鋰礦川軍“開門紅” 周期向上趨勢明顯

金融投資報記者 林珂

隨著天齊鋰業(002466)、盛新鋰能(002240)、雅化集團(002497)等三家上市川企在近日先后交出2025年年報，四川鋰礦“三杰”在周期回升階段的業績表現，又一次成為市場關注的焦點。

金融投資報記者注意到，橫向對比2025年上述三家上市川企全年業績可見，盡管三家企業業績有所分化，但整體趨勢向好。業內人士認為，在周期向上的背景下，2026年其基本面繼續改善值得期待。

環比改善是行業主基調

2025年，行業在經歷了殘酷的出清后，碳酸鋰價格從低位開始快速回升，周期拐點逐漸清晰。在此背景下，鋰礦相關上市公司在熬過最壞的日子后開始重回增長軌道。行業龍頭企業憑借優異的成本管理率先受益。從上市公司層面來看，天齊鋰業正是如此。

從業績層面看，2025年，天齊鋰業率先走出泥潭。公司全年實現營業收入103.46億元，實現凈利潤4.63億元，同比大幅增長105.85%，成功扭虧為盈。對于業績的大幅增長，天齊鋰業表示，受益于新能源產業發展與下游需求增長等多重利好因素的驅動，本報告期公司主要鋰產品的銷售均價較上年同期均明顯增長；同時，在本報告期確認的對聯營公司SQM的投資收益較上年同期大幅增長。

就2025年來看，盛新鋰能全年實現營業收入50.64億元，同比增長10.54%，營業收入規模創下歷史新高。這一增長得益于公司產能釋放、境外市場拓展以及鋰產品銷量的穩步提升。

利潤端上，盛新鋰能歸母凈利潤虧損8.88億元，同比增虧42.87%。但就更能體現公司實際經營的扣非凈利潤來看，2025年這一數據同比減虧了9.48%。總體來看，2025年公司凈利潤雖然出現虧損，但扣非同比明顯減虧，自2023年業績大幅下滑以來，出現向好苗頭。

從業績增幅角度看，雅化集團的表現在四川鋰礦“三杰”中最為搶眼。2025年，公司實現營業收入85.43億元，同比增長10.72%；實現歸母凈利潤6.32億元，同比增長145.95%；實現扣非歸母凈利潤6.94億元，同比增長322.97%。雅化集團基本盤穩固，鋰板塊提供了充足的彈性，伴隨鋰鹽價格的回暖和鋰精礦自給率的逐步提升，公司盈利中樞隨之站上新的臺階。

鋰礦企業重回“賺錢”周期

如果說2025年是鋰價探底回升的一年，那么，2026年就是鋰產品價格周期回升的一年。就碳酸鋰價格來看，一季度均價約為14.9萬元/噸，較2025年已出現明顯回升。二季度以來，碳酸鋰價格均價已上升至16萬元/噸上下。市場人士認為，隨著產品價格的回升，鋰礦概念股基本面有望迎來持續改善，業績回升或將是大概率事件。

值得一提的是，產業周期的回升得到了上市公司業績層面的驗證。

2026年一季度，雅化集團實現營業收入28.30億元，同比增長84.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.39億元，同比增長310.87%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3.57億元，同比增長419.73%。

天齊鋰業雖然還未發布一季報，但從之前發布的業績預告來看，回升勢頭更為迅猛。

公告顯示，天齊鋰業預計2026年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為17億元至20億元，上年同期為1.04億元，同比增長1530.31%至1818.01%。從環比角度來看，2025年第四季度，公司實現凈利潤2.83億元，2026年第一季度凈利潤環比增幅亦高達5—6倍。

站在當前時點展望2026年，多位業內分析師已不再掩飾對周期反轉的期待。接受金融投資報記者采訪的行業觀察人士李明澤表示：“鋰礦在經歷了一輪完整的周期后，逐漸從底部區域回升。雖然2026年以來價格反彈后在高位出現震蕩態勢，但價格中軸線明顯抬高。而儲能市場爆發式增長是本輪周期的核心驅動，2026年儲能需求占比有望升至近30%，成為僅次于動力電池的核心需求領域。目前來看，供給側低效產能逐步退出，行業格局持續優化，價格修復已在路上，行業周期拐點清晰。在此階段，具備資源、技術、成本以及規模優勢的頭部企業將率先受益于行業復蘇。”

一位長期跟蹤鋰產業的分析師也指出，2025年全球鋰礦資本開支已大幅腰斬，新增產能十分有限，而需求端正以每年超過25%的增速擴張，下半年缺口將愈發顯性化，碳酸鋰價格大概率會保持在高位震蕩，周期趨勢整體向上。反映在上市公司層面，將集體進入基本面改善的向好周期，只是對于龍頭企業而言，將更為受益。