虧平衡點。剔除已全面叫停的融資性保證險業務后，公司營業收入同比增長8.03%。車險、企財險、健康險三大核心險種保費收入全部正增長：車險保費25.42億元（+7.44%）、健康險保費13.83億元（+14.22%）、企財險保費17.70億元（+4.84%）。

此外，融資性保證險業務全面停新，海外大案理賠完成處置，極端天氣災害帶來的賠付壓力大幅緩解。疊加投資收益回暖——2025年公司實現投資收益3.01億元，同比增長7.59%——多重因素共同作用下，永誠財險短期內完成了由虧轉盈的快速修復。

不過，業績反彈的光環之下，歷史遺留的風險包袱并未完全出清。盡管永誠財險在2024年中期就已全面停止新增融資性保證險業務，但截至2025年末，該業務歷史應收保費賬面余額仍高達1.36億元，公司對此計提壞賬準備1.15億元，計提比例達到84.55%。高達八成以上的壞賬計提比例，既印證了該業務此前的風險失控，也留下了一個疑問：剩余未計提的應收保費，是否還潛藏著未暴露的隱形風險？

2. 盈利含金量審視

2025年末，永誠財險投資資產規模同比增長24.61%，達到846.65億元，伴隨股票、基金等權益類資產占比的快速提升，公司投資活動現金流凈額大幅流出69.20%。但與資產規模的擴張形成鮮明反差的是，公司2025年綜合投資收益率僅為0.09%，幾乎可以忽略不計。據不完全統計，2025年非上市財險公司平均綜合投資收益率為2.91%，77家公司的中位數達到3.06%，簡單平均值高達3.79%。永誠財險的綜合投資收益率不僅遠低于行業平均水平，在全行業中也處于墊底梯隊。

截至2025年末，永誠財險核心償付能力充足率從年初的135.43%下降至131.41%，持續逼近監管警戒線。對于財險公司而言，承保與投資是驅動發展的雙輪，當投資端近乎失速，公司僅靠承保端的單一盈利支撐，抗周期波動能力將大打折扣。

2025年，永誠財險車險業務綜合成本率101.49%，全年承保虧損3627萬元；意外健康險業務表現更差，綜合成本率高達106.97%，全年承保虧損9325.49萬元。兩大主力險種合計承保虧損超過1.29億元，相當于直接侵蝕了核心企財險業務1.87億元承保利潤的近七成。

這意味著，永誠財險的盈利幾乎完全依賴電力能源這一單一垂直賽道，車險、健康險等普惠型主力險種不僅無法貢獻利潤，反而持續成為盈利的“出血點”。這種極度依賴單一賽道的盈利結構，天然具備極強的脆弱性——一旦電力能源行業出現周期波動、政策調整或風險事件，公司的盈利基本盤將直接受到沖擊。

3. 股東撤離與信心分化

盈利結構的單一性，不僅使公司抗風險能力脆弱，也直接動搖了核心股東的長期信心。

永誠財險正在經歷一場核心股東撤離潮。作為脫胎于五大發電集團的電力系險企，其股東陣營曾匯聚華能、大唐、華電、國家電投、南方電網等頭部電力央企。而如今，這些央企股東正相繼選擇離場。

早在2025年8月，大唐資本便在北京產權交易所掛牌，擬轉讓所持永誠財險全部7.6%股權，實現徹底清倉——而這并非該筆股權首次掛牌。在此之前，國家電投集團資本控股有限公司已多次掛牌轉讓所持永誠財險6.57%股權，最早一次可追溯至2023年9月，卻始終無人問津，多次掛牌均以終止收場。更早之前，南方電網產融控股集團有限公司、中國華電集團產融控股有限公司也相繼掛牌轉讓所持股權，曾經的電力央企股東陣營持續松動。

華電資本、國家電投等股東的股權轉讓項目長期未能找到合適受讓方，更是直接印證了資本市場對于接盤永誠財險股權的謹慎心態。

對于離場的央企股東而言，在國資委“回歸主業、聚焦實業”的監管要求下，剝離非核心金融資產是既定戰略，而永誠財險自身的盈利穩定性不足、投資回報能力薄弱，更是加速了股東的離場決策。

對于永誠財險這類垂直賽道險企而言，產業壁壘是其安身立命的根本，但絕不是長期發展的全部。如果無法補齊投資端的核心短板，無法實現多險種的均衡盈利，無法構建起“承保+投資”雙輪驅動的健康商業模式，僅靠單一賽道的紅利，終究難以穿越行業周期的長期波動。