退市改革再進一步：*ST股漲跌停擴大到10%，會發生什么？

滬深北三大交易所近日發布新版交易規則，自2026年7月6日起正式實施。其中一條改動，對*ST板塊影響最大：主板風險警示股票（*ST股）的日漲跌幅限制，從5%調整為10%。

一個限制從5%到10%，聽起來是個小數字的變化。但對于*ST板塊的參與者來說，這是游戲規則的根本性改變。

*ST股為什么只有5%的漲跌限制？

現行規則中，*ST股（被實施退市風險警示的股票）的日漲跌幅限制是5%，而普通主板股票是10%，科創板和創業板是20%。

這個設計的初衷是「保護中小投資者」——對已經存在退市風險的公司，用更窄的價格波動區間，降低追漲殺跌的損失風險，給市場更多時間平穩消化壞消息。

但實際效果走偏了。5%的限制反而催生了一種特殊的炒作模式：部分資金利用*ST股的低價格、低流動性，以每天5%封板的方式連續漲停，制造「殼價值」幻覺，吸引跟風資金。在這種模式下，退市風險變成了「博弈退市與否」的籌碼，而非對公司基本面的真實定價。

? 新規實施日期：2026年7月6日（來源：滬深北交易所公告，2026年4月）

? 調整內容：主板風險警示股票（*ST股）日漲跌幅限制從5%調整為10%

? 涉及交易所：上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所

? 2026年4月新增風險警示股示例：*ST柳化、*ST長投等（來源：新浪財經，2026年4月24日）

調整到10%，市場會發生什么變化？

▍影響一：確定性退市股，定價效率提升，下跌或更快

對于基本面已無改善可能、退市幾乎確定的公司，10%的跌停空間讓機構和散戶可以更快地離場，價格將更迅速地向內在價值靠攏。以前5%的限制讓「出逃」變成一個漫長過程，新規之后這個過程有可能顯著加速。對持有此類股票的投資者，相關風險需要重新評估。

▍影響二：有反轉可能的*ST股，「摘帽行情」空間打開

另一類公司是基本面正在改善、有希望「摘帽」（撤銷風險警示）的公司。對這類公司，10%的漲停空間讓市場可以更快速地定價改善預期。但這也意味著「炒作摘帽預期」的風險更高，追高的風險同步擴大。判斷一家公司是否真的在改善基本面，將比以往更為重要。

▍影響三：殼炒作邏輯面臨更高成本

5%封板連續炒作的模式，依賴的是低波動下的可預期操控。調整到10%之后，封板所需資金量翻倍，單向炒作的成本大幅上升，同時下行風險也同步擴大。這從客觀上增加了純殼概念炒作的成本。

這一步，在退市改革的哪個位置？

理解這次調整，需要放進退市改革的整體進程里來看。2020年至今，A股退市制度經歷了一輪系統性收緊：退市標準從單一盈利指標，擴展到營收規模、財務造假、規范類等多個維度；退市整理期從30天壓縮為15天；退市公司數量從個位數增長到每年20至30家。這次交易規則調整，是退市改革「配套機制」層面的推進——讓價格發現機制更加有效，讓退市風險的定價更接近市場真實判斷。

投資者需要注意什么？

以下為信息提示，不構成投資建議，請參考專業機構研究報告：一是持有確定性退市風險較高的*ST股，可結合新規實施時間（7月6日）重新評估風險，因為新規之后價格向下的速度可能更快。二是對有摘帽預期的*ST股，漲停空間擴大讓行情彈性更大，但同時追高風險同步上升，判斷基本面改善的真實性比以往更為關鍵。三是新規落地前可能有調倉行為，6月至7月上旬*ST板塊內部可能出現分化行情。

5%到10%，只是數字的變化。 背后是定價機制在向更真實的方向調整。

A股的退市改革，每一步都在做同一件事：讓市場的定價機制更接近公司的真實價值。這次調整是其中的一步，和過去五年的所有改革疊加在一起，正在改變*ST板塊的生態。

退市風險警示股的漲跌停從5%變成10%， 這不是給炒手擴了空間，這是給炒手加了風險。

作者：江敘

【免責聲明】本文僅為信息分享與行業分析，不構成任何投資建議、投資分析意見或交易邀約。市場有風險，投資需謹慎。任何人依據本文內容作出的投資決策，風險與盈虧自行承擔，作者及發布平臺不承擔任何法律責任。

信息來源

1. 滬深北交易所聯合公告：《關于調整主板風險警示股票漲跌幅限制的通知》（2026年4月）

2. 新浪財經：《滬深北交易所發布新版交易規則，自7月6日起實施，主板風險警示股票漲跌停調整為10%》（2026年4月25日）

3. 上海證券報：《柳化股份28日起被實施退市風險警示，股票簡稱變更為*ST柳化》（2026年4月24日）