AI數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈的中國拼圖：解碼藝恩的產(chǎn)業(yè)坐標(biāo)

2026年3月的一個周四凌晨，北京中關(guān)村某大模型廠商的會議室里，氣氛凝重。

幾位數(shù)據(jù)負(fù)責(zé)人圍坐在桌前，展開一場艱難的討論。桌上攤開的Excel表格，左邊一欄是“預(yù)訓(xùn)練語料清單”，右邊是“來源備注”。此次會議的核心任務(wù)簡單卻棘手——剔除“來源不清”的語料，并尋找合適的替代品。

這已是該公司半年內(nèi)第四次開展此類工作。一位參會者事后感慨：“就像給一艘已經(jīng)下水的船換龍骨。”

這并非個例。從舊金山的Market Street到北京的望京，從倫敦高等法院到慕尼黑地方法院，全球AI廠商都在為同一件事憂心：訓(xùn)練模型的數(shù)據(jù)是否干凈、來源是否清晰、供應(yīng)能否持續(xù)……

也是在這一年，一條長期隱于幕后的產(chǎn)業(yè)鏈——AI數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈，被資本市場和產(chǎn)業(yè)記者推到了聚光燈下。Scale AI被Meta以143億美元高價收購；Surge AI傳出250億美元的驚人估值；Mercor在一年內(nèi)估值從20億飆升至100億美元。

而在中國，海天瑞聲2025年上半年營收同比增長約七成，新三板上的藝恩數(shù)據(jù)也交出了一份亮眼成績單：2025年營收3735.54萬元，同比增長49.86%，數(shù)據(jù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長127.68%，無形資產(chǎn)（數(shù)據(jù)資源）同比增長103.34%，海外業(yè)務(wù)更是首次實現(xiàn)千萬級訂單突破。

▲數(shù)據(jù)來自藝恩數(shù)據(jù)2025年報

這些數(shù)字背后是一條清晰的資本主線：大模型的天價融資正在快速向上游供應(yīng)鏈溢出，數(shù)據(jù)公司的估值重構(gòu)才剛剛開始。

一位長期跟蹤AI基礎(chǔ)設(shè)施的PE合伙人直言：“大模型的競爭，最終是數(shù)據(jù)的競爭；而數(shù)據(jù)的競爭，關(guān)鍵在于供應(yīng)鏈的競爭。”

【AI數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈的五層結(jié)構(gòu)】

若將大模型比作一家餐廳，算力是火，模型架構(gòu)是菜譜，調(diào)參是火候，那么數(shù)據(jù)便是食材。而食材從田間到餐桌，需歷經(jīng)五層關(guān)卡。

第一層是“采集層”。

這里匯聚了原始數(shù)據(jù)的持有者，包括視頻與圖文平臺（如抖音、B站、YouTube、X）、版權(quán)方（出版社、影視公司、音樂公司）、公開數(shù)據(jù)抓取方以及合規(guī)的數(shù)據(jù)經(jīng)紀(jì)商，而這一層的核心問題是“誰擁有原始權(quán)利”。

Anthropic曾從LibGen這類影子圖書館下載數(shù)百萬冊圖書，2025年8月，該案以15億美元現(xiàn)金和解，平均每部作品約3000美元，這一數(shù)字在2026年重新定義了“原礦”的采購底價。

▲加州法院判決書

第二層是“清洗層”。數(shù)據(jù)標(biāo)注工廠、結(jié)構(gòu)化工具、去重與去毒管線集中于此。

海外有Scale AI、Surge AI、Mercor、Labelbox、Snorkel AI、Turing、Invisible Tech等標(biāo)志性企業(yè)；國內(nèi)則有海天瑞聲、云測數(shù)據(jù)、百度智能云數(shù)據(jù)眾包、字節(jié)火山引擎數(shù)據(jù)服務(wù)、數(shù)據(jù)堂、星塵數(shù)據(jù)等。

2025年，Surge AI年化營收達14億美元；Mercor單日支付給3萬名合約工的費用超過150萬美元；Snorkel提出的“Expert Data-as-a-Service”概念，將標(biāo)注從“按件計酬”推向“按專家小時計酬”。

事實上，資本市場給清洗層的估值分化極其劇烈：純?nèi)肆γ芗偷臉?biāo)注廠因利潤微薄甚至持續(xù)虧損，PE估值往往失效——資本市場直接用PS定價，且常常只能拿到1-2倍的PS。而產(chǎn)品化、專家化的公司，則可以享受到10倍甚至20倍以上的收入倍數(shù)。

第三層是“產(chǎn)品層”。這里的玩家不再局限于出售勞動力，而是將數(shù)據(jù)打包成“數(shù)據(jù)集/智庫/訂閱產(chǎn)品”對外交付。其本質(zhì)是從“賣工時”轉(zhuǎn)向“賣資產(chǎn)”——一份數(shù)據(jù)資產(chǎn)可以被反復(fù)出售，邊際成本趨近于零。

第四層是“渠道層”。數(shù)據(jù)交易所（上海、北京、深圳、貴陽數(shù)據(jù)交易所）、API分發(fā)平臺、IP授權(quán)平臺以及面向海外客戶的合規(guī)出口通道構(gòu)成了這一層的基礎(chǔ)設(shè)施。

隨著數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表自2024年1月正式執(zhí)行，這一層發(fā)生了會計層面的重大變革——數(shù)據(jù)首次成為可被“記錄”的資產(chǎn)。值得一提的是，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的最大受益者不是數(shù)據(jù)買家，而是那些手握可審計、可評估的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)資產(chǎn)的供應(yīng)商——它們從“費用中心”變成了“資產(chǎn)中心”。

第五層是“應(yīng)用層”。

大模型廠商、互聯(lián)網(wǎng)巨頭AI業(yè)務(wù)線、出海平臺、垂直Agent創(chuàng)業(yè)公司是這一層的買家。他們使用數(shù)據(jù)，也為數(shù)據(jù)“投票”。誰的數(shù)據(jù)能讓模型的某項指標(biāo)提升，能讓一個Agent的轉(zhuǎn)化率增加幾個百分點，誰就能贏得下一個訂單。

一旦理解了這個過程，你會發(fā)現(xiàn)：價值并非集中在最上游。

原始數(shù)據(jù)擁有者未必盈利（平臺方面臨反爬困擾，版權(quán)方常陷入訴訟糾紛），清洗工廠利潤率也不高（依賴大量人力），真正獲得高毛利、高議價權(quán)和高估值的，是第三層產(chǎn)品層與第四層渠道層的復(fù)合卡位者。

Surge AI毛利率超過50%且已盈利，Scale AI在Meta入股前營收達8.7億美元并持續(xù)增長，藝恩數(shù)據(jù)2025年毛利率達48.79%，這三個數(shù)字揭示了同一產(chǎn)業(yè)規(guī)律：誰離“標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品”更近，誰就離“價值”更近。

【供應(yīng)鏈上的五大痛點】

在數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的每一層，都隱藏著一個難以回避的問題。

采集層面臨“數(shù)據(jù)孤島+版權(quán)不清”的困境。一位頭部大模型廠商的數(shù)據(jù)負(fù)責(zé)人透露：“近兩年的數(shù)據(jù)采購清單中，真正能拿出授權(quán)合同的僅約七成。剩下三成，我們既不敢放心使用，又不敢完全舍棄?！?/p>

Bartz v. Anthropic案以15億美元和解后，這三成數(shù)據(jù)從“便宜”變?yōu)椤鞍嘿F”，因為一旦被起訴，單部作品的賠償中位線就是3000美元。

清洗層存在“質(zhì)量波動+多模態(tài)對齊困難”的問題。

RLHF數(shù)據(jù)對標(biāo)注員的學(xué)歷、專業(yè)和語言能力要求日益嚴(yán)苛，Mercor上掛單的醫(yī)生、律師、PhD時薪從100美元起跳；視頻-文本對齊、物理一致性、音視頻同步等多模態(tài)任務(wù)，使舊式的“一圖一標(biāo)簽”標(biāo)注流水線徹底過時。當(dāng)標(biāo)注員從“點擊鼠標(biāo)的人”變成“行業(yè)專家”，數(shù)據(jù)清洗就從勞動密集型變成了知識密集型。

產(chǎn)品層面臨“垂直深度不足+通用與垂類失衡”的挑戰(zhàn)。

過去兩年，通用語料供給過剩，垂類語料供給稀缺，形成一種奇特現(xiàn)象：大模型規(guī)模不斷擴大，但垂直場景的表現(xiàn)卻常常不升反降。Epoch AI預(yù)測，高質(zhì)量公開通用文本可能在2027年前耗盡，而垂類高質(zhì)量數(shù)據(jù)還遠未得到充分開發(fā)。

渠道層存在“交易機制不成熟+跨境合規(guī)”的問題。

國內(nèi)四家數(shù)據(jù)交易所成立多年，但實際成交量仍低于預(yù)期；數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表雖寫入會計準(zhǔn)則，但定價、審計、交易撮合、國際互認(rèn)等問題仍有待解決?？缇撤矫?，2025-2026年，中國數(shù)據(jù)出海和海外數(shù)據(jù)入華面臨新的監(jiān)管迷宮。其實數(shù)據(jù)交易所不缺牌子，缺的是能真正交付的“標(biāo)準(zhǔn)品”。

應(yīng)用層則面臨“采購缺乏基準(zhǔn)+效果難量化+復(fù)購依賴信任”的難題。數(shù)據(jù)采購最大的成本不是價格，而是不確定性。

一位互聯(lián)網(wǎng)巨頭的AI業(yè)務(wù)線PM無奈表示：“我們購買數(shù)據(jù)最痛苦的不是價格高，而是不知道買得是否正確。”模型訓(xùn)練具有典型的“滯后反饋”特點，今天購買的數(shù)據(jù)要到下一個版本才能知道是否有效，而下一個版本又存在諸多無法控制的變量。

五層結(jié)構(gòu)，五個痛點，供應(yīng)鏈上的每一層都在尋求秩序。這也是為何這個過去被視為“苦活累活”的領(lǐng)域，在2025-2026年突然爆發(fā)出產(chǎn)業(yè)級別的估值張力。

【藝恩的坐標(biāo)：三層復(fù)合卡位者】

將藝恩數(shù)據(jù)置于產(chǎn)業(yè)鏈圖中，其位置十分清晰：它是橫跨產(chǎn)品層、渠道層與部分應(yīng)用層的復(fù)合卡位者。

藝恩數(shù)據(jù)并非海天瑞聲那樣的“通用語料工廠”，不依賴人海戰(zhàn)術(shù)進行標(biāo)注交付；也不像貓眼、燈塔等依托票務(wù)流水的“平臺派”，沒有天然的一方數(shù)據(jù)閉環(huán)；更不是一家純粹的咨詢公司。

它更接近海外Snorkel AI所描述的“Expert Data-as-a-Service”模式——將行業(yè)專家積累和多年沉淀的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)資產(chǎn)，打包成訂閱化、標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品對外銷售。

藝恩的資產(chǎn)基本盤可概括為：視頻+圖像+文本三大模態(tài)，覆蓋影視綜+社媒+電商+版權(quán)四大行業(yè)領(lǐng)域。產(chǎn)品方面，enbase數(shù)據(jù)智庫面向?qū)I(yè)使用者，藝恩營銷智庫面向品牌與代理商。通用數(shù)據(jù)拼規(guī)模，垂類數(shù)據(jù)拼深度，藝恩選擇了后者。

2025年的財務(wù)表現(xiàn)，從市場角度驗證了這一坐標(biāo)。營收3735.54萬元，同比增長49.86%，毛利率48.79%，凈利潤363.55萬元。這些數(shù)字在整個AI數(shù)據(jù)賽道中或許不算突出，但其中幾個結(jié)構(gòu)性信號值得關(guān)注：

其一，數(shù)據(jù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長127.68%，且毛利率同比上升16.83個百分點。這表明藝恩從“賣咨詢+項目”向“賣產(chǎn)品+訂閱”的轉(zhuǎn)型，在數(shù)量和質(zhì)量上均取得進展。對比海外同行，Surge AI的增長曲線也是產(chǎn)品化曲線，Snorkel AI D輪估值13億美元，同樣得益于“數(shù)據(jù)即產(chǎn)品”的訂閱敘事。

其二，無形資產(chǎn)（數(shù)據(jù)資源）同比增長103.34%。這是數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表落地后的賬本調(diào)整，也是一種“資產(chǎn)化”信號。當(dāng)一家數(shù)據(jù)公司開始在資產(chǎn)負(fù)債表上將數(shù)據(jù)列為無形資產(chǎn)，意味著它正以資產(chǎn)而非服務(wù)的方式定義自身產(chǎn)業(yè)價值。

其三，海外業(yè)務(wù)首次實現(xiàn)千萬級訂單突破。Scale AI因Meta入股失去Google、OpenAI、xAI等關(guān)鍵客戶后，留下的市場真空正被Surge AI、Mercor和中國的AI數(shù)據(jù)公司填補。這并非藝恩一家公司的機遇，海天瑞聲2025年上半年在中國香港、新加坡、美國設(shè)立子公司，并購菲律賓交付基地，中國AI數(shù)據(jù)出海正開啟一條全新賽道。

從可替代性角度看，藝恩的通用咨詢能力和項目化定制能力可被替代，但在中國影視綜、代言人、劇綜軟廣、社媒聲量等細分垂類領(lǐng)域，其長達十余年的結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)積累，形成了一條難以在短時間內(nèi)復(fù)制的護城河。當(dāng)然，藝恩也面臨一些風(fēng)險，如體量較小、客戶集中度較高、產(chǎn)品化比例仍在提升階段，但這些都是處于“拐點之上”的公司的真實寫照。

【海外對標(biāo)：給中國AI數(shù)據(jù)公司一面估值鏡子】

將藝恩置于全球坐標(biāo)系中，一些有趣的現(xiàn)象浮現(xiàn)：

顯然，高估值屬于“產(chǎn)品化+專家化+資產(chǎn)化”的復(fù)合型玩家，而非單純的人力密集型標(biāo)注廠，而Scale AI的“中立性危機”，也為中國AI數(shù)據(jù)公司打開了一個原本不存在的海外窗口。

2026年初，Anthropic以1830億美元估值完成約130億美元新融資，AWS累計加注至250億美元；OpenAI以8400億美元估值完成1100億美元融資。下游資金端的充裕，直接提升了上游數(shù)據(jù)端的采購能力。Surge AI年化營收沖至14億美元、Mercor ARR突破4.5億美元、Snorkel引入Expert DaaS產(chǎn)品線，背后都是這股資金浪潮的推動，而中國AI數(shù)據(jù)公司也不會置身事外。

在超大規(guī)模的模型訓(xùn)練中，算力支出中會分流相當(dāng)比例到數(shù)據(jù)采購。下游的融資規(guī)模，本質(zhì)上就是上游估值的錨。

對照全球標(biāo)的，藝恩48.79%的毛利率在整體數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈中位于中上游，數(shù)據(jù)產(chǎn)品收入增速（127.68%）不僅已經(jīng)跑贏了產(chǎn)業(yè)鏈大部分參與者，還表現(xiàn)出和Surge AI類似的快速增長態(tài)勢。其面對的正是這樣一個優(yōu)勢局面：在垂類高質(zhì)量數(shù)據(jù)賽道上，產(chǎn)品化之路已經(jīng)被市場驗證，剩下的就是加速前進。

站在2026年第二季度的觀察點，中國AI數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈還存在三個結(jié)構(gòu)性機會。

第一個機會是數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表帶來的“資產(chǎn)化紅利”。財政部《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》自2024年1月起實施，數(shù)據(jù)首次作為無形資產(chǎn)或存貨進入資產(chǎn)負(fù)債表。藝恩無形資產(chǎn)（數(shù)據(jù)資源）同比增長103.34%，這不僅是一個會計動作，更是估值邏輯的切換——從“賣服務(wù)賺收入”轉(zhuǎn)向“攢資產(chǎn)賺資產(chǎn)溢價”。當(dāng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)可被審計、評估和質(zhì)押，這條產(chǎn)業(yè)鏈的金融屬性將被重新發(fā)掘。

第二個機會是中國AI出海帶來的“合規(guī)數(shù)據(jù)出境通道”機遇。2025-2026年，中國短劇出海內(nèi)購規(guī)模以“一年翻三倍”的速度增長；中國開源大模型在海外調(diào)用量一度超過美國；跨境電商AI應(yīng)用、出海品牌的本地化營銷Agent需求呈井噴之勢。出海不是選項，是必答題——而數(shù)據(jù)合規(guī)是出海的第一張門票。而他們需要的不是一次性大單，而是一個可持續(xù)、合規(guī)、本地化的數(shù)據(jù)供應(yīng)伙伴。藝恩海外業(yè)務(wù)首次千萬級突破，只是這條通道剛剛打通的信號。

第三個機會是多模態(tài)爆發(fā)帶來的“垂類高質(zhì)量數(shù)據(jù)集”稀缺性。Sora 2、Veo 3、Kling 2.0等視頻生成模型的競賽，使視頻-文本對齊數(shù)據(jù)、幀級caption、劇情結(jié)構(gòu)標(biāo)注成為真正的“戰(zhàn)略物資”。Epoch AI的“數(shù)據(jù)墻”預(yù)言表明，通用文本將很快耗盡，未來十年的競爭將聚焦于垂類高質(zhì)量數(shù)據(jù)集領(lǐng)域，“影視綜、代言人、社媒情緒、品牌合作、劇綜軟廣”恰好是藝恩長期積累的四大領(lǐng)域。

當(dāng)然，藝恩體量仍小，產(chǎn)品化比例仍在爬坡，數(shù)據(jù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的127.68%增速需要在更高基數(shù)上再次證明；海外千萬級突破只是起點而非終點；無形資產(chǎn)入表的會計動作，也需要相應(yīng)的審計、評估、估值方法論跟進。

但回到文章開頭的會議室，類似的產(chǎn)業(yè)鏈卡點，勾勒出2026年中國AI數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈的需求曲線，指向一批過去被低估的玩家——他們既非巨頭，也非網(wǎng)紅創(chuàng)業(yè)公司，而是在某一垂直領(lǐng)域默默積累十幾年結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的“供應(yīng)鏈卡位者”。

藝恩數(shù)據(jù)便是其中之一。其坐標(biāo)獨特：橫跨產(chǎn)品層、渠道層、應(yīng)用層，覆蓋三模態(tài)四領(lǐng)域，資產(chǎn)化、產(chǎn)品化、出?；龡l曲線同時上揚。它會成為那個“被低估的供應(yīng)鏈卡位者”，還是“被產(chǎn)業(yè)鏈新秩序重塑的老玩家”？這是2026年留給資本市場的一道開放題。

但有一點是確定的：大模型的故事已經(jīng)持續(xù)迭代許多輪，而真正決定勝負(fù)的“原材料”問題，才剛剛翻開第一頁。

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