禾賽ETX一騎絕塵？技術碾壓背后，40家車企集體“加注”的真相

今天禾賽-W（02525）早盤一度漲超9%，截至剛剛股價已經漲超13%以上，成交額超過2.61億港元。

禾賽這次大漲其實意料之中。

今天在朋友圈看到了一張圖，我覺得這個才是禾賽大漲真正原因，給大家分享下，不構成投資建議。

催化很直接——卡爾動力KargoBot Space? 2.0量產版獨家選了禾賽ETX+FTX方案，這是禾賽6D全彩激光雷達首次賦能量產商用車。

前面從4月17日技術開放日后連調了一陣，今天這根陽線是資金在重新定價。核心還是那張橫評圖：ETX、EM4、乾崑896擺在一起，差距是明擺著的。

禾賽的ETX是自研畢加索全彩SPAD-SoC芯片，4320線，400米@10%測距，分辨率4320x2000，XYZ+RGB全彩感知，原生輸出彩色點云，紅綠燈顏色、車道線語義直接識別。這是目前全球首款全彩激光雷達，也是線數最高的車規級產品。

速騰的EM4是2160線，300米@10%，分辨率2160×1900，純XYZ點云。數據不算差，但跟ETX放一起，線數差了一倍，感知維度少了一層。ETX是下一代，EM4是這一代的天花板。更關鍵的是盈利，速騰2025年毛利率26.5%，禾賽41.8%，中間差的不只是技術代際，還有商業模型的成熟度。

華為乾崑896是896線，260米@10%，分辨率896×840。單看硬件參數，確實跟ETX不在一個量級。但華為強在智駕算法和生態整合，問界M9、阿維塔12上的全棧方案依然是行業標桿。激光雷達只是華為智駕的一塊拼圖，不是全部。在系統級能力上，華為依然是很多車企的首選。

圖達通那邊，2026年Q1預計交付17萬臺，同比增310%，增速很猛。全年毛利率7.9%，雖然跟禾賽41.8%有差距，但毛利率首次轉正意味著規模化效應開始顯現，這是質變。 圖達通在補規模，禾賽已經在賺真金白銀了，兩條路數不一樣。

產業鏈上，今天A股激光雷達概念跟著動。福晶科技（002222）做光學晶體；炬光科技（688167）給禾賽、速騰供激光發射模組；永新光學（603297）做鏡頭，是藏在后面的賣鏟人。說句實在的，禾賽現在根本不是"在談合作"，而是已經被主流車企集體"鎖死"了。

理想、小米、零跑、比亞迪、極氪、長城——這些月銷榜上的常客，熱銷車型里禾賽的雷達基本是出廠標配。最狠的是小米，YU7和新SU7全系搭載禾賽激光雷達，上市即爆款。這意味著雷軍每賣出一臺車，禾賽的產線就多一臺訂單，連營銷成本都省了。

截至目前，禾賽已經拿下40家汽車品牌、超過160款車型的量產定點，覆蓋中國銷量前十的全部汽車品牌。注意，是"全部"，不是"大部分"。從比亞迪到吉利，從長安到奇瑞，只要你在馬路上看見月銷過萬的新車，十有八九雷達是禾賽的。

更關鍵的是前兩大ADAS客戶2026年全系車型定點。翻譯成人話：行業前兩名的大客戶，明年出的所有新車，雷達只認禾賽。這不是"試用"，這是"簽長約"，是車企把未來兩年的感知系統命脈交到你手里。

為什么敢這么押注？說白了就三點：全棧自研芯片化技術把成本壓下去了，產品可靠性經過百萬臺驗證沒掉鏈子，規模化量產能力能保證交付不跳票。車企不是慈善家，它們用訂單投票，比任何研報都真實。

所以別再說禾賽"有潛力"了。40家品牌、160款車型、銷量前十全覆蓋——這已經是智能汽車的標配底座。后面進來的玩家，不是跟禾賽競爭，是在爭取不被甩太遠。

禾賽的基本面不需要吹。2026年2月，中國車載主激光雷達市占率51%，裝機量是第二名的2.2倍，連續13個月第一。 2025年全年出貨162萬臺，凈利潤4.36億元，成功扭虧。 2026年產能規劃400萬臺，泰國工廠2027年投產，產線核心工序自動化率100%，每10秒下線一臺雷達。 目前已獲得40家汽車品牌、160多款車型定點，覆蓋中國銷量前十的全部汽車品牌。

更關鍵的是賺錢能力。2025年禾賽毛利率41.8%，速騰26.5%，圖達通7.9%。這不是會計調節能調出來的差距，是芯片自研+產線自動化+規模效應實打實的壁壘。

今天這根陽線，我覺得是資金在提前布局下半年的ETX量產。卡爾動力商用車定點落地、北京車展全系車型亮相，催化劑密集。L4不是PPT了。今年Robo-Taxi、無人卡車要真上量，一上車就不是“夠用就行”——必須冗余，必須安全，一次事故全崩。

那賣鏟子的就舒服了：感知要千線激光雷達+補盲，決策要高算力芯片，執行要整條線控底盤。更妙的是，這些部件成本正在哐哐往下砸，規模一上來，商業化最后一道門檻就拆了。

所以別盯著整車廠看故事。街頭燒錢搶市場的是他們，工廠里數錢擴產能的是上游——激光雷達、域控、線控底盤。造子彈的，才是真贏家。

說句實在的，全球ADAS激光雷達滲透率才3%，行業還在早期。 禾賽現在是技術、規模、盈利三項全能的玩家。速騰在追，華為在另一條賽道，圖達通在補功課，產業鏈上的兄弟們跟著喝湯。

今天這漲幅，可能只是個開頭。