Q1凈利潤驟降九成！國盛證券踩雷趣店，風控管理能力存疑

國盛證券因押注趣店而導致業績大幅下滑，或反映出公司內控存在漏洞。

文/每日財報 楚風

2026年第一季度，A股市場交易量保持活躍，多家已披露季報的券商業績表現突出。其中，中信證券實現凈利潤超過百億元，同比增長54.6%；中金公司預計凈利潤為33.69億元至38.8億元，同比增65%至90%。

而在良好的市場行情中，國盛證券卻交出一份業績大降的成績單。4月20日晚，國盛證券披露一季度快報顯示，公司實現凈利潤同比下降95.89%，主要是因為子公司持有HTT股票（即原“趣店”），后者市值大幅下挫導致公司凈利驟降。

《每日財報》還發現，國盛證券因押注HTT股票而隱埋的“雷”，在2025年財報中就已有顯露。公司投資收益收入降逾四成，主要原因也是因為趣店。此外，國盛證券在2025年實現業績快速增長，但是主要是靠證券經紀業務拉動。

因踩雷HTT股票，凈利潤驟降九成

在2026年第一季度的股市交易活躍行情中，國盛證券的業績遭遇“滑鐵盧”。據國盛證券披露的季度業績快報，公司實現營收為2.96億元，同比下降28.82%；實現歸屬凈利潤為276.70萬元，同比下降95.89%。該業績創造公司近幾年來最大季度降幅。

國盛證券對此解釋稱，財務報表中有關項目同比大幅減少的主要原因系公司子公司本期持有的HTT股票受市值波動影響大幅減少公司利潤總額及凈利潤因素所致。

據悉，HTT股票全稱High Templar Tech Limited，也就是2017年在紐交所上市的“趣店”。趣店原本是做校園貸起家，校園貸業務被監管后，趣店又嘗試做奢侈品電商、在線教育、預制菜等業務，但并未有明顯起色。

2025年度，趣店實現營收為4096萬元，同比下降81.07%；主要是因為“最后一公里配送”業務的萎縮。不過，受到利息和投資收益增加影響，趣店仍實現凈利潤為7.09億元，同比增長672.50%。

2025年12月，趣店更名為High Templar Tech Limited（股票簡稱HTT）。但是更名并未改變趣店的股價下挫困境。2025年11月起，趣店的股價就持續下跌，從5美元/股左右大跌至當前的2.42美元/股，跌幅接近50%。

《每日財報》注意到，早在2016年10月，國盛證券（原國盛金控）通過全資子公司國盛香港以3.75億元收購北京快樂時代5%股權。北京快樂時代搭建境外上市協議控股構架（VIE），重組架構完成后，國盛證券獲得北京快樂時代境外控股主體趣店發行的1508.83萬股股份。

《每日財報》還注意到，2025年財報顯示，在國盛證券的證券投資情況中，其僅投資的股票僅有HTT，其余資產均為資產產品、信托計劃及債券產品等品種。也就是說，國盛證券在股票投資方面押注單一資產。

這反映出國盛證券的投資風控或存在不足。一方面，趣店的資產質地不佳，業務發展困難，業績遭遇大幅下滑，而國盛證券卻未規避低質資產；另一方面，國盛證券對單一資產的持有比例偏高，對高風險資產的投資未盡審慎。

去年投資收益降四成，

HTT深埋的“雷”顯現

國盛證券的前稱為“國盛金控”。2025年2月，國盛金控宣布公司獲證監會核準，吸收合并國盛證券。2025年10月，國盛金控正式變更公司名稱，證券簡稱也變更為“國盛證券”，新國盛正式亮相資本市場。

2025年A股市場走勢向好，上證指數突破4000點，市場交易非常活躍，給券商帶來有力的業績支撐，國盛證券亦取得業績正增長。2025年財報顯示，國盛證券實現營收為17.87億元，同比增長2.29%；實現凈利潤為2.73億元，同比增長63.05%。

分業務來看，國盛證券的業績增長主要是靠證券經紀業務支撐。2025年，其證券經紀業務實現收入為12.93億元，占總收入比重超過七成。國盛證券稱，客戶數量與托管客戶資產分別同比增長10.38%和12.52%。

證券經紀業務為主的增長模式，反映出國盛證券的業績發展依靠市場交易活躍程度，具有較強的周期屬性。在市場走強時，公司能獲得良好的回報；而一旦市場走弱，公司的業績就容易出現承壓。

國盛證券的自營投資、資產管理和非證券投資等業務收入出現下滑。其中，自營投資業務收入為3.56億元，同比減少16.36%；非證券投資業務收入為-1.70億元，同比下降308.88%。國盛證券解釋稱，非證券投資業務收入下降主要系投資收益及公允價值變動收益減少的影響。

《每日財報》注意到，如果按照收入構成來看，國盛證券的投資收益降幅較大。當期，其投資收益為2.64億元，同比減少42.31%。國盛證券將主要原因解釋為，所持趣店股權轉變會計核算方式的影響所致。

2025年9月，國盛證券宣布在12個月內擇機處置持有趣店股票不超過1267萬股，持股比例不超過7.87%。此外，國盛證券還對趣店投資股權從長期股權投資按權益法核算轉為交易性金融資產核算，并按照公允價值計量。

同時，國盛證券的公允價值變動收益為-1.26億元，同比下降185.15%。其中，趣店產生的公允價值變動損益約8300萬元，是公允價值變動下降的主要因素。

國盛證券全資子公司國盛香港是直接持有趣店股份的經營主體。2025年，國盛香港實現為總收入為-1.60億元，實現凈利潤凈利潤為-2.13億元，其業績虧損主要原因也是趣店的股權投資。

有分析指出，國盛證券將趣店股權從長期股權投資轉為交易性金融資產，公允價值變動直接計入利潤表。這就意味著，趣店的股價波動將直接反映在國盛證券的公允價值變動收益中，而趣店的股價大跌直接對國盛證券的利潤造成重大影響。

國盛證券變更對趣店股權的核算方法，或預示著公司有意出售趣店的股權。然而，國盛證券長期持有趣店的股權，直到2025年9月才開始變更核算方法，反映出公司對風險管理的不足，風險控制能力有待加強。

總結來看，國盛證券在2026年第一季度業績驟降九成，趣店的股權投資成為主要拖累。國盛證券持有趣店的股權近10年，但是缺少對其有效的風險管控，且在股票投資方面僅持有趣店這一只股票，或反映出公司缺少足夠的審慎原則。

丨每財網&每日財報聲明

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